每經(jīng)記者 胥帥    每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 梁梟    

相信不少人都吃過達(dá)利園蛋黃派、好利來蛋糕等甜品蛋糕，但少有人知道它的部分原料是來自于南僑食品集團(tuán)(上海)股份有限公司（以下簡稱南僑食品）。2018年年末，南僑食品更新了招股說明書。從主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看，2015～2017年，公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.39億元、18.79億元、21.09億元；分別實(shí)現(xiàn)凈利潤2.16億元、2.84億元、2.71億元。而公司前十大客戶包括達(dá)利食品集團(tuán)有限公司（以下簡稱達(dá)利食品）、北京好利來工貿(mào)有限公司（以下簡稱北京好利來）、桃李面包等。公司產(chǎn)品毛利率大幅高于競爭對手，其理由則是競爭對手的經(jīng)營業(yè)務(wù)多元化。

客戶包括達(dá)利食品、北京好利來

招股說明書顯示，南僑食品主要從事烘焙油脂相關(guān)制品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，經(jīng)營油脂逾20年。烘焙油脂是烘焙食品最主要的生產(chǎn)原料之一，國內(nèi)市場主要分為人造奶油、起酥油、黃油（奶油）。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，我國焙烤食品制造規(guī)模以上企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入和利潤總額在最近10余年實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式增長，其中營業(yè)收入由2006年的450億元增長至2015年的2285億元；利潤總額由2006年的26億元增長至2015年的194億元。

南僑食品生產(chǎn)的烘焙油脂屬于蛋糕領(lǐng)域的上游，其下游針對的是達(dá)利食品、北京好利來這類的生產(chǎn)商。也就說，平時(shí)大家愛吃的達(dá)利園蛋黃派、好利來蛋糕背后，就有南僑食品的影子。南僑食品前十大客戶包括了達(dá)利食品、北京好利來、八十五度（江蘇）食品有限公司等，南僑食品對它們的銷售額比例維持在15%上下。其中最近三年達(dá)利食品均是南僑食品的第一大客戶。2017年，南僑食品對達(dá)利食品的銷售金額為1.19億元，所占總營收比例為5.65%。

從南僑食品主要的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，2015～2017年，公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.39億元、18.79億元、21.09億元；分別實(shí)現(xiàn)凈利潤2.16億元、2.84億元、2.71億元。

不過細(xì)查其資產(chǎn)負(fù)債表可以發(fā)現(xiàn)，南僑食品的負(fù)債大頭來自于應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款、其他應(yīng)付款。譬如在2017年，南僑食品4.58億元的負(fù)債中，應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款達(dá)1億元，其他應(yīng)付款達(dá)2.49億元。南僑食品解釋稱，公司應(yīng)付賬款主要系公司應(yīng)付的原材料、物料、包裝物采購款等，余額的變動主要受上海南僑新廠投產(chǎn)的影響較大；至于其他應(yīng)付款，主要是為公司應(yīng)付的工程設(shè)備款，2017年相關(guān)投入規(guī)模較大。

毛利率高于同行

南僑食品的間接控股股東是南僑投控，而后者在中國臺灣上市。陳飛龍、陳飛鵬、陳正文、陳怡文是南僑食品的實(shí)際控制人。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，陳飛龍為臺灣南僑控股董事長，今年已81歲高齡，其一生頗具傳奇色彩。陳飛龍素有“肥皂之子”之稱，其跨界時(shí)尚餐飲業(yè)，投資開設(shè)了寶萊納啤酒餐廳等。不過南僑食品還面臨股權(quán)過于集中的狀況，在發(fā)行完成之后，陳飛龍等控制的南僑（開曼島）控股公司持股比例仍將高達(dá)81.70%。

南僑食品列出的主要競爭對手為豐益國際、英聯(lián)食品集團(tuán)（ABF）等5家，其中不乏多個(gè)跨國的大型公司，譬如豐益國際在2018年世界500強(qiáng)企業(yè)中排名第248位。然而和主要競爭對手同比毛利率來看，南僑食品毛利率無疑高出許多且波動較大。2015～2017年以及2018年上半年，南僑食品毛利率分別為40.26%、40.58%、34.19%、33.39%。而上述主要競爭對手的平均毛利率分別是18.73%、19.33%、18.83%。具體來看，豐益國際毛利率在10%上下，英聯(lián)食品集團(tuán)（ABF）毛利率更是不足10%。毛利率較高的則是統(tǒng)一企業(yè)，不過也不足40%。

南僑食品解釋稱，因?yàn)楣局饕偁帉κ志菢I(yè)務(wù)多元的大型企業(yè)集團(tuán)，產(chǎn)品品種較多，且公開披露的數(shù)據(jù)均為集團(tuán)口徑，不能代表烘焙油脂制品的單體毛利率水平。南僑食品還在風(fēng)險(xiǎn)提示中表示，未來隨著同行業(yè)企業(yè)數(shù)量的增多和規(guī)模的擴(kuò)大，市場競爭將日趨激烈，行業(yè)的供求關(guān)系可能會發(fā)生變化，公司的綜合毛利率將會受到不利影響。

12月30日，記者也撥打了南僑食品披露的公開電話，不知是否因?yàn)闀r(shí)值元旦假期，電話無人接聽。