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央行1月4日發(fā)文，決定下調金融機構存款準備金率1個百分點，其中，2019年1月15日和1月25日分別下調0.5個百分點。同時，2019年一季度到期的中期借貸便利（MLF）不再續(xù)做。

央行稱，當前中國經濟持續(xù)健康發(fā)展，經濟運行在合理區(qū)間。中國人民銀行將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，維持松緊適度，不搞大水漫灌，注重定向調控，保持流動性合理充裕，保持貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長，穩(wěn)定宏觀杠桿率，兼顧內外平衡，為高質量發(fā)展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

中國人民銀行有關負責人表示，此次降準將釋放資金約1.5萬億元，加上即將開展的定向中期借貸便利操作和普惠金融定向降準動態(tài)考核所釋放的資金，再考慮今年一季度到期的中期借貸便利不再續(xù)做的因素后，凈釋放長期資金約8000億元。

機構紛紛認為，此次降準基本可以保障節(jié)前市場流動性寬裕，短期市場利率有望下行，并有利于提振股市的風險偏好，對股、債短期都形成利好。

對于相關受益板塊，機構認為，銀行、房地產、建筑、環(huán)保、鋼鐵等5大板塊有望直接受益。

銀行板塊

天風證券認為，100BP的降準共將釋放約1.08萬億的法定存款準備金，假設投資收益率5%，2019年全年將帶來額外271.5億凈利潤，理論上將提振利潤增速2.08個百分點，若年內繼續(xù)降準，對銀行利潤的補貼效果會更加顯著。因此，盡管政策鼓勵銀行加大對小微/民企的信貸投放，可能損傷銀行的盈利，但降準的對沖力度也足夠強，銀行19年業(yè)績也不用過分悲觀。

總理視察之后迎來全面降準，政策寬松效果將層層遞進，穩(wěn)信用信號和政策均有加強，可促使銀行理性地加大信貸投放，預計1Q19社融增速逐步企穩(wěn)回升，更好地達到托底經濟的效果，或使經濟加速探底回升，有效緩解市場對銀行資產質量的擔憂。當前銀行板塊估值僅0.82倍PB（IF），處于歷史低位，股息率較高，配置價值亦凸顯。1月首推平安，以及零售龍頭招商，關注低估值且基本面較好的興業(yè)/光大。

房地產板塊

天風證券認為，歷次降準后往往地產板塊先跌后漲、獲得絕對收益概率高：不同于分析對行業(yè)影響采取實際降準日為基準，分析板塊行情走勢采取降準公布日為基準，判斷行業(yè)的收益率水平，發(fā)現：

1）降準后往往先跌后漲，當月跌當季收漲：回顧前幾輪降準周期發(fā)現，往往當月以下跌為主，而當季則大都收漲；

2）板塊獲得相對收益和絕對收益的概率高，前三輪最高絕對收益分別是41.4%、25.6%、95.5%；對應相對收益為19.7%、25.5%、38.7%；

3）2018年降準板塊行情較前三輪降準表現較差：是因為在全國去杠桿壓力的情況下，小幅的降準并沒能緩解市場對資金面緊張的擔憂，而隨著2019年開始的降準，預計將改變2018年初對貨幣環(huán)境的判斷，地產行業(yè)的資金將持續(xù)改善。

隨著降準的繼續(xù)，房地產行業(yè)資金面將逐步改善，尤其按揭貸款改善會相對明顯，促進基本面恢復；同時，前三輪降準板塊都獲得了較高的相對和絕對收益，2018年由于市場對降準初期的態(tài)度并不明確，或者對寬松并不抱有信心，因此板塊在去杠桿大背景下表現不佳，認為這會隨著2019年1月開始的降準逐步改善，此外，根據之前地產投資矩陣的建議，銷售面積累計增速轉負后是配置地產股的較好時機，因此，繼續(xù)看好一季度和全年地產板塊獲取超額收益的機會，基于政策寬松和長期基本面看好住宅地產龍頭（萬科、保利等）、基于持續(xù)利率下行看好商業(yè)地產公司、基于交房和竣工大幅提升看好物業(yè)公司。

建筑板塊

國盛證券認為，當前經濟增長承壓、不確定因素諸多環(huán)境下，2019年穩(wěn)增長成政策必然選擇，預計貨幣環(huán)境將維持寬松，降準有望延續(xù)，降息重啟存在可能，信用疏導在努力過程中，建筑板塊面臨極佳環(huán)境。此次降準盡管在一定的預期范圍內，但也可能標志著開啟2019年的寬松趨勢，建筑業(yè)作為資金密集型行業(yè)，將從中顯著受益，建筑股估值也存在提升機會。前期基建穩(wěn)增長政策已促基建增速10月企穩(wěn)回升，在經濟下行：壓力下2019年基建政策有望進一步加碼，寬貨幣及寬信用政策有望延續(xù)，板塊基本面趨勢橫向對比具備相對確定性，為當前優(yōu)選方向；前期下跌后性價比進一步凸顯。投資建議：

1）重點推薦低估值建筑央企中國鐵建（19年PE6.8X）、中國建筑（19年PE6.1X）、中國交建（19年PE7.3X）、中國中鐵（19年PE7.4X）、葛洲壩（19年PE6.2X）；

2）繼續(xù)推薦基建設計龍頭蘇交科（19年PE13X）、中設集團（19年PE11X）與設計總院（19年PE10X），關注設研院；

3）重點推薦優(yōu)質民企PPP龍頭龍元建設（在手現金達41億，復合增速約50%，19年PE8X）。

環(huán)保板塊

光大證券認為，近期融資環(huán)境改善政策頻出，先有央行于1月2日晚將普惠金融定向降準小微企業(yè)貸款考核標準的單戶授信額從500萬元調整至1000萬元，后有1月4日國務院總理李克強提出“進一步采取減稅降費措施，運用好全面降準、定向降準工具，支持民營企業(yè)和小微企業(yè)融資”，僅5小時后央行宣布分兩次全面降準共1個百分點，將釋放資金約1.5萬億元。長期來看，降準后通過信貸傳導將有效緩解企業(yè)融資壓力，但由于傳導效應有一定時滯，短期來看，更多的是情緒面的轉好，疊加融資環(huán)境持續(xù)改善、基建投資回暖、以及PPP利好政策頻出，PPP板塊具備一定的主題性投資機會，但需注意避開業(yè)績窗口期，建議關注受益于融資環(huán)境好轉的“訂單-融資-業(yè)績”滾動彈性品種：博世科、國禎環(huán)保、碧水源。

鋼鐵板塊

天風證券認為，中期來看，部分鋼廠已經陸續(xù)公布冬儲政策，但冬儲政策的鋼廠仍不算多，且共同承擔風險的較少，部分貿易商仍比較謹慎。但央行降準一定程度上對市場后期價格走勢起到一定支撐作用。當前社會庫存為春節(jié)前加速累庫階段，宏觀政策趨好或將對下游貿易商的累庫信心起到一定促進。供給端的增量與下游的需求淡季、宏觀層面的短期利好相互疊加影響，鋼價或維持震蕩走勢。

來源：證券時報

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