每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 杜宇    

圖片來源：視覺中國(guó)

日前，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布消息稱，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)組織召開第一次證券基金行業(yè)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家季度例會(huì)，研究分析2019年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，展望2019年資本市場(chǎng)發(fā)展，提出資本市場(chǎng)制度建設(shè)的意見建議。來自8家證券公司、基金公司的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家和5家基金公司的投資總監(jiān)參加了例會(huì)。申萬宏源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長(zhǎng)輪值主持本次例會(huì)。

某券商知情人士向火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）表示，監(jiān)管層積極關(guān)注來自行業(yè)一線的聲音，現(xiàn)在召集各金融機(jī)構(gòu)的研究人士開會(huì)的各類渠道不止一個(gè)，此次會(huì)議主要針對(duì)研究宏觀經(jīng)濟(jì)的各機(jī)構(gòu)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，有的時(shí)候監(jiān)管層還會(huì)召集研究其他領(lǐng)域的人士一起參加會(huì)議。

與會(huì)專家建議加快推進(jìn)科創(chuàng)板落地

12月25日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)組織召開第一次證券基金行業(yè)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家季度例會(huì)，研究分析2019年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，展望2019年資本市場(chǎng)發(fā)展，提出資本市場(chǎng)制度建設(shè)的意見建議。來自8家證券公司、基金公司的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家和5家基金公司的投資總監(jiān)參加了例會(huì)。申萬宏源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長(zhǎng)輪值主持本次例會(huì)。

與會(huì)專家認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換中，新動(dòng)能主要來自于科技進(jìn)步及信息技術(shù)的發(fā)展，新動(dòng)力、新動(dòng)能正在不斷加強(qiáng)；長(zhǎng)三角、京津冀一體化進(jìn)程及粵港澳大灣區(qū)建設(shè)等進(jìn)一步帶動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展并發(fā)揮改革創(chuàng)新引領(lǐng)作用；在人口紅利逐漸釋放的背景下，工程師紅利正在開啟；宏觀政策弱刺激，貨幣政策邊際放松正在對(duì)經(jīng)濟(jì)起到積極作用，明年人民幣匯率貶值壓力有望相對(duì)緩解。面對(duì)復(fù)雜的外部環(huán)境和中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力，專家認(rèn)為應(yīng)當(dāng)加速經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，更加注重人才、信息、技術(shù)、科技等新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)核心要素對(duì)經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用，采取多元的創(chuàng)新方式，加快發(fā)展普惠金融，并充分發(fā)揮資本市場(chǎng)在優(yōu)化企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)中的作用，促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展。

與會(huì)專家建議，對(duì)于資本市場(chǎng)的發(fā)展應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步加強(qiáng)基礎(chǔ)制度建設(shè)，統(tǒng)籌考慮場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外市場(chǎng)、債券市場(chǎng)的一體化建設(shè)，加快推進(jìn)科創(chuàng)板和注冊(cè)制試點(diǎn)的落地，積極引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市，關(guān)注國(guó)際市場(chǎng)動(dòng)蕩對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的負(fù)面影響，做好預(yù)期管理等。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)李超副主席出席本次會(huì)議，并與首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)行了交流，回應(yīng)了各位專家反映的市場(chǎng)關(guān)切。證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)、中證金融研究院等單位負(fù)責(zé)人參加了本次例會(huì)。

對(duì)于此次與會(huì)專家建議的“統(tǒng)籌考慮場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外市場(chǎng)、債券市場(chǎng)的一體化建設(shè)”，某行業(yè)人士對(duì)火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）表示，目前，我國(guó)一些場(chǎng)外股權(quán)交易市場(chǎng)存在流動(dòng)性不足的問題，場(chǎng)外股權(quán)交易市場(chǎng)與場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)如何做好銜接還有待解決，因此如何打通這些市場(chǎng)的之間的關(guān)聯(lián)，是打造多層次資本市場(chǎng)的關(guān)鍵。

對(duì)于債券市場(chǎng)的一體化建設(shè)，某保險(xiǎn)公司研究所總經(jīng)理告訴火山君：“這可能是指目前央行票據(jù)、短期融資券、企業(yè)債、公司債、可轉(zhuǎn)債等的發(fā)行由央行、發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)多個(gè)主管部門管理，市場(chǎng)對(duì)這種多頭管理的格局可能有一定改變的訴求。”

注冊(cè)制不是簡(jiǎn)單摒棄審查

科創(chuàng)板和注冊(cè)制試點(diǎn)的落地是當(dāng)前政策推動(dòng)的著力點(diǎn)和市場(chǎng)關(guān)注的一大熱門話題。例會(huì)上，與會(huì)專家建議加快推進(jìn)科創(chuàng)板和注冊(cè)制試點(diǎn)的落地，積極引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市。

此次，主持例會(huì)的申萬宏源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長(zhǎng)的最新相關(guān)研究觀點(diǎn)中有指出：“發(fā)展資本市場(chǎng)是為了讓更多的企業(yè)股權(quán)有自由流通的市場(chǎng)，借助合適的定價(jià)交易市場(chǎng)，不論企業(yè)規(guī)模大小、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好壞，只要是守法經(jīng)營(yíng)，都有股權(quán)流通交易的平臺(tái)。做好科創(chuàng)板和場(chǎng)外股權(quán)交易市場(chǎng)的制度銜接，不僅為在場(chǎng)外股權(quán)交易市場(chǎng)掛牌的企業(yè)提供了資本市場(chǎng)的晉升通道，也為這些市場(chǎng)股權(quán)定價(jià)提供了有效的外部參考，有利于顯著改善我國(guó)場(chǎng)外股權(quán)交易市場(chǎng)流動(dòng)性不足的困境。”

“上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板和上海自貿(mào)區(qū)擴(kuò)圍的兩大政策同時(shí)宣布，在很大程度上表明兩者之間關(guān)聯(lián)緊密。上海自貿(mào)區(qū)目前正以自貿(mào)區(qū)賬戶為核心穩(wěn)步推進(jìn)金融開放，最終實(shí)現(xiàn)境內(nèi)外資本、資金、金融業(yè)務(wù)、機(jī)構(gòu)、金融人才的徹底互聯(lián)互通。為此，科創(chuàng)板的制度設(shè)計(jì)需要為未來投資市場(chǎng)的徹底互聯(lián)互通打好制度基礎(chǔ)，做好先行先試的示范工作。”

“實(shí)行注冊(cè)制并非簡(jiǎn)單摒棄核準(zhǔn)制中的實(shí)質(zhì)性審查，注冊(cè)制與實(shí)質(zhì)性審查不僅不對(duì)立，反而是相輔相成的。美國(guó)作為最發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)國(guó)家，其實(shí)行的也是雙重注冊(cè)制，即聯(lián)邦層面由美國(guó)證監(jiān)會(huì)（SEC）對(duì)股票發(fā)行申請(qǐng)人進(jìn)行‘形式審核’，而州政府進(jìn)行‘實(shí)質(zhì)審核’。美國(guó)的注冊(cè)制是以各州政府實(shí)行“實(shí)質(zhì)審核”為基礎(chǔ)，同時(shí)需要強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)實(shí)質(zhì)性審核的責(zé)任。”

楊成長(zhǎng)認(rèn)為，我國(guó)在現(xiàn)行核準(zhǔn)制基礎(chǔ)上讓科創(chuàng)板試行注冊(cè)制，需要穩(wěn)步漸進(jìn)推行。要注重試行注冊(cè)制的科創(chuàng)板，與實(shí)行核準(zhǔn)制的主板、創(chuàng)業(yè)板在制度上的銜接和協(xié)調(diào)。在過渡階段應(yīng)采用證監(jiān)會(huì)與證券交易所雙重審核主體的制度。由證監(jiān)會(huì)將實(shí)質(zhì)性審核權(quán)下放到證券交易所，證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)合規(guī)性形式性審核。試行注冊(cè)制不僅要循序漸進(jìn)，還需要與相關(guān)政策相配套相銜接。

一是必須要提高中介機(jī)構(gòu)的把關(guān)能力并嚴(yán)格其法律責(zé)任。

二是試行注冊(cè)制必須與強(qiáng)制性信息披露制度相配套。三是試行注冊(cè)制必須與嚴(yán)格落實(shí)違法行為的懲罰措施相配套。四是實(shí)行注冊(cè)制必須與現(xiàn)行法律法規(guī)相配套。

圖片來源：視覺中國(guó)

監(jiān)管層積極關(guān)注行業(yè)聲音

首次證券基金行業(yè)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家例會(huì)召開的緣起還要追溯到今年11月初的一場(chǎng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家座談會(huì)。

今年11月上旬，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)召開證券基金行業(yè)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家座談會(huì)，證監(jiān)會(huì)主席劉士余出席會(huì)議并同首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家們進(jìn)行了交流。當(dāng)時(shí)的會(huì)議主要就宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和資本市場(chǎng)改革發(fā)展有關(guān)問題進(jìn)行研討。

劉士余在這場(chǎng)座談會(huì)上曾指出，證券基金行業(yè)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家要自覺從黨和國(guó)家大局出發(fā)，深入分析國(guó)內(nèi)國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，把黨和國(guó)家的路線、方針、政策宣傳解讀好。要倍加珍惜行業(yè)聲譽(yù)，不斷提升研究能力水平，繼續(xù)發(fā)揮好自身影響力與公信力，為引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期貢獻(xiàn)積極力量。歡迎首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家們圍繞資本市場(chǎng)深化改革，全面開放、穩(wěn)健發(fā)展、完善基礎(chǔ)制度、激發(fā)市場(chǎng)活力等工作積極建言獻(xiàn)策。那次座談會(huì)還就建立首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家季度例會(huì)制度和首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家自律倡議書等征求了意見。

某券商知情人士今日向火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）表示，監(jiān)管層始終積極關(guān)注來自行業(yè)一線的聲音，現(xiàn)在召集各金融機(jī)構(gòu)的研究人士開會(huì)的各類渠道不止一個(gè)，此次會(huì)議主要針對(duì)研究宏觀經(jīng)濟(jì)的各機(jī)構(gòu)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，有的時(shí)候監(jiān)管層還會(huì)召集研究其他領(lǐng)域的人士一起參加會(huì)議。

另外，該券商知情人士還表示，除了此次證券基金行業(yè)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家例會(huì)外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)還會(huì)組織各券商的首席策略分析師召開會(huì)議，除此之外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的不同職能部門也會(huì)分別不定期地召集券商等從業(yè)主體的相關(guān)行業(yè)人士召開會(huì)議，聽取意見。