每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 吳永久    

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

2018年券商最后一個(gè)月的月報(bào)，比以往時(shí)候來(lái)得略晚一些。

1月9日晚間，A股上市券商密集公布2018年12月月報(bào)。截至晚間7:20，包括哈投股份等參股券商公司，有28家券商12月業(yè)績(jī)亮相。由于月報(bào)每月都公布，這也意味著，刨除審計(jì)、并表等因素，投資者對(duì)券商2018年全年業(yè)績(jī)都可以一窺究竟。

火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）秉承著快速、專業(yè)的原則，先帶大家對(duì)2018年12月和全年的業(yè)績(jī)一睹為快。

12月多達(dá)11家券商出現(xiàn)虧損

首先，2018年12月券商的業(yè)績(jī)多數(shù)不如人意。有多達(dá)11家出現(xiàn)虧損（包括參股江海證券的哈投股份和參股華鑫證券的華鑫股份）。簡(jiǎn)單母子公司數(shù)據(jù)合并計(jì)算，西南證券、長(zhǎng)江證券單月均虧損超過(guò)2億元；興業(yè)證券、中原證券等虧損過(guò)億。西部證券、東北證券、第一創(chuàng)業(yè)等也出現(xiàn)不同程度虧損。

圖：根據(jù)東方財(cái)富Choice金融終端，數(shù)據(jù)為簡(jiǎn)單合并數(shù)。

公告顯示，2018年12月西南證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.53億元，凈利潤(rùn)達(dá)到-2.70億元。西南證券并未在公告中對(duì)虧損原因進(jìn)行詳細(xì)說(shuō)明。

長(zhǎng)江證券同樣合計(jì)虧損超過(guò)2億元。從月報(bào)來(lái)看，長(zhǎng)江證券虧損主要原因是母公司虧損——當(dāng)月母公司營(yíng)業(yè)收入為-5290.75萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-2.78億元。但長(zhǎng)江證券承銷保薦和長(zhǎng)江證券（上海）資管各盈利1059.9萬(wàn)元和5585.78萬(wàn)元。長(zhǎng)江證券同樣沒(méi)對(duì)母公司單月巨額虧損做出說(shuō)明。

但中原證券一則和月報(bào)同時(shí)發(fā)布的減值公告，則可以說(shuō)明今年券商12月出現(xiàn)密集虧損的可能原因之一——計(jì)提減值準(zhǔn)備。

中原證券12月單月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7536萬(wàn)元，虧損1.05億元（母公司數(shù)據(jù)）。同時(shí)，中原證券公布了2018年計(jì)提減值準(zhǔn)備的依據(jù)。一般而言，公司進(jìn)行單項(xiàng)減值測(cè)試的時(shí)點(diǎn)多發(fā)生在年末，因此中原證券12月凈利潤(rùn)為負(fù)就不足為奇。

某分析人士指出，從2018年全年情況來(lái)看，12月多家券商出現(xiàn)虧損，計(jì)提減值準(zhǔn)備是重要因素之一。而從市場(chǎng)情況來(lái)看，不僅有對(duì)股票質(zhì)押式回購(gòu)等信用業(yè)務(wù)進(jìn)行減值測(cè)試，券商本身自營(yíng)盤(pán)持有的標(biāo)的證券也可能因下半年市場(chǎng)一度大幅下跌而觸及計(jì)提單項(xiàng)減值準(zhǔn)備的紅線。另外，按照權(quán)責(zé)發(fā)生制，有券商會(huì)在12月計(jì)提年終獎(jiǎng)，也可能造成12月業(yè)績(jī)縮水。

好的一面：11家券商業(yè)績(jī)環(huán)比正增長(zhǎng)

說(shuō)了不好的，再來(lái)說(shuō)說(shuō)好的。

2018年12月，隨著市場(chǎng)企穩(wěn)，有11家券商實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)單月環(huán)比正增長(zhǎng)。有趣的是，單月環(huán)比正增長(zhǎng)和單月虧損的券商家數(shù)目前來(lái)看都為11家。

東興證券12月實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.20億元，環(huán)比增幅達(dá)到299.57%。不過(guò)，正如在前兩天公布關(guān)于ST新光的股票質(zhì)押式回購(gòu)訴訟公告時(shí)所說(shuō)，目前東興證券認(rèn)為無(wú)法估計(jì)此筆業(yè)務(wù)可能帶來(lái)的損失，因此可能公司并未在12月月報(bào)中對(duì)此筆業(yè)務(wù)損失進(jìn)行估算。

華泰證券12月披露了母公司、華泰聯(lián)合與華泰資管的數(shù)據(jù)。三家簡(jiǎn)單合并12月實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)11.16億元，環(huán)比增長(zhǎng)224.91%。

另外，除了華泰證券外，國(guó)泰君安、海通證券12月凈利潤(rùn)也超過(guò)10億元。國(guó)泰君安實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12.07億元，環(huán)比增長(zhǎng)148.53%；海通證券實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10.30億元，環(huán)比增長(zhǎng)37.10%。

2018年券商業(yè)績(jī)之王仍是中信證券

而相比去年12月一個(gè)月業(yè)績(jī)而言，更重要的，是券商全年的業(yè)績(jī)概況。

如下圖所示。簡(jiǎn)單母子公司相加，中信證券仍然是當(dāng)之無(wú)愧的吸金之王。全年實(shí)現(xiàn)累計(jì)凈利潤(rùn)85.20億元，同比微降6.27%。其次是國(guó)泰君安。它年年挑戰(zhàn)中信第一寶座，不過(guò)目前來(lái)看還是略處下風(fēng)。去年國(guó)泰君安實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)74.07億元，同比下滑17.02%。

第三和第四分別是華泰證券和海通證券。華泰證券累計(jì)凈利潤(rùn)為73.51億元，同比下滑29.15%；海通證券實(shí)現(xiàn)累計(jì)凈利潤(rùn)60.45億元，同比下滑8.06%。

同比數(shù)據(jù)來(lái)看，由于一些券商2017年之后才上市，所以沒(méi)有同比可比數(shù)據(jù)；目前有同比數(shù)據(jù)的21家券商中，僅有方正證券一家實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)。2018年方正證券實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)14.58億元，同比微增1.37%。而凈利潤(rùn)降幅低于20%的有6家。除了中信、海通、國(guó)泰君安外，還有國(guó)金、招商和東興——在去年A股市場(chǎng)一度大跌、上半年全行業(yè)凈利潤(rùn)幾近腰斬的背景下，降幅在20%之內(nèi)可以說(shuō)是大幅跑贏行業(yè)平均。

另外，從絕對(duì)金額來(lái)看，有三家公司出現(xiàn)了虧損。如下圖所示：

中原證券已不必說(shuō)，去年12月業(yè)績(jī)本來(lái)被股票質(zhì)押式回購(gòu)?fù)侠?，而全年看?lái)，最終當(dāng)年累計(jì)凈利潤(rùn)也為虧損5415萬(wàn)元。

哈投股份每月公布全資子公司江海證券的業(yè)績(jī)。上圖中哈投股份實(shí)際為江海證券業(yè)績(jī)。2018年江海證券全年虧損1.9億元。而在1月5日，哈投股份公告了一則關(guān)于江海證券的仲裁案件，一起金額高達(dá)15.81億元的股票質(zhì)押式回購(gòu)案件：

這起股票質(zhì)押式回購(gòu)標(biāo)的證券為奧瑞德。雖然公告顯示江海證券勝訴，但正如公告中顯示，本案對(duì)于凈利潤(rùn)的影響有待于裁決進(jìn)展。

總之，上述從月報(bào)中簡(jiǎn)單相加數(shù)據(jù)未考慮合并報(bào)表抵消、少數(shù)股東損益等情況，也未經(jīng)過(guò)審計(jì)師審定。但從中我們?nèi)阅芸吹皆S多券商2018年業(yè)績(jī)概況。

而對(duì)很多券商來(lái)說(shuō)，業(yè)績(jī)中最大的雷很可能是股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)的單項(xiàng)減值。這其中，有市場(chǎng)泥沙俱下造成整體估值中樞下移的原因；也有一些上市公司本身高杠桿經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，它們更難以抵御市場(chǎng)下跌風(fēng)險(xiǎn)，資金鏈緊張又反過(guò)來(lái)作用于它們?nèi)粘＝?jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，造成市場(chǎng)對(duì)它們預(yù)期更差股價(jià)跌得更快。

對(duì)于券商而言，長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，也許2018年股票質(zhì)押式回購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)是寶貴的一課。盡管大部分券商具有嚴(yán)格的風(fēng)控制度，但2018年仍有許多券商踩中了股票質(zhì)押式回購(gòu)的雷。如何在這一看似穩(wěn)健收益的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，做到盡量降低風(fēng)險(xiǎn)，這是個(gè)絕大的話題。

總之，2018年已經(jīng)過(guò)去，2019年又是新的一年?；鹕骄ㄎ⑿殴娞?hào)：huoshan5188）將繼續(xù)密切關(guān)注2018年券商業(yè)績(jī)情況，并為讀者實(shí)時(shí)解讀。