每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 任飛    每經(jīng)編輯 葉峰    

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至12月26日，2018年共有156家A股上市公司的實(shí)際控制人發(fā)生了變更，其中以國(guó)資機(jī)構(gòu)參與企業(yè)流動(dòng)性紓困較為常見。但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也發(fā)現(xiàn)，一向活躍在一級(jí)市場(chǎng)的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)也邁開了控股上市公司的步伐。有分析指出，創(chuàng)投控股上市公司是把“雙刃劍”，雖可為項(xiàng)目退出提供更多選擇，但為做高賬面收益而哄抬交易價(jià)格的內(nèi)部資本運(yùn)作則不值得提倡。

年內(nèi)逾百家上市公司實(shí)控人生變

近期，涉及上市公司實(shí)控人轉(zhuǎn)讓股權(quán)的公告數(shù)量增多，據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，對(duì)比三季度末尚有70余家公司實(shí)控人生變，到12月26日，Wind統(tǒng)計(jì)的今年實(shí)際控制人名稱變更的數(shù)量已達(dá)到156家，幾乎翻了一倍。

從實(shí)控人變化的類型來(lái)看，往往涉及國(guó)有資產(chǎn)、民營(yíng)資本和表決權(quán)讓渡。且從前后實(shí)控人的背景分析，非國(guó)有資產(chǎn)的控股權(quán)變化更加普遍，業(yè)內(nèi)人士表示，由于一些公司在疊加經(jīng)營(yíng)和股權(quán)質(zhì)押的雙重風(fēng)險(xiǎn)后，急需改善流動(dòng)性，而從今年下半年開始，政策面上也鼓勵(lì)各類資本參與上市公司股權(quán)質(zhì)押的紓困，所以一些地方政府或是地方資本平臺(tái)開始出手“救助”。

合力泰就是流動(dòng)性不足的典型，公司半年報(bào)顯示，流動(dòng)負(fù)債高達(dá)111億元。在此情況下，合力泰及其控股股東主動(dòng)出擊，通過(guò)出讓控股權(quán)解圍。10月8日晚間，合力泰發(fā)布公告稱，公司控股股東文開福及其確定的公司股東擬將其持有的4.69億股股份轉(zhuǎn)讓給福建電子信息集團(tuán)，占公司總股本的15％。其中，文開福本人轉(zhuǎn)讓股份1.54億股，占比4.93％。如此一來(lái)，福建電子信息集團(tuán)將擁有29.79％表決權(quán)，成為合力泰控股股東，福建國(guó)資委將變?yōu)閷?shí)控人。

除了“抱大腿”及時(shí)止損外，也有公司為了“保殼”讓出實(shí)控大權(quán)。*ST康達(dá)便是一例，今年10月京基集團(tuán)發(fā)起邀約收購(gòu)。2018年11月23日，本次要約收購(gòu)股份的過(guò)戶手續(xù)辦理完畢。要約收購(gòu)?fù)瓿珊?，京基集團(tuán)持有公司1.63億股，占公司總股本的41.65%，成為上市公司第一大股東，實(shí)際控制人由羅愛華變更為陳華。京基集團(tuán)表示將幫助上市公司提升管理效率、優(yōu)化資源配置，進(jìn)一步增強(qiáng)上市公司持續(xù)盈利能力。

另外，有4家上市公司的實(shí)際控制人由國(guó)資變成了民營(yíng)資本。其中，*ST撫鋼實(shí)際控制人由遼寧省國(guó)資委變更為沈文榮；東北制藥的實(shí)際控制人由沈陽(yáng)市國(guó)資委變更為方威；東方盛虹的實(shí)際控制人則是由蘇州市吳江區(qū)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理辦公室變更為繆漢根、朱紅梅夫婦；長(zhǎng)春經(jīng)開的實(shí)際控制人由長(zhǎng)春市國(guó)資委變更為陳愛蓮。

創(chuàng)投機(jī)構(gòu)頻現(xiàn)第一大股東

控股股東、實(shí)際控制人是上市公司治理的重要一環(huán)，影響著公司的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和運(yùn)作水平。從上述案例可以看出，圍繞企業(yè)盈利動(dòng)能轉(zhuǎn)換和改善現(xiàn)金流狀況是買賣雙方的直接愿望。不過(guò)記者也發(fā)現(xiàn)，主投一級(jí)市場(chǎng)的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)也開始向上市公司實(shí)控人發(fā)起沖擊。

進(jìn)入12月，已經(jīng)有兩家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)參與。中電興發(fā)在25日發(fā)布公告稱，實(shí)控人擬向二股東轉(zhuǎn)讓不超過(guò)2.36%股份，實(shí)控人或變更。記者在公司發(fā)布的詳式權(quán)益變動(dòng)書中了解到，公司第二大股東瞿洪桂本次權(quán)益變動(dòng)前持有公司18.42%的股權(quán)，據(jù)介紹，瞿洪桂基于對(duì)公司內(nèi)在價(jià)值和未來(lái)發(fā)展前景的信心，為充分把握智慧城市市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇，憑借公司的資質(zhì)和資源優(yōu)勢(shì)，專注于智慧城市的建設(shè)、投資與運(yùn)營(yíng)。因此，云澤投資通過(guò)其發(fā)行的私募決定自2018年12月10日計(jì)劃增持公告披露之日起六個(gè)月內(nèi)通過(guò)深圳證券交易所大宗交易系統(tǒng)增持不超過(guò)公司總股本2.36%的股份。

值得注意的是，瞿洪桂系中電興發(fā)的總經(jīng)理，也是云澤投資的實(shí)際控制人，天眼查信息顯示，瞿洪桂直接持股云澤投資的比例達(dá)87%，另外13%的比例由中投仙能科技（北京）有限公司持有，且瞿洪桂參股比例達(dá)99.33%。工商信息顯示，云澤投資經(jīng)營(yíng)范圍是投資管理，那么，未來(lái)隨著瞿洪桂對(duì)上市公司實(shí)際控制，未來(lái)也為其投資公司以上市公司為平臺(tái)進(jìn)行并購(gòu)整合創(chuàng)造條件呢？

對(duì)此，公司證券事務(wù)代表在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，“瞿總接手束總的股份只是用了云澤投資的名義，但實(shí)際上是他本人的行為，且瞿總主要負(fù)責(zé)北京中電興發(fā)的相關(guān)業(yè)務(wù)，同屬主業(yè)，并不是說(shuō)我們被一個(gè)投資類型的公司接管了。”不過(guò)記者也發(fā)現(xiàn)，公司涉及兩個(gè)業(yè)態(tài)，一個(gè)是集團(tuán)總部安徽所在地的鑫龍科技，主做輸變電設(shè)備；另一個(gè)北京中電興發(fā)則關(guān)注智慧城市、智能交通等產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)。對(duì)于上市公司所從事的部分熱門領(lǐng)域，云澤投資會(huì)否在未來(lái)參與其中形成投資和項(xiàng)目甄選的協(xié)同是外界關(guān)注的問(wèn)題，證券事務(wù)代表表示，“這可能涉及到公司未來(lái)重組及并購(gòu)的發(fā)展計(jì)劃，要按瞿總的意思來(lái)，應(yīng)該會(huì)有考慮。”

除了中電興發(fā)，新大洲A在12月10日發(fā)布公告，稱恒陽(yáng)農(nóng)業(yè)集團(tuán)19.78%的份額轉(zhuǎn)讓給鼎暉天駿，將23.08%的份額轉(zhuǎn)讓給鼎暉天寧。鼎暉天駿和鼎暉天寧都是本土知名PE鼎暉投資控制的有限合伙企業(yè)。由于鼎暉天駿此前就持有尚衡冠通42.86%的份額，本次交易后，鼎暉投資將合計(jì)持有尚衡冠通85.72%的份額，從而間接成為新大洲A的第一大股東。

對(duì)于PE參與上市公司的管理和經(jīng)營(yíng)，并獲得實(shí)際控制權(quán)這件事。業(yè)內(nèi)看法并不統(tǒng)一，有觀點(diǎn)認(rèn)為，借助上市公司主業(yè)優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)可以對(duì)投資進(jìn)行專業(yè)化縱深，待項(xiàng)目成熟后并入上市系進(jìn)而實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目退出，打造募投管退的“自我消化”；但也有評(píng)價(jià)認(rèn)為，PE機(jī)構(gòu)入主上市公司，往往會(huì)涉及“資本運(yùn)作”，已作為子公司或子業(yè)務(wù)的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)難免會(huì)同上市公司哄抬交易價(jià)格，資金在左手倒右手的過(guò)程中，也做出了賬面收益攀高的假象，并不值得提倡。