每經(jīng)記者 宋戈    每經(jīng)實習記者 李玉雯    每經(jīng)實習編輯 易啟江    

圖片來源：視覺中國

歲末的鐘聲即將敲響，銀行業(yè)攬儲的戰(zhàn)鼓聲正酣。

今年以來，傳統(tǒng)定存、大額存單，已為你貢獻著財富的積淀，但你是否留意到曾暴紅的“結構性存款”？

資管新規(guī)及理財新規(guī)相繼出臺，剛性兌付被打破，銀行理財產(chǎn)品“保本保息”時代也漸入尾聲。此前表現(xiàn)并不起眼的結構性存款，舉著“保本理財替代者”的大旗，一時間追捧者無數(shù)。

近期，《每日經(jīng)濟新聞》記者在走訪上海地區(qū)多家銀行時發(fā)現(xiàn)，盡管不少銀行對結構性存款劃定了預期收益率的區(qū)間，但在向客戶介紹時依然會表示基本可以保證拿到最高的收益率；而最終收益為預期收益率下限的情況，只有在極端情形下才會發(fā)生。

“浮動收益”卻可保證拿最高收益

結構性存款是金融機構吸收的嵌入金融衍生工具的存款，其收益與利率、匯率、指數(shù)等的波動掛鉤，或與某實體的信用情況掛鉤。

普益標準研究員于康告訴記者，由于結構性存款屬于表內(nèi)存款業(yè)務，享有50萬以內(nèi)可賠付的政策，通常來說安全性很高，一定程度上可視同保本。結構性存款的底層本金是銀行剛性兌付的，不會出現(xiàn)損失，但收益率取決于衍生品工具的表現(xiàn)，這部分收益存在一定浮動的風險，銀行保證結構性存款的本金和最低收益，但不保證能實現(xiàn)最高收益。

不過，近期記者在走訪上海地區(qū)部分銀行時發(fā)現(xiàn)，盡管多家銀行的結構性存款標示著“浮動收益”，且給出了預期收益率的區(qū)間，但在向客戶介紹時依然會表示可以保證拿到最高的收益。

例如，某上市城商行在網(wǎng)點醒目的位置處放置了一塊白板，上面有關于該行結構性存款不同期限及預期收益率檔位的介紹，包括期限為35天的預期收益率為1.1%或3.4%，期限為117天的預期收益率為1.45%或3.75%，期限為188天的預期收益率為1.65%或3.85%等。

該行的工作人員向記者介紹，“比如期限為35天的，收益率要么是1.1%，要么是3.4%，沒有中間值，但是1.1%的可能性很小，極端情況下才會發(fā)生，買了都可以拿到3.4%的收益率。”

類似以上這種具備結構性的條款設計，但并不具備結構性收益特征的產(chǎn)品通常被稱為“假”結構性存款。

那么“假”結構性存款到底“假”在何處呢？據(jù)中信證券研報介紹，“假”結構性存款主要可以分為兩種形式：

一是將嵌入結構性存款的衍生品工具設置不可能執(zhí)行的條件，導致衍生品交易不可能被觸發(fā)，再加上產(chǎn)品本身通常不會報告衍生品的真實交易情況，因而產(chǎn)品本身與衍生品的真實掛鉤令人存疑，結構性存款產(chǎn)品的性質有問題；

二是結構性存款產(chǎn)品在設計上將嵌入衍生品的觀察區(qū)間或者情景條件設置得較為寬松，從而使得最高收益很容易達到，并且最差收益與最高收益的差距很小，使得原本浮動的收益變成固定收益，實質上表現(xiàn)為類似固定收益的“剛性兌付”產(chǎn)品，達到保本保收益的目標。

變相的高息攬儲

中信證券研報中同時提及，上述兩類假結構性存款的形式有悖于資管新規(guī)消除剛性兌付的政策導向，基本上都能夠超過同期限定期存款的利率水平，一定程度上帶有變相的高息攬儲的特點。

某股份制銀行的理財經(jīng)理在向記者介紹該行結構性存款產(chǎn)品時，表示該產(chǎn)品掛鉤黃金價格，“今年黃金價格只要不跌破50元/克，它（結構性存款）就能做到4%這個收益率。現(xiàn)在國內(nèi)金價每克兩百多，基本不可能跌到每克50元。雖然不能說保息，但金價大幅波動的概率很小，所以很大可能可以拿到4%的收益率。”

于康告訴記者，銀行推行假結構性存款主要有以下三個原因：

首先，由于針對不同掛鉤標的和期限的結構性存款，定價需要選擇不同的模型和參數(shù)，而中小銀行缺乏經(jīng)驗和人員配備，很難設計出真正結構化的存款產(chǎn)品；

其次，實現(xiàn)真實的結構也意味著增加了收益的波動性，會對客戶形成沖擊；

最后，一些中小銀行并不具備衍生品交易資質，這些銀行發(fā)行的所謂結構性產(chǎn)品并未真正掛鉤衍生品，“假結構”亂象因此產(chǎn)生。

雖然當前結構性存款有“退燒”趨勢，但在于康看來，未來結構性存款對于銀行來說仍具重要戰(zhàn)略意義。

于康表示，保本理財退出市場后，結構性存款與大額存單都將成為低風險偏好投資者的重要選擇，所以在未來假結構性存款得到清理后，具有衍生交易資質的銀行將繼續(xù)發(fā)行結構性存款，以滿足投資者保本且高收益的需求。未來結構性存款對于銀行來說仍具重要戰(zhàn)略意義，這也是當前不具備衍生交易資質的銀行正在積極申請資質的重要原因。