每經(jīng)記者 聶虹    每經(jīng)編輯 葉峰    

一波三折是2018年醫(yī)藥基金的真實寫照，從年內(nèi)最高創(chuàng)下近40%的收益到幾乎收負(fù)，行情轉(zhuǎn)換之快令人唏噓。

上半年，“醫(yī)藥”和“健康”成為基金業(yè)績的保障。截至7月15日，表現(xiàn)最好的醫(yī)藥基金拿下了37%的優(yōu)秀業(yè)績，這一主題前1/3的基金都獲得了20%以上的收益。然而進(jìn)入下半段，順風(fēng)順?biāo)尼t(yī)藥板塊卻在7月遭遇疫苗“黑天鵝”事件半道折戟，略有起色時又受12月“4+7”帶量采購、同仁堂“過期蜂蜜”等影響，7個交易日內(nèi)醫(yī)藥基金平均下跌超10%。

描述今年的醫(yī)藥投資，華南地區(qū)一位醫(yī)藥基金經(jīng)理邱藏（化名）表示，今年醫(yī)藥行情有意外之喜，有飛來橫禍，還有超出預(yù)期的發(fā)展。另一醫(yī)藥行業(yè)基金經(jīng)理劉佳（化名）則用了兩個詞——“黑天鵝”和“過山車”。冷靜回望一年，醫(yī)藥基金兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，似乎又重新回到了原點。

意外之喜：上半年業(yè)績超預(yù)期

2018年A股迎來開門紅，第一個月，滬指上漲5.25%，上證50上漲8.96%，滬深300醫(yī)藥上漲1.69%，雖然醫(yī)藥也略有上漲，但表現(xiàn)尚不明顯，市場上表現(xiàn)比它好的板塊比比皆是。

“年初的時候，上證50漲幅比醫(yī)藥板塊高很多，那個時候還是有些焦躁?！眲⒓驯硎?，直到春節(jié)前后市場有一個風(fēng)格切換，從大盤藍(lán)籌切換為醫(yī)藥和高新科技一類的成長股，醫(yī)藥基金開啟了逆勢上漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，在滬指大跌近14%的情況下，醫(yī)藥基金上半年平均賺得5%以上的收益，表現(xiàn)最好的一只在7個多月的時間里賺得了近40%的收益。

對于醫(yī)藥的上漲，多位基金經(jīng)理表示年初時就有預(yù)見。有基金經(jīng)理表示，醫(yī)藥是一個防御性比較強的板塊，受宏觀經(jīng)濟影響較低, 年初時市場就預(yù)期醫(yī)藥板塊到2018年底能夠?qū)崿F(xiàn)較高水平的增長。雖然現(xiàn)在板塊表現(xiàn)不佳，但從前三季度數(shù)據(jù)來看，今年實現(xiàn)15%以上業(yè)績增長是一個大概率事件。

雖然上漲在預(yù)料之中，但在劉佳看來，能夠上漲這么多卻是個意外之喜?！坝捎谝患径扔刑厥饬鞲幸咔楹彤a(chǎn)品提價帶來的影響，一季度醫(yī)藥板塊有30%左右的收入增長，32%左右的利潤增長,整個增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過大家預(yù)期。上半年沒有什么調(diào)整就一路上漲，那個時候醫(yī)藥板塊投資者是很開心的。”

無辜躺槍：“黑天鵝”引發(fā)大跌

醫(yī)藥基金經(jīng)理和持有人的好心情卻沒能持續(xù)多久。7月中旬，疫苗事件爆發(fā)，醫(yī)藥板塊急速大跌。Wind數(shù)據(jù)顯示，7月中旬至8月底，一個半月的時間里多只醫(yī)藥基金下跌超過15%。

“這是一個‘黑天鵝’事件，沒人能預(yù)料到。”劉佳表示，遭遇“黑天鵝”板塊大跌或多或少有點失落，一個公司的行為導(dǎo)致整個板塊大跌，當(dāng)時覺得一些好公司很無辜。但他也指出疫苗事件僅僅是一個導(dǎo)火索，板塊下跌還有投資人落袋為安的因素?！钡?月中旬時，醫(yī)藥板塊收益在20%以上，做得好的甚至有30%的收益，而年初大家預(yù)期是15%左右。獲得的回報已經(jīng)超過了本身的預(yù)期，基于業(yè)績的錢已經(jīng)賺到了并且還賺到估值提升的錢，大盤的系統(tǒng)性下跌已經(jīng)發(fā)生了，醫(yī)藥板塊獨善其身的可能性比較小。因此在疫苗事件發(fā)生后，整個板塊出現(xiàn)了急轉(zhuǎn)下調(diào)?！?/p>

面對下跌，邱藏表示：“當(dāng)時已經(jīng)賺了超出預(yù)期的回報，疫苗事件引發(fā)了板塊下跌，大盤整體的局勢并不好，不確定因素比較多，所以當(dāng)時我選擇了獲利了結(jié)?！岸鳛楣善毙突鸾?jīng)理，劉佳要保證至少八成的倉位，他的應(yīng)對是把現(xiàn)有的倉位集中到長期來看有價值有優(yōu)勢的龍頭公司中去，用時間換取空間，以期明年也能錄得一個不錯的收益，同時把一些非龍頭且受政策影響比較大的個股做獲利了結(jié)?！耙呙缡录且粋€‘黑天鵝’事件，疊加投資者獲利了結(jié)的心理因素，下跌的原因很明晰，不是行業(yè)格局和發(fā)展的影響，所以當(dāng)時還是不那么悲觀。”

回歸冷靜：重新布局醫(yī)藥板塊

隨著“黑天鵝”事件的淡出，醫(yī)藥基金漸漸恢復(fù)元氣，但12月6日出臺的“4+7”帶量采購政策，再一次打擊了其增長勢頭。Wind數(shù)據(jù)顯示，在政策出臺后7個交易日內(nèi)，醫(yī)藥基金平均下跌超10%，部分醫(yī)藥分級甚至跌逾30%。

“國家醫(yī)保資金的壓力，整體上控費，逐年降價就成為一個長期的壓力因素。以前是多個部門多頭管理，所以藥品價格是每年緩慢下降，而新的醫(yī)保局成立后有所變化?！眲⒓驯硎?，年初，要成立新的醫(yī)保局的傳聞出現(xiàn)時，市場就已經(jīng)預(yù)見到了處方藥的降價是個大概率事件，基于這一點，大部分基金經(jīng)理在投資時作出了調(diào)整，“對‘4+7’帶量采購這個政策事件，一些醫(yī)藥研究員和我們這些有醫(yī)藥研究背景的基金經(jīng)理都有比較充分的預(yù)期，其實很多醫(yī)藥基金定期報告里的前十大重倉股和年初相比還是有比較大的變化，可以看出，很多人都規(guī)避了處方藥仿制藥相關(guān)的個股。”

邱藏認(rèn)為，醫(yī)藥基金最近的大跌其實不只是由于“4+7”這個政策，還有其他一些負(fù)面事件影響。但回歸到這個政策本身，雖然有預(yù)期，但其程度還是遠(yuǎn)超市場的預(yù)判，“今年年中的時候就有預(yù)期，當(dāng)時市場就跌了一下，但大家預(yù)期在30%到50%區(qū)間，但現(xiàn)在卻有企業(yè)報了80%，甚至90%的跌幅，沒想到會有這么多?！彼硎?，政策是一個長期的事情，但是也會不斷修正，“這是醫(yī)院、病人、藥企、醫(yī)保局支付四方尋求平衡的過程?！痹诮酉聛淼耐顿Y中，他表示會選擇一些醫(yī)藥器械醫(yī)藥服務(wù)類個股，遠(yuǎn)離部分相關(guān)藥企。

而劉佳則表示，市場比較恐慌的時候是重新布局醫(yī)藥板塊的一個良機，很多個股從高位下來已經(jīng)跌了40%左右，對比其他行業(yè)明年業(yè)績不確定性很大的情況下，醫(yī)藥板塊較為確定的業(yè)績就成為一個稀缺的因素了?！艾F(xiàn)在相當(dāng)于回歸原點，回顧今年以來發(fā)生的事件和出臺的政策，這時候更重要的是為明年布局?！?/p>