每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 吳永久    

▲攝圖網(wǎng)圖

即將過(guò)去的2018年是不平凡的一年，2019年已近在咫尺。

近日召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議總結(jié)了2018年的成果，也為2019年定下了基調(diào)。在12月22日，由國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室、第一創(chuàng)業(yè)證券共同主辦的“2018中國(guó)債券論壇”上，全國(guó)政協(xié)經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任劉世錦先生，與國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室理事長(zhǎng)、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院學(xué)部委員李揚(yáng)先生對(duì)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議作了自己的解讀。

劉世錦：未來(lái)GDP增長(zhǎng)將維持中速

劉世錦先生分析了目前整個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，他指出，對(duì)2010年以來(lái)到目前為止的整個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的分析，簡(jiǎn)單地說(shuō)就是“增長(zhǎng)階段的轉(zhuǎn)換”，由10%左右的高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向未來(lái)的中速增長(zhǎng)。而在轉(zhuǎn)換過(guò)程中，有三組結(jié)構(gòu)性的變化值得注意。

第一組，是需求結(jié)構(gòu)的變化，即三大需求以及一些重要的工業(yè)產(chǎn)品出現(xiàn)了歷史需求峰值。首先是房地產(chǎn)，其次是基建，還有出口，和這些需求相關(guān)的一些重要的工業(yè)產(chǎn)品，比如煤炭、鋼鐵、鐵礦石、建材等這些東西，需求最高點(diǎn)也已經(jīng)相繼出現(xiàn)了。歷史需求峰值出現(xiàn)以后，整個(gè)需求的增速就是朝下走的。

第二組，供給結(jié)構(gòu)的調(diào)整，就是去產(chǎn)能使供給結(jié)構(gòu)和需求結(jié)構(gòu)在新的均衡點(diǎn)上相適應(yīng)。過(guò)去幾年去產(chǎn)能解決的，其實(shí)就是當(dāng)需求結(jié)構(gòu)減速以后，供給結(jié)構(gòu)要相應(yīng)地減速，在一個(gè)新的平臺(tái)上實(shí)現(xiàn)一個(gè)新的供求結(jié)構(gòu)的平衡。

第三組，需求結(jié)構(gòu)、供給結(jié)構(gòu)調(diào)整后，金融結(jié)構(gòu)的變化勢(shì)在必行，也就是去杠桿。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，杠桿率變動(dòng)是一個(gè)長(zhǎng)周期變量，所謂穩(wěn)杠桿、去杠桿需要十年左右的時(shí)間。所以，這次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提了一個(gè)結(jié)構(gòu)性去杠桿，首先是穩(wěn)杠桿，然后再適當(dāng)?shù)厝ジ軛U，使杠桿率達(dá)到一個(gè)比較合適的水平。

可以說(shuō)，需求結(jié)構(gòu)和供給結(jié)構(gòu)大概在2016年的三季度以后基本調(diào)整到位，或者初步觸底。這所謂的觸底，確切的含義就是穩(wěn)住了，不再明顯地往下走了。

2019年，基本的判斷是兩大需求房地產(chǎn)和基建增速還會(huì)有所回落，尋找新的長(zhǎng)期均衡點(diǎn)。二是出口，明年最大的不確定性就是出口。雖然基建房地產(chǎn)應(yīng)該是有所回落，但幅度應(yīng)該不大?？傮w來(lái)講，明年的總需求所帶動(dòng)的增長(zhǎng)速度與今年相比應(yīng)該會(huì)有一定程度的回落。

值得一提的是，要實(shí)現(xiàn)2020年全面進(jìn)入小康社會(huì)“兩個(gè)翻一番”的目標(biāo)。因此2019年保持6.2%以上的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度還是有必要的。但是到2020年以后，整個(gè)中速增長(zhǎng)平臺(tái)的均值或平均增長(zhǎng)速度大概在5%~6%，或者5%左右。這個(gè)平臺(tái)如果形成，可以維持十年或者更長(zhǎng)一段時(shí)期。

需要強(qiáng)調(diào)的是，速度回落是正常的。十九大報(bào)告提出由高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，2019年應(yīng)該有一個(gè)逐步轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展評(píng)價(jià)體系的過(guò)程。高質(zhì)量發(fā)展可以有6個(gè)指標(biāo)，即就業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)防控（特別是杠桿率）、企業(yè)盈利水平、資源環(huán)境的可持續(xù)性、居民收入、財(cái)政收入。如果這6個(gè)指標(biāo)，特別是就業(yè)指標(biāo)還不錯(cuò)，與其相對(duì)應(yīng)的增長(zhǎng)速度，就是一個(gè)務(wù)實(shí)的、可持續(xù)的、從長(zhǎng)期看也會(huì)是一個(gè)比較高的增長(zhǎng)速度。

根據(jù)模型預(yù)測(cè)，明年的增長(zhǎng)速度會(huì)有所降低，但就業(yè)從總量上來(lái)講應(yīng)該還是可以的，雖然可能會(huì)發(fā)生一些結(jié)構(gòu)性問(wèn)題；杠桿率總體上來(lái)說(shuō)還是能穩(wěn)住，工業(yè)企業(yè)的盈利水平整體應(yīng)該維持平穩(wěn)，資源環(huán)境的狀況也在改善，居民收入爭(zhēng)取能保持一個(gè)適度的增長(zhǎng)，財(cái)政收入可能地方之間會(huì)有較大差異。如果這些指標(biāo)總體不錯(cuò)，盡管增長(zhǎng)速度有所回落，但是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量在改善、可持續(xù)性在提高，更重要的一點(diǎn)，明年很可能是一個(gè)拐點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的變化或者狀態(tài)可能釋放出不少轉(zhuǎn)折性信息，今后5~10年大體上會(huì)按照這樣一種狀態(tài)或者結(jié)構(gòu)發(fā)展。所以，明年確實(shí)很關(guān)鍵，是經(jīng)濟(jì)能否轉(zhuǎn)向中速高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵。

李揚(yáng)：兩大宏觀政策將有利于市場(chǎng)

而李揚(yáng)先生也認(rèn)為，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議有四個(gè)方面非常值得重點(diǎn)關(guān)注。

第一，積極的財(cái)政政策要加力提效，實(shí)施更大規(guī)模的減稅降費(fèi)。比較重要的一點(diǎn)是“較大幅度增加地方政府專項(xiàng)債券規(guī)模”，這意味著，市場(chǎng)上會(huì)有較多地方政府債券的供應(yīng)。穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，保持流動(dòng)性合理充裕，改善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，提高直接融資比重，解決好民營(yíng)企業(yè)和小微企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題。兩大宏觀政策都有利于市場(chǎng)發(fā)展。

第二，強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)政策的基礎(chǔ)性地位，這是這次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上的新提法，新精神。不久前，易綱行長(zhǎng)講到國(guó)企、民企關(guān)系的時(shí)候說(shuō)過(guò)一個(gè)“競(jìng)爭(zhēng)中性”的概念，這個(gè)概念是符合國(guó)際潮流的，而且是國(guó)際上公認(rèn)的一個(gè)基本概念，現(xiàn)在這個(gè)概念已經(jīng)被我們?nèi)娼邮埽蔀槲覀兪袌?chǎng)的基礎(chǔ)性準(zhǔn)則。今后會(huì)看到更多的有利于公平競(jìng)爭(zhēng)的制度和政策，不再區(qū)分民企、國(guó)企，講求的是公平，是制度，是法律。

第三，打好防范和化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，要堅(jiān)持“結(jié)構(gòu)性去杠桿”的基本思路。這明確地再次提醒我們，杠桿率高是中國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)的源頭，這個(gè)源頭不解決，金融發(fā)展就不能恢復(fù)到健康的路徑上來(lái)。所以，“去杠桿”是一個(gè)長(zhǎng)期任務(wù)，絕不像少數(shù)媒體說(shuō)的“去杠桿”完成了，該“加杠桿”了。另外，會(huì)議指出，地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)要穩(wěn)妥處置，做到堅(jiān)定、可控、有序、適度，這也是理性的處置框架。

第四是關(guān)于投資，中央非常明確，我國(guó)發(fā)展現(xiàn)階段投資需求潛力仍然巨大，要發(fā)揮投資的關(guān)鍵作用。不要認(rèn)為進(jìn)入后工業(yè)化社會(huì)，以服務(wù)業(yè)為主了，投資就不重要了，這次會(huì)議重申“投資”仍然很重要，并且列出了一些重點(diǎn)投資的領(lǐng)域，領(lǐng)域有很多，包括加大制造業(yè)技術(shù)改造和設(shè)備更新，加快5G商用步伐，加強(qiáng)人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加大城際交通、物流、市政基礎(chǔ)設(shè)施等投資力度，還包括補(bǔ)齊農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)短板、加強(qiáng)自然災(zāi)害防治能力建設(shè)。

最后非常重要的是，要通過(guò)深化改革，打造一個(gè)規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)。