每經(jīng)記者 黃小聰    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 王晗    每經(jīng)編輯 葉峰    

2018年漸入尾聲，這一年公募基金尤為難做，權(quán)益市場(chǎng)冷清，債市信用風(fēng)險(xiǎn)積聚，短債和ETF產(chǎn)品成為今年最火的基金類型，這一年基金管理人擁抱監(jiān)管積極求變，先后誕生了養(yǎng)老目標(biāo)基金、戰(zhàn)略配售基金等創(chuàng)新型產(chǎn)品，也有部分不符合市場(chǎng)規(guī)則的基金類型淪為明日黃花，這一年監(jiān)管嚴(yán)態(tài)依舊，理財(cái)子公司躍躍欲試，公募基金迎來勁敵。

養(yǎng)老目標(biāo)基金破土成立

2018年是公募基金20周年，也是養(yǎng)老目標(biāo)基金發(fā)行元年，公募基金在個(gè)人養(yǎng)老投資領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了量的突破，越發(fā)成為參與養(yǎng)老投資建設(shè)過程中不可或缺的一員。

今年3月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布實(shí)施《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引（試行）》（以下簡稱《指引》），為養(yǎng)老目標(biāo)基金的發(fā)行掃清政策障礙，《指引》一出即刻攪動(dòng)了整個(gè)公募基金行業(yè)，包括南方、華夏、建信等基金公司積極上報(bào)產(chǎn)品，爭搶首只養(yǎng)老目標(biāo)基金。

經(jīng)過嚴(yán)格審核，8月6日，首批養(yǎng)老目標(biāo)基金正式亮相，華夏、南方、博時(shí)等14家基金公司拿到養(yǎng)老目標(biāo)基金批文獲準(zhǔn)發(fā)行。兩個(gè)多月后，另外12只養(yǎng)老目標(biāo)基金也順利拿到“準(zhǔn)生證”，位列第二梯隊(duì)。截至目前，首批養(yǎng)老目標(biāo)基金中的9只已經(jīng)成立，合計(jì)募集金額近30億元。

養(yǎng)老目標(biāo)基金的獲批也令沉寂許久的公募市場(chǎng)迎來生機(jī)，某大型基金公司市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人認(rèn)為，盡管現(xiàn)階段公募基金發(fā)行難度較大，但公募產(chǎn)品往往 “好發(fā)不好做，好做不好發(fā)”。站在未來投資者收益角度，現(xiàn)階段正處于A股估值低點(diǎn)，其實(shí)是一個(gè)相對(duì)較好的市場(chǎng)發(fā)行時(shí)點(diǎn)。

另一家北京基金公司人士也表示，目前權(quán)益市場(chǎng)估值處于底部區(qū)域，對(duì)于堅(jiān)持長期投資、獲取長期較高收益的養(yǎng)老目標(biāo)基金是理想的時(shí)間窗口。個(gè)人養(yǎng)老第三支柱建設(shè)對(duì)于完善和健全國內(nèi)的養(yǎng)老金體系意義重大，隨著公募基金即將在明年納入稅優(yōu)范疇，養(yǎng)老目標(biāo)基金在我國也將逐步迎來巨大的發(fā)展空間。

戰(zhàn)略配售基金搖身一變債基

除了在個(gè)人養(yǎng)老投資領(lǐng)域加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新外，公募基金也在積極探索境外“獨(dú)角獸”公司回歸A股帶來的資本紅利。今年5月，包括華夏、招商、易方達(dá)、南方、匯添富、嘉實(shí)在內(nèi)的六家基金公司齊齊上報(bào)封閉期為3年的戰(zhàn)略配售靈活配置基金引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。

據(jù)悉，上述6只基金是專屬投資CDR的公募基金產(chǎn)品，主要是為了迎接獨(dú)角獸上市公司回歸A股。伴隨著各家基金公司的賣力營銷造勢(shì)，6只獨(dú)角獸基金募集份額超千億元。

不過好景不長，隨著資本市場(chǎng)推遲CDR發(fā)行后，戰(zhàn)略配售基金歸于沉寂，直到今年三季報(bào)的下發(fā)，戰(zhàn)略配售基金才再度回到投資者視野，不過，記者注意到，由于投資標(biāo)的的暫時(shí)性缺失，6只獨(dú)角獸基金皆在三季度選擇重倉債券，并在債市回暖的市場(chǎng)環(huán)境下均取得了正收益。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月24日，除了嘉實(shí)3年戰(zhàn)略配售年內(nèi)收益率在1.8%，其余5只均處于2.4%-3%之間。

此后獨(dú)角獸基金也加強(qiáng)了權(quán)益市場(chǎng)配比。今年11月招商、易方達(dá)、南方、匯添富旗下的獨(dú)角獸基金出現(xiàn)在中國人保公布的配售欄中，四只獨(dú)角獸基金共獲配售3.14億股，按照3.34元/股的發(fā)行價(jià)計(jì)算，合計(jì)10.5億元。

短債、ETF大爆發(fā)

在流動(dòng)性新規(guī)和資管新規(guī)的雙重影響下，貨幣基金發(fā)展受限，與貨幣基金投資范圍類似的短債基金收益向暖成為年度基金黑馬。

Wind數(shù)據(jù)顯示，除去三季度新成立的短債基金，市場(chǎng)存量短債基金規(guī)模在三季度大增258.14億元至478.1億元，增幅達(dá)117%，短債基金吸金力大增也引來公募基金跟風(fēng)，根據(jù)證監(jiān)會(huì)最新下發(fā)的2018基金募集申請(qǐng)公示表，截至12月14日，年內(nèi)包括平安短債債基、光大保德信超短債、寶盈安泰短債等20只短債基金獲批，還有33只排在審批流程。

除了短債基金外，今年另一個(gè)比較火熱的話題就是ETF基金銷售走俏。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月24日，全市場(chǎng)ETF基金份額超4500億份，較去年底的2330億份近乎翻倍。華寶添益、銀華日利、創(chuàng)業(yè)板50等多只基金年內(nèi)份額增長超過百億份。

在業(yè)內(nèi)人士看來，一方面是今年以來，A股整體特別是中小創(chuàng)在內(nèi)外部因素的影響下調(diào)整幅度相對(duì)已較大，整體估值處于歷史底部區(qū)域，且調(diào)整時(shí)間已持續(xù)近一年，A股整體的配置價(jià)值凸顯。另一方面，指數(shù)投資觀念逐漸深入人心，基金公司也在加大對(duì)指數(shù)投資的營銷。

短期理財(cái)債基被除名規(guī)模排位賽

2018年資管行業(yè)去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)強(qiáng)化，為了更好的落實(shí)資管新規(guī)打破剛兌，監(jiān)管對(duì)短期理財(cái)債基進(jìn)行了多番整頓。

監(jiān)管層在7月向基金公司下發(fā)了《關(guān)于規(guī)范理財(cái)債券基金業(yè)務(wù)的通知》，對(duì)短期理財(cái)債基的產(chǎn)品投資期限、投資比例、凈值化轉(zhuǎn)型提出要求，要求7000億短期理財(cái)債基未完成整改前，存量產(chǎn)品規(guī)模只減不增。

經(jīng)過了近半年時(shí)間的整改，已陸續(xù)有多只短期理財(cái)債基完成轉(zhuǎn)型，存量規(guī)模也不斷萎縮，臨近年底，短期理財(cái)債基再受嚴(yán)格監(jiān)管，不久前，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（以下簡稱中基協(xié)）召開基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)座談會(huì)，基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)自今年四季度開始，將不再披露包含短期理財(cái)債基的規(guī)模排名數(shù)據(jù)。與此同時(shí)，基金管理公司也應(yīng)不再通過各類渠道宣傳短期理財(cái)債券基金的規(guī)模排名及收益率。

對(duì)于短期理財(cái)債基被取消規(guī)模排名的原因，中基協(xié)給出的理由是，短期理財(cái)債券基金的運(yùn)作機(jī)制與貨幣市場(chǎng)基金類似，使用攤余成本法估值核算，以投資銀行存款、同業(yè)存單等貨幣市場(chǎng)工具為主，在發(fā)展中偏離了債券型基金的產(chǎn)品定位。貨幣市場(chǎng)基金監(jiān)管趨嚴(yán)后，市場(chǎng)及股東方較為關(guān)注短期排名及基金規(guī)模，導(dǎo)致部分基金管理公司將短期理財(cái)債券基金作為貨幣市場(chǎng)基金的替代品種，用來擴(kuò)充管理規(guī)模，令短期理財(cái)債券基金的規(guī)模出現(xiàn)較快增長。截至今年10月底，短期理財(cái)債基規(guī)模為6106.96億元。

長量基金研究員王驊認(rèn)為，在7月的整改之前，短期理財(cái)債基更像是有期限的貨幣基金，且能夠作為貨幣基金沖規(guī)模的替代品，但是大量配置同業(yè)資產(chǎn)違背了債基設(shè)立的目的，也為公募市場(chǎng)年末沖規(guī)模的行業(yè)潛規(guī)則提供了土壤。監(jiān)管取消短期理財(cái)債基規(guī)模排名、不許基金公司公開宣傳收益等，加速了這類產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型。

公募市場(chǎng)迎勁敵

隨著12月《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》正式對(duì)外公布，擬設(shè)立理財(cái)子公司的銀行擴(kuò)容至20家，這些背靠銀行資源、具有先天固收業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)的理財(cái)子公司將進(jìn)場(chǎng)與公募基金形成新競爭合作格局。

據(jù)悉，銀行理財(cái)子公司新規(guī)進(jìn)一步允許理財(cái)子公司發(fā)行的公募理財(cái)產(chǎn)品直接投資股票，且不設(shè)置理財(cái)產(chǎn)品銷售起點(diǎn)金額。在業(yè)內(nèi)人士看來，銀行理財(cái)子公司設(shè)立后，可能會(huì)在投資、銷售等領(lǐng)域?qū)蓟鹪斐奢^大壓力。

“銀行龐大的資金體系將會(huì)對(duì)公募基金固收產(chǎn)品的市場(chǎng)份額進(jìn)行擠壓，在產(chǎn)品代銷方面，銀行更有可能將其在固收領(lǐng)域的這種優(yōu)勢(shì)平移到理財(cái)子公司中去，基金銷售渠道中銀行代銷量也會(huì)出現(xiàn)進(jìn)一步下降。”某基金公司固收副總監(jiān)稱。

不過在權(quán)益投資層面，公募基金也具有著不可替代的優(yōu)勢(shì)，“相較于公募基金，銀行在權(quán)益類投資方面能力稍顯不足，另外，銀行投研人才缺口較大，主要是銀行體制內(nèi)的薪酬天花板限制，如果這塊能夠放開，理財(cái)子公司對(duì)公募基金行業(yè)的威脅將會(huì)更大。”上述人士表示。