每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 吳永久    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

無論牛市還是熊市，私募冠軍更容易得到資金的關(guān)注，也更容易博得市場眼球。私募冠軍黑馬也刺激了不少投資者的發(fā)財(cái)夢，但是多年以來的“冠軍魔咒”又無情的擊碎了不少私募的暴富夢。

“冠軍魔咒”屢顯威力，都說“欲戴王冠，必承其重”。可在私募圈里，真正的磨難都是在私募“加冕”之后才逐漸開始的。近年來的私募冠軍持續(xù)盈利能力堪憂，沒有一只私募基金能夠蟬聯(lián)冠軍，能在第二年將業(yè)績保持在前30%的私募都鳳毛麟角。

十強(qiáng)私募產(chǎn)品最多虧損49%

散戶在股市追漲殺跌，私募投資同樣存在追漲殺跌的現(xiàn)象，買漲得好的私募產(chǎn)品，贖回業(yè)績低迷的產(chǎn)品。正是因?yàn)樽窛q殺跌，不少投資者對冠軍私募產(chǎn)品親睞有加。

從私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)歷年的數(shù)據(jù)來看，冠軍私募產(chǎn)品的業(yè)績可持續(xù)性并不佳，在2017年納入排名統(tǒng)計(jì)的7178只產(chǎn)品中，當(dāng)年有六只產(chǎn)品業(yè)績回報(bào)超過200%，在排名前十的私募中，最高收益231.55%，最低收益也有167.5%。不過上述私募產(chǎn)品在經(jīng)歷過2017年的高收益之后，在接下來的2018年的表現(xiàn)卻并不樂觀，對于上述10只產(chǎn)品，其中8只產(chǎn)品在2018年錄得虧損，最大虧損幅度為48.98%，其中虧損超30%的產(chǎn)品更是達(dá)到5只。在剩余的兩只產(chǎn)品中，一只暫停公開展示業(yè)績，另外一只則取得22.62%的正收益，實(shí)屬難得。

對于2017年的私募業(yè)績前十強(qiáng)在2018年的表現(xiàn)尚且如此，那么2016年的私募冠軍在2018年戰(zhàn)果又如何呢？從私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)得知，2016年從4484只基金中脫穎而出的前十私募產(chǎn)品，在2018年也是時(shí)運(yùn)不濟(jì)，雖然冠亞季軍幸存，但是在2018年的虧損幅度分別為26.01%、10.3%、0.53%，其余7只產(chǎn)品則全部遭遇清算。

為什么前一個(gè)年度業(yè)績排名靠前的私募產(chǎn)品在次一個(gè)年度往往表現(xiàn)平平，甚至虧損嚴(yán)重，而且私募“冠軍魔咒”總是無法破解，但究其原因，不難發(fā)現(xiàn)端倪。對此，私募排排網(wǎng)研究員劉有華指出，造成私募“冠軍魔咒”最主要的原因應(yīng)該是市場的環(huán)境變化所導(dǎo)致，每一年市場的整體環(huán)境相差甚遠(yuǎn)，而表現(xiàn)好的私募基金策略并不代表能夠適應(yīng)所有的市場環(huán)境。

其次是管理規(guī)模的原因，據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，每年單只產(chǎn)品業(yè)績靠前的產(chǎn)品，規(guī)?；径急容^小，操作風(fēng)格都比較激進(jìn)，而一旦業(yè)績表現(xiàn)突出之后，管理規(guī)?？赡芩查g突飛猛進(jìn)，這對產(chǎn)品的運(yùn)營會產(chǎn)生較大的影響。最后可能是私募行業(yè)的原因，因?yàn)槊磕暾＿\(yùn)營的私募產(chǎn)品幾萬只，而要想突出重圍困難重重，行業(yè)內(nèi)優(yōu)秀的基金經(jīng)理如云，所以能夠連續(xù)多次上榜的產(chǎn)品可謂少之又少。

對于私募“冠軍魔咒”，私募基金也有著自己的看法，有私募表示，私募冠軍對于一些機(jī)構(gòu)而言是招牌，對于規(guī)模擴(kuò)張有較大號召力，所以不少私募手法上可能會比較激進(jìn)，激進(jìn)手法可能讓他獲得某一兩年冠軍，但是激進(jìn)的手法可以助攻奪冠，同樣也可以讓收益跌下萬丈深淵，一時(shí)的高收益可能賺取了市場風(fēng)格的錢，但是市場風(fēng)格切換后也容易虧錢，比如在2017年藍(lán)籌行情中的大型私募在2018年卻“全軍覆沒”一樣。

私募冠軍折戟有跡可循

有私募人士告訴火山君（微信公眾號：huoshan5188），對于私募“冠軍魔咒”，從歷史案例來看是存在的，而且是有跡可循。影響因素有投資團(tuán)隊(duì)、投資規(guī)模、私募盈利模式等。其中投資團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定與否也是影響產(chǎn)品收益的關(guān)鍵因素。另外在奪冠之后容易受到各方資金的關(guān)注，規(guī)模也成為一把雙刃劍，如果投研人員數(shù)量與質(zhì)量難以匹配短期暴增的規(guī)模，也往往容易力不從心從頂峰跌落。“冠軍魔咒”屢顯威力，投資者何去何從，都說“欲戴王冠，必承其重”。可在私募圈里，真正的磨難都是在私募“加冕”之后才逐漸開始的。

●2008年私募冠軍：金中和投資，2015年因內(nèi)幕交易被處罰

2012年5月，恒順眾昇董事長決定收購印度尼西亞的煤礦，在恒順眾昇收購印度尼西亞煤礦的過程中，金中和投資的投資總監(jiān)曾軍曾向賈某某提供投資建議。金中和系金中和西鼎信托計(jì)劃和富錦6號信托計(jì)劃相繼買入恒順眾昇股票，最終證監(jiān)會決定，沒收金中和內(nèi)幕交易期間違法所得84萬元，并處以252萬元罰款；對曾軍給予警告，并處以30萬元罰款。

●2009年私募冠軍：新價(jià)值投資，2018年遭遇一二級市場的“雙殺”

作為2009年的私募冠軍，三年就做出50億元規(guī)模，羅偉廣絕對算是私募界里的一匹黑馬。實(shí)際上羅偉廣麻煩不斷，與上市公司金剛玻璃的“強(qiáng)平風(fēng)波”終于塵埃落定。2018年12月25日，廣東證監(jiān)局發(fā)布公告稱，對羅偉廣所持金剛玻璃部分股份遭強(qiáng)制平倉卻未及時(shí)信披等情況，采取出具警示函的監(jiān)管措施。

●2010年私募冠軍：世通資產(chǎn)（現(xiàn)名為康莊資產(chǎn)），2012年兩只產(chǎn)品慘遭強(qiáng)制清倉

2010年私募冠軍常士杉，在2012年4月19日，常士杉旗下世通資產(chǎn)兩個(gè)產(chǎn)品被強(qiáng)制清倉的消息引發(fā)業(yè)內(nèi)震動(dòng)。對于產(chǎn)品的虧損，常士杉誠懇表達(dá)了歉意，感覺對不起投資者，因?yàn)榈玫搅撕芏嗳说闹С趾托湃危芏嗫蛻舳疾幌Ｍ鍌}。值得注意的是，據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2019年1月15日，改名后的康莊資產(chǎn)旗下僅有5只產(chǎn)品存續(xù)，已經(jīng)清算了8只私募產(chǎn)品。

●2011年私募冠軍：呈瑞投資，2013年董事長“清倉移民”

呈瑞投資成立于2010年并于同年11月推出首只產(chǎn)品“呈瑞1期”，次年在滬深300指數(shù)大跌25.01%，該產(chǎn)品在公司當(dāng)時(shí)的掌門人芮崑的帶領(lǐng)下以31.31%的收益率問鼎年度私募冠軍寶座，隨之一戰(zhàn)成名。2012年，“呈瑞1期”再次成功躋身當(dāng)年私募基金收益率前三甲，有望成為私募界的“常青樹”。然而在2013年上半年，呈瑞投資董事長芮崑清空手中股份，舉家移民加拿大的消息曝出。公司股東層面更替，團(tuán)隊(duì)重組，王欣藝擔(dān)任呈瑞投資CEO。

●2012年私募冠軍：西藏銀帆投資，王濤出走單干

作為2012年陽光私募行業(yè)黑馬，王濤管理的銀帆三期以48.42%的年度收益率拿下2012年私募冠軍，超越滬深300指數(shù)40個(gè)百分點(diǎn)。王濤于1998年正式涉足A股市場，歷經(jīng)中國股市數(shù)次牛、熊轉(zhuǎn)換。其在大盤分析和個(gè)股挖掘方面見解獨(dú)特，尤其擅長挖掘熱門板塊中被低估的股票品種。在其職業(yè)投資生涯中，曾創(chuàng)造出1年7倍絕對收益的輝煌投資業(yè)績。此后在2014年，私募冠軍管理人王濤離開了銀帆投資。

●2013、2014年私募冠軍：創(chuàng)勢翔，2016年被查出“操縱股價(jià)”

2013年和2014年，創(chuàng)勢翔投資旗下的產(chǎn)品連續(xù)兩年拿下年終冠軍，頭年“粵財(cái)信托-創(chuàng)勢翔1號”以125.55%的收益率拿下私募冠軍。2014年，由于成功把握了軍工股、國企改革以及年底藍(lán)籌逆襲三波行情，“粵財(cái)信托-創(chuàng)勢翔1號”以全年300.80%的高收益蟬聯(lián)私募業(yè)績冠軍。不過風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，2016年11月18日，證監(jiān)會對創(chuàng)勢翔操縱市場一案進(jìn)行了通報(bào)，證監(jiān)會給創(chuàng)勢翔開出沒收違法所得約2073.8萬元，并處以約6221.5萬元罰款的巨額罰單。

●2015年私募冠軍：浙江象輿行，最近的凈值停留在2016年

與往年一樣，每年的業(yè)績排名榜單中總會出現(xiàn)一些“黑馬”私募，2015年的冠軍——象輿行思源1期在2015年收獲423.81%的收益率，該產(chǎn)品是象輿行投資旗下的第一只也是目前唯一一只產(chǎn)品。事實(shí)上，該公司自2013年8月19日成立，可謂是一位私募新秀。該產(chǎn)品自2014年8月19日成立以來幾乎完美地把握住了各階段行情，且回撤相對市場平均較小，不過該私募在私募排排網(wǎng)的凈值數(shù)據(jù)還停留在2016年11月30日。

●2016年私募冠軍：藍(lán)海韜略，今年伊始就遭重罰1700萬元

截至2018年年底，前私募冠軍蘇思通旗下藍(lán)海韜略還在運(yùn)行中的五只產(chǎn)品，已清算的產(chǎn)品有六只，冠軍光環(huán)早已蕩然無存。除了業(yè)績大幅縮水，這位前冠軍近年來也是麻煩重重，其控股的東晶電子還一度身陷“蘿卜章”丑聞，熬過糟心的2018年，剛來到2019年，證監(jiān)會的處罰書就“頒”給了蘇思通，據(jù)調(diào)查，認(rèn)定藍(lán)海思通利用資金優(yōu)勢操縱股價(jià)，總計(jì)罰沒1700萬元。

●2017年私募冠軍：方圓天成，至今累計(jì)受益超200%

相較于2017年11月30日，天成壹號、雨山尋牛1號、冬拓三號、否極泰、優(yōu)波基金5只“奪冠軍團(tuán)”產(chǎn)品截至2017年12月29日的收益率均出現(xiàn)了不同程度的下滑。盡管如此，方圓天成旗下的天成壹號仍以231.55%的年度漲幅將股票策略類冠軍收入囊中，成為2017年度股票策略類新晉冠軍。