每經(jīng)記者 胡楊    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 易啟江    每經(jīng)編輯 何小桃    

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱NBD）就“央行直接購(gòu)買A股”采訪了中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬，溫彬認(rèn)為雖然在法律上無(wú)禁止性條款，但如果央行直接“入市”去干預(yù)資本市場(chǎng)，則屬于非市場(chǎng)化的行為，不利于股票市場(chǎng)功能的發(fā)揮。

NBD：如果央行直接投資股市的話，有沒(méi)有什么法律障礙？

溫彬：根據(jù)《中國(guó)人民銀行法》第四章業(yè)務(wù)的第五款，央行可以在公開市場(chǎng)上買賣國(guó)債和其他政府債券及外匯?？梢钥吹?，《中國(guó)人民銀行法》并沒(méi)有明確央行是否可以購(gòu)買股票的或者是股票的ETF。因此，法律層面上來(lái)說(shuō)，并沒(méi)有明確的禁止性條款。

但是，從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，全球主要經(jīng)濟(jì)體的央行，在資產(chǎn)端一般都是通過(guò)公開市場(chǎng)的方式購(gòu)買國(guó)債等金融債券，很少有直接“入市”購(gòu)買股票的行為。當(dāng)然，之所以現(xiàn)在被提出來(lái)討論，主要是因?yàn)槿毡狙胄写嬖陬愃撇僮?。而美?lián)儲(chǔ)方面，其只是在2008年金融危機(jī)時(shí)，除購(gòu)買國(guó)債及“兩房”債券之外，直接購(gòu)買了企業(yè)債券，目的是釋放流動(dòng)性，屬于量化寬松的貨幣政策的其中一部分。從央行這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，購(gòu)買企業(yè)債券已經(jīng)是投資標(biāo)的向前進(jìn)了一步的體現(xiàn)。

那么，在我看來(lái)，如果央行購(gòu)買股票，可能不一定有利于資本市場(chǎng)的穩(wěn)定和發(fā)展。因?yàn)楝F(xiàn)階段，全球?qū)ρ胄械呢泿耪叽嬖谝粋€(gè)爭(zhēng)論，就是央行的貨幣政策要不要關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格。因此，這么多年以來(lái)，一直奉行的圭臬就是央行的貨幣政策只關(guān)注這個(gè)通貨膨脹。當(dāng)然也有雙目標(biāo)制的，除通脹之外，還關(guān)注就業(yè)，這是以美聯(lián)儲(chǔ)為代表。

其次，我認(rèn)為第二個(gè)最大的問(wèn)題是，如果央行真的“入市”，容易把央行的貨幣政策操作、貨幣政策目標(biāo)同股市聯(lián)系起來(lái)。如此一來(lái)，反而容易引起股市的不穩(wěn)定。因?yàn)槿绻胄兄苯淤?gòu)買股票的話，無(wú)論是以什么樣的形式，對(duì)市場(chǎng)都是一種風(fēng)向標(biāo)式的作用，可能影響資本市場(chǎng)的穩(wěn)定，同時(shí)也不利于其貨幣政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

NBD：央行直接入市，與現(xiàn)在的中央證金公司購(gòu)買股票有什么區(qū)別？

溫彬：作為一個(gè)市場(chǎng)主體的中證金，同時(shí)也是一個(gè)平準(zhǔn)基金，其可以借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，成為資本市場(chǎng)的穩(wěn)定器。需要注意的是，中證金更多還是發(fā)揮市場(chǎng)化的作用。

但央行的角色不同，它是貨幣政策制定和實(shí)施的角色，如果直接“入市”去干預(yù)資本市場(chǎng)，則屬于非市場(chǎng)化的行為，不利于股票市場(chǎng)功能的發(fā)揮。