每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 楊翼    

在利好政策不斷釋放的背景下，越來(lái)越多的外資私募開(kāi)始布局A股。在此背景下，外資私募巨頭對(duì)于2019年的A股市場(chǎng)的發(fā)展又是怎么如何看呢？有哪些風(fēng)險(xiǎn)需要注意？哪些領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)較明確。

對(duì)此，日前，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱(chēng)NBD）專(zhuān)訪(fǎng)了貝萊德中國(guó)投資策略師陸文杰。

2019年總體向好

NBD：近期，在各類(lèi)利好政策加持下，A股市場(chǎng)開(kāi)始企穩(wěn)回升。對(duì)于2019年的市場(chǎng)發(fā)展，你們?cè)趺纯矗磕男┌鍓K存在機(jī)會(huì)？背后的邏輯是什么？

陸文杰：對(duì)于2019年的A股市場(chǎng)，總體來(lái)看是應(yīng)該是比較好的，但可能不會(huì)有一個(gè)大牛市的行情，首先是企業(yè)的盈利大概率放緩，這是不利因素，但是也有利好的一面，那就是A股市場(chǎng)2018年已釋放了很多風(fēng)險(xiǎn)，估值已很便宜了。另外就是2018年美元加息對(duì)A股市場(chǎng)沖擊較大，但是2019年美元加息有可能不會(huì)像2018年這樣頻繁，美聯(lián)儲(chǔ)也意識(shí)到財(cái)政刺激后經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并未達(dá)到預(yù)期，所以美元加息不會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生明顯沖擊，這對(duì)A股來(lái)說(shuō)也是一個(gè)有利因素。

另外就是，我們更多是關(guān)注中國(guó)結(jié)構(gòu)性改革方面的努力，比如說(shuō)知識(shí)產(chǎn)權(quán)方面出臺(tái)了一些政策，對(duì)對(duì)外開(kāi)放方面的一些政策，還有對(duì)各地營(yíng)商環(huán)境進(jìn)一步改善以與國(guó)際水準(zhǔn)接軌，這些都是很大的進(jìn)步；總體上來(lái)看，由于風(fēng)險(xiǎn)已過(guò)度反應(yīng)，但是企業(yè)估值又一定反彈空間，所以2019年的A股市場(chǎng)還是有機(jī)會(huì)的。

NBD：在A股正式入MSCI后，外資紛紛看多中國(guó)市場(chǎng)，對(duì)于外資藍(lán)籌的投資風(fēng)格，2019年A股的藍(lán)籌板塊機(jī)會(huì)怎樣？背后邏輯是什么？

陸文杰：整體市場(chǎng)來(lái)看，我們一直提供A股的ETF產(chǎn)品，從2018年情況來(lái)看，目前很多發(fā)展中國(guó)家的股市波動(dòng)劇烈，所以資金都是凈流出的。雖然中國(guó)2018年的A股指數(shù)跌了很多，但在國(guó)際投資者來(lái)看，對(duì)于A股藍(lán)籌股還是比較認(rèn)可的，但是從2019年來(lái)看，并非所有的藍(lán)籌都會(huì)有好的機(jī)會(huì)；國(guó)際投資者在投資喜好上面偏向價(jià)值投資的，所以說(shuō)部分藍(lán)籌股也是有機(jī)會(huì)的。其次就是國(guó)際投資者偏向大消費(fèi)板塊的，較少關(guān)注周期性的板塊；第三就是從估值角度來(lái)看，國(guó)際投資者還是會(huì)和港股市場(chǎng)以及其他市場(chǎng)做比較的；

目前，從國(guó)際投資者風(fēng)格上來(lái)看，是偏向價(jià)值投資風(fēng)格的，而目前A股市場(chǎng)的估值確實(shí)是很便宜了，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，整體估值已經(jīng)很便宜了，在歷史的下軌區(qū)域，如果以0到100分來(lái)對(duì)比的話(huà)，目前A股市場(chǎng)就是15分左右，甚至比其他市場(chǎng)都便宜，但是從偏向價(jià)值的角度來(lái)看，并不是所有的藍(lán)籌板塊都有投資機(jī)會(huì)。比如大消費(fèi)板塊中的大家電等消費(fèi)板塊個(gè)股因?yàn)槭艿较M(fèi)周期影響增長(zhǎng)是明顯放緩的，所以總體來(lái)說(shuō)，并不是說(shuō)所有的藍(lán)籌股在2019年都有表現(xiàn)的?？傮w上外資對(duì)于藍(lán)籌是有很大的興趣的，但是并不是對(duì)所有的藍(lán)籌都感興趣，2019年的藍(lán)籌板塊分化會(huì)很明顯的。

NBD：股指期貨對(duì)于市場(chǎng)交易各方來(lái)說(shuō)是好的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，股指期貨恢復(fù)常態(tài)化的交易對(duì)于穩(wěn)定市場(chǎng)有怎樣的作用？是否可以引導(dǎo)長(zhǎng)線(xiàn)資金入市呢？

陸文杰：對(duì)于股指期貨的常態(tài)化交易，從世界各國(guó)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，流動(dòng)性較好的金融衍生品市場(chǎng)對(duì)于穩(wěn)定整個(gè)市場(chǎng)是有利的，這是非常清楚的經(jīng)驗(yàn)，而A股市場(chǎng)的股指期貨在2015年“股災(zāi)”之后流動(dòng)性有所下降，現(xiàn)在恢復(fù)常態(tài)化交易是在向好的方向發(fā)展；但是整體來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在股指期貨還有進(jìn)一步的工作可以做，比如說(shuō)在標(biāo)的方面可以有些工作可以做的；至于股指期貨的常態(tài)化交易是否可以吸引長(zhǎng)線(xiàn)資金入場(chǎng)，我認(rèn)為股指期貨的常態(tài)化交易當(dāng)它發(fā)揮作用，讓整個(gè)市場(chǎng)更加穩(wěn)定的時(shí)候，這個(gè)時(shí)候就會(huì)適合長(zhǎng)線(xiàn)資金，也會(huì)吸引更多的長(zhǎng)線(xiàn)資金入。

科創(chuàng)板有很大前景

NBD：科創(chuàng)板是多層次資本市場(chǎng)體系內(nèi)的新設(shè)板塊，科創(chuàng)板的推出將會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響？投資者在投資風(fēng)格會(huì)產(chǎn)生怎樣的變化？

陸文杰：我們對(duì)科創(chuàng)板這個(gè)板塊很關(guān)注。我們對(duì)于科創(chuàng)板識(shí)希望讓市場(chǎng)來(lái)發(fā)揮更大力量。因?yàn)榭苿?chuàng)板里面有三股力量，首先是官方力量，因?yàn)樗兄贫仍O(shè)計(jì)上的考慮；第二是機(jī)構(gòu)投資者，他們會(huì)對(duì)科創(chuàng)板進(jìn)行深入研究，標(biāo)的好不好，估值合理不合理；第三是散戶(hù)投資者，他們可能沒(méi)有資源或時(shí)間去深入分析這些標(biāo)的，而是更加關(guān)注概念。我們最關(guān)心的是第二股力量，讓機(jī)構(gòu)來(lái)盡量發(fā)揮，從世界各國(guó)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，完全靠政府主導(dǎo)很難做得非常好，而靠散戶(hù)可能會(huì)產(chǎn)生泡沫，更多的靠機(jī)構(gòu)投資者來(lái)發(fā)揮市場(chǎng)力量，他們能更好地找出真正和科技發(fā)展方向相吻合的、具有技術(shù)能力與產(chǎn)品的投資標(biāo)的。如果能夠讓機(jī)構(gòu)投資者發(fā)揮更大的作用的話(huà)，我們認(rèn)為科創(chuàng)板是有很大的前景。

NBD：對(duì)于2019年的A股科技股，您怎么看？背后的邏輯是什么？

陸文杰：對(duì)于2019年的科技股行情，實(shí)際上全球資金都喜歡科技股。目前，美國(guó)的科技股估值相對(duì)來(lái)說(shuō)已很貴了，而發(fā)展中國(guó)家包括中國(guó)的科技股估值相對(duì)來(lái)說(shuō)還較為便宜。A股科技股在2018年更多的是受到了一些政策變動(dòng)的影響，比如醫(yī)藥方面的政策變化。整體上來(lái)看，這些變化影響是短期的。真正重要的是要找到那些不斷靠創(chuàng)新來(lái)盈利成長(zhǎng)的科技公司。對(duì)于科技股，我們還是看好的，2019年科技股會(huì)有很多機(jī)會(huì)的。

從選股方面來(lái)看，相比大盤(pán)藍(lán)籌來(lái)說(shuō)，科技股需要花費(fèi)更多時(shí)間來(lái)選擇，因?yàn)橐环矫媸钦咦兓容^大，會(huì)給科技股帶來(lái)影響，另外一方面是科創(chuàng)板在制度上給市場(chǎng)帶來(lái)的環(huán)境變化，我們要考量很多科技公司產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力是否可以繼續(xù)保持下去。另外從投資角度來(lái)看，我們對(duì)中國(guó)最大的信心是長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模非常大，長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力還在，這是國(guó)際投資者較為統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)。

中國(guó)過(guò)去的長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿χ饕怯赏顿Y推動(dòng)。而我們現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)，中國(guó)的增長(zhǎng)方式和之前不一樣了，長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力不一樣了，我們?cè)陉P(guān)注中國(guó)的政策調(diào)整方向，發(fā)現(xiàn)科技行業(yè)的一些領(lǐng)域取得的進(jìn)展是歡欣鼓舞的，比如應(yīng)用科技在消費(fèi)領(lǐng)域的應(yīng)用是中國(guó)獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，這樣可以使得中國(guó)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力被發(fā)掘出來(lái)，這是我們投資中國(guó)的最大信心來(lái)源。