每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 任飛    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

近日，珠海市下發(fā)《珠海市外商投資股權(quán)投資企業(yè)試點(diǎn)管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱《暫行辦法》），標(biāo)志著QFLP（即由境外企業(yè)或個(gè)人參與投資設(shè)立的，以非公開方式向境外投資者募集資金，投資于國(guó)內(nèi)非公開交易企業(yè)股權(quán)的企業(yè)。）試點(diǎn)在珠海正式落地。

在吸引QFLP方面，境外企業(yè)或相關(guān)背景的投資機(jī)構(gòu)較本土其他單位號(hào)召力明顯，也是此次《暫行辦法》所鼓勵(lì)的參與途徑。但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，相較于北京、上海等先行實(shí)行QFLP試點(diǎn)的地區(qū)，在粵相關(guān)企業(yè)數(shù)量明顯偏少。

有分析人士指出，這或與珠三角傳統(tǒng)制造業(yè)扎堆使得境外資金投資謹(jǐn)慎；未來(lái)，隨著粵港澳大灣區(qū)推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)升級(jí)帶動(dòng)下，區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)力有望再提升。

港澳資金降門檻

QFLP試點(diǎn)在珠海的正式落地，也讓珠海成為廣東省內(nèi)繼深圳后，第二個(gè)實(shí)行QFLP試點(diǎn)的城市。

根據(jù)《暫行辦法》，相比其他境外企業(yè)或個(gè)人參與投資設(shè)立的股權(quán)投資企業(yè)認(rèn)繳出資應(yīng)不低于1500萬(wàn)美元等值貨幣，港澳投資者則降低了相關(guān)準(zhǔn)入門檻，僅需不低于600萬(wàn)美元等值貨幣。港澳資金的準(zhǔn)入門檻降低，為珠海對(duì)接澳門和香港的股權(quán)投融資業(yè)務(wù)提供了更多區(qū)域協(xié)同便利。

廣東省產(chǎn)業(yè)與區(qū)域經(jīng)濟(jì)研究會(huì)副會(huì)長(zhǎng)丁力對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，長(zhǎng)期以來(lái)，監(jiān)管對(duì)境外資金進(jìn)行跨區(qū)域股權(quán)交易的金融審批十分嚴(yán)格，此次珠海試點(diǎn)的放開，將在一定限度上激發(fā)境外資金投資熱情。

而在具體投向方面，《暫行辦法》沒有以“負(fù)面清單”制劃出紅線，但也明確了QFLP應(yīng)當(dāng)投向有利于粵港澳大灣區(qū)發(fā)展的實(shí)體產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，或以《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》為導(dǎo)向，直接投資于實(shí)業(yè)。

有專家表示，根據(jù)母基金資金來(lái)源的不同予以限制或是出于對(duì)境外資金并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)及合規(guī)性的考量。此前北京、上海、重慶等地試點(diǎn)推行中，曾對(duì)境外LP的出資比例有明確限制，而母基金由于投向分散，不同GP的LP資金屬性或發(fā)生重疊可能。因此，在《暫行辦法》中也規(guī)定，境外企業(yè)的普通合伙人與有限合伙人的實(shí)際控制人為同一人時(shí)，該實(shí)際控制人的出資占比不超過(guò)50%。

丁力表示，驗(yàn)資工作或?qū)⒂械谌綑C(jī)構(gòu)采取“穿透”審查來(lái)完成，資金嵌套或主體重疊超比例的投資方將及時(shí)予以限制。不過(guò)，《暫行辦法》放寬了對(duì)境內(nèi)的合格投資者及機(jī)構(gòu)參與的準(zhǔn)入許可，包括商業(yè)銀行、證券、保險(xiǎn)、信托、金融租賃、公募基金管理公司，經(jīng)國(guó)家金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)的持牌金融機(jī)構(gòu)或由其控股50%以上的一級(jí)子公司均可參與；近三年凈利潤(rùn)累計(jì)總額不低于6000萬(wàn)元人民幣，且累計(jì)繳納稅收總額不低于1800萬(wàn)元人民幣的珠海注冊(cè)企業(yè)亦可參與。

粵地推廣“短板”猶存

雖然從地理位置來(lái)看，珠海、深圳分別在對(duì)接澳門、香港有水陸空交通優(yōu)勢(shì)和便捷的對(duì)外交流通道，但囿于試點(diǎn)政策落地較晚，相比北京、上海等地先行地區(qū)，珠三角在吸引QFLP入駐方面仍有空間。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者據(jù)公開資料查詢，目前申請(qǐng)QFLP試點(diǎn)資格的境外機(jī)構(gòu)主要有兩種類型，一個(gè)是基金管理公司提前獲得QFLP資格，進(jìn)而在國(guó)內(nèi)募集人民幣基金，相當(dāng)于有資質(zhì)的GP在國(guó)內(nèi)募資；另一種是已在國(guó)外募資完成的基金到中國(guó)“換匯”以實(shí)現(xiàn)投資，而換匯的前提是要獲得QFLP資格，其性質(zhì)仍然是外資基金。

分析人士指出，由于境外機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)內(nèi)政策及工商登記準(zhǔn)入流程的認(rèn)知差異，相比于前一種方式，后一種更加高效。廣州大學(xué)金融教研室主任劉廣在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，結(jié)匯投資有助于對(duì)投資項(xiàng)目集中審批，相較于重新發(fā)起本地基金募集減少審批流程，靈活性好，上海、北京版的QFLP均有試行。

可見，在吸引QFLP方面，境外企業(yè)或相關(guān)背景的投資機(jī)構(gòu)較本土其他單位具有先天的號(hào)召力。不過(guò)記者發(fā)現(xiàn)，從目前國(guó)內(nèi)外商獨(dú)資或中外合資企業(yè)的分布來(lái)看，廣東省基礎(chǔ)依然薄弱。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至2019年1月9日，機(jī)構(gòu)性質(zhì)為外商獨(dú)資企業(yè)或中外合資企業(yè)的投資機(jī)構(gòu)中，所在城市以北京、上海最多，分別為67家和75家，廣東省內(nèi)僅深圳市有12家企業(yè)入列；以外商獨(dú)資企業(yè)性質(zhì)來(lái)看，北京有48家，上海有51家，深圳市僅有2家入列。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，廣東省現(xiàn)有最具吸引QFLP的機(jī)構(gòu)相比北京、上海等地差距明顯，盡管此次珠海試點(diǎn)辦法中對(duì)港澳相關(guān)機(jī)構(gòu)予以認(rèn)繳門檻降低，但從2012年就施行QFLP試點(diǎn)并于2016年重新修訂、2017年更新實(shí)施的深圳來(lái)看，目前外商獨(dú)資企業(yè)及中外合資形式設(shè)立的投資機(jī)構(gòu)仍沒有形成較大規(guī)模。

對(duì)此，廣東省產(chǎn)業(yè)與區(qū)域經(jīng)濟(jì)研究會(huì)副會(huì)長(zhǎng)丁力分析認(rèn)為，這或許跟珠三角地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相關(guān)。他認(rèn)為，資本在進(jìn)行股權(quán)投資時(shí)特別看重未來(lái)收益，而長(zhǎng)三角地區(qū)的工業(yè)化和貿(mào)易出口都較珠三角要超前，“而省內(nèi)很多企業(yè)依舊無(wú)法擺脫‘三來(lái)一補(bǔ)’的低技術(shù)輸出，外貿(mào)加工及傳統(tǒng)制造業(yè)難以同長(zhǎng)三角地區(qū)吸引機(jī)電等高新技術(shù)形成區(qū)域產(chǎn)業(yè)閉環(huán)相媲美”在他看來(lái)，股權(quán)投資的重點(diǎn)是放在夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)和高附加值領(lǐng)域，而時(shí)下推進(jìn)的粵港澳大灣區(qū)建設(shè)也同這一期許相得益彰，從政策的調(diào)控來(lái)加強(qiáng)技術(shù)、資金和人才的交流互通。

此外，由于珠海此次試點(diǎn)的落地在時(shí)間上較其他城市相對(duì)滯后，因此也面臨境內(nèi)外優(yōu)質(zhì)企業(yè)逐漸稀缺的困境。廣州大學(xué)金融教研室主任劉廣表示，相比于北京、上海乃至深圳，珠海的試點(diǎn)推行有五年以上的滯后，而此前基于國(guó)內(nèi)海外并購(gòu)熱潮催生的大量外幣基金和境外資金控股投資機(jī)構(gòu)相繼已經(jīng)落地生根，珠海能夠吸收的好企業(yè)不多了。