每經(jīng)記者 劉海軍    每經(jīng)編輯 楊軍    

圖片來源：受訪者提供

在上交所設立科創(chuàng)板并試點注冊制，是完善資本市場基礎(chǔ)制度、激發(fā)市場活力和保護投資者合法權(quán)益的重要安排，是資本市場服務科技創(chuàng)新的補短板舉措，也是資本市場的增量改革。就此，《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱NBD）在近日專訪了深圳樸素資本董事長梁斐。

科創(chuàng)板不能重蹈新三板覆轍

NBD：您對科創(chuàng)板試點注冊制這一事情怎么看？

梁斐：在新的市場板塊試行注冊制，首先，建立了有效的隔離機制，減少對存量IPO的影響，更容易獲得市場認可；其次，證券發(fā)行審核機構(gòu)只對注冊文件進行形式審查，將決定權(quán)交還市場，監(jiān)管部門則可以聚焦于信息披露制度建設，更加完善市場的信息透明化；第三，向投資者傳達正確的投資觀念，上市的企業(yè)差異性較大，需要做好良好的預期管理。

行業(yè)準入上應該更加側(cè)重具有高新技術(shù)、市場認可度高的行業(yè)，比如人工智能、集成電路、高端裝備制造、大數(shù)據(jù)、生物醫(yī)藥、新材料、新能源等。行業(yè)標準要科學、具體、范圍不宜過窄。比如如何認定具有高新技術(shù)？如何識別市場認可度高？可以從企業(yè)的高科技收入占比、研發(fā)投入占收入的比重、專利成果數(shù)量、客戶的數(shù)量和訂單規(guī)模等定量的指標去判斷，避免科創(chuàng)板離開了“科創(chuàng)”的意義。

NBD：新三板的前車之鑒能給科創(chuàng)板什么樣的啟發(fā)呢？

梁斐：注冊制決定了科創(chuàng)板的特殊性，可能后期還會引入T+0制度，取消漲跌停板制度，所以，需要在投資人方面設定一些門檻。對機構(gòu)投資人引入做市商制度；對個人投資人設定投資經(jīng)驗的時間要求、持有金融資產(chǎn)的總額要求，正確評判個人投資者的風險偏好。

但對個人投資者的門檻不宜設置過高，避免出現(xiàn)新三板市場的流動性風險問題。

此外，還需要監(jiān)管部門加大信息披露制度建設，從受理、審核、注冊、發(fā)行、交易等環(huán)節(jié)都需要真實全面地披露信息，避免內(nèi)部交易，加大信息披露的執(zhí)法和監(jiān)督力度，顯著提高違法成本，更加注重上市公司質(zhì)量，注重激發(fā)市場活力，注重投資者權(quán)益保護。

退市制度應與注冊制形成閉環(huán)。強化市場約束，強化市場機構(gòu)的中介責任，讓市場發(fā)揮資源配置的決定性作用。退市制度可以避免殼資源炒作、重組炒作，上市公司更加關(guān)注主業(yè)。退市可以提高上市公司的違法成本，對于通過造假取得巨大利益的發(fā)行人，應制定嚴厲的處罰制度。

四大影響不可忽視

NBD：您認為科創(chuàng)板的推出帶來哪些影響？

梁斐：從長期看，我們認為推出科創(chuàng)板對資本市場有正向的影響。

首先，A股的殼資源不再有意義。高新技術(shù)型企業(yè)不再需要通過借殼上市，上市公司的股票價值更加體現(xiàn)為公司的真實價值，有助于引導市場走向價值投資，沒有價值的殼資源可能會面臨退市的結(jié)果，這樣也會推動A股的退市改革。

其次，要設立科創(chuàng)板的信息剛出來時，主板、創(chuàng)業(yè)板都受到一定沖擊，短期內(nèi)表現(xiàn)為情緒面的影響。但從長期看，不會出現(xiàn)明顯的分流，A股的新股可能會減少，由于殼資源的無意義、價值投資的導向，存量股的流動性會趨向分化，優(yōu)勝劣汰，有價值的公司完全不用擔心流動性的問題。

第三，將一些“獨角獸”企業(yè)留在國內(nèi)。

第四，利好VC/PE機構(gòu)，有了可預期的退出渠道，創(chuàng)投機構(gòu)更愿意去投資有技術(shù)門檻、市場認可度高的企業(yè)，扶持企業(yè)成長，符合國家戰(zhàn)略要求。