每經(jīng)記者 王晶    每經(jīng)編輯 文多    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

北京時間1月3日早間，蘋果CEO庫克在一封致蘋果投資者的信中，下調(diào)了公司對2019年第一財季（即2018自然年第四季度）的業(yè)績預(yù)期，將營收從此前預(yù)測的890億~930億美元區(qū)間下修至840億美元，毛利率從38%~38.5%下修至38%左右。受此影響，蘋果盤后股價大跌7.55%。

庫克在信中稱：“我們預(yù)計一些新興市場會出現(xiàn)經(jīng)濟疲軟，但事實證明，這比我們預(yù)計的影響要大得多。新興市場主要體現(xiàn)在大中華區(qū)市場，大中華區(qū)iPhone營收不及預(yù)期，導(dǎo)致公司整體營收不及預(yù)期，并導(dǎo)致營收同比下滑。”

很快，iPhone需求疲軟的信號傳導(dǎo)至上游供應(yīng)鏈。截至1月3日午間，A股的歐菲科技（002456，SZ）、安潔科技（002635，SZ）、立訊精密（002475，SZ）、欣旺達（300207，SZ），以及H股的瑞聲科技(02018，HK)、舜宇光學(xué)(02382，HK)等蘋果概念股的股價均受到影響。

iPhone在華市占下滑早已不是秘密

對低于預(yù)期的原因，庫克解釋了幾點原因，包括基數(shù)影響。2018年蘋果的高端產(chǎn)品iPhone XS和iPhone XS Max于2018財年第四季度（即2018自然年第三季度）發(fā)貨，而2017年高端新品iphoneX主要在2018財年第一財季（即2017自然年第四季度）上市銷售，造成Q4基數(shù)墊高；其次，美元匯率的強勢帶來外匯阻力。美元升值造成外匯影響收入200個基點；2018年Q4新品Watch4、iPad Pro、Macbook Air集中上市還存在供應(yīng)瓶頸，而Airpods和MacBook Air也受到了（供應(yīng)）限制；但新興市場經(jīng)濟疲軟大幅影響iPhone銷售，是這次蘋果下修業(yè)績的主要原因。值得注意的是，新興市場主要體現(xiàn)在大中華區(qū)市場。

庫克在信中表示：“低于預(yù)期的iPhone營收，主要是大中華區(qū)iPhone營收的下滑，導(dǎo)致公司整體營收不及預(yù)期，也是我們整體營收同比下滑的主要原因。”

除此外，庫克還提到了一些其他因素，包括運營商向用戶提供補貼的減少，一些消費者利用iPhone電池更換價格大幅降低選擇更換電池，而非更換手機等因素。

但同時，庫克在信中表達了他對中國市場的信心。庫克稱，盡管有這些挑戰(zhàn)，但仍認為在中國的業(yè)務(wù)有著光明的前景。中國的iOS開發(fā)者社區(qū)是世界上最具創(chuàng)新性、創(chuàng)造性和活力的社區(qū)之一，蘋果的產(chǎn)品在消費者中享有很高的關(guān)注度和滿意度。

值得注意的是，中國手機品牌競爭力的崛起或許也是蘋果在華營收下滑的原因之一。數(shù)據(jù)統(tǒng)計公司Counterpoint公布的2018年第三季度中國市場智能手機銷量排名顯示，以華為、vivo、OPPO、小米等中國手機廠商為代表的品牌穩(wěn)占第三季度銷量排行榜Top 5，五個品牌的市場份額總和超過78%。而蘋果由于新品iPhone XS及iPhone XS MAX價格高昂、與前代旗艦iPhone X相比創(chuàng)新不足，首發(fā)銷量乏力，第三季度同比下降17%，排名跌落至第六，市占率僅為7.7%。

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波及眾多概念股

iPhone在華需求疲軟的信號很快傳導(dǎo)至上游供應(yīng)鏈。

截至1月3日午間收盤，A股各蘋果概念股股價分別為：歐菲科技報8.92元，跌幅2.83%；藍思科技（300433，SZ）報6.37元，微跌0.31%；安潔科技報11.17元，微跌1.06%；立訊精密報13.62元，跌3.68%；欣旺達報8.40元，跌幅為2.21%。在港股方面，瑞聲科技午間收盤價為41.25港元/股，收跌4.95%；舜宇光學(xué)午間收盤價為62.60港元/股，收跌4.94%。

近期，受多方面的影響，越來越多的投行開始質(zhì)疑蘋果的增長前景，并降低了對蘋果股票的預(yù)期。

2018年12月中旬，美國投資銀行派杰(Piper Jaffray)在發(fā)布的投資研究報告中繼續(xù)維持蘋果公司股票“增持”評級，但將目標股價從250美元調(diào)低至222美元。

分析師邁克爾·奧爾森(Michael Olson)在報告中稱：“經(jīng)過對美國國內(nèi)消費者的調(diào)查，沒有發(fā)現(xiàn)iPhone銷量低迷的證據(jù)。但是，蘋果多家零部件供應(yīng)商下調(diào)了業(yè)績預(yù)期，這可能意味著iPhone全球出貨量未達到預(yù)期。”奧爾森還預(yù)計，今年iPhone XS和iPhone XS Max將占到整體iPhone銷量的39%，而iPhone XR將占到30%。

觀點：蘋果不能只靠單一爆款

在此之前，高盛、古根海姆(Guggenheim Partners)、瑞銀、匯豐銀行和羅森布拉特證券(Rosenblatt Securities)等，均調(diào)低了對蘋果股票的預(yù)期，但理由各不相同。高盛認為iPhone XR在國際上反響平平；古根海姆認為明年iPhone銷量將下滑；瑞銀則對來自供應(yīng)商的警告、疲軟的海外銷售表示擔憂；而匯豐銀行認為蘋果公司對單一產(chǎn)品的過度依賴……

2018年11月初，蘋果公布了第三自然季（第四財季）的財報。雖然蘋果公司第四財季創(chuàng)下了營收和利潤紀錄的新高，但蘋果以iPhone為首的三大硬件銷量均不如預(yù)期。不僅如此，印度等新興市場的疲軟表現(xiàn)以及對四季度營收指引的偏謹慎，加劇了市場擔憂iPhone在歷來銷售旺季的表現(xiàn)。

此外，蘋果在財報電話會議上表示，從下個季度開始，公司將不再分別公布iPhone、iPad和Mac的銷售數(shù)據(jù)。但蘋果此舉也被一些人解讀為旨在掩蓋日漸下滑的硬件銷量。

招商證券電子行業(yè)首席分析師鄢凡認為，蘋果手機整體已進入存量市場，供應(yīng)鏈分化會較為明顯，只有零部件品類擴張和份額提升的公司才能獲得逆勢增長。另外，積極參與手機之外的新品亦能有所表現(xiàn)，例如可穿戴產(chǎn)品——尤其是Airpods仍是一大爆品。在當前市場的悲觀預(yù)期下，2019年業(yè)績能逆勢做出高成長的公司仍有望取得不錯表現(xiàn)。