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在監(jiān)管對上市公司并購重組松綁的情況下，券商并購重組財務顧問業(yè)務表現(xiàn)如何？

2018年來，證監(jiān)會對上市公司并購重組進行了松綁和支持政策，并推出“小額快速”審核通道，超過90%的并購重組交易已無需由證監(jiān)會審核。2018年10月份之后，并購重組項目審核數(shù)量迅速增長，證監(jiān)會副主席李超日前表示，去年前11個月，并購重組交易金額合計2.3萬億元，同比增長42%。

券商中國記者通過wind查詢，2018年并購重組交易金額合計為2.27萬億元。中信證券、華泰聯(lián)合證券、中金公司、中信建投證券位居前四，2018年財務顧問業(yè)務交易金額都超過1000億元，拿下43.93%份額。

中小券商排名競爭持續(xù)激烈，記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，并購重組財務顧問業(yè)務交易金額排名較去年全年提升的有24家，另有19家財務顧問排名下降。

財務顧問“龍虎榜”：中信、華泰、中金、中信建投穩(wěn)居前四

據(jù)媒體報道，證監(jiān)會副主席李超日前表示，2018年證監(jiān)會推出了“小額快速”審核機制，超過90%的并購重組交易已無需由證監(jiān)會審核。2018年前11個月，并購重組交易金額合計2.3萬億元，同比增長42%。券商中國記者通過wind查詢，2018年并購重組交易金額合計為2.27萬億元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年，財務顧問業(yè)務交易金額前十的券商分割了并購市場超六成的市場份額，其中前五名券商就占據(jù)了48.32%的市場份額。

中信證券、華泰聯(lián)合證券、中金公司、中信建投證券位居前四，2018年財務顧問業(yè)務交易金額都超過1000億元。不過排名與2017年相比略微變化，中信證券和華泰聯(lián)合證券分別上升一名，2017年排名榜首的中金公司在2018年位居第三名，中信建投證券名次保持第四位，但交易金額有所提升。

中信證券獨攬13.07%的市場份額，以1609.54億元的交易金額位居第一名，不過交易金額比2017年下滑了12.13%；華泰聯(lián)合證券分食11.46%的市場份額，1411.13億元的交易金額比2017年增加11.95%；中金公司2018年財務顧問交易金額為1328.53億元，較2017年同期金額腰斬；中信建投證券的交易金額比2017年微增6.13%，超過千億大關(guān)，名次未變。

2018年，財務顧問業(yè)務排名前五十名的中介共有1.16萬億元的交易金額，占據(jù)94.39%的市場份額；2017年，排名前五十名的中介共有1.44萬億的交易金額，占據(jù)97.92%的市場份額。

排位大洗牌：24家財務顧問排名提升，19家下降

券商并購重組財務顧問業(yè)務競爭持續(xù)激烈，2018年排位經(jīng)歷大洗牌。券商中國記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，并購重組財務顧問業(yè)務交易金額排名較2017年全年提升的有24家中介機構(gòu)，其中排名提升20名以上的就有12家。

多家中小券商交易金額和名次提升明顯。華英證券并購重組交易金額從7億元提升至2018年的315.84億，排名從2017年的第69名提升到11名，排名提升了58位；華安證券從2017年的80名提升到30名，2018年并購重組交易金額有59.26億元；中原證券從2017年的74名提升到2018年的26名，2018年交易金額有88.37億元。

另外值得一提的是，摩根士丹利和美林國際兩家外資券商，2017年并未參與中國并購，2018年的交易金額分別有188.38億元和155億元人民幣，排名分別為17和20名。

東方花旗證券堪稱最大的“黑馬”，從2017年全年的第24位一躍居于第5位，2018年以541.13億元的并購重組交易金額占據(jù)了4.39%的市場份額，這比其2017年全年的并購重組交易金額增加了319.45%。

排名下降的并購重組財務顧問中介有19家，有5家券商的排名下降超10位（含10），分別是萬和證券、瑞銀證券、長城證券、東吳證券以及第一創(chuàng)業(yè)承銷保薦，其中瑞銀證券2018年的并購重組財務顧問業(yè)務交易金額為60.84億元，同比下滑了85%，排名下降21位；第一創(chuàng)業(yè)承銷保薦2018年該業(yè)務交易金額為45.2億元，同比下滑80%，排名下降20位。

項目數(shù)量：華泰、中信建投數(shù)量最多

從2018年上市公司并購重組項目數(shù)量來看，共有29家券商拿到超過5個（含5個）并購重組項目。其中，華泰聯(lián)合證券和中信建投證券并購交易項目數(shù)量最多，達36宗。

一共有14家券商承做的并購重組項目超過10個（含10個），中信證券緊隨華泰聯(lián)合證券和中信建投之后，擁有35個項目；國泰君安有19個項目，招商證券有15個項目，海通、民生、中天國富證券等分別有14個項目。

有17個項目的交易價值超過150億元人民幣，其中，中信建投證券擔任前鋒股份購買北汽新能源100%股權(quán)項目的獨立財務顧問，交易總價值為288.50億元，目前已完成；東方花旗證券擔任萬華化學集團吸收合并萬華化工100%股權(quán)項目的財務顧問，交易總價值522.18億元，目前已獲證監(jiān)會核準。

作為企業(yè)產(chǎn)業(yè)升級和產(chǎn)業(yè)鏈延伸的重要手段，上市公司通過市場化并購重組提升資本配置效率，不斷做優(yōu)做強，并實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級。分行業(yè)來看，2018年并購重組交易金額排名靠前的有工業(yè)、可選消費、材料、金融業(yè)等。

并購重組過會率三年最低

2018年，證監(jiān)會并購重組委共審核了144起上市公司重組申請，其中有122家通過，17家未獲通過，即，2018年并購重組審核過會率為84.72%。

一個明顯的特點是，2018年并購重組審核通過率明顯高于IPO審核通過率。不過，與2017年同期相比，審核項目和通過率均有下降。2017年，一共有176家企業(yè)的并購重組項目經(jīng)證監(jiān)會審核，其中161個項目通過，過會率為91.48%。

17起未獲證監(jiān)會審核通過的重組項目中，持續(xù)盈利能力存疑是主因，包括神州數(shù)碼、中糧地產(chǎn)（集團）、長城影視、中環(huán)股份等等。比如深圳市遠望谷信息技術(shù)股份有限公司購買資產(chǎn)方案被否為例，并購重組委給出的理由是“申請材料關(guān)于標的公司預測收入及業(yè)績實現(xiàn)的可持續(xù)性披露不充分”。

券商中國記者梳理發(fā)現(xiàn)，2018年4月至8月份每月審核數(shù)量均低于10單，9月份之后每月審核數(shù)量大幅增加。比如10月份審核數(shù)量為20單，通過率85%；11月份審核數(shù)量為19單，通過率100%；12月份審核數(shù)量為21單，通過率76.19%。

2018年9月份以來并購重組審核數(shù)量迅速增長，這與證監(jiān)會相關(guān)松綁和支持政策措施密切相關(guān)。除了小額快速審核機制，10月底，證監(jiān)會發(fā)布聲明指出，要創(chuàng)造條件鼓勵上市公司開展回購與并購重組；11月1日，證監(jiān)會宣布試點定向可轉(zhuǎn)債并購支持上市公司發(fā)展，豐富并購重組融資渠道；11月9日，證監(jiān)會修訂發(fā)布《發(fā)行監(jiān)管問答——關(guān)于引導規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求》時，明確使用募集資金補充流動資金和償還債務的監(jiān)管要求，即通過配股、發(fā)行優(yōu)先股或董事會確定發(fā)行對象的非公開發(fā)行股票方式募集資金的，可以將募集資金全部用于補充流動資金和償還債務；通過其他方式募集資金的，用于補充流動資金和償還債務的比例不得超過募集資金總額的30%。并對再融資時間間隔的限制做出調(diào)整。

來源：券商中國（ID：quanshangcn） 記者：張婷婷