每經(jīng)記者 黃小聰    每經(jīng)實習(xí)記者 王晗    每經(jīng)編輯 葉峰    

▲攝圖網(wǎng)圖

2018年漸入尾聲，這一年公募基金尤為難做，權(quán)益市場冷清，債市信用風(fēng)險積聚，短債和ETF產(chǎn)品成為今年最火的基金類型，這一年基金管理人擁抱監(jiān)管積極求變，先后誕生了養(yǎng)老目標(biāo)基金、戰(zhàn)略配售基金等創(chuàng)新型產(chǎn)品，也有部分不符合市場規(guī)則的基金類型淪為明日黃花，這一年監(jiān)管嚴(yán)態(tài)依舊，理財子公司躍躍欲試，公募基金迎來勁敵。

養(yǎng)老目標(biāo)基金破土成立

2018年是公募基金20周年，也是養(yǎng)老目標(biāo)基金發(fā)行元年，公募基金在個人養(yǎng)老投資領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了量的突破，越發(fā)成為參與養(yǎng)老投資建設(shè)過程中不可或缺的一員。

今年3月，證監(jiān)會發(fā)布實施《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引（試行）》（以下簡稱《指引》），為養(yǎng)老目標(biāo)基金的發(fā)行掃清政策障礙，《指引》一出即刻攪動了整個公募基金行業(yè)，包括南方、華夏、建信等基金公司積極上報產(chǎn)品，爭搶首只養(yǎng)老目標(biāo)基金。

經(jīng)過嚴(yán)格審核，8月6日，首批養(yǎng)老目標(biāo)基金正式亮相，華夏、南方、博時等14家基金公司拿到養(yǎng)老目標(biāo)基金批文獲準(zhǔn)發(fā)行。兩個多月后，另外12只養(yǎng)老目標(biāo)基金也順利拿到“準(zhǔn)生證”，位列第二梯隊。截至目前，首批養(yǎng)老目標(biāo)基金中的9只已經(jīng)成立，合計募集金額近30億元。

養(yǎng)老目標(biāo)基金的獲批也令沉寂許久的公募市場迎來生機，某大型基金公司市場部負責(zé)人認為，盡管現(xiàn)階段公募基金發(fā)行難度較大，但公募產(chǎn)品往往“好發(fā)不好做，好做不好發(fā)”。站在未來投資者收益角度，現(xiàn)階段正處于A股估值低點，其實是一個相對較好的市場發(fā)行時點。

另一家北京基金公司人士也表示，目前權(quán)益市場估值處于底部區(qū)域，對于堅持長期投資、獲取長期較高收益的養(yǎng)老目標(biāo)基金是理想的時間窗口。個人養(yǎng)老第三支柱建設(shè)對于完善和健全國內(nèi)的養(yǎng)老金體系意義重大，隨著公募基金即將在明年納入稅優(yōu)范疇，養(yǎng)老目標(biāo)基金在我國也將逐步迎來巨大的發(fā)展空間。

戰(zhàn)略配售基金變債基

除了在個人養(yǎng)老投資領(lǐng)域加強產(chǎn)品創(chuàng)新外，公募基金也在積極探索境外“獨角獸”公司回歸A股帶來的資本紅利。今年5月，包括華夏、招商、易方達、南方、匯添富、嘉實在內(nèi)的六家基金公司齊齊上報封閉期為3年的戰(zhàn)略配售靈活配置基金引發(fā)市場高度關(guān)注。

據(jù)悉，上述6只基金是專屬投資CDR的公募基金產(chǎn)品，主要是為了迎接獨角獸上市公司回歸A股。伴隨著各家基金公司的賣力營銷造勢，6只獨角獸基金募集份額超千億元。

不過好景不長，隨著資本市場推遲CDR發(fā)行后，戰(zhàn)略配售基金歸于沉寂，直到今年三季報的下發(fā)，戰(zhàn)略配售基金才再度回到投資者視野，不過，記者注意到，由于投資標(biāo)的的暫時性缺失，6只獨角獸基金皆在三季度選擇重倉債券，并在債市回暖的市場環(huán)境下均取得了正收益。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月24日，除了嘉實3年戰(zhàn)略配售年內(nèi)收益率在1.8%，其余5只均處于2.4%-3%之間。

此后獨角獸基金也加強了權(quán)益市場配比。今年11月招商、易方達、南方、匯添富旗下的獨角獸基金出現(xiàn)在中國人保公布的配售欄中，四只獨角獸基金共獲配售3.14億股，按照3.34元/股的發(fā)行價計算，合計10.5億元。

短債、ETF大爆發(fā)

在流動性新規(guī)和資管新規(guī)的雙重影響下，貨幣基金發(fā)展受限，與貨幣基金投資范圍類似的短債基金收益向暖成為年度基金黑馬。

Wind數(shù)據(jù)顯示，除去三季度新成立的短債基金，市場存量短債基金規(guī)模在三季度大增258.14億元至478.1億元，增幅達117%，短債基金吸金力大增也引來公募基金跟風(fēng)，根據(jù)證監(jiān)會最新下發(fā)的2018基金募集申請公示表，截至12月14日，年內(nèi)包括平安短債債基、光大保德信超短債、寶盈安泰短債等20只短債基金獲批，還有33只排在審批流程。

除了短債基金外，今年另一個比較火熱的話題就是ETF基金銷售走俏。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月24日，全市場ETF基金份額超4500億份，較去年底的2330億份近乎翻倍。華寶添益、銀華日利、創(chuàng)業(yè)板50等多只基金年內(nèi)份額增長超過百億份。

在業(yè)內(nèi)人士看來，一方面是今年以來，A股整體特別是中小創(chuàng)在內(nèi)外部因素的影響下調(diào)整幅度相對已較大，整體估值處于歷史底部區(qū)域，且調(diào)整時間已持續(xù)近一年，A股整體的配置價值凸顯。另一方面，指數(shù)投資觀念逐漸深入人心，基金公司也在加大對指數(shù)投資的營銷。

短期理財債基規(guī)模排位賽出局

2018年資管行業(yè)去杠桿、防風(fēng)險持續(xù)強化，為了更好的落實資管新規(guī)打破剛兌，監(jiān)管對短期理財債基進行了多番整頓。

監(jiān)管層在7月向基金公司下發(fā)了《關(guān)于規(guī)范理財債券基金業(yè)務(wù)的通知》，對短期理財債基的產(chǎn)品投資期限、投資比例、凈值化轉(zhuǎn)型提出要求，要求7000億短期理財債基未完成整改前，存量產(chǎn)品規(guī)模只減不增。

經(jīng)過了近半年時間的整改，已陸續(xù)有多只短期理財債基完成轉(zhuǎn)型，存量規(guī)模也不斷萎縮，臨近年底，短期理財債基再受嚴(yán)格監(jiān)管，不久前，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會（以下簡稱中基協(xié)）召開基金評價業(yè)務(wù)座談會，基金評價機構(gòu)自今年四季度開始，將不再披露包含短期理財債基的規(guī)模排名數(shù)據(jù)。與此同時，基金管理公司也應(yīng)不再通過各類渠道宣傳短期理財債券基金的規(guī)模排名及收益率。

對于短期理財債基被取消規(guī)模排名的原因，中基協(xié)給出的理由是，短期理財債券基金的運作機制與貨幣市場基金類似，使用攤余成本法估值核算，以投資銀行存款、同業(yè)存單等貨幣市場工具為主，在發(fā)展中偏離了債券型基金的產(chǎn)品定位。貨幣市場基金監(jiān)管趨嚴(yán)后，市場及股東方較為關(guān)注短期排名及基金規(guī)模，導(dǎo)致部分基金管理公司將短期理財債券基金作為貨幣市場基金的替代品種，用來擴充管理規(guī)模，令短期理財債券基金的規(guī)模出現(xiàn)較快增長。截至今年10月底，短期理財債基規(guī)模為6106.96億元。

長量基金研究員王驊認為，在7月的整改之前，短期理財債基更像是有期限的貨幣基金，且能夠作為貨幣基金沖規(guī)模的替代品，但是大量配置同業(yè)資產(chǎn)違背了債基設(shè)立的目的，也為公募市場年末沖規(guī)模的行業(yè)潛規(guī)則提供了土壤。監(jiān)管取消短期理財債基規(guī)模排名、不許基金公司公開宣傳收益等，加速了這類產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型。

公募市場迎勁敵

隨著12月《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》正式對外公布，擬設(shè)立理財子公司的銀行擴容至20家，這些背靠銀行資源、具有先天固收業(yè)務(wù)優(yōu)勢的理財子公司將進場與公募基金形成新競爭合作格局。

據(jù)悉，銀行理財子公司新規(guī)進一步允許理財子公司發(fā)行的公募理財產(chǎn)品直接投資股票，且不設(shè)置理財產(chǎn)品銷售起點金額。在業(yè)內(nèi)人士看來，銀行理財子公司設(shè)立后，可能會在投資、銷售等領(lǐng)域?qū)蓟鹪斐奢^大壓力。

“銀行龐大的資金體系將會對公募基金固收產(chǎn)品的市場份額進行擠壓，在產(chǎn)品代銷方面，銀行更有可能將其在固收領(lǐng)域的這種優(yōu)勢平移到理財子公司中去，基金銷售渠道中銀行代銷量也會出現(xiàn)進一步下降。”某基金公司固收副總監(jiān)稱。

不過在權(quán)益投資層面，公募基金也具有著不可替代的優(yōu)勢，“相較于公募基金，銀行在權(quán)益類投資方面能力稍顯不足，另外，銀行投研人才缺口較大，主要是銀行體制內(nèi)的薪酬天花板限制，如果這塊能夠放開，理財子公司對公募基金行業(yè)的威脅將會更大。”上述人士表示。