每經(jīng)記者 涂穎浩    每經(jīng)編輯 姚祥云    

購(gòu)金潮在冬季來(lái)了，黃金市場(chǎng)的春天還遠(yuǎn)嗎？

首先，各國(guó)央行的購(gòu)金潮：2018年末，我國(guó)黃金儲(chǔ)備5956萬(wàn)盎司，環(huán)比增加32萬(wàn)盎司（約9噸），為自2016年11月以來(lái)首次上升。匈牙利央行在2018年出現(xiàn)32年來(lái)首次增持黃金，并且增加規(guī)模高達(dá)十倍。波蘭央行去年也大量增加黃金儲(chǔ)備至35年來(lái)最高水平。

其次，狂歡的還有埋伏在黃金ETF市場(chǎng)的“伏地魔”：經(jīng)歷了2018年三季度金價(jià)下挫的考驗(yàn)，埋伏在黃金ETF市場(chǎng)的投資大佬，開(kāi)始分享押寶黃金帶來(lái)的喜悅。2018年12月，國(guó)際金價(jià)累計(jì)上漲約4%，遠(yuǎn)超過(guò)此前兩個(gè)月。匯豐銀行近日表示，上調(diào)2019年國(guó)際金價(jià)均值預(yù)期至1314美元/盎司，維持2020年國(guó)際金價(jià)均值1345美元/盎司不變。

全球最大對(duì)沖基金橋水基金持有SPDR Gold Shares規(guī)模達(dá)到390萬(wàn)股，而知名對(duì)沖基金經(jīng)理保爾森（John Paulson）旗 下 的 Paulson&Co持有的SPDR黃金ETF（GLD）規(guī)模為432萬(wàn)股。

那么，買(mǎi)黃金的季節(jié)到了嗎？

人民銀行時(shí)隔26個(gè)月出手各國(guó)央行競(jìng)相囤黃金

回溯中國(guó)的黃金儲(chǔ)備數(shù)據(jù)，從1978年以來(lái)的40年間，共計(jì)有20次增持。其中，在2015年6月~2016年10月之間，增持次數(shù)多達(dá)16次。而此后的26個(gè)月再無(wú)增持動(dòng)作。

最新數(shù)據(jù)顯示，2018年12月末中國(guó)黃金儲(chǔ)備5956萬(wàn)盎司，11月末為5924萬(wàn)盎司，為自2016年11月以來(lái)首次上升。外管局指出，年末非美元貨幣相對(duì)美元匯率小幅上升，主要國(guó)家債券價(jià)格有所上漲，匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化等因素綜合作用，外匯儲(chǔ)備規(guī)模小幅回升。

不僅僅是中國(guó)，2018年開(kāi)始，一些已經(jīng)冷落黃金多年的央行也開(kāi)始加入了購(gòu)金大潮。

根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的報(bào)告，2018年第三季度各國(guó)央行黃金購(gòu)買(mǎi)量大增，全球央行黃金儲(chǔ)備增加148.4噸，同比上升22%。無(wú)論從季度還是年初至今的時(shí)段去統(tǒng)計(jì)，這都是2015年以來(lái)的最大增持規(guī)模。黃金是央行外匯儲(chǔ)備的一個(gè)重要組成部分。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的數(shù)據(jù)，截至2018年上半年，各國(guó)央行總計(jì)持有的黃金約占全球外匯儲(chǔ)備的10%左右。

例如，匈牙利央行在2018年出現(xiàn)32年來(lái)首次增持黃金，并且增加規(guī)模高達(dá)10倍，從3.1噸增加到31.5噸。另外，波蘭央行去年也大量增加黃金儲(chǔ)備至35年來(lái)最高水平。2018年上半年印度、印尼、泰國(guó)和菲律賓也在時(shí)隔多年之后進(jìn)入黃金市場(chǎng)。

由于持續(xù)地增持，俄羅斯央行黃金儲(chǔ)備超越了中國(guó)，躍升至全球第六。截至2018年9月，世界黃金協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，俄羅斯官方黃金儲(chǔ)備量為1970噸，超過(guò)中國(guó)大陸的1842.6噸，從占外匯儲(chǔ)備的比重來(lái)看，俄羅斯數(shù)據(jù)為17%，低于美國(guó)、德國(guó)等，而中國(guó)大陸的黃金儲(chǔ)備占外匯儲(chǔ)備的比重僅為2.3%。

建設(shè)銀行金融市場(chǎng)交易中心研究發(fā)展處處長(zhǎng)陸怡烽在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示：“在美元指數(shù)、美股預(yù)期下行，美債收益率曲線倒掛場(chǎng)景下，全球可配置非美元安全資產(chǎn)又很匱乏，央行增加黃金儲(chǔ)備是資產(chǎn)配置的正常選擇。長(zhǎng)期而言，購(gòu)買(mǎi)黃金也是資產(chǎn)投資組合的收益均衡穩(wěn)定器。”

對(duì)于未來(lái)增持黃金是否會(huì)持續(xù)，陸怡烽認(rèn)為，與美國(guó)黃金儲(chǔ)備對(duì)比，為實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化，央行繼續(xù)增持趨勢(shì)不變，但增持時(shí)點(diǎn)視情況選擇。

截至2018年9月，美國(guó)官方黃金儲(chǔ)備量超過(guò)8000噸。作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，以美國(guó)黃金儲(chǔ)備為參考，據(jù)業(yè)內(nèi)人士推算，對(duì)應(yīng)中國(guó)的黃金儲(chǔ)備規(guī)模約為5000噸，以不足2000噸的黃金儲(chǔ)備現(xiàn)狀而言，顯示中國(guó)央行長(zhǎng)期增持的趨勢(shì)明顯?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2018年12月央行增持32萬(wàn)盎司換算，此次增持黃金儲(chǔ)備僅9噸左右。

摩根大通數(shù)據(jù)顯示，全球央行黃金儲(chǔ)備還將繼續(xù)增長(zhǎng)，各國(guó)央行今年可能增持約350噸黃金的黃金儲(chǔ)備，2019年可能再增持300噸。

▲國(guó)際黃金價(jià)格走勢(shì)及我國(guó)黃金儲(chǔ)備增持量

金融需求、避險(xiǎn)需求下黃金正值價(jià)格修復(fù)期

在央行購(gòu)金潮背景下，世界黃金協(xié)會(huì)曾表示，美元主導(dǎo)的體系將逐漸轉(zhuǎn)向多元化體系。

華安基金指數(shù)與量化投資事業(yè)部總經(jīng)理許之彥表示：“央行是重要黃金的留存地之一。作為對(duì)貨幣的一種增信，黃金是全球性硬通貨資產(chǎn)，在外匯中的影響力是很重要的。從歷史來(lái)看，金融危機(jī)之后各國(guó)黃金儲(chǔ)備基本呈現(xiàn)凈流入狀態(tài)，（金本位之后，歷史原因下曾出現(xiàn)凈流出時(shí)期），對(duì)外匯儲(chǔ)備的分散化起到很好的作用。”

許之彥還分析稱：“從2018年四季度開(kāi)始，主要影響和制約金價(jià)的因素——美國(guó)加息預(yù)期明顯減弱，這一變化趨勢(shì)將在2019年繼續(xù)延續(xù)，加之全球風(fēng)險(xiǎn)因素還在持續(xù)，預(yù)計(jì)2019年的黃金市場(chǎng)更積極。“在其看來(lái)，在金融需求、避險(xiǎn)需求下，黃金正處于價(jià)格修復(fù)期。

陸怡烽認(rèn)為，“去美元化”正在全球展開(kāi)，央行增持黃金一般并不想對(duì)金價(jià)產(chǎn)生重大影響，預(yù)計(jì)黃金近期不會(huì)因此產(chǎn)生較大波動(dòng)，反而近期中美雙方談判結(jié)果會(huì)有更大影響。但在美國(guó)加息預(yù)期減弱背景下，金價(jià)一季度震蕩上升將是大概率事件。他預(yù)計(jì)，現(xiàn)時(shí)金價(jià)短線或遇阻力有回調(diào)；2019年下半年，大概率四季度將是金價(jià)表現(xiàn)的最佳時(shí)段。

從需求端而言，包括央行黃金儲(chǔ)備在內(nèi)的需求對(duì)于黃金必然有積極的作用。從實(shí)物黃金需求來(lái)看，黃金首飾消費(fèi)繼續(xù)保持增長(zhǎng)，金條銷售則持續(xù)下跌。

2018年上半年，全國(guó)黃金實(shí)際消費(fèi)量541.22噸，與去年同期相比增長(zhǎng)0.31%。其中，黃金首飾351.84噸，同比增長(zhǎng)6.37%；金條133.61噸，同比下降15.65%；金幣4.10噸，同比下降18%；工業(yè)及其他51.67噸，同比增長(zhǎng)13.84%。

許之彥建議，個(gè)人投資者應(yīng)避免參與帶有杠桿、保證金的產(chǎn)品，最好的方式是實(shí)物黃金關(guān)聯(lián)的資產(chǎn)，比如黃金ETF作為證券賬戶里可以擁有的以實(shí)物黃金支撐的資產(chǎn)，更適合普通投資者購(gòu)買(mǎi)。

▲近40年來(lái)，國(guó)際黃金價(jià)格走勢(shì)（美元/盎司）

“守得云開(kāi)見(jiàn)月明”橋水基金堅(jiān)守黃金ETF

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，自去年12月以來(lái)，投機(jī)客持有黃金的興趣就不斷攀升。數(shù)據(jù)顯示，截至1月7日，黃金ETF市場(chǎng)持倉(cāng)796.78噸，總價(jià)值330.9億美元。從2018年10月至今，黃金ETF市場(chǎng)持倉(cāng)增加了近70噸。12月8日以來(lái)，黃金ETF持倉(cāng)就增加了37.05噸。

黃金ETF是美國(guó)民間最普遍的黃金投資方式，其持倉(cāng)變化可以反映市場(chǎng)情緒變化。黃金ETF的持倉(cāng)變化，本身也代表了黃金市場(chǎng)買(mǎi)、賣(mài)盤(pán)的變化，持倉(cāng)增加，表明買(mǎi)盤(pán)增加，市場(chǎng)看漲黃金的情緒升溫，利好金價(jià)。

隨著黃金多頭氛圍升溫，讓埋伏在黃金ETF市場(chǎng)的投資大佬“守得云開(kāi)見(jiàn)月明”。

彭博社援引的HFRX全球?qū)_基金指數(shù)顯示，2018年全球?qū)_基金平均下跌6.7％。相比之下，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)股票下跌4.4％。盡管許多投資基金業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳，但是橋水旗艦“Pure Alpha”基金去年大賺。

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》近日援引知情人士消息稱，橋水旗艦“Pure Alpha”基金去年逆市凈賺14.6%，創(chuàng)5年來(lái)最佳表現(xiàn)，2017年僅為1.2%。橋水基金由達(dá)里歐（Ray Dalio）創(chuàng)立，規(guī)模為1600億美元。橋水三季度繼續(xù)持有SPDR Gold Shares，持倉(cāng)規(guī)模達(dá)到390萬(wàn)股。SPDR Gold Shares是全球最大的黃金ETF。

此外，橋水還持有全球第二大黃金ETF iShares Gold Trust，持倉(cāng)規(guī)模為1130萬(wàn)股。數(shù)據(jù)顯示，橋水至少在去年三季度仍繼續(xù)持有黃金ETF。金價(jià)去年四季度上漲較多，漲幅近8%，一度逼近1300美元/盎司關(guān)口，目前報(bào)約1291美元/盎司。

事實(shí)上，橋水一直對(duì)黃金青睞有加。Dalio在2017年時(shí)就曾表示，由于地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的上升，每個(gè)投資者都應(yīng)該考慮配置5%至10%的黃金資產(chǎn)作為對(duì)沖。

同樣埋伏在黃金ETF市場(chǎng)的，還有知名對(duì)沖基金經(jīng)理保爾森（John Paulson），其旗下的Paulson&Co持有的SPDR黃金ETF（GLD）規(guī)模為432萬(wàn)股，據(jù)悉，這部分資產(chǎn)2018年一度虧損2500萬(wàn)美元。不過(guò)，這些投資大佬經(jīng)歷了三季度金價(jià)下挫的考驗(yàn)，開(kāi)始分享押寶黃金所帶來(lái)的喜悅。

作為普通投資者，囤金不行，可以看看主要的黃金上市公司都有哪些呢？

2018年三季度末以來(lái)，截至1月8日，盡管上證指數(shù)下跌約10%，但A股主要黃金股表現(xiàn)優(yōu)于大盤(pán)，山東黃金、中金黃金漲幅超過(guò)20%，同期國(guó)際黃金漲幅為7.8%。

具體來(lái)看，去年四季度以來(lái)，6只主要黃金股中，山東黃金、中金黃金、湖南黃金、恒邦股份的漲幅分別為23.32%、20.91%、18.51%、3.32%，而紫金礦業(yè)、西部黃金則分別下滑14.85%、8.43%。