每經(jīng)記者 劉海軍    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

近日，全球公募基金巨頭Vanguard集團(tuán)（美國(guó)先鋒集團(tuán)）亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王黔發(fā)布了2019年全球經(jīng)濟(jì)及市場(chǎng)展望報(bào)告，并接受了包括火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）在內(nèi)的媒體采訪。

王黔認(rèn)為，短期內(nèi)全球經(jīng)濟(jì)不會(huì)出現(xiàn)衰退，中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸的可能性很小，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增速將在2019年穩(wěn)定在6%至6.3%區(qū)間。中國(guó)有降息空間，但空間不大。

對(duì)于中國(guó)股市，王黔上半年持謹(jǐn)慎態(tài)度，認(rèn)為下半年可能好一些。長(zhǎng)期看中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然向好，能夠給全球投資者帶來(lái)穩(wěn)定長(zhǎng)期的回報(bào)。

中國(guó)降息有空間但不大

王黔認(rèn)為，從全球經(jīng)濟(jì)來(lái)看，2019年，盡管失業(yè)率下降、工資上漲，但各經(jīng)濟(jì)體的核心通脹率進(jìn)一步大幅上升的實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)較低。這是因?yàn)橥涱A(yù)期很可能會(huì)高度穩(wěn)定，因此工資上漲的壓力不太可能傳導(dǎo)至消費(fèi)品價(jià)格上漲。

美國(guó)先鋒集團(tuán)亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王黔（圖片來(lái)源：受訪者提供）

她預(yù)計(jì)，美國(guó)的核心通脹率會(huì)保持在2%左右，并且有可能在2019年下半年跌破美聯(lián)儲(chǔ)通脹目標(biāo)。也就是說(shuō)，工資的確有可能增長(zhǎng)，但通脹率不會(huì)增長(zhǎng)了。

在貨幣政策方面，先鋒集團(tuán)預(yù)計(jì)，除美國(guó)以外的其他國(guó)家將開(kāi)始上調(diào)金融危機(jī)以來(lái)處于低點(diǎn)的利率。預(yù)計(jì)全球央行將繼續(xù)推動(dòng)貨幣政策正?；渲?，歐洲央行可能會(huì)在2019年第三季度加息。

美國(guó)方面，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)逐步加息，并在年中達(dá)到2.75%~3%的最終利率區(qū)間，然后暫停或停止進(jìn)一步加息，重新評(píng)估經(jīng)濟(jì)狀況。

而在中國(guó)的貨幣政策方面，王黔對(duì)火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）表示，中國(guó)今年還有3到4次降準(zhǔn)不足為奇，中國(guó)降息有空間，但空間不大。

對(duì)A股長(zhǎng)期投資回報(bào)持樂(lè)觀態(tài)度

王黔表示，鑒于過(guò)去幾個(gè)月的市場(chǎng)波動(dòng)，部分投資者對(duì)2019年市場(chǎng)持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度。但對(duì)未來(lái)10年的長(zhǎng)期投資回報(bào)，先鋒集團(tuán)持是持樂(lè)觀態(tài)度的。

先鋒集團(tuán)的資本市場(chǎng)模型CAPM顯示，全球股市的潛在回報(bào)率可能在4.5%~6.5%之間，仍遠(yuǎn)低于前幾十年以及危機(jī)后幾年的水平，當(dāng)時(shí)全球股市自市場(chǎng)低迷期最低點(diǎn)以來(lái)每年上漲12.6%。

“盡管全球經(jīng)濟(jì)增速放緩、通脹水平各異、貨幣政策持續(xù)正?；唐趦?nèi)不會(huì)出現(xiàn)衰退。從資產(chǎn)回報(bào)的角度看，預(yù)計(jì)未來(lái)10年，剔除通脹因素后的均衡型投資組合的回報(bào)率將保持在4%~6%”，王黔表示。

受短期利率上升和全球股市估值升高的推動(dòng)，王黔對(duì)美元投資者在全球范圍內(nèi)長(zhǎng)期投資回報(bào)的預(yù)期也略微提升。她預(yù)計(jì)，美國(guó)市場(chǎng)的回報(bào)率將略低于全球或國(guó)際市場(chǎng)，未來(lái)10年美國(guó)股市潛在回報(bào)率為3%-5%，同時(shí)隨著利率上升，美國(guó)股市估值將繼續(xù)收縮。對(duì)于非美國(guó)股票市場(chǎng)，潛在回報(bào)率預(yù)計(jì)為6%-8%。

火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）注意到，對(duì)中國(guó)股市，王黔坦言，先鋒集團(tuán)上半年持謹(jǐn)慎態(tài)度，下半年可能會(huì)好一些。

對(duì)于全球的固定收益市場(chǎng)，王黔表示看好。她指出，持續(xù)加息對(duì)固定收益市場(chǎng)十分有利。未來(lái)10年，預(yù)計(jì)全球固定收益回報(bào)率會(huì)在2.5%~4.5%。 非美國(guó)市場(chǎng)的回報(bào)率預(yù)期為2%~4%，雖然略低于美國(guó)市場(chǎng)，但仍將在平衡型投資組合中提供積極的多元化收益。

鑒于未來(lái)市場(chǎng)存在的挑戰(zhàn)，先鋒集團(tuán)建議，投資者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注增加儲(chǔ)蓄、減少支出以及控制投資成本等關(guān)鍵因素，而不是關(guān)注臨時(shí)改變投資組合配置重心所帶來(lái)的不確定收益。此外，先鋒集團(tuán)還認(rèn)為，投資者應(yīng)繼續(xù)遵循久經(jīng)考驗(yàn)的投資原則，如長(zhǎng)期持有、執(zhí)行嚴(yán)格的資產(chǎn)配置策略并定期進(jìn)行投資組合的再平衡等。

“對(duì)于中國(guó)A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，更多的外國(guó)長(zhǎng)期投資者進(jìn)來(lái)，這是未來(lái)的大趨勢(shì)，比如近兩年來(lái)，各個(gè)外資私募紛紛進(jìn)入中國(guó)。我們從2015年6月就開(kāi)始進(jìn)入了A股市場(chǎng)，一直對(duì)中國(guó)A股持長(zhǎng)期投資態(tài)度，認(rèn)為A股在全球投資組合中起到重要的分散風(fēng)險(xiǎn)作用。長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然向好，能夠給全球投資者帶來(lái)穩(wěn)定長(zhǎng)期的回報(bào)”，在談到A股市場(chǎng)時(shí)，王黔最后補(bǔ)充道。