2018年最后一天A股上漲收官，明天將迎來(lái)2019年首個(gè)交易日。

元旦后A股是否有紅包行情？新的一年里是否會(huì)扭轉(zhuǎn)2018年的弱勢(shì)局面？

歷年節(jié)后首周上漲概率近七成

元旦是新的一年開(kāi)始，市場(chǎng)各方此時(shí)的態(tài)度和舉動(dòng)一般相對(duì)較為積極，而A股在元旦后往往容易上漲，上漲年份遠(yuǎn)多于下跌年份。

如果算元旦節(jié)后首周（注：為便于對(duì)比，統(tǒng)一采用5個(gè)交易日）A股表現(xiàn)，據(jù)時(shí)報(bào)君（微信ID：wwwstcncom）統(tǒng)計(jì)，本世紀(jì)以來(lái)已過(guò)的19個(gè)完整年度中，上證指數(shù)元旦后5個(gè)交易日出現(xiàn)上漲的年份有13個(gè)，上漲概率達(dá)68.42%，接近七成，上述19年的平均漲幅為1.60%。這其中，2000年元旦后股市表現(xiàn)最佳，當(dāng)年元旦后上證指數(shù)連續(xù)5個(gè)交易日上漲，累計(jì)漲幅高達(dá)13.06%。2018年A股開(kāi)年A股的表現(xiàn)也較好，連續(xù)9個(gè)交易日上漲。

從元旦后首個(gè)交易日上證指數(shù)的表現(xiàn)來(lái)看，上述19個(gè)年度中，有12個(gè)年度出現(xiàn)上漲，上漲概率也超過(guò)六成，其中2015年元旦后首個(gè)交易日上證指數(shù)大漲3.58%，這一漲幅也是近些年最高。

A股休市期間港股和美歐股市均上漲

在A股元旦長(zhǎng)假休市期間，港股本周一（2018年12月31日）正常交易，總體表現(xiàn)較佳。

當(dāng)天恒生指數(shù)收復(fù)10日線，收?qǐng)?bào)25845.70點(diǎn)，漲幅1.34%，國(guó)企指數(shù)上漲1.33%。

港股主要權(quán)重股中，主要權(quán)重股表現(xiàn)多數(shù)較佳。

港股市值前十公司股價(jià)全部實(shí)現(xiàn)上漲，騰訊控股上漲1.29%，工商銀行上漲2.38%，建設(shè)銀行、中國(guó)移動(dòng)、農(nóng)業(yè)銀行、匯豐控股等也實(shí)現(xiàn)上漲。

中國(guó)石化港股股價(jià)趨于穩(wěn)定，當(dāng)天上漲3.33%。

此外，在A股結(jié)束2018年的交易后，美歐股市均出現(xiàn)上漲。2018最后一個(gè)交易日，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)收漲265.06點(diǎn)，漲幅1.15％，報(bào)23327.46點(diǎn)。標(biāo)普500指數(shù)上漲0.85％，報(bào)2506.85點(diǎn)。

不過(guò)，標(biāo)普500指數(shù)與道指在2018年分別下跌6.2％和5.6％，均為2008年之后的最差年度表現(xiàn)，納指在2018年收跌3.9％。

歐洲STOXX 600指數(shù)收漲0.5%，不過(guò)，2018年累計(jì)下跌13.2%，創(chuàng)2008年以來(lái)最大年度跌幅。英國(guó)富時(shí)100指數(shù)收跌0.1%，2018年累計(jì)下跌12.5%。

2019年A股究竟會(huì)咋樣？機(jī)構(gòu)這樣看

新的一年到來(lái)，壓制股市的風(fēng)險(xiǎn)因素會(huì)不會(huì)得到一些釋放？新的積極因素會(huì)不會(huì)出現(xiàn)？來(lái)看看機(jī)構(gòu)是怎么說(shuō)的。

廣發(fā)策略：“春季躁動(dòng)”可能會(huì)遲到

廣發(fā)策略認(rèn)為，復(fù)盤過(guò)去10年，每一年的歲末年初都存在一波1-3個(gè)月的“春季躁動(dòng)”。邏輯在于：跨年銀行間流動(dòng)性的邊際寬松、年初廣義流動(dòng)性投放節(jié)奏早、機(jī)構(gòu)投資者新的考核季加倉(cāng)、“兩會(huì)”帶動(dòng)的主題炒作熱情等。

但立足當(dāng)下，廣發(fā)認(rèn)為今年1月初發(fā)生“春季躁動(dòng)”的概率較低，主要受制于廣義流動(dòng)性預(yù)期尚難大幅改善，公募和險(xiǎn)資年初加倉(cāng)的能力和意愿均不高，主板和創(chuàng)業(yè)板的年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告不佳，制約市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。

招商策略：2019年A股迎來(lái)新上行周期起點(diǎn)

招商策略認(rèn)為，A股每七年都會(huì)依次經(jīng)歷——牛熊轉(zhuǎn)折；牛市開(kāi)啟；牛市高潮；牛尾熊啟；熊中反彈；熊中震蕩；大熊市七個(gè)階段。按照時(shí)間推演，2019年將會(huì)進(jìn)入七年周期的起始之年，A股有望迎來(lái)新上行周期起點(diǎn)。

招商策略認(rèn)為，國(guó)家對(duì)資本市場(chǎng)的支持也呈現(xiàn)周期性規(guī)律，每隔五年，資本市場(chǎng)就被提到重要的位置，從國(guó)務(wù)院層面發(fā)布重要的支持資本市場(chǎng)的文件。與此同時(shí)也會(huì)開(kāi)啟一個(gè)新的市場(chǎng)。從2004年的中小板，到2009年創(chuàng)業(yè)板，再到2014年滬股通開(kāi)通，而2019年，科創(chuàng)板有望推出。相應(yīng)的，在最近召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中，將資本市場(chǎng)描述為“牽一發(fā)而動(dòng)全身”。而近期，相關(guān)部門也陸續(xù)出臺(tái)了各種支持資本市場(chǎng)的政策。2019年，資本市場(chǎng)將會(huì)再次迎來(lái)政策友好期。

2018年底，5G頻譜落地，牌照有望在2019年中發(fā)放，伴隨著5G逐漸走入商用，新一代智能手機(jī)、智能駕駛、VR/AR、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域也有望迎來(lái)一系列技術(shù)突破。招商策略認(rèn)為，站在2019年，我們又一次站在了新技術(shù)的前夜。該機(jī)構(gòu)相信，新技術(shù)應(yīng)用帶來(lái)的新需求，新技術(shù)的帶來(lái)生產(chǎn)效率的提升，是中國(guó)走出本輪經(jīng)濟(jì)困境的關(guān)鍵因素之一。

招商策略認(rèn)為，當(dāng)下經(jīng)濟(jì)增速下行，市場(chǎng)情緒極度悲觀。但是上一輪牛市中的資金面后遺癥（解禁、質(zhì)押、信托）和業(yè)績(jī)后遺癥（商譽(yù)）開(kāi)始逐漸出清。而此時(shí)，市場(chǎng)化改革將會(huì)繼續(xù)深化，財(cái)政貨幣政策轉(zhuǎn)向積極，資本市場(chǎng)支持政策頻出。以國(guó)資、私募股權(quán)基金、海外機(jī)構(gòu)為代表開(kāi)始逐漸加大A股布局力度。

海通證券姜超：19年經(jīng)濟(jì)將發(fā)生五大逆轉(zhuǎn)股市有望進(jìn)入真正的回報(bào)時(shí)代

海通證券姜超發(fā)文認(rèn)為，2019年經(jīng)濟(jì)將發(fā)生五大逆轉(zhuǎn)。一、貨幣：從去杠桿到穩(wěn)杠桿；二、政策：減稅讓利重于刺激；三、經(jīng)濟(jì)：內(nèi)需潛力重于外需；四、物價(jià)：從高通脹到低通脹；五、配置：金融資產(chǎn)優(yōu)于實(shí)物。

在過(guò)去10年的貨幣超發(fā)時(shí)代，中國(guó)資產(chǎn)配置的最佳選擇是房地產(chǎn)。原因在于貨幣超發(fā)導(dǎo)致了高通脹預(yù)期，而房地產(chǎn)等實(shí)物資產(chǎn)最受益于物價(jià)上漲。隨著通脹的回落，我們將步入低利率時(shí)代，金融資產(chǎn)將取代實(shí)物資產(chǎn)成為配置首選，債市牛市有望延續(xù)，而股市將進(jìn)入真正的回報(bào)時(shí)代。

2018年，廣義貨幣增速降至8%。如果未來(lái)貨幣不再超發(fā)，房?jī)r(jià)漲幅回落將抑制地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展，而利率下降會(huì)抑制金融行業(yè)擴(kuò)張，而房?jī)r(jià)和租金漲幅回落、貸款利率下降均有助于降低企業(yè)成本。同時(shí)如果財(cái)政政策轉(zhuǎn)向減稅讓利，降低企業(yè)的稅收成本，那么就會(huì)形成金融、地產(chǎn)和財(cái)政三方面反哺實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)，促進(jìn)消費(fèi)和創(chuàng)新，從而創(chuàng)造出穩(wěn)定可持續(xù)的回報(bào)。

中信策略：2019年風(fēng)險(xiǎn)的變與不變

中信策略認(rèn)為，伴隨著各類風(fēng)險(xiǎn)暴露，2018年A股出現(xiàn)了比較明顯的調(diào)整；跨年后這些因素變化和政策反應(yīng)實(shí)際決定了2019年的開(kāi)年行情。

A、美股調(diào)整壓力仍在，但對(duì)A股共振影響弱化。一方面，2018年深度調(diào)整后，A股主要指數(shù)的估值都已經(jīng)處于比較安全的水平；另一方面，年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議托底意愿已經(jīng)非常明確，外部沖擊對(duì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的影響也已經(jīng)變成政策的重要考量。A股短期的主要矛盾在于修復(fù)投資者的中長(zhǎng)期信心和風(fēng)險(xiǎn)偏好。

B、中美分歧的短期平衡與長(zhǎng)期博弈并存。展望2019年，變化在于，“貿(mào)易戰(zhàn)”主線在G20后有望通過(guò)談判實(shí)現(xiàn)軟平衡。不變的是，圍繞科技主線的長(zhǎng)期博弈依然繼續(xù)。開(kāi)年之后兩個(gè)關(guān)注點(diǎn)：一是中美談判在3月1日很有可能達(dá)成“中間協(xié)議”，進(jìn)展主要在市場(chǎng)準(zhǔn)入和技術(shù)轉(zhuǎn)讓方面；二是懲罰性關(guān)稅影響下，春節(jié)前后國(guó)內(nèi)的再就業(yè)壓力可能會(huì)倒逼逆周期政策發(fā)力，主要看點(diǎn)在貨幣金融領(lǐng)域。

C、盈利增速下行，關(guān)注開(kāi)年商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。如果維持2017年商譽(yù)減值占存量商譽(yù)的比重，2018年年報(bào)，全部A股/主板/中小板/創(chuàng)業(yè)板由于商譽(yù)減值而受到的利潤(rùn)增速?zèng)_擊預(yù)計(jì)分別為1.4%/0.6%/5%/23.1%。但如果新增社融增速能夠在2018Q4~2019Q1筑底回升，那么A股盈利增速的一致預(yù)期和實(shí)際盈利增速也有望在2019Q2~Q3企穩(wěn)。

（王智佳 胡華雄  證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）

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