圖片來源：攝圖網(wǎng) 2018年，對(duì)于香港市場(chǎng)來說，也是一個(gè)歷史大年，這一年，港交所修訂主板《上市規(guī)則》允許同股不同權(quán)、非盈利生物醫(yī)藥公司以及將香港作為第二上市地的公司來港上市，這是香港市場(chǎng)近25年來最重大的一次上市機(jī)制改革，也是最具爭(zhēng)議的一次改革。 這一年，港交所金融交易大廳鑼鼓喧天，“獨(dú)角獸”創(chuàng)業(yè)公司上演了一場(chǎng)集體IPO盛宴，香港IPO募資額重登全球第一寶座，其中小米、美團(tuán)、中國鐵塔貢獻(xiàn)了香港IPO集資額47%。但熱鬧的另一面，是新股破發(fā)率超7成，總市值蒸發(fā)逾7萬億港元。 歷經(jīng)五年，香港上市制度改革完成 2014年，阿里巴巴放棄香港，改為赴美上市，成為當(dāng)年香港市場(chǎng)最大的“滑鐵盧”。 今年年初，香港特首林鄭月娥會(huì)見阿里巴巴董事長馬云時(shí)，公開邀請(qǐng)阿里巴巴考慮將香港作為第二上市地，此時(shí)香港上市制度改革已箭在弦上。 2018年4月29日，港交所行政總裁李小加在網(wǎng)志中寫下這么一句話：明天將是個(gè)值得紀(jì)念的大日子，從明天起，修訂后的主板《上市規(guī)則》將正式生效并開始接受新經(jīng)濟(jì)公司上市申請(qǐng)，這次改革是香港市場(chǎng)近25年最重大的一次上市機(jī)制改革，也是最具爭(zhēng)議的一次改革，過去5年，我們已對(duì)這次改革進(jìn)行了廣泛深入的談?wù)撆c思考，從五年前做的關(guān)于投資者保護(hù)的夢(mèng)到今天新上市制度的起航，這不是一次容易的改革。 新制定的《上市規(guī)則》新增內(nèi)容包括容許未盈利生物科技公司、不同投票權(quán)架構(gòu)公司來港上市，以及新設(shè)便利第二上市渠道接納大中華及海外公司來港作第二上市。 其中，同股不同權(quán)新政為小米和美團(tuán)上市鋪平了道路，接受未盈利生科股為創(chuàng)新藥企融資提供了渠道，而便利第二上市渠道使越來越多諸如贛鋒鋰業(yè)、山東黃金等A+H赴港上市。 （圖片來源：德勤報(bào)告） 亢奮的投行，燈火徹夜通明的中環(huán)，背水一戰(zhàn)的港交所時(shí)刻處于備戰(zhàn)狀態(tài)，在錯(cuò)過2000年的和2010年的互聯(lián)網(wǎng)上市熱潮后，香港再也不愿錯(cuò)過移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的“最后一口肉”。 此外，得益于香港的上市制度改革，未盈利的生物科技公司在香港上市成為可能。2018年全年，共有5家生物科技公司登陸港交所，分別是歌禮制藥、百濟(jì)神州、華領(lǐng)醫(yī)藥、信達(dá)生物以及君實(shí)生物。 香港重奪全球IPO市場(chǎng)第一寶座 今年港股市場(chǎng)中IPO的“巨無霸”基本都在下半年發(fā)力，7月9日，小米登陸香港市場(chǎng)，打響了新經(jīng)濟(jì)的第一槍，也打開內(nèi)地新經(jīng)濟(jì)企業(yè)“扎堆”赴港上市的序幕，這家被市場(chǎng)期待1000億美元的IPO估值，最終被香港市場(chǎng)給出的估值為500億美元，腰斬一半。 小米上市的2個(gè)月后，港交所迎來了第二家同股不同權(quán)公司美團(tuán)點(diǎn)評(píng)，首發(fā)募資額為331億港元；今年港股募資王為“中國鐵塔”，發(fā)行價(jià)定在1.26港元，發(fā)行431億股股份，募資額為588億港元。 Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來一共有208家公司赴港上市，募集資金總額（含股東售股）為2878億港元，2018年港交所重奪全球交易所IPO集資額冠軍，超過紐交所、納斯達(dá)克和東京證券交易所。 根據(jù)德勤統(tǒng)計(jì)，按照融資規(guī)模來看，2018年全球集資額前五名的公司，分別是軟銀公司（1652億港元）、中國鐵塔（588億港元）、小米集團(tuán)（426億港元）、西門子醫(yī)藥（390億港元）以及美團(tuán)點(diǎn)評(píng)（331億港元），港交所獨(dú)攬三家。 數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，中國鐵塔、小米集團(tuán)、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、平安好醫(yī)生、江西銀行集資額合計(jì)為1519億港元，占總集資額53%，整體較去年的591億港元增加157%，由此可見新經(jīng)濟(jì)新股在香港新股市場(chǎng)的重要地位，剩下47%的集資額，則被203家公司瓜分。 以下是今年以來集資額前十的個(gè)股名單： 港交所披露易數(shù)據(jù)顯示，目前仍有約240家公司排隊(duì)等候上市，李小加此前表示，預(yù)計(jì)2019年香港IPO發(fā)行仍會(huì)非常強(qiáng)勁，2019年應(yīng)該會(huì)有超過250家企業(yè)赴港IPO，當(dāng)中包括很多科技和生物科技企業(yè)。 德勤報(bào)告顯示，今年來自內(nèi)地企業(yè)的新股數(shù)量比重回升，上市市盈率受到市況波動(dòng)影響下調(diào)，全年整體來自中國內(nèi)地的新股數(shù)量比例由去年的32%急升12個(gè)百分點(diǎn)至44%，而來自中國內(nèi)地企業(yè)的新股為香港新股市場(chǎng)的融資總額貢獻(xiàn)達(dá)9成多（約95%，即大約2716億港元，去年全年主要來自6只重磅內(nèi)地新股，僅占78%（1005億港元）。 新股破發(fā)率超7成 恒生指數(shù)今年以來跌幅達(dá)到14.76%，恒生指數(shù)成分股瑞聲科技更是在今年股價(jià)腰斬，年初以來跌幅達(dá)到67.58%，白馬股吉利汽車年初以來跌幅49.13%，舜宇光學(xué)科技跌幅逾30%，就連香港資本市場(chǎng)版圖上的絕對(duì)主角騰訊股價(jià)也一路敗北，最新收盤價(jià)較年內(nèi)高位跌幅達(dá)35%。 加上中美貿(mào)易摩擦仍存變數(shù)，市場(chǎng)資金緊缺，信貸政策收緊等背景下，雖然赴港上市公司爆棚，但破發(fā)率高企。 Wind數(shù)據(jù)顯示，今年上市208只個(gè)股中，上市首日出現(xiàn)破發(fā)的個(gè)股達(dá)66只，占比32%，其中創(chuàng)升控股上市首日跌幅達(dá)到46%，千盛集團(tuán)控股上市首日跌幅達(dá)到31%，截至今日收盤，股價(jià)相對(duì)發(fā)行價(jià)出現(xiàn)破發(fā)的有150只，占比達(dá)72%。 上市首日跌幅在20%以上的個(gè)股： 今年上市股價(jià)破發(fā)幅度在50%以上的個(gè)股名單： 值得一提的是，此前被市場(chǎng)熱議的明星公司統(tǒng)計(jì)有32只，其中26只都處于破發(fā)狀態(tài)，比如科技金融公司51信用卡自上市以來股價(jià)跌幅達(dá)到56%，匯付天下股價(jià)跌幅為51.81%，生物醫(yī)藥公司歌禮制藥自上市以來跌幅達(dá)到58.57%，百濟(jì)神州跌幅為23%，還有新經(jīng)濟(jì)金融服務(wù)第一股華興資本股價(jià)跌幅為22.33%，破發(fā)幅度為37%，同股不同權(quán)的兩家公司小米以及美團(tuán)點(diǎn)評(píng)，自上市以來跌幅分別為22.98%、39.37%。 以下為今年赴港上市明星公司股價(jià)表現(xiàn)： 德勤報(bào)告顯示，若以新股是首日平均回報(bào)率分析，主板和所有新股的首日平均回報(bào)率則較去年失色，今年所有新股的收入平均回報(bào)率為15%，比去年的17%下降2個(gè)百分點(diǎn)，主板新股的首日平均回報(bào)率約為13%，2017年這一數(shù)字為18%，下降5個(gè)百分點(diǎn)。 Wind數(shù)據(jù)顯示，今年港股總市值為59.02萬億港元，而2017年12月底港股總市值為66.19萬億港元，港股總市值一年蒸發(fā)逾7.17萬億港元。 紅星美凱龍成為今年港股回購?fù)?股價(jià)跌跌不休，不少上市公司認(rèn)為自家股票被低估紛紛出手回購，Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來港股一共有213家公司斥資回購自家股票，累計(jì)回購金額為303.28億港元，累計(jì)回購股票85億股，其中紅星美凱龍以要約回購方式，直接回購3.9億股，回購金額為45.8億港元排名第一，其次為中國恒大以集中競(jìng)價(jià)交易方式15次回購股票，累計(jì)回購1.6億股，回購金額為33.6億港元?；刭徑痤~在2億港元以上的有29家公司，回購金額在10億港元以上的有6家公司。 以下為今年以來回購金額在2億港元以上的個(gè)股名單： 川財(cái)證券在研報(bào)中指出，公司回購股票可以釋放其股價(jià)低于內(nèi)在價(jià)值的信號(hào)，能夠有效維護(hù)上市公司的投資價(jià)值不被過分低估，當(dāng)公司股價(jià)相對(duì)于公司凈資產(chǎn)被嚴(yán)重低估時(shí)，會(huì)向市場(chǎng)傳遞不利于公司發(fā)展的錯(cuò)誤信號(hào)，上市公司通過實(shí)施回購，傳遞出公司判斷其股價(jià)被低估的信息，以提升公司的投資價(jià)值。因此，股票回購機(jī)制對(duì)于整個(gè)股票市場(chǎng)的重要作用之一就在于它能避免上市公司投資價(jià)值被普遍低估的現(xiàn)象長期存在。 安信國際認(rèn)為，雖然短期內(nèi)股份回購會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生一定的托底或促漲作用，但從中長期來看，股價(jià)的波動(dòng)更多是受到市場(chǎng)變化和企業(yè)自身發(fā)展的影響，與股份回購的關(guān)聯(lián)性不大，股價(jià)的表現(xiàn)更重要還是靠企業(yè)的業(yè)績支撐。 2018年港股十大牛股與十大熊股 Wind數(shù)據(jù)顯示，今年來港股有480只個(gè)股實(shí)現(xiàn)上漲，占比12%，其中有41只個(gè)股股價(jià)翻倍，兆邦基地產(chǎn)今年以來股價(jià)漲幅達(dá)到1978.35%，成為港股今年第一牛股，1782只個(gè)股今年以來均處于下跌通道，占比76%，跌幅在90%以上的有10只個(gè)股，其中龍輝國際控股今年以來跌幅達(dá)到96.27%，成為港股今年以來表現(xiàn)最差個(gè)股。 港股2018年十大牛股： 港股2018年十大熊股： 來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)公眾號(hào)（ID：wwwstcncom）記者：羅曼