圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

成品油調(diào)價(jià)或迎五連跌

“OPEC減產(chǎn)緩解了供應(yīng)過(guò)剩的擔(dān)憂，但是市場(chǎng)對(duì)于減產(chǎn)效果仍存疑慮，同時(shí)需求端的悲觀預(yù)期無(wú)明顯緩解。”混沌天成期貨分析師朱金濤表示，OPEC雖然再度達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，但OPEC內(nèi)部存在嚴(yán)重分歧，能否保持較高的執(zhí)行率市場(chǎng)仍存疑慮。

美國(guó)能源資訊局(EIA)周一發(fā)表的月報(bào)預(yù)測(cè)，美國(guó)七個(gè)主要頁(yè)巖油產(chǎn)區(qū)年底產(chǎn)量將超過(guò)每日800萬(wàn)桶。到12月底產(chǎn)量料達(dá)每日803萬(wàn)桶，明年1月料再增13.4萬(wàn)桶，至每日817萬(wàn)桶。美國(guó)已超越沙特阿拉伯及俄羅斯成為全球最大產(chǎn)油國(guó)，產(chǎn)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的每日1,170萬(wàn)桶。

成品油調(diào)價(jià)窗口將于12月28日打開(kāi)，受油價(jià)下跌影響，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)2018年成品油調(diào)價(jià)或?qū)⒁?ldquo;五連跌”收官。

找油網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，12月17日，地?zé)捚蛢r(jià)格跌至6759元/噸，柴油價(jià)格跌破6000元/噸報(bào)5896元/噸，四季度地?zé)捚裼屠塾?jì)跌幅超2000元/噸，當(dāng)前汽柴油價(jià)格已跌回至年初水平。

找油網(wǎng)成品油策略師李文靜認(rèn)為，四季度地?zé)捚?、柴油價(jià)格暴跌的原因有三：一是四季度原油價(jià)格大幅下跌，二是汽柴油市場(chǎng)供應(yīng)充裕而需求低迷。三是主營(yíng)壓低外采價(jià)格、臨近年底部分煉廠面臨還貸壓力，同時(shí)部分煉廠出貨不暢憋庫(kù)。

中國(guó)油品加工及流通產(chǎn)業(yè)俱樂(lè)部CPEC秘書(shū)長(zhǎng)劉心田預(yù)測(cè)2018年地?zé)捚突蚴展僭?700-6900元/噸，而柴油在5500-5700元/噸。12月28日成品油調(diào)價(jià)“五連跌”概率較大。

通縮魅影初現(xiàn)

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國(guó)11月CPI同比增速2.2%，低于預(yù)期值2.4%，也低于前值2.5%；PPI同比增速2.7%，持平于預(yù)期值2.7%，但較前值3.3%繼續(xù)下行。另外，核心CPI同比增速繼續(xù)維持1.8%位置。

方正中期期貨分析師李彥森表示，從目前的數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)際能源價(jià)格持續(xù)回落，仍在拖累國(guó)內(nèi)的交運(yùn)、居住燃料價(jià)格的環(huán)比繼續(xù)下降，疊加短期肉價(jià)和醫(yī)藥價(jià)格回落的影響，12月CPI仍有進(jìn)一步回落的可能性。

李彥森指出，短期來(lái)看，隨著外圍油價(jià)企穩(wěn)的可能性上升，PPI下行速度或暫時(shí)有所放慢。但是，在經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出端持續(xù)承壓、內(nèi)外需求放緩、供給側(cè)改革對(duì)價(jià)格的支撐減弱等因素的影響下，中長(zhǎng)期看PPI增速仍將以逐步走低為主，難以出現(xiàn)明顯回升。

中金公司表示，PPI對(duì)國(guó)際油價(jià)的敏感度較高、同步性較好，二者同比相關(guān)性達(dá)到0.8，國(guó)際油價(jià)同比變動(dòng)1%，將引起PPI同比變動(dòng)約0.1%。通過(guò)模型，基于不同的“油價(jià)+匯率+黑色價(jià)格”組合，分情境預(yù)測(cè)，發(fā)現(xiàn)在中性假設(shè)下，明年P(guān)PI均值將轉(zhuǎn)負(fù)，僅四季度有所回升，從PPI角度看，明年經(jīng)濟(jì)存在一定通縮風(fēng)險(xiǎn)。

“原油作為化工產(chǎn)業(yè)鏈的源頭產(chǎn)品，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)影響巨大。”陳棟表示，原料成本端的降低，自然將拉低下游化工產(chǎn)業(yè)鏈中間環(huán)節(jié)及成品端的售價(jià)，對(duì)于期貨市場(chǎng)上的塑料、PP、PTA、乙二醇、燃料油、瀝青等主要品種油制線路的期貨品種沖擊非常明顯，會(huì)拉低價(jià)格重心。同時(shí)煤化工甲醇、PVC等產(chǎn)品的價(jià)格受到的波動(dòng)也會(huì)顯著增強(qiáng)，受拖累而下跌。

產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)再分配

“不過(guò)，對(duì)于用油企業(yè)而言，油價(jià)下跌能有效降低企業(yè)成本。例如航空運(yùn)輸物流等行業(yè)的成本有望降低，化工行業(yè)的原料采購(gòu)和經(jīng)營(yíng)成本也會(huì)降低，從而增厚上述企業(yè)的利潤(rùn)水平。對(duì)于上游開(kāi)采端來(lái)講，油價(jià)走低會(huì)削弱油企的生產(chǎn)積極性，減少企業(yè)利潤(rùn)。整個(gè)原油產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)存在再分配的動(dòng)態(tài)變化。”陳棟說(shuō)。

中金公司海外研究團(tuán)隊(duì)表示，假設(shè)其他變量保持不變，油價(jià)的大幅下跌，可能會(huì)使得以下幾類(lèi)資產(chǎn)或市場(chǎng)相對(duì)受益：一是居民可支配收入和消費(fèi)板塊。油價(jià)大跌將減少能源品在居民個(gè)人消費(fèi)支出中的占比，這相當(dāng)于增加了居民的可支配收入，進(jìn)而對(duì)消費(fèi)品板塊可能也是邊際上有利的。

二是中下游企業(yè)?？紤]到油價(jià)與非金融非能源板塊企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本和毛利率的高度相關(guān)性，油價(jià)大幅回落將有助于減少中下游企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本進(jìn)而提升毛利率。

三是石油凈進(jìn)口國(guó)。油價(jià)的下跌對(duì)于石油凈進(jìn)口國(guó)而言是積極的，特別是那些主要是因進(jìn)口原油“貢獻(xiàn)”了較多經(jīng)常賬戶赤字的新興市場(chǎng)。油價(jià)的下跌也可以為部分新興市場(chǎng)實(shí)施相對(duì)更為寬松的貨幣政策支持國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)提供有利的通脹環(huán)境。

“在OPEC達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議的情況下，原油市場(chǎng)仍存在供應(yīng)過(guò)剩的風(fēng)險(xiǎn)，油價(jià)缺乏明顯的上行動(dòng)力。油價(jià)的變化對(duì)于美國(guó)的通脹水平影響更加直接和迅速，油價(jià)的弱勢(shì)或令美聯(lián)儲(chǔ)加息的步伐放緩，加息周期當(dāng)中的不確定性將會(huì)增加。”朱金濤指出。

中國(guó)證券報(bào)記者 王朱瑩