每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

在今日（1月11日）舉行的中國私募基金行業(yè)高峰論壇上，賽富亞洲投資基金創(chuàng)始管理合伙人閻焱做了一場題為《VC/PE投資的變遷和企業(yè)成功的邏輯》的主題演講，其中對中國私募股權(quán)發(fā)展的歷程、現(xiàn)狀，創(chuàng)業(yè)的本質(zhì)、困難乃至創(chuàng)業(yè)成功的人格需求等話題，進(jìn)行了深刻的剖析和闡釋。

圖片來源：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會

中國私募股權(quán)的發(fā)展歷程和現(xiàn)狀

閻焱將中國私募股權(quán)的發(fā)展歷程分為了7個(gè)階段，分別是：1995年前，互聯(lián)網(wǎng)投資機(jī)會涌現(xiàn)，一小批外資風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國投資；2000年前后，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，大批投資機(jī)構(gòu)虧損、外資PE退出；2004年，中小板推出，PE退出渠道增加；2008年，四萬億刺激政策+創(chuàng)業(yè)板推出，PE井噴式發(fā)展；2014年，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)爆發(fā)，PE投資活躍；2015年，雙創(chuàng)政策、政府推動(dòng)，人民幣基金爆發(fā)式增長；2018年，基金開始暴露問題，進(jìn)入例行調(diào)整期等。

經(jīng)歷了這么二十幾年的發(fā)展，在閻焱看來，目前中國私募股權(quán)投資的現(xiàn)狀可以用“瘋狂和理性的交織”來形容。

他引用了作家狄更斯的一句話，“這是個(gè)最好的年代，這是個(gè)最壞的年代”，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)的極速增長使得大多數(shù)人相信創(chuàng)業(yè)是快速致富的最佳路徑。“萬眾創(chuàng)新、大眾投資”使中國成為世界PE、VC的中心，而1.2萬個(gè)基金、7.8萬億資金的規(guī)模使得中國成為世界上PE/VC最重要的國家。

但另一方面，輿論爆炒使得PE/VC投資成為各階層人士茶余飯后的談資，“大多數(shù)人只關(guān)注兩件事，一個(gè)是怎么盡快花錢，一個(gè)是怎么盡快賺錢，誰都沒有考慮五年之后有多少基金可以把錢拿回來”。

除此之外，私募股權(quán)投資行業(yè)還存在一系列“亂拳打死老師傅”的現(xiàn)象。閻焱指出，以阿里和騰訊為代表的超級投資機(jī)構(gòu)和小米等蒸蒸日上的第二陣營，正在行業(yè)內(nèi)占據(jù)日益重要的地位。中國經(jīng)濟(jì)的新二元結(jié)構(gòu)使得新經(jīng)濟(jì)公司估值沒有最高只有更高，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)公司則是舉步維艱。

創(chuàng)業(yè)的本質(zhì)和共性

在這樣的大背景下，在中國創(chuàng)業(yè)究竟意味著什么？

閻焱首先闡述了自己對于創(chuàng)業(yè)的理解。在他看來，創(chuàng)業(yè)簡單說來就是“自己干”，是指創(chuàng)業(yè)者發(fā)現(xiàn)機(jī)遇并把機(jī)遇變成商業(yè)價(jià)值的過程。而創(chuàng)業(yè)需要的基本要素主要有三點(diǎn)：眼光、操作能力和組織能力。

他指出，創(chuàng)業(yè)未必創(chuàng)新，創(chuàng)新也未必創(chuàng)造商業(yè)價(jià)值。只有創(chuàng)造新的產(chǎn)品或服務(wù)，以更低的成本和價(jià)格給用戶提供產(chǎn)品和服務(wù)，才是真正的創(chuàng)造價(jià)值。

那么，在國內(nèi)創(chuàng)業(yè)成功又有什么規(guī)律可循呢？閻焱坦言，創(chuàng)業(yè)并不遵從大數(shù)定理，而是遵從冪定律分布。

怎么理解？他解釋道，“我覺得投資賺錢一定是世界最難的事情，而且要持續(xù)賺錢一定是最難最難的事情，其實(shí)創(chuàng)業(yè)也一樣。本質(zhì)上創(chuàng)業(yè)和投資是不遵循大數(shù)的東西，你的創(chuàng)業(yè)最終是由1～2個(gè)人決定的。”

為什么創(chuàng)業(yè)成功這么難？他表示，從歷史和統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，創(chuàng)業(yè)成功是小概率事件，并且創(chuàng)業(yè)本身就是個(gè)小眾事件，通常只適應(yīng)特定類型的人，“因?yàn)閺谋举|(zhì)來說，創(chuàng)業(yè)是個(gè)非常自我的過程，它不僅與智識有關(guān)，更多還與性格有關(guān)”。他還對創(chuàng)業(yè)成功者的年齡做了一個(gè)統(tǒng)計(jì)，結(jié)果顯示大多在30～38歲，并且成功者最多的是在第二和第三次創(chuàng)業(yè)時(shí)。

最后，閻焱還分享了他對于創(chuàng)業(yè)成功的企業(yè)和創(chuàng)業(yè)者共性的觀察。例如，一個(gè)企業(yè)成功的重要DNA包括以下幾點(diǎn)：第一，大的市場和硬的需求；第二，商業(yè)模式的可擴(kuò)充性；第三，一定要有一個(gè)清晰的盈利模式；第四，核心競爭力；第五，對現(xiàn)金流的把控；第六，對商機(jī)時(shí)間的把握；第七，好的領(lǐng)袖，等等。