每經(jīng)記者 張虹蕾    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

2018年，資本寒冬是創(chuàng)業(yè)者和資本方不得不面對(duì)的問題。人們見證共享單車、無人貨架等業(yè)態(tài)從資本寵兒變成棄兒。不過，也要看到，這一年商業(yè)航天和資本的對(duì)接卻是寒冬中的一股暖流。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者長期跟蹤發(fā)現(xiàn)，2018年，商業(yè)航天公司共披露了十幾筆融資，除了備受關(guān)注的商業(yè)航天火箭領(lǐng)域，衛(wèi)星等產(chǎn)業(yè)也成為新的賽道。而投資方的面孔也愈發(fā)多元化，甚至出現(xiàn)了能源類企業(yè)的身影。

資本加持下的中國商業(yè)航天領(lǐng)域，能出現(xiàn)下一個(gè)SpaceX嗎，為何2018年商業(yè)航天成為資本青睞的熱土，又面臨怎樣的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇？這顯然都是尚待市場(chǎng)驗(yàn)證的問題。

藍(lán)箭航天2018年10月升空的朱雀一號(hào) 圖片來源：藍(lán)箭航天供圖

火箭衛(wèi)星“上天”，引各路資本加持

2019年剛剛開年，民營商業(yè)航天企業(yè)星際榮耀就公布了一筆融資消息，其于2018年9月完成A＋輪融資。本輪融資由鼎暉投資領(lǐng)投，經(jīng)緯中國、電科星河跟投，華興資本和天風(fēng)證券擔(dān)任本輪財(cái)務(wù)顧問。星際榮耀還稱目前已經(jīng)累計(jì)獲得各類投資逾7億元。

上述消息僅是商業(yè)航天資本圈的一個(gè)案例。2018年，藍(lán)箭航天在4月和9月分別完成2億元B輪和3億元B+輪融資。零壹空間在1月和8月獲得2億元A+輪融資和近3億元B輪融資。截至目前，這兩家公司的融資總額都在8億元左右。

2018年，商業(yè)航天公司披露融資消息不斷，第一梯隊(duì)的商業(yè)航空創(chuàng)業(yè)公司估值已超30億元。除了經(jīng)緯中國、險(xiǎn)峰長青、順為資本、華創(chuàng)資本、深創(chuàng)投、君聯(lián)資本等知名風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的身影不斷涌現(xiàn)，風(fēng)電企業(yè)金風(fēng)科技也投入這一領(lǐng)域“嘗鮮”。

上述公司均在商業(yè)火箭方面布局，而在商業(yè)衛(wèi)星領(lǐng)域，資本的嗅覺也十分靈敏。2018年，銀河航天完成A輪三次融資，投資方包括順為資本、晨興資本、IDG資本、高榕資本、源碼資本和君聯(lián)資本。

民營商業(yè)航天企業(yè)公布的資本動(dòng)作讓外界對(duì)于這一領(lǐng)域逐漸熟知，但實(shí)際上資本布局悄然先行。

“商業(yè)航天的熱度并不是從2018年才開始，2014年底國務(wù)院就發(fā)文鼓勵(lì)民間資本參與國家民用空間基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，2015年第一批商業(yè)航天領(lǐng)域‘嘗鮮者’陸續(xù)出現(xiàn)。”作為零壹空間投資方之一，通江資本董事總經(jīng)理張嘉誠向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，經(jīng)過幾年發(fā)展，商業(yè)航天領(lǐng)域頭部企業(yè)在2018年已經(jīng)開始進(jìn)入火箭試發(fā)射、衛(wèi)星上天等實(shí)質(zhì)性階段，商業(yè)價(jià)值逐步顯現(xiàn)，吸引更多資本入局。

而多家商業(yè)航天公司的態(tài)度則是，商業(yè)航天的投資熱度，源于政策和業(yè)務(wù)方面的“雙引擎”。

“無論是政策還是市場(chǎng)需求，均可表明商業(yè)航天是真正有價(jià)值行業(yè)。”藍(lán)箭航天相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者說，從國家戰(zhàn)略角度（保頻占軌）看，太空軌道資源競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，民營航天和民營資本的進(jìn)入將增強(qiáng)中國在太空資源中的話語權(quán)。

在政策方面，國家提出了“鼓勵(lì)、有序”的指導(dǎo)方針，在政府采購等方面為商業(yè)航天發(fā)展?fàn)I造良好氛圍，國家航天發(fā)射場(chǎng)還開啟了民營商業(yè)火箭發(fā)射的先河。零壹空間副總裁向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，在業(yè)務(wù)方面，2018年，幾大商業(yè)航天公司用產(chǎn)品證明了實(shí)力。

百余企業(yè)競(jìng)逐，但仍處“投賽道”階段

數(shù)據(jù)來源：企業(yè)提供 制圖：楊靖

投資人和企業(yè)的感嘆很有道理，梳理多方資料和信息不難發(fā)現(xiàn)，不論是國家隊(duì)還是民營商業(yè)航天企業(yè)，近幾年均在頻頻布局。

2016年初，航天科工在國內(nèi)率先成立首家商業(yè)火箭公司——航天科工火箭技術(shù)有限公司，把快舟運(yùn)載火箭與發(fā)射系統(tǒng)提升到商業(yè)級(jí)水平；同年10月，航天科技集團(tuán)成立中國長征火箭有限公司，開啟火箭“商業(yè)化時(shí)代”。

另一方面，民營商業(yè)航天的快速崛起也為航天后續(xù)發(fā)展提供新動(dòng)能。從2014年相關(guān)政策出臺(tái)，到各家企業(yè)搶占賽道，商業(yè)航天早已不是停留在紙上階段。2018年，星際榮耀、零壹空間亞軌道商業(yè)火箭先后成功發(fā)射，藍(lán)箭航天10月首次嘗試發(fā)射入軌火箭。天儀研究院、零重空間、銀河航空等多家民營企業(yè)在衛(wèi)星研制方面探索布局。

不過，縱觀當(dāng)前民營火箭發(fā)射領(lǐng)域的玩家，還沒有人成功發(fā)射入軌火箭，這似乎是未來兩年民營火箭企業(yè)爭(zhēng)奪話語權(quán)的一大突破口。

而據(jù)公開資料和媒體相關(guān)報(bào)道，2015年至2018年，我國商業(yè)航天創(chuàng)業(yè)公司已達(dá)近百家，涉及衛(wèi)星設(shè)計(jì)研制、火箭制造與發(fā)射、衛(wèi)星在軌運(yùn)行與商業(yè)化應(yīng)用等多個(gè)領(lǐng)域。

“從投資人的角度而言，整個(gè)商業(yè)航天容不得半點(diǎn)虛假，扎實(shí)做好每件事情尤其重要，我們不看好前期冒進(jìn)浮躁卻缺乏真正產(chǎn)品的團(tuán)隊(duì)，在投資的時(shí)候也跟團(tuán)隊(duì)進(jìn)行了多輪的訪談才作出審慎決定。”作為藍(lán)箭航天的投資方之一，金風(fēng)投資控股有限公司總經(jīng)理肖治平對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，目前到了投資關(guān)鍵“窗口”，2018年對(duì)于商業(yè)火箭而言十分重要，此前很多企業(yè)是在“炒概念”和對(duì)外宣傳，現(xiàn)在則到了技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)實(shí)干階段。

星際榮耀融資副總裁霍甲表示，隨著SpaceX等企業(yè)發(fā)展迅速，國內(nèi)受益軍民融合政策放開，對(duì)標(biāo)美國公司的民營商業(yè)航天越來越多，因而在該賽道的投資案例不斷涌現(xiàn)。但霍甲也提到，目前投資主要處于投賽道階段，隨著行業(yè)發(fā)展，會(huì)有更多資本參與，技術(shù)扎實(shí)企業(yè)會(huì)逐步涌現(xiàn)。

投資邏輯將逐步兌現(xiàn)，需警惕“C輪淘汰”

不可否認(rèn)的是，資本對(duì)于商業(yè)航天的青睞必將催生產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展。但硬幣的另一面，該領(lǐng)域也面臨一定投資風(fēng)險(xiǎn)。東方證券研報(bào)顯示,航天并非是能夠快速獲得收益的行業(yè)，2002年成立的美國SpaceX也只是最近幾年才獲得了大量訂單。

那么，商業(yè)航天目前的發(fā)展是否面臨投資過熱的問題？上述零壹空間副總裁表示，目前資本還是比較謹(jǐn)慎。商業(yè)航天企業(yè)融資規(guī)模相對(duì)于其他行業(yè)較低，少數(shù)融資到B輪的企業(yè)估值在30億元左右，與互聯(lián)網(wǎng)、電商等領(lǐng)域企業(yè)估值相差甚遠(yuǎn)。“2018年資本還是很開放、很積極的，有很多企業(yè)已經(jīng)率先進(jìn)入了B輪、C輪的階段。”

不過，其提醒稱，融到C輪的時(shí)候商業(yè)模型要跑通，需要有收入、有利潤。但是目前這個(gè)行業(yè)還處于初級(jí)階段，“C輪”之后怎樣避免被行業(yè)淘汰，是未來兩年需要警惕的問題。

張嘉誠分析稱，商業(yè)航天賽道覆蓋范圍廣。2018年隨著競(jìng)爭(zhēng)者增多，局部領(lǐng)域出現(xiàn)了一點(diǎn)過熱跡象，但是火箭、衛(wèi)星僅是基礎(chǔ)設(shè)施，未來更大的藍(lán)海市場(chǎng)剛剛開始起步，無論對(duì)于創(chuàng)業(yè)者還是投資機(jī)構(gòu)，商業(yè)航天領(lǐng)域仍存在巨大的機(jī)會(huì)。

作為高精尖產(chǎn)業(yè)，商業(yè)航天不僅匯聚著資本的熱度，也考驗(yàn)著資本的耐心。張嘉誠表示，作為典型的技術(shù)密集型、資本密集型產(chǎn)業(yè)，商業(yè)航天具有投資金額大、投資周期長的特點(diǎn)，對(duì)于投資機(jī)構(gòu)來說，需要對(duì)這一領(lǐng)域有深刻的理解，要有足夠的投資耐心和對(duì)于失敗的包容度。比如國內(nèi)企業(yè)經(jīng)常對(duì)標(biāo)的美國SpaceX，在火箭首飛成功之前有過多次失敗，甚至接近破產(chǎn)邊緣。

而對(duì)于資本在商業(yè)航天方面的投入是否會(huì)延續(xù)2018年的熱度？霍甲的答案是肯定的，“國外包括SpaceX 、Blue origin明年有很多里程碑進(jìn)展。國內(nèi)也會(huì)有很多公司會(huì)發(fā)展迅速，投資邏輯逐步兌現(xiàn)”。

“任何一個(gè)產(chǎn)業(yè)都會(huì)經(jīng)歷波峰與波谷、低迷與高潮。”張嘉誠對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析稱，2018年商業(yè)航天成為投資熱點(diǎn)，也與整體投資環(huán)境相關(guān)，之前大熱的共享、無人等概念逐漸退潮，單純靠追逐互聯(lián)網(wǎng)模式創(chuàng)新的路子愈發(fā)走不通，而商業(yè)航天作為國家積極扶植的高科技產(chǎn)業(yè)，關(guān)注度不斷提升。

張嘉誠認(rèn)為，在商業(yè)航天方面，我國目前仍處于初級(jí)階段，持續(xù)性、規(guī)模性提供民營火箭發(fā)射服務(wù)的體系尚未建立，數(shù)據(jù)運(yùn)營服務(wù)也有待提升。因而，商業(yè)航天未來的路還很長，產(chǎn)業(yè)發(fā)展和資本介入的熱度將會(huì)進(jìn)一步延續(xù)。