在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，是完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度、激發(fā)市場(chǎng)活力和保護(hù)投資者合法權(quán)益的重要安排，是資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新的補(bǔ)短板舉措，也是資本市場(chǎng)的增量改革。就此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱NBD）在近日專(zhuān)訪了深圳樸素資本董事長(zhǎng)梁斐。 科創(chuàng)板不能重蹈新三板覆轍 NBD：您對(duì)科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制這一事情怎么看？ 梁斐：在新的市場(chǎng)板塊試行注冊(cè)制，首先，建立了有效的隔離機(jī)制，減少對(duì)存量IPO的影響，更容易獲得市場(chǎng)認(rèn)可；其次，證券發(fā)行審核機(jī)構(gòu)只對(duì)注冊(cè)文件進(jìn)行形式審查，將決定權(quán)交還市場(chǎng)，監(jiān)管部門(mén)則可以聚焦于信息披露制度建設(shè)，更加完善市場(chǎng)的信息透明化；第三，向投資者傳達(dá)正確的投資觀念，上市的企業(yè)差異性較大，需要做好良好的預(yù)期管理。 行業(yè)準(zhǔn)入上應(yīng)該更加側(cè)重具有高新技術(shù)、市場(chǎng)認(rèn)可度高的行業(yè)，比如人工智能、集成電路、高端裝備制造、大數(shù)據(jù)、生物醫(yī)藥、新材料、新能源等。行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)要科學(xué)、具體、范圍不宜過(guò)窄。比如如何認(rèn)定具有高新技術(shù)？如何識(shí)別市場(chǎng)認(rèn)可度高？可以從企業(yè)的高科技收入占比、研發(fā)投入占收入的比重、專(zhuān)利成果數(shù)量、客戶的數(shù)量和訂單規(guī)模等定量的指標(biāo)去判斷，避免科創(chuàng)板離開(kāi)了“科創(chuàng)”的意義。 NBD：新三板的前車(chē)之鑒能給科創(chuàng)板什么樣的啟發(fā)呢？ 梁斐：注冊(cè)制決定了科創(chuàng)板的特殊性，可能后期還會(huì)引入T+0制度，取消漲跌停板制度，所以，需要在投資人方面設(shè)定一些門(mén)檻。對(duì)機(jī)構(gòu)投資人引入做市商制度；對(duì)個(gè)人投資人設(shè)定投資經(jīng)驗(yàn)的時(shí)間要求、持有金融資產(chǎn)的總額要求，正確評(píng)判個(gè)人投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。 但對(duì)個(gè)人投資者的門(mén)檻不宜設(shè)置過(guò)高，避免出現(xiàn)新三板市場(chǎng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。 此外，還需要監(jiān)管部門(mén)加大信息披露制度建設(shè)，從受理、審核、注冊(cè)、發(fā)行、交易等環(huán)節(jié)都需要真實(shí)全面地披露信息，避免內(nèi)部交易，加大信息披露的執(zhí)法和監(jiān)督力度，顯著提高違法成本，更加注重上市公司質(zhì)量，注重激發(fā)市場(chǎng)活力，注重投資者權(quán)益保護(hù)。 退市制度應(yīng)與注冊(cè)制形成閉環(huán)。強(qiáng)化市場(chǎng)約束，強(qiáng)化市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的中介責(zé)任，讓市場(chǎng)發(fā)揮資源配置的決定性作用。退市制度可以避免殼資源炒作、重組炒作，上市公司更加關(guān)注主業(yè)。退市可以提高上市公司的違法成本，對(duì)于通過(guò)造假取得巨大利益的發(fā)行人，應(yīng)制定嚴(yán)厲的處罰制度。 四大影響不可忽視 NBD：您認(rèn)為科創(chuàng)板的推出帶來(lái)哪些影響？ 梁斐：從長(zhǎng)期看，我們認(rèn)為推出科創(chuàng)板對(duì)資本市場(chǎng)有正向的影響。 首先，A股的殼資源不再有意義。高新技術(shù)型企業(yè)不再需要通過(guò)借殼上市，上市公司的股票價(jià)值更加體現(xiàn)為公司的真實(shí)價(jià)值，有助于引導(dǎo)市場(chǎng)走向價(jià)值投資，沒(méi)有價(jià)值的殼資源可能會(huì)面臨退市的結(jié)果，這樣也會(huì)推動(dòng)A股的退市改革。 其次，要設(shè)立科創(chuàng)板的信息剛出來(lái)時(shí)，主板、創(chuàng)業(yè)板都受到一定沖擊，短期內(nèi)表現(xiàn)為情緒面的影響。但從長(zhǎng)期看，不會(huì)出現(xiàn)明顯的分流，A股的新股可能會(huì)減少，由于殼資源的無(wú)意義、價(jià)值投資的導(dǎo)向，存量股的流動(dòng)性會(huì)趨向分化，優(yōu)勝劣汰，有價(jià)值的公司完全不用擔(dān)心流動(dòng)性的問(wèn)題。 第三，將一些“獨(dú)角獸”企業(yè)留在國(guó)內(nèi)。 第四，利好VC/PE機(jī)構(gòu)，有了可預(yù)期的退出渠道，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)更愿意去投資有技術(shù)門(mén)檻、市場(chǎng)認(rèn)可度高的企業(yè)，扶持企業(yè)成長(zhǎng)，符合國(guó)家戰(zhàn)略要求。