圖片來源：攝圖網(wǎng)

經(jīng)歷了2010-2013年連續(xù)四年虧損，長航油運(yùn)于2014年6月退市，并于當(dāng)年8月在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)正式掛牌。闊別A股4年半之后，ST長油1月7日晚間公告表示，長航油運(yùn)1月8日將以ST長油的代號回歸A股。不過，與退市之前的代碼600087不同，ST長油重新上市的代碼變更為601975。

ST長油此前發(fā)布的《重新上市報告書》顯示，公司重新上市首日交易不設(shè)漲跌幅限制，重新上市首日開盤參考價為公司在退市前最后一個交易日的收盤價，即4.31元/股。次個交易日起，公司股價漲跌幅限制恢復(fù)為正負(fù)5%。

ST長油業(yè)績好轉(zhuǎn)

ST長油之所以能夠恢復(fù)上市，與公司近年來持續(xù)盈利有密切關(guān)系，2015-2017年以及2018年1-9月的三年一期內(nèi)，ST長油各期歸屬于母公司股東的凈利潤分別為6.28億元、5.60億元、4.11億元、2.20億元。

ST長油主營沿海和國際航線石油運(yùn)輸業(yè)務(wù)，目前是全球第四大、亞洲第一大Handysize（靈便型散貨船）外貿(mào)成品油船東，內(nèi)貿(mào)原油運(yùn)輸市場運(yùn)力規(guī)模及占有率排名全國第二。

ST長油指出，公司目前盈利能力和持續(xù)經(jīng)營能力明顯增強(qiáng)，并將其歸因于四個方面：一是轉(zhuǎn)讓公司主要虧損源VLCC（超大型原油輪），由此減少債務(wù)約24億元；二是與金融債權(quán)人共商通過破產(chǎn)重整的形式實施債轉(zhuǎn)股，并進(jìn)行債務(wù)重組；三是推進(jìn)內(nèi)部改革；四是市場開拓。

經(jīng)歷一系列調(diào)整的ST長油，其油品運(yùn)輸收入目前主要來源于外貿(mào)成品油及內(nèi)貿(mào)原油運(yùn)輸。這一結(jié)構(gòu)基于兩點(diǎn)策略，一是公司原油運(yùn)輸堅持以內(nèi)貿(mào)為主、外貿(mào)為輔的策略；二是公司明確未來要成為世界領(lǐng)先的全球化成品油船東。

這一收入結(jié)構(gòu)與A股市場的另外兩家油運(yùn)公司有所不同，其中，中遠(yuǎn)海能（600026）以外貿(mào)原油運(yùn)輸、內(nèi)貿(mào)原油運(yùn)輸為主，招商輪船（601872）以外貿(mào)原油運(yùn)輸為主。

值得一提的是，ST長油2018年1-9月的營業(yè)收入、凈利潤等指標(biāo)均出現(xiàn)一定幅度下滑。ST長油解釋稱，主要原因系公司外貿(mào)成品油運(yùn)輸市場運(yùn)價持續(xù)下滑，國內(nèi)成品油市場貨源減少、燃油綜合單價上升，導(dǎo)致公司期內(nèi)凈利潤出現(xiàn)同比下滑。

記者注意到，ST長油以已實現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績?yōu)榛A(chǔ)，結(jié)合公司2019-2021年度的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)劃、投資及融資規(guī)劃，按照重要性和謹(jǐn)慎性原則對未來三年盈利情況進(jìn)行預(yù)測。

其中，2018年預(yù)測全年凈利潤為2.94億元，2019-2021年的預(yù)測凈利潤分別為2.25億元、2.46億元和2.51億元，對應(yīng)的各期營業(yè)總收入分別為33.74億元、34.8億元、35.6億元、35.79億元。

ST長油表示，針對上述預(yù)測，公司將通過增加運(yùn)力投入，提高市場競爭能力和市場份額以提升經(jīng)營效益；同時精細(xì)成本管控，努力提質(zhì)增效。公司認(rèn)為，目前資本結(jié)構(gòu)明顯改善，資產(chǎn)質(zhì)量明顯提高，業(yè)已回歸健康盈利可持續(xù)發(fā)展的軌道，有信心、有能力實現(xiàn)上述盈利預(yù)測。

不過，截至2017年底，ST長油未分配利潤為-60億元；截至去年6月底，未分配利潤為-58億元。ST長油表示，公司實現(xiàn)的利潤將優(yōu)先用于彌補(bǔ)以前年度的虧損，直至公司不存在未彌補(bǔ)虧損。由此看來，業(yè)績好轉(zhuǎn)背景下，ST長油也存在較長時間內(nèi)無法現(xiàn)金分紅等風(fēng)險。

股東收益頗豐 徐翔曾突擊入股

在轉(zhuǎn)入全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)前的最后一個交易日，長航油運(yùn)報收于0.83元/股。如今，ST長油將以4.31元/股的開盤價重新上市，這就意味著，在不考慮首日漲跌的情況下，在長油退市前潛伏的投資者有可能獲得一筆豐厚的收益。

其中，尤其引人關(guān)注的是，在長油退市前的2014年6月，徐翔突擊入股，用徐翔、徐柏良（徐翔父親）、鄭素貞（徐翔母親）、應(yīng)瑩（徐翔配偶）的賬戶大舉買入，四人合計持有2200萬股長油。彼時，長油股價為0.7元/股。

2014年三季度末的數(shù)據(jù)顯示，ST長油前十大股東中除了徐翔及其關(guān)聯(lián)方，還包括“牛散”王東武持有1309.06萬股，名列第二大股東；“ST股專業(yè)戶”陳慶桃持有800萬股，列第五大股東；有“重組牛散”之稱的蔣炳方持有715.1萬股，列第六大股東。

另外，記者注意到，在2015年5月，長油彼時的重整管理人以公開競價方式將1920.7萬股長航油運(yùn)留存股票以不低于2.3元/股的價格出售；接盤的兩人分別是孟繁婧和陳映紅，成交股數(shù)分別為1000萬股、920.7萬股，成交價格分別為2.33元/股、2.32元/股。

除了上述投資者以外，ST長油當(dāng)前的前十大股東同樣值得關(guān)注，其中，中國外運(yùn)長航集團(tuán)有限公司持股27.02%，是ST長油的控股股東，“銀行系”股東在ST長油前十大股東中的比例也不容小覷，包括中國建行江蘇分行、中國銀行江蘇分行等。

造成上述股東結(jié)構(gòu)變化的原因與長油退市后實施的破產(chǎn)重整有密切關(guān)系。2014年11月底，南京中院裁定批準(zhǔn)長航油運(yùn)重整計劃，其中主要包括資本公積金轉(zhuǎn)增股票（每10股轉(zhuǎn)增4.8股）、全體股東讓渡股票及以股抵債（股票抵債價格為2.3元/股）三部分。

值得注意的是，作為ST長油重新上市前的重要股東，中外運(yùn)長航以及金融機(jī)構(gòu)債權(quán)人等均做出相應(yīng)承諾，保護(hù)投資者利益。其中，中外運(yùn)長航承諾ST長油重新上市后6個月內(nèi)如連續(xù)20個交易日收盤價低于基準(zhǔn)價格的50%，其持有的ST長油股票鎖定期將自動延長6個月。

在ST長油退市后重整過程中取得股份的12家金融機(jī)構(gòu)債權(quán)人也作出承諾，在ST長油重新上市后12個月不減持。數(shù)據(jù)顯示，ST長油12家重整金融機(jī)構(gòu)債權(quán)人股東合計持股17.67億股，占公司總股本的35.18%。