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1月9日，汽車板塊涌現(xiàn)漲停潮。消息面上，國(guó)家發(fā)改委副主任寧吉喆近日表示，2019年將制定出臺(tái)促進(jìn)汽車等熱點(diǎn)產(chǎn)品消費(fèi)的措施。業(yè)內(nèi)人士指出，政策指向農(nóng)村市場(chǎng)，利好中低端為主的自主車企。預(yù)計(jì)2019年鼓勵(lì)消費(fèi)的政策落地后，車市整體銷量增長(zhǎng)可轉(zhuǎn)正。

指向農(nóng)村市場(chǎng)

截至1月9日收盤，汽車板塊漲幅為1.73%，力帆股份(4.360, 0.40, 10.10%)、海馬汽車(2.430, 0.22, 9.95%)、眾泰汽車(4.930, 0.45, 10.04%)、金杯汽車(3.500, 0.32, 10.06%)、浙江世寶(4.830, 0.44, 10.02%)、猛獅科技(6.930, 0.63, 10.00%)等多家公司漲停；長(zhǎng)城汽車(6.250, 0.57, 10.04%)A股漲停，H股大漲近13%。

寧吉喆指出，2018年汽車市場(chǎng)規(guī)模接近3000萬(wàn)輛，但市場(chǎng)仍然有潛力，支持居民合理消費(fèi)、綠色消費(fèi)、升級(jí)消費(fèi)。汽車已經(jīng)從城市進(jìn)入鄉(xiāng)村，考慮制定相關(guān)政策鼓勵(lì)農(nóng)民消費(fèi)。

中信證券(16.010, 0.00, 0.00%)汽車行業(yè)分析師陳俊斌指出，結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)壓力，目前汽車行業(yè)確實(shí)存在出臺(tái)消費(fèi)刺激政策的可能。由于汽車滲透率的提升以及銷量基數(shù)的抬升，刺激政策的邊際效應(yīng)正在遞減。此輪如果推出刺激政策，類似2012年的節(jié)能車補(bǔ)貼或汽車下鄉(xiāng)補(bǔ)貼的政策概率更大。

招商證券(14.070, 0.06, 0.43%)汽車行業(yè)分析師汪劉勝認(rèn)為，本輪汽車產(chǎn)品消費(fèi)措施明確指向繼續(xù)提升和挖掘農(nóng)村市場(chǎng)需求。不同于以往，本次實(shí)施政策預(yù)計(jì)將考慮經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)及財(cái)政負(fù)擔(dān)等問(wèn)題。

假設(shè)政策支持鼓勵(lì)農(nóng)村地區(qū)和部分落后城鎮(zhèn)消費(fèi)者購(gòu)買1.6L及以下排量車型，每輛補(bǔ)貼2000元至5000元，以6億人口計(jì)算，涉及銷量約1000萬(wàn)輛，年補(bǔ)貼額或?qū)⑦_(dá)到300億元。

根據(jù)中信證券研究所統(tǒng)計(jì)測(cè)算，2018年二線及以下城市汽車銷量下滑嚴(yán)重，二線、三線、四線城市的同比減幅分別為-4.2%、-8.2%、-3.8%，整體表現(xiàn)較差。五線城市的同比降幅則達(dá)到-6.6%。

汪劉勝稱，2018年二線以下城市銷量下滑嚴(yán)重，但實(shí)際需求旺盛。政策利好中低端為主的自主車企，預(yù)計(jì)2019年鼓勵(lì)消費(fèi)政策落地后，車市整體銷量增長(zhǎng)可轉(zhuǎn)正。

邊際效應(yīng)遞減

中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年11月，全國(guó)汽車銷量同比下降13.9%，連續(xù)五個(gè)月同比下滑。1-11月，全國(guó)汽車銷量2542萬(wàn)輛，同比下降1.7%。中汽協(xié)副秘書長(zhǎng)師建華預(yù)測(cè)，2018年汽車銷量增長(zhǎng)率為負(fù)幾成定局，跌幅可能擴(kuò)大至3%。

同時(shí)，新的購(gòu)置稅法自2019年7月1日起施行，汽車購(gòu)置稅稅率維持在10%不變。此前行業(yè)“熱切期待”的汽車購(gòu)置稅減半愿望落空。

不過(guò)，中國(guó)汽車市場(chǎng)長(zhǎng)期仍具有巨大潛力。相關(guān)數(shù)據(jù)測(cè)算，目前全國(guó)汽車千人保有量為160輛左右，相當(dāng)于美國(guó)上世紀(jì)30年代的水平、日本上世紀(jì)70年代的水平。挖掘細(xì)分市場(chǎng)潛在需求，成為當(dāng)前提振汽車消費(fèi)的重中之重。

產(chǎn)業(yè)政策方面，2009年-2010年，推出購(gòu)置稅優(yōu)惠、汽車下鄉(xiāng)、以舊換新三項(xiàng)疊加優(yōu)惠政策；2015年-2017年，在提振內(nèi)需背景下推出“購(gòu)置稅優(yōu)惠”政策。

梳理前兩輪政策的效果，消費(fèi)政策的邊際效應(yīng)正在遞減。受2009年的政策持續(xù)推動(dòng)，隨后一年國(guó)內(nèi)乘用車產(chǎn)銷同比增長(zhǎng)達(dá)53%。而2015年政策對(duì)基本面以及相關(guān)股價(jià)的刺激明顯減弱。國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)銷再次出現(xiàn)連續(xù)三個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)。

專家指出，隨著市場(chǎng)的發(fā)展與成熟，第二次購(gòu)置稅優(yōu)惠政策帶動(dòng)能力明顯下降，節(jié)能補(bǔ)貼的拉動(dòng)效果也不明顯。市場(chǎng)更看重企業(yè)自身的車型周期。

新能源車潛力大

受多重因素影響，2019年車市將面臨不少挑戰(zhàn)。一方面，國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)已進(jìn)入長(zhǎng)期低增長(zhǎng)階段。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)2019年全年汽車銷量與2018年持平。同時(shí)，在合資股比放開的大背景下，整車企業(yè)自主品牌來(lái)自于外資品牌的競(jìng)爭(zhēng)壓力將增大。

實(shí)際上，自主品牌在新能源汽車等細(xì)分市場(chǎng)仍然有很大挖掘潛力。中信證券認(rèn)為，新能源目前占乘用車的比重僅3%，預(yù)計(jì)未來(lái)有望達(dá)到30%以上，將是下一個(gè)快速增長(zhǎng)的藍(lán)海。2018年是新能源乘用車的元年，好的車型陸續(xù)推出，有望真正突破限牌限號(hào)城市需求，實(shí)現(xiàn)好產(chǎn)品供給創(chuàng)造需求。預(yù)計(jì)未來(lái)3年新能源乘用車的銷量復(fù)合增速在50%以上，能夠率先推出爆款新能源乘用車的企業(yè)將明顯受益。

天風(fēng)證券(7.410, 0.20, 2.77%)汽車行業(yè)分析師鄧學(xué)指出，目前整個(gè)汽車板塊處于彈性階段，汽車個(gè)股陸續(xù)進(jìn)入業(yè)績(jī)拐點(diǎn)和估值見底。從企業(yè)角度看，小品牌經(jīng)歷了兩年左右的去庫(kù)存，大品牌半年至一年的去庫(kù)存，2019年整車企業(yè)整體處在主動(dòng)去庫(kù)存的尾聲，被動(dòng)去庫(kù)存的初期。在去庫(kù)存的過(guò)程中，企業(yè)基本從盈利高點(diǎn)向低點(diǎn)轉(zhuǎn)化。預(yù)計(jì)2019年年中，汽車銷量增速將由負(fù)轉(zhuǎn)正，也可能提前一個(gè)季度，應(yīng)關(guān)注企業(yè)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。

財(cái)通證券(7.910, -0.02, -0.25%)汽車行業(yè)分析師彭勇認(rèn)為，可選消費(fèi)品和耐用品的屬性決定了汽車銷量及增速呈現(xiàn)周期性波動(dòng)的特點(diǎn)。保有車壽命、換車周期和消費(fèi)者對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期都會(huì)帶來(lái)這些波動(dòng)。未來(lái)幾年汽車年復(fù)合增速可能只有2%-3%，但年度增速波動(dòng)仍會(huì)不小。由于研發(fā)周期長(zhǎng)和消費(fèi)者喜新厭舊，汽車制造企業(yè)銷量會(huì)隨著自身產(chǎn)品周期波動(dòng)。若推出的新產(chǎn)品比較匹配消費(fèi)者，有望獲得更多市場(chǎng)份額。若企業(yè)自身新產(chǎn)品周期與行業(yè)景氣度復(fù)蘇周期同步，將會(huì)帶來(lái)“共振”，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)幅度將較為可觀。