圖片來源：攝圖網(wǎng)

盡管有保費(fèi)增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)壓力，但是相較以往年份，壽險(xiǎn)公司今年開門紅期間，對(duì)于推出高利率的年金產(chǎn)品的做法，表示更謹(jǐn)慎了。

券商中國(guó)記者從保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)了解到，目前開門紅期間，中小公司仍有在主打4.025%的年金產(chǎn)品，大型公司主打年金利率達(dá)到4.025%的則不多。

一家大型壽險(xiǎn)公司總裁對(duì)記者表示，公司也有定價(jià)利率4.025%的年金，很好賣，但是公司對(duì)銷量進(jìn)行了控制。這與對(duì)長(zhǎng)期利率趨勢(shì)的判斷不無關(guān)系。

利率4.025%的年金限量銷量

今年在開門紅主打產(chǎn)品，各家險(xiǎn)企策略明顯不同。七家大型壽險(xiǎn)公司中，僅中國(guó)人壽一家的主打產(chǎn)品預(yù)定利率在4.025%這一上限，其他公司主打產(chǎn)品年金主險(xiǎn)利率多在2.5%，高的在3.5%。

一家大型壽險(xiǎn)公司總裁對(duì)記者表示，公司也有預(yù)定利率4.025%的年金產(chǎn)品，但是采取了限量銷售的方式，“總量控制在40億。”

4.025%的預(yù)定利率，是備案類保險(xiǎn)年金產(chǎn)品的預(yù)定利率的上限，始自2013年8月普通型壽險(xiǎn)產(chǎn)品費(fèi)改。當(dāng)時(shí)，壽險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高2.5%的規(guī)定已執(zhí)行了14年，已經(jīng)低于不少理財(cái)產(chǎn)品收益率，不能再適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境，監(jiān)管決定放開這一定價(jià)限制，同時(shí)收緊準(zhǔn)備金評(píng)估。

具體說來，對(duì)備案類的普通壽險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)定了預(yù)定利率最高3.5%的上限，而對(duì)普通型養(yǎng)老年金或保險(xiǎn)期間為10年及以上的其它普通型年金，給予了可上浮至1.15倍的差別化政策，也就是養(yǎng)老年金或10年期以上的年金產(chǎn)品的預(yù)定利率最高可以到4.025%。

如今，“預(yù)定利率4.025%”已經(jīng)成為不少保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品賣點(diǎn)。一家中型壽險(xiǎn)公司的產(chǎn)品銷售人員就表示：預(yù)定利率4.025%，是目前市場(chǎng)最高水平，而且是復(fù)利，保證領(lǐng)取20年，在利率下行周期非常劃算。

“今年賣得很好，4.025%的長(zhǎng)期產(chǎn)品老百姓到哪里找，過兩年根本不可能了。更何況還是固定的利率（收益率），還復(fù)利，還是10年、15年這種長(zhǎng)期的。”上述大型壽險(xiǎn)公司總裁表示，今年的總體宏觀形勢(shì)雖然不比去年好，但是老百姓手里的錢的理財(cái)渠道少了，4%以上收益的理財(cái)產(chǎn)品本身在減少，具有長(zhǎng)期固定利率且復(fù)利的保險(xiǎn)年金就顯得更具吸引力。

多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者分析，“開門紅”期間，險(xiǎn)企是否推出4.025%利率的年金產(chǎn)品，會(huì)綜合多種因素綜合考慮，比如保費(fèi)目標(biāo)、價(jià)值目標(biāo)、公司發(fā)展階段和策略等等。而主打4.025%年金的最重要的原因，還是希望能做大保費(fèi)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)保費(fèi)增長(zhǎng)。

記者獲悉一份行業(yè)交流情況顯示，推出4.025%產(chǎn)品的幾家險(xiǎn)企，含大型和中型險(xiǎn)企，今年開年首周的個(gè)險(xiǎn)期交保費(fèi)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，增速在50%以上，增速最高的甚至超過100%；相較之下，主打利率2.5%或3.5%產(chǎn)品的險(xiǎn)企同一口徑保費(fèi)僅略微增長(zhǎng)或持平。

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行業(yè)重新關(guān)注“利差損風(fēng)險(xiǎn)”

不過，對(duì)于保險(xiǎn)公司來說，負(fù)債端銷售4.025%利率的產(chǎn)品，也面臨投資端的壓力。這也是上述大型險(xiǎn)企限量銷售這類產(chǎn)品的原因。

“銷售5年期的產(chǎn)品，加上限制了量，做好資產(chǎn)匹配的話，應(yīng)該沒問題。”上述大型險(xiǎn)企總裁稱。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，如今4.025%預(yù)定利率年金銷售得越多，險(xiǎn)企投資端壓力肯定會(huì)越大，因?yàn)橥顿Y收益要覆蓋負(fù)債端成本。但事實(shí)上，近來行業(yè)開始重新關(guān)注利差損風(fēng)險(xiǎn)話題。

此前某大型險(xiǎn)企董事長(zhǎng)即公開發(fā)表觀點(diǎn)認(rèn)為，從A股上市險(xiǎn)企看，去年前三季度的年化投資回報(bào)率在3.4%-4.8%之間，同比下行明顯。而這一投資回報(bào)率，和現(xiàn)在產(chǎn)品的定價(jià)利率之間的空間已經(jīng)越來越小，特別是預(yù)定利率4.025%的產(chǎn)品。

他認(rèn)為，隨著2013、2014年配置的8%左右的高收益率資產(chǎn)陸續(xù)到期，到期資產(chǎn)重新配置時(shí)的收益率下行，目前在5%上下，這會(huì)使得整體資產(chǎn)投資回報(bào)大幅下降，這將對(duì)負(fù)債端的產(chǎn)品定價(jià)產(chǎn)生直接影響。也就是說，負(fù)債端產(chǎn)品定價(jià)利率也要適當(dāng)下行。

2019年開年后，有消息稱，對(duì)于一些終身型的預(yù)定利率4.025%的養(yǎng)老年金產(chǎn)品，監(jiān)管部門已經(jīng)不予備案，原因即為“有較大利率風(fēng)險(xiǎn)”。一位養(yǎng)老險(xiǎn)公司精算部負(fù)責(zé)人對(duì)記者說，主要是30年以上期限的產(chǎn)品，監(jiān)管不予備案，擔(dān)憂利率風(fēng)險(xiǎn)。

記者還獲悉，監(jiān)管部門去年底到今年1月上旬對(duì)壽險(xiǎn)公司進(jìn)行了精算制度方面的調(diào)研，調(diào)研內(nèi)容就包括“公司成本收益匹配情況，是否存在利差損風(fēng)險(xiǎn)”“對(duì)未來公司及行業(yè)出現(xiàn)利差損風(fēng)險(xiǎn)可能性和影響的判斷”等。

就此，多位壽險(xiǎn)精算人士對(duì)記者稱，這個(gè)問題是見仁見智，取決于大家對(duì)未來的判斷，而且3-5年情況不能代表未來幾十年。同時(shí)，各公司面臨的情況也不一樣，利差損風(fēng)險(xiǎn)跟公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相關(guān)。

廣東某新成立壽險(xiǎn)公司精算部負(fù)責(zé)人表示，公司評(píng)估認(rèn)為隨著宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，投資利率整體呈下行趨勢(shì)，未來行業(yè)出現(xiàn)利差損風(fēng)險(xiǎn)的可能性在逐漸上升。

一家中型壽險(xiǎn)公司副總裁兼總精算師說，由于壽險(xiǎn)保單是長(zhǎng)期業(yè)務(wù)，利率的波動(dòng)是保險(xiǎn)企業(yè)長(zhǎng)期關(guān)注的重點(diǎn)。定價(jià)利率的制定，應(yīng)當(dāng)基于對(duì)未來的估計(jì)，根據(jù)審慎穩(wěn)健原則。他認(rèn)為，關(guān)鍵是有一套完善的體系，去約束保險(xiǎn)業(yè)的產(chǎn)品開發(fā)、定價(jià)行為。