每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 楊軍    

圖片來源：受訪者提供

2018年轉(zhuǎn)眼就要過去了，私募的“成績單”一片慘淡，寒冬中，私募比以往更加期盼春天的到來。

隨著資管新規(guī)的出臺，對于私募行業(yè)的影響非常大。展望2019年，A股在科創(chuàng)板的背景下市場將會迎來哪些巨變？科創(chuàng)板的推出將會對A股市場產(chǎn)生怎樣的影響？上海重陽投資總裁兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶接受了《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱NBD）的專訪，我們來聽聽他對2019年即將推出的科創(chuàng)板有著怎樣的暢想。

科創(chuàng)板多維度積極影響A股

NBD：科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板、新三板有何區(qū)別，科創(chuàng)板對目前A股市場有哪些影響？

王慶：首先從上市主體來看，科創(chuàng)板的上市主體明確為已站穩(wěn)腳跟、擁有核心技術(shù)的科技創(chuàng)新企業(yè)，而創(chuàng)業(yè)板強(qiáng)調(diào)的是創(chuàng)業(yè)型企業(yè)，新三板側(cè)重小微企業(yè)，這些企業(yè)雖與科創(chuàng)企業(yè)有一定重合，但在選擇導(dǎo)向上不如科創(chuàng)板明確、排他；其次科創(chuàng)板將實行更加與國際接軌的交易、監(jiān)管、退市和投資者保護(hù)制度，向海外投資者和上市企業(yè)的開放度應(yīng)更高；最后科創(chuàng)板實行注冊制，對上市企業(yè)的盈利標(biāo)準(zhǔn)、資產(chǎn)規(guī)模等指標(biāo)當(dāng)相應(yīng)放寬，相比于已實行注冊制的新三板，科創(chuàng)板在投資者適應(yīng)性管理上應(yīng)放寬個人投資者門檻，以增強(qiáng)流動性和融資功能。

科創(chuàng)板對A股的影響是多維度的且是積極的。從頂層設(shè)計角度而言，上交所設(shè)立科創(chuàng)板實際上形成了我國上交所-科創(chuàng)板、深交所-創(chuàng)業(yè)板的資本市場格局，且由于科創(chuàng)板與國際資本市場成熟慣例更加一致，將來也有可能會吸引國外優(yōu)秀企業(yè)在科創(chuàng)板上市，這對拓展國內(nèi)資本市場的廣度深度方面具有現(xiàn)實意義；在科創(chuàng)板實行注冊制，能夠促使資本市場的資金真正被引導(dǎo)至有發(fā)展?jié)摿蛯嵙Φ目萍紕?chuàng)新企業(yè)，資本市場支持實體經(jīng)濟(jì)尤其是高科技行業(yè)的功能有望真正得到發(fā)揮。另外科創(chuàng)板注冊制也將為在股市全面實施注冊制積累經(jīng)驗和教訓(xùn)，進(jìn)而為資本市場減少炒作尤其是炒殼風(fēng)氣、提倡價值投資提供基礎(chǔ)性條件。

應(yīng)更加完善信息披露制度

NBD：您認(rèn)為科創(chuàng)板信息披露該從哪些方面入手？

王慶：注冊制下的信息披露，可由標(biāo)準(zhǔn)制定、執(zhí)行規(guī)則、監(jiān)管懲戒等方面入手。注冊制下的信息披露，應(yīng)以真實、準(zhǔn)確、完整為基本原則，可建立包含信息披露方式是否合規(guī)、內(nèi)容是否齊全、風(fēng)險披露是否完全、財務(wù)報表是否符合會計準(zhǔn)則、信息披露是否按照日期要求等多維度內(nèi)容的信息披露制度框架；在執(zhí)行上，應(yīng)建立證監(jiān)會或交易所執(zhí)行信息披露要求的具體規(guī)則和程序，這方面可參考美國和我國香港股市的做法。在美國，股市注冊制實質(zhì)上是監(jiān)管機(jī)構(gòu)和發(fā)行人對信息披露進(jìn)行書面“提問-回復(fù)”的溝通過程。發(fā)行人提交注冊文件后，SEC會就披露信息提出數(shù)輪書面意見，其中首輪意見或問題約有80~100個，發(fā)行人就此進(jìn)行信息披露的新增、修改或不適用情況的答復(fù)，直至SEC不再有新的意見后則注冊成功。

NBD：科創(chuàng)板實施更加市場化的準(zhǔn)入方式，對企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力、盈利能力作出實質(zhì)判斷的主體變?yōu)橹薪闄C(jī)構(gòu)，您認(rèn)為該如何落實中介機(jī)構(gòu)責(zé)任？

王慶：首先，應(yīng)切實強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任以與強(qiáng)化上市公司責(zé)任相輔相成，其次應(yīng)對保薦人、會計師、律師的職權(quán)和責(zé)任進(jìn)行明確劃分。再次通過明確中介結(jié)構(gòu)在企業(yè)上市過程中的連帶責(zé)任和劃分中介機(jī)構(gòu)各方的責(zé)任標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)通過相應(yīng)地法律法規(guī)建立行政、民事懲戒機(jī)制，如可明示購買證券的任何人均可以訴訟方式獲得違法違規(guī)的中介主體的資金賠償。最后作為補(bǔ)充措施，應(yīng)加強(qiáng)證券業(yè)協(xié)會、律師協(xié)會以及會計師協(xié)會等行業(yè)組織的強(qiáng)化自律和引導(dǎo)功能，對違法違規(guī)的中介機(jī)構(gòu)給予社會名譽(yù)懲戒。