闊別4年，長航油運2019年1月8日正式回歸A股。

退市后重新上市的第一股“長航油運”在27日晚間發(fā)布公告稱，將于1月8日重新上市交易，持有該股的12萬名投資者守得云開。

需要提醒的是，重新上市首日交易安排需特別關(guān)注，包括：

1、重新上市首日即進入就風險警示板交易，實施其他風險警示，也就是ST長油，股票代碼為601975，投資者買賣長油股票需符合投資者適當性要求。在風險警示板交易至其披露重新上市后首份年度報告后才可申請撤銷風險警示。

2、公司重新上市首日交易不設(shè)漲跌幅限制，重新上市首日開盤參考價為公司在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司最后一個交易日的收盤價，即4.31元。次一個交易日起，公司股價漲跌幅限制恢復為正負5%。

3、重新上市首日盤中臨時停牌事宜，公司股票盤中交易價格較當日開盤價首次上漲或下跌超過10%（含）、單次上漲或下跌超過20%（含）的，需要臨時停牌。首次盤中臨時停牌持續(xù)時間為30分鐘，首次停牌時間達到或超過14:57的，當日14:57復牌。第二次盤中臨時停牌時間持續(xù)至當日14:57。具體事項請投資者需要查閱公司公告及相關(guān)規(guī)定，并留意上述交易安排及相應(yīng)的投資風險。

首單重新上市公司，12萬名投資者守得云開

從遞交重新上市申請，到最終獲批上市交易，長航油運用了7個月時間。長航油運自2018年6月4日向上海證券交易所提出重新上市申請，經(jīng)過了審核、提交反饋意見、獲準上市、摘牌新三板等一系列操作后，2019年1月8日將上市交易，這是A股市場重新上市制度的首單實踐，打通了資本市場“能上能下”的運行機制。

2010年-2012年，長航油運因連續(xù)三年虧損2460萬元、7.49億元、12.38億元，于2013年4月21日被暫停交易，2013年該公司繼續(xù)虧損59.19億元，觸發(fā)連續(xù)四年虧損的退市紅線，于2014年6月5日被退市，股價最后一日收報于0.83元/股，自此長航油運轉(zhuǎn)戰(zhàn)全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)變身長油5。

退市后的長油5當年即實施了破產(chǎn)重整，剝離了最大虧損源VLCC船舶（超大型油輪），減少了巨額債務(wù)負擔。在未改變主業(yè)和實際控制人的情況下，逐步改善和恢復了持續(xù)盈利能力。公開資料顯示，目前公司為全球第四、亞洲第一的Handysize（靈便型油輪）外貿(mào)成品油船東，擁有和控制船舶共61艘，總載重噸為224萬噸，年貨運量約4000萬噸。

據(jù)披露數(shù)據(jù)顯示，2015年至2017年三個會計年度公司經(jīng)審計的扣非凈利潤分別為6.11億元、5.29億元和3.80億元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計為32.41億元，營業(yè)收入分別為54.79億元、57.81億元和37.29億元，其中2017年末歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為33.44億元。

2018年6月4日，長航油運向上交所提交了重新上市申請，上交所抽調(diào)了法律、會計和行業(yè)專業(yè)人員進行初審。經(jīng)過對公司申請重新上市文件的全面審核，前后發(fā)出多輪反饋意見，要求公司予以補充披露、具體落實。此后，以外部法律、會計等專家組成的上市委員會對公司重新上市進行了審議。經(jīng)過認真審議，上市委員會表決一致同意公司重新上市，同時也提出了一些需要公司進一步落實的事項。就這些事項，公司已予以落實。

2018年11月2日，上海證券交易所根據(jù)上市委員會的審議意見，根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》《上海證券交易所退市公司重新上市實施辦法》等規(guī)定，決定同意長航油運股票重新上市申請。

截至2018年三季度末，長航油運有投資者119286人，停牌前價格為4.31元，如今的市場環(huán)境，重新上市后股價如何演繹，存較大想象空間，或引股民狂歡。

長航油運2018年三季度前十大股東

從前十大股東構(gòu)成來看，銀行占了絕大多數(shù)，包括了中國外運長航集團有限公司、中國建行江蘇分行、中國銀行江蘇分行、中國工行南京下關(guān)支行、中信銀行南京分行、長城資管、平安銀行、民生金融租賃、光大銀行南京分行、交通銀行等。

重新上市標準參照IPO，防制度套利

長航油運實現(xiàn)重新上市，絕非易事，需滿足一系列的重新上市條件。

上交所在《股票上市規(guī)則》和《退市公司重新上市實施辦法》中，主要參照首次公開發(fā)行股票并上市的要求，設(shè)置了明確具體的條件。例如，在三年盈利、三年審計報告標準無保留意見、現(xiàn)金流量和營業(yè)收入要達到一定金額、具備持續(xù)經(jīng)營能力以及健全的公司治理結(jié)構(gòu)等方面，與IPO公司的要求基本一致。同時，也考慮到退市公司已經(jīng)經(jīng)歷過公開發(fā)行，其重新上市不再募集資金，公司中小投資者眾多等情況，在制度要求上也不宜完全等同于IPO公司?？偟膩砜?，重新上市的條件寬嚴適度，尊重了當前證券市場發(fā)展的實際情況，能夠讓退市公司在具備持續(xù)經(jīng)營能力后有信心重新上市，也能夠有效防范制度套利。

從實際情況看，公司主業(yè)比較突出，在油運行業(yè)具有領(lǐng)先地位，退市后沒有賣殼，主要依靠自身努力增強了持續(xù)經(jīng)營能力，這些情況為今后退市公司申請重新上市提供了比較好的示范。

與此同時，上交所也表示在做好重新上市相關(guān)工作的同時，也將繼續(xù)嚴格執(zhí)行退市制度，對于觸及退市條件的公司，“有一家退一家”，努力培育市場優(yōu)勝劣汰機制，凈化市場生態(tài)秩序。

上交所也曾表示，如果只是通過變更實控人、主業(yè)等手段，在形式上、數(shù)字上達到部分重新上市申請條件，但公司主業(yè)不夠扎實，仍缺乏持續(xù)經(jīng)營能力，也未建立有效公司治理，其在實質(zhì)上仍不符合重新上市條件。上交所也將堅決杜絕制度套利行為，對于一些經(jīng)營空殼化、僵尸化，主營不突出的公司，將依法依規(guī)不予受理或者不予同意其重新上市。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

重新上市路徑可否復制，誰是后來者？

長航油運重新上市申請獲得通過，是自重新上市制度建立以來的首單。在這之后誰是后來者？

和長航油運同時提請重新上市申請的，還有一家退市企業(yè)創(chuàng)智科技，不如長航油運“幸運”，創(chuàng)智科技在重新回歸A股的路上走得并不順暢，距離深交所同意恢復審核創(chuàng)智科技重新上市申請僅時隔一個月后，公司以“補充反饋意見所涉及的相關(guān)問題答復及核查工作量較大，無法按時提交補充反饋意見回復等相關(guān)文件”為由向深交所提交了股票重新上市申請的中止審核申請，重新上市被按下“暫停鍵”，在加速退市和監(jiān)管趨嚴的背景下，創(chuàng)智科技能否實現(xiàn)重新上市的夙愿尚不確定。

從上述重新上市的標準和上交所表述來看來看，要想成功回歸A股并不容易。天創(chuàng)5表示，正與有關(guān)方面積極開展重新上市相關(guān)工作；南洋5也于2017年11月發(fā)布公告稱，公司正與中介機構(gòu)積極推進重新上市工作；首家主動退市公司國重裝5也正在積極爭取重新上市。

股東作出多項承諾，保護中小投資者利益

長航油運重新上市申請文件中，一些有利于中小投資者保護和市場穩(wěn)定的“良心”承諾安排值得關(guān)注。

首先，公司控股股東給出了較為合理的股價穩(wěn)定措施，其在承諾中稱重新上市后6個月內(nèi)如長航油運股票連續(xù)20個交易日收盤價低于基準價格(每股4.31元)的50%，中外運長航集團持有的長航油運股票鎖定期將自動延長6個月。

其次，前期在公司退市后重整過程中取得股份的12家金融機構(gòu)債權(quán)人也作出自愿性承諾，承諾公司重新上市后12個月不減持。經(jīng)查閱相關(guān)資料，公司12家重整金融機構(gòu)債權(quán)人股東合計持股17.67億股，占公司總股本的35.18%，占比極高，上述限售安排無疑將給市場吃下一粒“定心丸”。

第三，為回報公司投資者，公司控股股東承諾在重新上市后，每年擇機向長航油運提議實施公司股份回購事宜或以股東提案的方式向長航油運提出實施公司股份回購事宜，推動長航油運在滿足相關(guān)法規(guī)后的12個月內(nèi)實施股份回購方案，回購方案中公司回購股份注銷減資的資金應(yīng)當不低于股份回購方案公告當年前三個完整會計年度平均歸屬于母公司股東的凈利潤的30%。上述措施所產(chǎn)生的效果等同于現(xiàn)金分紅，有效的考慮到了股東回報。

券商中國 程丹

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