每經(jīng)記者 曾劍    每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 魏官紅    

萊美藥業(yè)（300006，SZ）日前宣布，擬收購(gòu)西藏萊美德濟(jì)醫(yī)藥有限公司（以下簡(jiǎn)稱萊美德濟(jì)）16%股權(quán)。萊美德濟(jì)此前名為西藏泰達(dá)厚生醫(yī)藥有限公司（以下簡(jiǎn)稱泰達(dá)厚生），萊美藥業(yè)曾于2016年11月收購(gòu)了該公司35%股權(quán)。此次收購(gòu)?fù)瓿珊?，上市公司將持有萊美德濟(jì)51%股權(quán)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，此次收購(gòu)，萊美德濟(jì)的估值較兩年前明顯上漲，但在萊美藥業(yè)前期披露中，萊美德濟(jì)去年上半年?duì)I收就達(dá)數(shù)億元，可在上市公司去年年報(bào)和最新審計(jì)報(bào)告中，萊美德濟(jì)去年?duì)I收僅有幾千萬(wàn)元，這是為何？

對(duì)此，萊美藥業(yè)副總經(jīng)理、董秘崔丹向記者解釋稱，萊美德濟(jì)此前采用總額法確認(rèn)收入，萊美藥業(yè)本次收購(gòu)聘請(qǐng)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所基于謹(jǐn)慎性原則，根據(jù)萊美德濟(jì)醫(yī)藥商業(yè)模式性質(zhì)，采用凈額法確認(rèn)收入；收入較以前差異大，主要是會(huì)計(jì)核算方法不同所致。

估值較兩年前大幅上漲

12月18日，萊美藥業(yè)公告稱，公司擬分別以2100萬(wàn)元的交易價(jià)格收購(gòu)西立投資、慧業(yè)商貿(mào)各自持有萊美德濟(jì)8%的股權(quán)。萊美德濟(jì)成立于2005年，主要從事藥品批發(fā)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。

這是萊美藥業(yè)二度收購(gòu)萊美德濟(jì)股權(quán)。2016年11月，上市公司公告稱，擬以2100萬(wàn)元收購(gòu)德益投資持有的泰達(dá)厚生35%股權(quán)。泰達(dá)厚生正是萊美德濟(jì)的前身，于2017年7月更名。以彼時(shí)的收購(gòu)價(jià)格估算，萊美德濟(jì)當(dāng)時(shí)整體估值約為6000萬(wàn)元。萊美藥業(yè)收購(gòu)其35%股權(quán)，溢價(jià)率約為65%。

根據(jù)評(píng)估，截至2018年10月31日，萊美德濟(jì)凈資產(chǎn)為1.06億元，以本次收購(gòu)價(jià)格估算，萊美德濟(jì)的整體估值約為2.63億元。萊美藥業(yè)收購(gòu)其16%股權(quán)，溢價(jià)率約為148%。

萊美藥業(yè)表示，萊美德濟(jì)擁有健全的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)和優(yōu)秀的銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)，銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)遍布全國(guó)。同時(shí)，萊美德濟(jì)與許多大型醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)合作密切，與下游客戶保持穩(wěn)定良好的合作關(guān)系。收購(gòu)?fù)瓿珊?，公司將借助萊美德濟(jì)所具備的地緣優(yōu)勢(shì)，以及其完善的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)與公司產(chǎn)品形成協(xié)同效應(yīng)，有助于公司提升核心產(chǎn)品銷(xiāo)售，進(jìn)一步推進(jìn)公司大品種戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)。

崔丹表示，本次收購(gòu)對(duì)公司整體經(jīng)營(yíng)是有幫助的，也有利于提升萊美德濟(jì)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。2018年“兩票制”全面實(shí)施后，對(duì)醫(yī)藥流通企業(yè)影響較大，萊美德濟(jì)是一個(gè)注冊(cè)地在西藏的醫(yī)藥流通公司，享受一定的稅收優(yōu)惠政策。公司收購(gòu)萊美德濟(jì)后，根據(jù)“兩票制”規(guī)定，藥品生產(chǎn)企業(yè)設(shè)立的控股子公司可視同為生產(chǎn)企業(yè)，公司可以通過(guò)萊美德濟(jì)進(jìn)行配送，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷(xiāo)售；借助其地緣優(yōu)勢(shì)、營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)與公司產(chǎn)品形成良好的協(xié)同效應(yīng)，從而實(shí)現(xiàn)雙方共同發(fā)展。公司預(yù)計(jì)，在控股合并后，萊美德濟(jì)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將有較大幅度的增長(zhǎng)。對(duì)于公司而言，控股萊美德濟(jì)的價(jià)值是大于參股的價(jià)值的?；谏鲜隹紤]，給予了萊美德濟(jì)一定的估值溢價(jià)。

經(jīng)營(yíng)方面，今年前10個(gè)月，萊美德濟(jì)凈利潤(rùn)為1605.16萬(wàn)元。萊美藥業(yè)披露稱，今年前10個(gè)月，萊美德濟(jì)計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助為2337.28萬(wàn)元。

可見(jiàn)，萊美德濟(jì)前10個(gè)月的盈利幾乎都來(lái)自于政府補(bǔ)助。

據(jù)悉，萊美德濟(jì)與西藏拉薩經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展局（以下簡(jiǎn)稱經(jīng)發(fā)局）簽訂了《企業(yè)入駐協(xié)議書(shū)》等文件，雙方約定，經(jīng)發(fā)局將對(duì)萊美德濟(jì)按照其發(fā)布的專項(xiàng)資金獎(jiǎng)勵(lì)指標(biāo)體系進(jìn)行考核，并根據(jù)考核分?jǐn)?shù)給予專項(xiàng)資金扶持。

萊美藥業(yè)表示，萊美德濟(jì)屬于醫(yī)藥流通行業(yè)，受行業(yè)政策影響較大。近年來(lái)，隨著“兩票制”在各省落地，以及“營(yíng)改增”等措施實(shí)施，醫(yī)藥流通行業(yè)將面臨洗牌，行業(yè)集中度將提高。如果萊美德濟(jì)未能抓住這一機(jī)遇采取有效措施，完善全國(guó)藥品流通以及分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，其市場(chǎng)有可能被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?jǐn)D壓。

國(guó)內(nèi)政策方面，2017年1月9日，國(guó)家衛(wèi)計(jì)委（現(xiàn)已更名為國(guó)家衛(wèi)健委）印發(fā)《關(guān)于在公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)藥品采購(gòu)中推行“兩票制”的實(shí)施意見(jiàn)（試行）》，宣告全國(guó)“兩票制”的開(kāi)始?！皟善敝啤笔侵杆幤窂纳a(chǎn)企業(yè)到流通企業(yè)開(kāi)一次發(fā)票，流通企業(yè)到醫(yī)療機(jī)構(gòu)再開(kāi)一次發(fā)票，以“兩票”替代此前常見(jiàn)的多級(jí)代理模式，壓縮流通渠道空間。

萊美藥業(yè)稱審計(jì)采取凈額法

2年時(shí)間，萊美德濟(jì)的估值有了較大幅度的上漲，但前后披露的萊美德濟(jì)的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)卻有著明顯差異。

萊美藥業(yè)2016年時(shí)披露稱，2015年，萊美德濟(jì)營(yíng)業(yè)收入為12.6億元，凈利潤(rùn)為1142.69萬(wàn)元；2016年前三季度，公司營(yíng)業(yè)收入為7.39億元，凈利潤(rùn)為2391.69萬(wàn)元。

2017年8月，萊美藥業(yè)曾發(fā)布“關(guān)于公司追加2017年預(yù)計(jì)日常關(guān)聯(lián)交易的公告”，稱萊美德濟(jì)2017年1月~6月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5億元，凈利潤(rùn)1117.99萬(wàn)元。

但根據(jù)萊美藥業(yè)目前的披露數(shù)據(jù)，萊美德濟(jì)2017年度營(yíng)業(yè)收入為7046.12萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為5320.65萬(wàn)元；今年前10個(gè)月，萊美德濟(jì)營(yíng)業(yè)收入為5078.05萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為1605.16萬(wàn)元。

記者注意到，萊美藥業(yè)在2017年報(bào)中也曾披露，萊美德濟(jì)2017年度的營(yíng)業(yè)收入為7046.12萬(wàn)元。為何披露的萊美德濟(jì)去年?duì)I收數(shù)據(jù)出現(xiàn)較大幅度“萎縮”呢？

另外，2017年度，萊美藥業(yè)向萊美德濟(jì)采購(gòu)商品的金額為2.261億元。而萊美藥業(yè)2017年度對(duì)第一大供應(yīng)商的采購(gòu)金額為2.261億元，占年度采購(gòu)總額比例為37.23%。該金額與萊美藥業(yè)2017年度向萊美德濟(jì)關(guān)聯(lián)采購(gòu)商品的金額完全一致。

僅上市公司去年關(guān)聯(lián)采購(gòu)就超兩億元，為何該部分收入未全部計(jì)入萊美德濟(jì)的營(yíng)收？

知名會(huì)計(jì)師馬靖昊向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，如果上市公司真實(shí)采購(gòu)了2.261億元，那么相對(duì)應(yīng)的萊美德濟(jì)也應(yīng)該有相當(dāng)?shù)匿N(xiāo)售收入。

崔丹表示，萊美德濟(jì)營(yíng)業(yè)收入的變化主要源于收入核算方法的差異。按照公司聘請(qǐng)的會(huì)計(jì)師認(rèn)定，從謹(jǐn)慎性原則的角度，萊美德濟(jì)應(yīng)該按照凈額法來(lái)核算收入。

而根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的有關(guān)規(guī)定，為第三者代收的金額不是流入企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益，不導(dǎo)致權(quán)益的增加，不包括在收入的范圍內(nèi)。在實(shí)務(wù)中，遇到的收入的確認(rèn)及列報(bào)應(yīng)當(dāng)采用“總額法”還是“凈額法”的問(wèn)題，也就是企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照全額還是凈額確認(rèn)收入的問(wèn)題。

對(duì)此，萊美藥業(yè)公告解釋稱，萊美德濟(jì)在部分業(yè)務(wù)中，分別與供應(yīng)商及客戶簽訂合同，但不是合同的首要義務(wù)人，沒(méi)有責(zé)任確保所提供的商品可以被客戶接受，也不承擔(dān)運(yùn)輸和貨物退回時(shí)一般存貨風(fēng)險(xiǎn)（貨物通過(guò)第三方物流運(yùn)輸、保管），只賺取固定比例的手續(xù)費(fèi)，不具有自主定價(jià)權(quán)，也不承擔(dān)源自客戶的信用風(fēng)險(xiǎn)，萊美德濟(jì)在收到客戶回款后，扣除其應(yīng)收取的手續(xù)費(fèi)后全部返還至供應(yīng)商。因此，萊美德濟(jì)采用凈額法核算該部分收入。