受美股大跌影響，亞太股市早盤瑟瑟發(fā)抖，日本股市迎來2019年首跌；韓國(guó)股市盤中創(chuàng)下兩年來新低；A股三大股指紛紛低開；港股、臺(tái)股早盤均出現(xiàn)一定下跌，市場(chǎng)一片風(fēng)聲鶴唳。

轉(zhuǎn)折出現(xiàn)在10點(diǎn)30分，A股券商板塊集體爆發(fā)，臨近午盤，券商股發(fā)起第二輪進(jìn)攻，板塊掀起漲停潮，截至收盤，券商指數(shù)大漲7%，西南證券、國(guó)海證券、中原證券、第一創(chuàng)業(yè)、太平洋、天風(fēng)證券等15股漲停，漲幅最小的國(guó)泰君安也實(shí)現(xiàn)6.14%的漲幅。

銀行、保險(xiǎn)等金融板塊也出現(xiàn)大幅上揚(yáng)，中國(guó)人保、新華保險(xiǎn)、平安銀行、常熟銀行、江陰銀行等大漲逾4%，多元金融概念也出現(xiàn)大漲，九鼎投資漲停，民生控股、陜國(guó)投A、安信信托、香溢融通等漲逾6%。在金融股帶領(lǐng)下，兩市熱點(diǎn)均被激活，食品安全、仿制藥、區(qū)塊鏈、國(guó)產(chǎn)軟件、大數(shù)據(jù)、博彩等概念板塊漲幅均超過3%。截至收盤，滬指漲2.05%，深成指漲2.76%，創(chuàng)業(yè)板漲2.52%。

金融股的集體暴漲，與一則重磅消息有重要關(guān)系——李克強(qiáng)總理于1月4日接連考察中國(guó)銀行、工商銀行和建設(shè)銀行普惠金融部，并在銀保監(jiān)會(huì)主持召開座談會(huì)。李克強(qiáng)強(qiáng)調(diào)，要加大宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)的力度，進(jìn)一步采取減稅降費(fèi)措施，運(yùn)用好全面降準(zhǔn)、定向降準(zhǔn)工具，支持民營(yíng)企業(yè)和小微企業(yè)融資。

盤后，中國(guó)央行宣布全面下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次降準(zhǔn)將釋放資金約1.5萬(wàn)億元，加上即將開展的定向中期借貸便利操作和普惠金融定向降準(zhǔn)動(dòng)態(tài)考核所釋放的資金，再考慮今年一季度到期的中期借貸便利不再續(xù)做的因素后，凈釋放長(zhǎng)期資金約8000億元。

券商股掀漲停潮，金融股集體飆漲

今日，A股在美股大跌的影響下，三大股指紛紛低開，盤中以券商股為核心的金融板塊扛起反攻大旗，帶來A股市場(chǎng)逆市上揚(yáng)，截至收盤，滬指漲2.05%，深成指漲2.76%，創(chuàng)業(yè)板漲2.52%。

具體來看，券商股成為今日市場(chǎng)最大亮點(diǎn)，券商指數(shù)大漲7%，位居兩市行業(yè)板塊漲幅榜首位。

個(gè)股方面，西南證券、國(guó)海證券、中原證券、第一創(chuàng)業(yè)、太平洋、天風(fēng)證券等15股漲停，漲幅最小的國(guó)泰君安也實(shí)現(xiàn)6.14%的漲幅。

有券商分析師分析，券商的貝塔屬性較強(qiáng)，所有業(yè)務(wù)與證券市場(chǎng)相關(guān)，證券市場(chǎng)回暖，券商股就有向上邊際改善空間。據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，券商指數(shù)漲幅超過9%的次數(shù)共有53次，滬指一周后出現(xiàn)上漲的次數(shù)共有33次，占比62%。

央行降準(zhǔn)100個(gè)基點(diǎn)，釋放1.5萬(wàn)億資金

1月4日，中國(guó)央行全面下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。其中，2019年1月15日和1月25日分別下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，2019年一季度到期的中期借貸便利（MLF）不再續(xù)做。這樣安排能夠基本對(duì)沖今年春節(jié)前由于現(xiàn)金投放造成的流動(dòng)性波動(dòng)，有利于金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)加大對(duì)小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)支持力度。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次降準(zhǔn)將釋放資金約1.5萬(wàn)億元，加上即將開展的定向中期借貸便利操作和普惠金融定向降準(zhǔn)動(dòng)態(tài)考核所釋放的資金，再考慮今年一季度到期的中期借貸便利不再續(xù)做的因素后，凈釋放長(zhǎng)期資金約8000億元。

此次降準(zhǔn)仍屬于定向調(diào)控，并非大水漫灌，穩(wěn)健的貨幣政策取向沒有改變。降準(zhǔn)政策分兩次實(shí)施，和春節(jié)前現(xiàn)金投放的節(jié)奏相適應(yīng)，有利于銀行體系流動(dòng)性總量保持合理充裕，同時(shí)也兼顧了內(nèi)外均衡，有助于保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

李克強(qiáng)考察三大行，財(cái)政＋貨幣政策雙擴(kuò)張可期

根據(jù)中國(guó)政府網(wǎng)消息，2019年新年伊始，李克強(qiáng)總理于1月4日接連考察中國(guó)銀行、工商銀行和建設(shè)銀行普惠金融部，并在銀保監(jiān)會(huì)主持召開座談會(huì)。

雖然官方消息只有短短幾十字，但透露的信息量卻很大：

一方面，新年伊始，李克強(qiáng)就接連考察多家銀行，行程安排得很緊張，談的核心內(nèi)容又是加大逆周期調(diào)節(jié)力度，支持民企和小微融資，足見高層對(duì)今年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)、企業(yè)融資環(huán)境改善的高度重視；

另一方面，李克強(qiáng)透露出了下一步還會(huì)有進(jìn)一步減稅降費(fèi)、降準(zhǔn)等涉及財(cái)政和貨幣政策的舉措，尤其是較為罕見地提出“全面降準(zhǔn)”。此前也有不少分析人士呼吁，要在春季前全面降準(zhǔn)。李克強(qiáng)對(duì)全面降準(zhǔn)的提出，是對(duì)市場(chǎng)呼吁的正式回應(yīng)?？梢灶A(yù)見，全面降準(zhǔn)很快就會(huì)來到，這是板上釘釘?shù)氖虑榱耍?/p>

國(guó)泰君安宏觀研究團(tuán)隊(duì)則認(rèn)為，中國(guó)12月PMI跌破榮枯線，為29個(gè)月來首次，反映出經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大，PMI數(shù)據(jù)折射出政府正通過基建來維持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)，加之12月底全國(guó)人大常委會(huì)審議授權(quán)提前下達(dá)部分新增地方政府債務(wù)限額，在地方債務(wù)化解和償還壓力下，基建反彈將得到一定助力。政府債券的供給加大，給市場(chǎng)流動(dòng)性造成沖擊，預(yù)計(jì)央行將在1月份全面降準(zhǔn)100個(gè)基點(diǎn)來對(duì)沖。

國(guó)家重啟向券商注資？可信度不高

今日盤中還出現(xiàn)了一則傳聞，國(guó)家可能重啟向券商注資，且規(guī)模是萬(wàn)億級(jí)的，主要用于直投，想通過券商渠道把前直接給企業(yè)。

有大型券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)人士認(rèn)為這個(gè)傳言可信度不高。他分析到，券商對(duì)上市公司可能比銀行更熟悉一些，但是實(shí)體經(jīng)濟(jì)當(dāng)中更多的是未上市的傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)，他們很需要貸款，并承擔(dān)著解決就業(yè)的功能，這類企業(yè)的日常流水等信息都在銀行，券商不掌握，沒辦法給予貸款；若要投資，在當(dāng)前的形勢(shì)下，券商沒有更有效便捷的退出渠道，直投的可操作性不高。

而若注資規(guī)模數(shù)以萬(wàn)億的傳聞為真，券商是否做好了準(zhǔn)備，風(fēng)控部門是否足以覆蓋相應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)敞口，都有待觀察。該人士表示，目前，市值超過千億的券商一共3家，大部分券商的市值都在數(shù)百億，若注資規(guī)模比較小，幾百上千億對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響微小；而若注資確為萬(wàn)億，券商要投資萬(wàn)億元的項(xiàng)目，風(fēng)控部門是否做好了準(zhǔn)備？

不過該人士表示，若是采取混業(yè)經(jīng)營(yíng)的方式，比如國(guó)有銀行注資券商，券商直接獲取銀行的資金和資源，業(yè)務(wù)上進(jìn)行交叉，還是有可行性的。

有大型券商非銀分析師向記者分析到，“今天的上漲和基本面沒有任何關(guān)系，主要是兩則傳聞引發(fā)的市場(chǎng)情緒帶來的行情，估計(jì)就是幾日游。”

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前，券商股跌幅已經(jīng)足夠大，股權(quán)質(zhì)押陸續(xù)排雷，券商股估值已至歷史低位；另外，監(jiān)管已經(jīng)出現(xiàn)了邊際改善，券商股到了合適的布局時(shí)期。

政策紅利有望推動(dòng)券商股估值修復(fù)

中信建投非銀認(rèn)為，政策紅利有望推動(dòng)券商股估值修復(fù)：

在貨幣政策方面：去年12月官方PMI跌破榮枯線，流動(dòng)性合理寬裕的必要性增強(qiáng)。央行TMLF的創(chuàng)立、定向降準(zhǔn)考核指標(biāo)的調(diào)整、地方政府債提前擴(kuò)容發(fā)行等事件陸續(xù)落地，有助于市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)利率水平下降，帶動(dòng)券商板塊估值修復(fù)。

監(jiān)管政策方面：證監(jiān)會(huì)黨委在學(xué)習(xí)習(xí)近平重要講話精神的會(huì)議上，明確表示：①要把設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的指示抓緊落實(shí)，②要著力擴(kuò)大資本市場(chǎng)高水平開放，③把防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)放到更加突出的位置，這與我們總結(jié)的三個(gè)政策落實(shí)方向相吻合。我們繼續(xù)建議投資者左側(cè)逢低布局券商板塊，等候超預(yù)期政策的催化。

2019年券商經(jīng)營(yíng)有望迎來邊際改善，科創(chuàng)板、注冊(cè)制、衍生品業(yè)務(wù)為邊際改善亮點(diǎn)，目前機(jī)構(gòu)持倉(cāng)仍處于低位，交易結(jié)構(gòu)占優(yōu)。

中銀國(guó)際證券報(bào)表示，隨著紓解股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的政策與舉措的落地，2018年10月下旬以來券商股的估值有所修復(fù)，但是目前券商的平均PB估值為1.27倍，處于歷史底部，政策對(duì)股質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)托底表態(tài)堅(jiān)決、明確，券商股具有較高的安全邊際；我國(guó)資本市場(chǎng)的改革創(chuàng)新也正在加緊推進(jìn)中，如科創(chuàng)板的推出以及注冊(cè)制的試點(diǎn)、“滬倫通”的啟動(dòng)、股指期貨安排的松綁、上市公司并購(gòu)重組體制改革等等，券商的業(yè)績(jī)有望邊際回暖。

在2019年度策略預(yù)測(cè)中，天風(fēng)證券認(rèn)為，一季度至二季度初，整體是宏觀數(shù)據(jù)和上市公司財(cái)報(bào)的真空期，疊加多項(xiàng)積極財(cái)政政策（減稅、基建托底、專項(xiàng)債擴(kuò)容）密集出臺(tái)，地產(chǎn)調(diào)控政策的松動(dòng)預(yù)期也會(huì)在這一時(shí)期醞釀。有調(diào)查結(jié)果顯示，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)下半年企穩(wěn)的一致預(yù)期比較強(qiáng)，因此市場(chǎng)可能提前反應(yīng)信用和經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)預(yù)期。此外，中美之間的貿(mào)易問題有望在這一時(shí)期達(dá)成協(xié)議，相關(guān)領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性改革、擴(kuò)大開放等政策都會(huì)提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，因此市場(chǎng)可能在一季度就會(huì)出現(xiàn)一波以政策主題為主的上漲行情。

券商中國(guó) 張婷婷 成真