每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

2018年，國(guó)內(nèi)的商品期貨上市品種步入了“50后”時(shí)代。隨著不斷有新品種上市，截至目前2018年底，國(guó)內(nèi)的商品期貨上市品種已超50個(gè)。

今年3月26日，原油期貨上市；11月27日，紙漿期貨上市；12月10日，乙二醇期貨上市；線材期貨、燃料油期貨還在今年重新上市。此外，9月21日起，國(guó)內(nèi)第三個(gè)商品期權(quán)品種銅期權(quán)開(kāi)始交易；原油期貨、鐵礦石期貨、PTA期貨也在今年開(kāi)啟了國(guó)際化歷程。

期貨新成員的不斷登場(chǎng)，熱鬧了一年，商品期貨各大品種的表現(xiàn)究竟如何？對(duì)此，火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）進(jìn)行了一番梳理。

受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，以螺紋鋼為代表的黑色系期貨今年的表現(xiàn)可謂一波三折；今年原油期貨的上市是國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)的一大標(biāo)志性事件，隨著原油、PTA期貨相繼國(guó)際化，我國(guó)在能化領(lǐng)域的國(guó)際定價(jià)權(quán)有望提升；2017年末上市的蘋果期貨可謂今年農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)上的明星品種，不僅行情表現(xiàn)逆勢(shì)飄紅，還延伸出了一系列“期貨+”的金融工具。

展望2019年的商品期貨市場(chǎng)，目前市場(chǎng)預(yù)期，新品種將不斷涌現(xiàn)，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)多元化、國(guó)際化、創(chuàng)新發(fā)展的大趨勢(shì)正在加快推進(jìn)。

黑色系：市場(chǎng)表現(xiàn)一波三折

作為黑色系商品的螺紋鋼、焦炭、焦煤、鐵礦石等期貨品種，今年的市場(chǎng)可以說(shuō)是一波三折。

以黑色系的核心品種螺紋鋼期貨為例，今年一季度，由于供需存在偏弱預(yù)期，市場(chǎng)波動(dòng)較大，3月螺紋鋼期貨遭遇“倒春寒”；而由于供需格局轉(zhuǎn)好，整個(gè)二、三季度，螺紋鋼期貨的走勢(shì)呈現(xiàn)穩(wěn)步攀升態(tài)勢(shì)，期貨價(jià)格還一度刷新了2012年4月以來(lái)的新高；不過(guò)到了11月，受多重利空因素疊加，螺紋鋼期貨價(jià)格出現(xiàn)一輪大幅調(diào)整，基本抹去了之前兩個(gè)季度的漲幅；進(jìn)入12月后，由于宏觀及產(chǎn)業(yè)政策開(kāi)始階段性發(fā)力，主產(chǎn)區(qū)再次階段性加碼環(huán)保限產(chǎn)，螺紋期貨價(jià)格出現(xiàn)小幅反彈。

不過(guò)總體上，2018年，黑色系商品的成交量都比較旺。截至今年末，螺紋鋼期貨的總成交額達(dá)20.17億元，排名全部商品期貨第一；焦炭期貨的總成交額達(dá)14.97億元，同比增長(zhǎng)93.6%。

光大期貨研究所黑色研究總監(jiān)邱躍成日前從供需格局的角度對(duì)鋼材市場(chǎng)做了一番梳理。他指出，今年1~11月我國(guó)粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為85737萬(wàn)噸、70785萬(wàn)噸和101292萬(wàn)噸，分別同比增長(zhǎng)6.7%、2.4%和8.3%。其中11月份我國(guó)粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為7762萬(wàn)噸、6373萬(wàn)噸和9424萬(wàn)噸，分別同比增長(zhǎng)10.8%、9.9%和11.3%。而從高爐和電爐新增產(chǎn)能情況來(lái)看，據(jù)“我的鋼鐵”數(shù)據(jù)，2019年預(yù)估國(guó)內(nèi)高爐新增產(chǎn)能800萬(wàn)噸，電爐新增產(chǎn)能1500萬(wàn)噸，截至2019年末，預(yù)估高爐有效生產(chǎn)能力為10.58億噸，電爐有效生產(chǎn)能力為1.45億噸。

他認(rèn)為，整體看在去產(chǎn)能及環(huán)保限產(chǎn)影響均邊際減弱的情況下，2019年我國(guó)粗鋼產(chǎn)量仍有增長(zhǎng)的空間；預(yù)計(jì)2019年國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)將呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱格局，鋼材價(jià)格和鋼企盈利均面臨重心下移。

能源化工：原油、PTA期貨相繼國(guó)際化

今年3月，上海原油期貨的上市是國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)的一大標(biāo)志性事件。

截至6月底，上海原油期貨的日成交量已超過(guò)迪拜原油期貨合約，成為亞洲市場(chǎng)交易量最大的原油期貨合約，僅次于紐約和倫敦兩大國(guó)際原油市場(chǎng)的交易量，躋身全球交易量前三。

數(shù)據(jù)顯示，截至今年末，上海原油期貨今年累計(jì)成交總量為2650.9萬(wàn)手，累計(jì)成交總額達(dá)12.74萬(wàn)億元。在不到一年的時(shí)間里，作為新品種的原油期貨成交額就位列國(guó)內(nèi)全部商品期貨的前四，僅次于螺紋鋼、焦炭、銅。

今年原油期貨、PTA期貨的正式國(guó)際化也是能源化工期貨板塊的一大熱點(diǎn)。

上海原油期貨從上市伊始就開(kāi)始了國(guó)際化。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，上海原油期貨的上市，依托中國(guó)這一全球最大的原油進(jìn)口市場(chǎng)，并通過(guò)期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，有望逐漸消除國(guó)際原油市場(chǎng)的“亞洲溢價(jià)”。

對(duì)于PTA期貨的國(guó)際化，中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)信息與市場(chǎng)部主任祝昉向火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）表示，雖然PTA期貨國(guó)際化是個(gè)點(diǎn)，但可以以點(diǎn)帶面，市場(chǎng)要用產(chǎn)業(yè)鏈的視角來(lái)看PTA期貨的國(guó)際化。

今年11月底，火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）曾從鄭商所方面了解到，未來(lái)鄭商所會(huì)推動(dòng)更多品種走向國(guó)際市場(chǎng)。鄭商所非農(nóng)產(chǎn)品部總監(jiān)郭淑華向火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）表示，繼PTA期貨之后，鄭商所正在梳理研究哪些品種可以國(guó)際化，其中鄭商所已經(jīng)在推動(dòng)甲醇期貨的國(guó)際化。“甲醇這個(gè)品種實(shí)際上在2015年就已經(jīng)推出了保稅交割業(yè)務(wù)，因?yàn)檫@個(gè)品種的進(jìn)口量還是蠻大的。所以在PTA落地以后，我們也希望更快地推動(dòng)甲醇期貨向國(guó)際市場(chǎng)開(kāi)放。甚至對(duì)于正在研發(fā)的一些新品種，我們也希望能夠在第一時(shí)間就對(duì)國(guó)際投資者開(kāi)放”，郭淑華表示。

農(nóng)產(chǎn)品：蘋果期貨飄紅

在2017年新上市的期貨品種中，全球首個(gè)鮮果類期貨品種蘋果期貨在今年的表現(xiàn)堪稱搶眼。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今年末，蘋果期貨累計(jì)成交量近1億手，累計(jì)成交額為9.4萬(wàn)億元，在鄭商所上市的各品種中排名第一。

此外，在2017年上市的商品期貨品種中，蘋果期貨今年的成交量和成交額也都排名第一，而同為去年上市的棉紗期貨今年累計(jì)成交額只有2000多萬(wàn)元。

格林期貨日前發(fā)布報(bào)告指出，回顧今年蘋果期貨，全年走勢(shì)可分為四個(gè)階段。第一階段，受供大于求壓力，蘋果期貨上市初期曾有一輪下跌；第二階段，春季“倒春寒”催生西北地區(qū)減產(chǎn)預(yù)期，導(dǎo)致期貨價(jià)格大幅上漲；第三階段，山東遭遇冰雹災(zāi)害、交割品明標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)執(zhí)行的力度以及市場(chǎng)資金的介入，再次導(dǎo)致蘋果期貨價(jià)格大幅上漲；第四階段，市場(chǎng)在各種利好兌現(xiàn)后出現(xiàn)上行乏力，出現(xiàn)回調(diào)。

展望明年的蘋果期貨市場(chǎng)，瑞達(dá)期貨認(rèn)為，鑒于新年度優(yōu)果相對(duì)少量以及去庫(kù)存等均將對(duì)蘋果期價(jià)有所支撐，但隨著蘋果1910合約上市后，交割品級(jí)范圍擴(kuò)大的相應(yīng)實(shí)施，整體上，預(yù)計(jì)2019年蘋果期貨價(jià)格或?qū)⒁詫挿鹗帪橹鳌?/p>

近期，火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）曾赴國(guó)內(nèi)蘋果主產(chǎn)區(qū)陜西省調(diào)研當(dāng)?shù)氐奶O果期貨產(chǎn)業(yè)鏈?；鹕骄ㄎ⑿殴娞?hào)：huoshan5188）發(fā)現(xiàn)，不少當(dāng)?shù)靥O果上下游產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)把蘋果期貨的各類功能靈活運(yùn)用到現(xiàn)貨的生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、銷售中去。蘋果期貨上市后當(dāng)?shù)匮苌龅膬r(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理、期貨倉(cāng)單融資、期貨加保險(xiǎn)等各類金融功能，已讓不少蘋果產(chǎn)業(yè)從業(yè)者從蘋果這一農(nóng)產(chǎn)品的新增金融屬性中獲得益處，其推動(dòng)蘋果產(chǎn)業(yè)上下游轉(zhuǎn)型升級(jí)的相關(guān)效應(yīng)正在逐步釋放。

2019年新品種將不斷涌現(xiàn)

最近兩年，國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)進(jìn)入了新品種不斷涌現(xiàn)的新階段。目前市場(chǎng)預(yù)期，2019年市場(chǎng)仍將不乏新品種。

例如，此前有媒體報(bào)道稱，今年9月鄭州商品交易所理事長(zhǎng)陳華平曾表示，鄭商所將重點(diǎn)加快完成紅棗、尿素、純堿、短纖、咖啡、花生等期貨品種以及棉花、PTA等期權(quán)品種的上市交易。

今年12月初，上海期貨交易所理事長(zhǎng)姜巖曾指出，下一步，上期所將開(kāi)發(fā)不銹鋼、氧化鋁、鉻鐵等新期貨品種。

此外，明年多個(gè)新的商品期權(quán)品種也可能陸續(xù)上線。12月28日，鄭商所、上期所、大商所分別就棉花期權(quán)、天然橡膠期權(quán)、玉米期權(quán)的合約公開(kāi)征求意見(jiàn)。可以預(yù)見(jiàn)的是，在不久的將來(lái)，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)將迎來(lái)更多的期權(quán)新品種。例如，近日，大商所總經(jīng)理王鳳海曾表示，玉米期權(quán)有望于明年一季度推出。

最近，火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）注意到， 由于中石化事件風(fēng)波，市場(chǎng)上對(duì)期權(quán)這一套期保值工具的作用有一定爭(zhēng)議。對(duì)此，某期貨公司期權(quán)交易經(jīng)理向火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）表示：“雖然在難以預(yù)料的極端行情之下，賣出期權(quán)和一些期權(quán)套保策略蘊(yùn)含了風(fēng)險(xiǎn)，但是期權(quán)也可以平倉(cāng)，也可以買期貨了結(jié)。因此，我始終不覺(jué)得風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生是期權(quán)這個(gè)工具本身的問(wèn)題。”

期貨和期權(quán)由于工具特性不同，在具體運(yùn)用上也有差異。以套期保值為例，期貨套期保值的核心是鎖價(jià)，需要付出有利方向的機(jī)會(huì)成本；而用期權(quán)套期保值的核心是保價(jià)，付出的僅是權(quán)利金，仍然保留了向有利方向變動(dòng)的可能。