歲末年初，又到了投資機構(gòu)一年一度亮出成績單的時候。在2018年市場普遍反饋“資本寒冬”“退出難”的大背景下，機構(gòu)們在A股市場到底實現(xiàn)了多少退出？收益率又是多少？這些市場最為關(guān)注的熱點話題，最近終于有人做了一個較為全面的統(tǒng)計。 近日，一份來自廣證恒生的專題報告統(tǒng)計并盤點了PE/VC機構(gòu)投資企業(yè)2018年在A股的IPO過會數(shù)量和收益率。該研報顯示，2018年IPO審核趨緩趨嚴，全年共111家企業(yè)過會，較2017年下降70.79%，PE/VC機構(gòu)在退出端普遍面臨困境。不過在這種情況下，仍然有機構(gòu)獲得了不錯的退出率和收益率。 到底誰是“投資之王”，誰能在寒冬中獲得良好的收益？哪些行業(yè)過會企業(yè)平均PE/VC機構(gòu)原始股東數(shù)最多？哪些機構(gòu)憑借一個明星項目過會就賺到盆滿缽滿？下面《每日經(jīng)濟新聞》記者就為大家揭開謎底。 IPO退出數(shù)量：同比大幅下滑，降幅超過70% 2018年很多機構(gòu)面臨的不僅是募資問題，退出也成為一大難題。廣證恒生數(shù)據(jù)顯示，2018年IPO審核趨緩趨嚴，全年僅有111家企業(yè)過會，較2017年的380家下降了70.79%；加上A股市場估值持續(xù)下滑，投資機構(gòu)面臨著退出難、退出收益率下降的困境。 在這其中，通過提取IPO申請過會的企業(yè)招股說明書中發(fā)行人股本情況等信息，進一步篩選全部原始股東中的PE/VC機構(gòu)，可以發(fā)現(xiàn)在2018年111家A股IPO成功過會的企業(yè)中，僅有73家企業(yè)的原始股東中有投資機構(gòu)、占所有企業(yè)的66%，較2017年有明顯下降。 整體來看，這111家成功過會企業(yè)的原始股東包含了293家PE/VC機構(gòu)，平均每家過會企業(yè)原始股東中包括4.01個PE/VC機構(gòu)。其中，包含PE/VC機構(gòu)數(shù)量最多的是寧德時代,共有27家；其次是邁瑞醫(yī)療、每日互動、藥明康德以及文燦股份，前者為22家，后面三家企業(yè)均為15家。 而站在機構(gòu)的角度，2018年的退出情況或許算不上理想。去年A股投資企業(yè)過會數(shù)量最多的是君聯(lián)資本，一共有6家被投企業(yè)實現(xiàn)IPO。乍一看這個成績算是不錯，但通過和2017年比較，當年過會企業(yè)數(shù)量最多的深創(chuàng)投共有18家企業(yè)過會，差距還是有些大。 除了君聯(lián)資本，其他在退出數(shù)量上排名靠前的還有：金石資本5家、國投創(chuàng)新4家，華泰紫金等7家PE/VC均為3家。另有19家PE/VC機構(gòu)有2家，余下264家PE/VC僅有一家被投企業(yè)成功過會，略顯慘淡。 退出收益率：君聯(lián)資本以總體IRR58.54%位列第一 除了IPO項目數(shù)量，退出收益率也是市場高度關(guān)注的一項數(shù)據(jù)。需要說明的是，在廣證恒生的這份統(tǒng)計中，由于部分招股說明書中未披露PE/VC機構(gòu)具體投資金額和持股數(shù),且部分過會企業(yè)尚未上市交易，因此所計算的整體IRR（內(nèi)部收益率）或存在一定偏差，但一定程度上可作為參考。 根據(jù)這份統(tǒng)計，2018年，位于IRR前三的投資機構(gòu)分別為君聯(lián)資本、創(chuàng)東方投資以及毅達資本，總體IRR分別為58.54%、48.78%、45.81%。 更加具體的機構(gòu)IRR情況，以表格形式呈現(xiàn)給大伙兒，更加一目了然。 投資機構(gòu)Pre-IPO總體IRR排名前十與對應投資項目IRR情況 數(shù)據(jù)來源Wind，私募通，廣證恒生 從數(shù)據(jù)上來看，IRR達到58%以上也是不錯的成績，不過沒有比較就沒有傷害，2017年過會收益率排行榜的榜首珠海乾亨整體收益率一度達到83.59%。值得一提的是，今年退出數(shù)量和回報率排名第一的機構(gòu)都是君聯(lián)資本，客觀反映了該機構(gòu)2018年在A股市場的不俗表現(xiàn)。 說完了機構(gòu)整體的IRR情況，我們再來看看單一過會項目的IRR情況，也可以更直觀地反映出哪些項目才是機構(gòu)真正的“金主”。 2018年P(guān)E/VC機構(gòu)單一過會投資項目IRR排名 數(shù)據(jù)來源Wind，私募通，廣證恒生 單從IRR上來看，浙大聯(lián)創(chuàng)投資因為在2015年10月投資了寧德時代，單這一筆投資給該機構(gòu)帶來了4.5倍的收益，還是很可觀的。除此之外，寧德時代的IPO還為其他7家機構(gòu)帶來了不錯的收益，稱得上是優(yōu)秀的項目代表。 此外，其他過會項目如金力永磁、藥明康德等也為投資機構(gòu)帶來了較為豐厚的收益。 行業(yè)分布：醫(yī)療保健行業(yè)過會企業(yè)平均PE/VC機構(gòu)原始股東數(shù)最多 根據(jù)廣證恒生的統(tǒng)計，被投企業(yè)成功過會數(shù)量TOP10機構(gòu)所投資的過會企業(yè)較為集中，共計56次投資集中在22家企業(yè)，TOP10機構(gòu)中PE/VC機構(gòu)中有6家是寧德時代的原始股東。而這些被投過會企業(yè)的行業(yè)分布相對集中。22個被投過會企業(yè)基本集中在5個行業(yè)，分別為：信息技術(shù)、醫(yī)療保健、材料、工業(yè)以及可選消費（數(shù)據(jù)來源Wind，廣證恒生）。 從具體的機構(gòu)投資情況來看，排名前二的君聯(lián)資本和金石投資所投的過會項目中，工業(yè)和醫(yī)療保健行業(yè)占比較高，分別達83.33%、80%。而國投創(chuàng)新、中國平安和深創(chuàng)投則在信息技術(shù)行業(yè)收獲頗豐，科技類項目已開始為投資機構(gòu)帶來可觀的回報。 事實上，該數(shù)據(jù)主要統(tǒng)計的是A股項目IPO情況，因此反映的只是部分創(chuàng)投行業(yè)退出數(shù)量及收益。而在2018年，還有很多優(yōu)質(zhì)企業(yè)登陸納斯達克、紐交所、港交所等市場，這部分項目不在本文的統(tǒng)計范圍內(nèi)。正如一位投資人看完該組數(shù)據(jù)后所說，港股及其他海外市場的退出情況“相對更好一些，A股去年退出太難了，我們很多項目都去的港股”。 廣證恒生研報指出，從資本市場環(huán)境及政策情況看，2019年制度改革與市場創(chuàng)新將給投資機構(gòu)的退出提供有力的支持?？苿?chuàng)板的落地將大大拓寬投資機構(gòu)的退出渠道，在“硬技術(shù)”領(lǐng)域有深厚積累的投資機構(gòu)或又一次迎來收成。但從長期來看，盡管注冊制的試行及推廣有利于拓寬投資機構(gòu)的退出渠道，但也可能進一步降低一二級市場估值溢價，具備行業(yè)專業(yè)化投資+主動的投后管理的PE/VC機構(gòu)將更有可能穿越周期，跑贏市場?！笆袌隹筛鄰膬?nèi)在能力的角度考察機構(gòu)，而私募管理人也應當更加重視上述能力的構(gòu)建?！?