每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 楊軍    

圖片來源：受訪者提供

展望2019年，A股市場在科創(chuàng)板的背景下，市場會迎來哪些巨變？2019年的投資機會怎樣？看好哪些領(lǐng)域的投資機會？為此，基石資本管理合伙人陳延立接受了《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱NBD）的專訪?；Y本是一家歷史淵源深厚的另類投資管理機構(gòu)，擁有近20年的股權(quán)投資管理經(jīng)驗，是中國最早的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)之一。

科創(chuàng)板給企業(yè)更多選擇

NBD：您認為科創(chuàng)板會有哪些特點？

陳延立：首先，注冊制解決了當前核準制上市門檻高、難以滿足初創(chuàng)企業(yè)融資需求的弊端，增加了科創(chuàng)企業(yè)本土融資的能力和途徑。其次，科創(chuàng)板拓寬了具有科技型項目儲備投資機構(gòu)PE/VC的退出渠道，提升一級市場的活力，從而更積極地為科創(chuàng)企業(yè)服務(wù)。再者，注冊制減少了尋租空間，降低了監(jiān)管者承擔的責任與壓力，通過充分的信息披露與市場博弈形成公允價值，做到“優(yōu)勝劣汰”，達到凈化市場的目的。最后，科創(chuàng)板不同于以往的主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板等，可以從底層機制上深入的優(yōu)化改革，可以考慮同股不同權(quán)、利潤虧損等企業(yè)，從發(fā)行環(huán)節(jié)、交易環(huán)節(jié)、退市環(huán)節(jié)都可以有相對靈活的制度安排。

NBD：科創(chuàng)板對目前A股市場有哪些影響？

陳延立：從科創(chuàng)企業(yè)的角度來看，科創(chuàng)板給與企業(yè)更多的選擇，從發(fā)行估值定價、上市后的流動性及資本運作等方面均與傳統(tǒng)主板、創(chuàng)業(yè)板等有一定區(qū)別，企業(yè)可以更加靈活地規(guī)劃自身安排。首先，科創(chuàng)板的行業(yè)限定在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，包括互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等，有利于支持我國科技企業(yè)做大做強，對提升我國科技實力和競爭力來說意義重大。

其次，科創(chuàng)板可以淡化盈利等傳統(tǒng)指標，設(shè)置多項可選標準，或引入營收增長、研發(fā)投入等指標，有利于滿足不同類型企業(yè)不同發(fā)展階段的需求，企業(yè)能夠更好專注于自身經(jīng)營，不必像以往核準制下朝著各項要求“梳妝打扮”?？傊?，科創(chuàng)板的提出豐富完善了我國多層次資本市場結(jié)構(gòu)，新的板塊有利于新的制度安排，有利于我國資本市場的發(fā)展演化。同時，科創(chuàng)板的定位有利于促進我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，有利于提升我國科技硬實力。

有利于市場去偽存真

NBD：對于2019年的資本市場，您看好哪些板塊的投資機會？

陳延立：我們認為，明年有較多的行業(yè)會出現(xiàn)投資機會，包括新能源汽車、5G通信、云計算、新零售、大消費等。我國的新能源產(chǎn)業(yè)走在世界前列，相關(guān)的企業(yè)將充分受益政策紅利、市場紅利、產(chǎn)業(yè)紅利。5G和云計算都是科技發(fā)展的大方向，增加了應(yīng)用場景及IT資源效率，我國在相關(guān)技術(shù)布局及市場配套都有一定的優(yōu)勢。零售和消費行業(yè)作為弱周期的行業(yè)，在經(jīng)濟下行周期具有較好的防御價值。我們?nèi)匀粓孕胖袊F(xiàn)在以及未來數(shù)年，將會是一批具有全球競爭力的中國偉大公司崛起的時代。我們將會繼續(xù)挖掘中國核心資產(chǎn)，對于有清晰的盈利模式、較好的競爭格局、足夠大的產(chǎn)業(yè)空間的公司。

NBD：在科創(chuàng)板推出的背景下，對于明年的科技概念您是怎么看的？

陳延立：科創(chuàng)板的設(shè)立加大了市場上科技企業(yè)的供給，有利于通過市場力量去偽存真，讓真正有價值的科技企業(yè)得到市場認可。對于A股上市的科技企業(yè)來說，科創(chuàng)板的推出是一塊試金石，以往“炒概念”的偽科技股將在供給增加的情況下失去稀缺性，對于這類企業(yè)的估值體系將會發(fā)生變化。反之，一些科技“真實力”企業(yè)將會得到市場的認可，資金將偏好于擁有核心技術(shù)的龍頭企業(yè)。