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上周五兩市低開(kāi)高走，滬指在跌破2018年10月19日低點(diǎn)后快速拉升，滬指深指收盤時(shí)分別上漲2.05%和2.76%，個(gè)股呈現(xiàn)普漲局面。東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，陸股通北上基金當(dāng)日凈流入4.63億元。當(dāng)日晚間，機(jī)構(gòu)喜迎央行降準(zhǔn)，多家機(jī)構(gòu)表示，此次降準(zhǔn)力度較大，有助于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，將挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

提振市場(chǎng)情緒

上周五晚間，央行發(fā)布降準(zhǔn)決定：為進(jìn)一步支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，優(yōu)化流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，降低融資成本，中國(guó)人民銀行近日決定下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，其中，2019年1月15日和25日分別下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，2019年一季度到期的中期借貸便利(MLF)不再續(xù)做。

新華基金對(duì)此表示，本次全降準(zhǔn)共計(jì)釋放資金1.5萬(wàn)億，此前推出的TMLF和普惠金融定向降準(zhǔn)也將釋放約5000億資金，考慮到一季度到期的1.2萬(wàn)億MLF不再續(xù)作，央行凈釋放資金8000億元。從2019年的數(shù)據(jù)看，預(yù)計(jì)符合置換標(biāo)準(zhǔn)的為年初、年中和年末時(shí)點(diǎn)三次MLF到期的小高峰，結(jié)合季節(jié)性因素來(lái)考慮，年初的降準(zhǔn)已經(jīng)落實(shí)，年中仍有再次降準(zhǔn)的可能，市場(chǎng)平均法定存款準(zhǔn)備金率在2019年將逐步向10%附近靠攏。

海通量化團(tuán)隊(duì)表示，這一舉措能夠?qū)_春節(jié)前的流動(dòng)性波動(dòng)，有望提振市場(chǎng)情緒。星石投資亦認(rèn)為，本次降準(zhǔn)時(shí)間點(diǎn)并不意外，是為了平衡春節(jié)前資金面的季節(jié)性波動(dòng)。全面降準(zhǔn)相對(duì)定向降準(zhǔn)，可以釋放更多的資金補(bǔ)充銀行間流動(dòng)性，對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行壓力。目前貨幣政策仍有空間，本次全面降準(zhǔn)只是開(kāi)始。

新華基金表示，對(duì)比2017年春節(jié)前的TLF和2018年春節(jié)前的臨時(shí)準(zhǔn)備金操作，此次釋放的是長(zhǎng)期資金且資金成本大幅降低，央行降低融資成本、加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是民營(yíng)、小微企業(yè)的支持非常明確，對(duì)企業(yè)盈利改善有一定提振作用。

北京一家私募基金表示，對(duì)標(biāo)前幾次降準(zhǔn)，此次力度較大，有助于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，上周五已經(jīng)小幅加倉(cāng)了部分個(gè)股，將在觀察市場(chǎng)成交量、兩融數(shù)據(jù)等基礎(chǔ)上，擇機(jī)繼續(xù)小幅加倉(cāng)。

挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

新華基金表示，上周五滬深兩市處于低估值超跌階段，市場(chǎng)隨后的反彈表明在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)加速尋底階段、市場(chǎng)對(duì)適度貨幣寬松的期待，主要是央行宣布降準(zhǔn)在短期內(nèi)提振市場(chǎng)情緒和風(fēng)險(xiǎn)偏好。不過(guò)，單純風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升難以過(guò)久持續(xù)，還需自下而上尋找逆周期盈利有支撐的板塊和結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

海通量化團(tuán)隊(duì)表示，綜上所述，A股估值水平處于歷史低位，長(zhǎng)期配置價(jià)值凸顯。宏觀因子持續(xù)弱勢(shì)，央行再度降準(zhǔn)對(duì)沖，力度超出預(yù)期，短期市場(chǎng)有望反彈，但中期走勢(shì)仍不明朗，需要關(guān)注后續(xù)公布的貨幣及信貸數(shù)據(jù)能否真正企穩(wěn)。市場(chǎng)風(fēng)格方面，建議繼續(xù)關(guān)注中證500。

展望未來(lái)，新華基金表示，關(guān)注逆周期類行業(yè)和享受政策利好的成長(zhǎng)類行業(yè)，在基本面和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行的大環(huán)境下有望獲得超額收益，中長(zhǎng)期看好5G、新能源汽車和軍工等方向。行業(yè)配置建議超配非銀、地產(chǎn)、建筑、汽車、電新、TMT。

星石投資表示，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)放緩的壓力下，2019年貨幣政策維持穩(wěn)健偏松，市場(chǎng)利率中樞較2018年有望繼續(xù)下行，財(cái)政政策更積極有效，在邊際寬松的政策托底下經(jīng)濟(jì)增速大概率逐步見(jiàn)底。目前正處于新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵時(shí)期，經(jīng)濟(jì)正由“舊動(dòng)能”向“新動(dòng)能”轉(zhuǎn)向的過(guò)程中，托底政策大概率涉及科技，屆時(shí)以科技為主的弱周期成長(zhǎng)股有望成為彈性最強(qiáng)的品種。

鼎實(shí)財(cái)富表示，上周五股市跌破前低2449點(diǎn)后大幅反彈，央行降準(zhǔn)1%為市場(chǎng)注入流動(dòng)性，周五市場(chǎng)以“大陽(yáng)線”回應(yīng)，短期陰霾情緒得以緩解。新版?zhèn)€人所得稅旨在為工薪階層減稅，有利于國(guó)內(nèi)消費(fèi)保持穩(wěn)定。持續(xù)的政策利好，有助于市場(chǎng)預(yù)期邊際改善，但持續(xù)性還需保持觀察。商品市場(chǎng)本周普漲，在原油強(qiáng)勢(shì)反彈的帶動(dòng)下，能源及化工板塊跟漲明顯。

不過(guò)，東北證券指出，單純的降準(zhǔn)本身很難改變股市的運(yùn)行狀態(tài)，降準(zhǔn)對(duì)股市的利好程度要遠(yuǎn)小于降息；降準(zhǔn)更多是對(duì)沖性質(zhì)。參考2011年以來(lái)歷次降準(zhǔn)后股市的走勢(shì)，降準(zhǔn)后股市的表現(xiàn)與降準(zhǔn)信息是否提前反應(yīng)、降準(zhǔn)點(diǎn)位在股市所處的牛熊階段以及股市傳統(tǒng)的時(shí)間窗口有關(guān)。參照歷史上破底翻的形態(tài)以及逆周期政策預(yù)期，參照降準(zhǔn)當(dāng)日股市提前反映了降準(zhǔn)預(yù)期、估值處于歷史底部以及市場(chǎng)即將處于傳統(tǒng)的1-2月份春季躁動(dòng)發(fā)生的時(shí)間窗口，故而，市場(chǎng)將由單邊下跌轉(zhuǎn)向2450-2650點(diǎn)的區(qū)間震蕩形態(tài)、如周一指數(shù)高開(kāi)2%，則短線可考慮回避；如高開(kāi)低走，則可以考慮在尾盤附近適度介入，以步步為營(yíng)的思路運(yùn)行。

東北證券認(rèn)為，操作上應(yīng)以逢低適度布局，但不宜過(guò)分急躁的思路應(yīng)對(duì)；從往年春季行情的特征看，一般如果1月份蓄勢(shì)、2月份上漲概率更大些。方向上，兩大類：其一，逆周期政策驅(qū)動(dòng)板塊，如基建、龍頭券商、5G等板塊；其二，順周期業(yè)績(jī)平穩(wěn)的一些高股息，如部分銀行、部分龍頭地產(chǎn)、公用事業(yè)類的高股息率個(gè)股。