每經(jīng)編輯 杜宇    

為貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于拓寬民營(yíng)企業(yè)融資途徑、緩解民營(yíng)企業(yè)融資難問題的決策部署，根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于交易所市場(chǎng)民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具的工作安排，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)同中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)、上海證券交易所、深圳證券交易所于2018年12月26日發(fā)布《中國(guó)證券期貨市場(chǎng)衍生品交易主協(xié)議（信用保護(hù)合約專用版）》（下稱《主協(xié)議（合約版）》），通過市場(chǎng)化衍生金融工具，增進(jìn)民營(yíng)企業(yè)信用，降低民營(yíng)企業(yè)融資成本，支持民營(yíng)企業(yè)融資紓困。

圖片來源：證券業(yè)協(xié)會(huì)

信用保護(hù)合約是由交易雙方一對(duì)一協(xié)商達(dá)成的創(chuàng)新性金融衍生品。在約定期內(nèi)，合約賣方替合約買方承擔(dān)合約中參考實(shí)體、特定債務(wù)種類及其他具備債務(wù)特征的債務(wù)的相關(guān)信用風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)定期按照約定向合約買方收取保護(hù)費(fèi)用；當(dāng)發(fā)生信用事件或違約事件時(shí)，合約賣方按合同條款對(duì)合約買方進(jìn)行賠償。

民營(yíng)企業(yè)可作為信用保護(hù)合約的參考實(shí)體，其發(fā)行的債券亦可成為合約的標(biāo)的債務(wù)。債券市場(chǎng)中存在投資意愿、但希望規(guī)避違約風(fēng)險(xiǎn)的投資者可以選擇同資本實(shí)力雄厚、風(fēng)控管理專業(yè)的合約創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)協(xié)商，使信用保護(hù)合約的產(chǎn)品設(shè)計(jì)滿足自身風(fēng)險(xiǎn)偏好需求。

信用保護(hù)合約的推出將成為民營(yíng)企業(yè)債務(wù)融資增信的重要手段，能夠使各類業(yè)務(wù)參與主體受益：

一是滿足合約買方（或債券投資者）風(fēng)險(xiǎn)分散與管理的差異化需求。

二是暢通民企直接融資渠道，提升民企發(fā)債融資能力。

三是豐富證券公司等創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)品種，增強(qiáng)證券公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。

本次發(fā)布的《主協(xié)議（合約版）》是在原SAC主協(xié)議框架下，根據(jù)信用保護(hù)合約交易特點(diǎn)，專門制定的用于規(guī)范信用保護(hù)合約交易參與者行為的標(biāo)準(zhǔn)合同文件。主協(xié)議共十四條，從協(xié)議的構(gòu)成、單一協(xié)議及效力等級(jí)、凈額支付、違約事件及其處理、終止事件及其處理、終止凈額計(jì)算、利息、賠償和費(fèi)用的計(jì)算以及法律及爭(zhēng)議解決機(jī)制等方面做出標(biāo)準(zhǔn)化安排，同時(shí)在破產(chǎn)情形、終止事件處理、信用事件爭(zhēng)議處理、支付貨幣等方面形成創(chuàng)新性設(shè)計(jì)，進(jìn)一步明確信用保護(hù)合約交易雙方的權(quán)利和義務(wù)，維護(hù)交易雙方的合法權(quán)益。

下一步，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)將按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)支持民營(yíng)企業(yè)債券融資的工作部署，鼓勵(lì)證券行業(yè)通過信用保護(hù)合約等衍生金融工具，支持暫時(shí)遇到困難，但有市場(chǎng)、有前景、技術(shù)有競(jìng)爭(zhēng)力的民營(yíng)企業(yè)債券融資，加強(qiáng)信用保護(hù)合約參與主體的審慎自律管理，積極引導(dǎo)證券行業(yè)服務(wù)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。