據(jù)諾亞財(cái)富研究工作坊報(bào)告顯示，2018年四季度以來(lái)，創(chuàng)投市場(chǎng)呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)，PE市場(chǎng)融資規(guī)模起伏明顯。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于整體市場(chǎng)和政策的變化，機(jī)構(gòu)對(duì)IPO的預(yù)期相對(duì)降低，在退出方式上變得更為現(xiàn)實(shí)。此外，隨著私募股權(quán)投資的發(fā)展，VC/PE的界限也日漸模糊。

IPO預(yù)期相對(duì)降低

優(yōu)選資本總裁趙瑩對(duì)記者表示，2018年資管新規(guī)正式落地，VC/PE機(jī)構(gòu)首當(dāng)其沖感受到“募資難”。在大形勢(shì)下，諸多VC/PE機(jī)構(gòu)各顯神通，機(jī)構(gòu)之間差異可謂是冰火兩重天。老牌知名機(jī)構(gòu)相對(duì)從容，部分新生機(jī)構(gòu)陷于泥潭，但也有不少機(jī)構(gòu)開(kāi)始拓寬募資渠道，建立財(cái)富中心，通過(guò)面向高凈值客戶募資等方式調(diào)整LP結(jié)構(gòu)。

報(bào)告顯示，2018年11月，VC/PE一共有62只基金完成募集，基本與上月持平，共募集171億美元，比上月大幅增加。這主要是因?yàn)樘送顿Y集團(tuán)旗下第三期主要針對(duì)亞洲市場(chǎng)并購(gòu)?fù)顿Y的太盟亞洲基金，已經(jīng)成功完成超過(guò)60億美元的募集。除去這只基金，11月的募集情況依然好于上月，甚至好于整個(gè)三季度的情況。

報(bào)告顯示，11月份VC/PE市場(chǎng)合計(jì)發(fā)生投資案例有484筆，環(huán)比減少4%；披露投資規(guī)模合計(jì)約67億美元，環(huán)比減少43%，整體平均單筆投資金額減少明顯。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2018年赴港赴美上市的互聯(lián)網(wǎng)公司多達(dá)22家，其中有17家公司上市前的估值達(dá)到或超過(guò)10億美元，但2018年也是這些明星企業(yè)破發(fā)最多的年份，部分甚至股價(jià)出現(xiàn)“腰斬”。

趙瑩認(rèn)為，各家機(jī)構(gòu)退出路徑整體沒(méi)有發(fā)生太大變化，但過(guò)去投資機(jī)構(gòu)對(duì)IPO的預(yù)期比較高，有條件的項(xiàng)目都希望通過(guò)IPO實(shí)現(xiàn)退出，但現(xiàn)在基于整體市場(chǎng)和政策的變化，大家對(duì)IPO的預(yù)期相對(duì)降低，在退出方式上變得更為現(xiàn)實(shí)，會(huì)根據(jù)自己的資金特點(diǎn)、基金設(shè)計(jì)等因素，綜合考慮時(shí)間成本，選擇性價(jià)比較高的方式。

VC/PE界限模糊

報(bào)告顯示，2018年VC/PE融資熱度明顯高于之前年份，前11個(gè)月共有1518筆融資事件，同比增長(zhǎng)21.34%，共計(jì)融資910億美元，同比增長(zhǎng)44.9%。不過(guò)，自2018年9月份開(kāi)始，創(chuàng)投市場(chǎng)顯現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)；PE市場(chǎng)融資熱度自2018年7月份下降之后，波動(dòng)不大，但是融資規(guī)模起伏明顯。

北京某知名VC機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，在私募股權(quán)投資領(lǐng)域，我國(guó)和美國(guó)等發(fā)達(dá)地區(qū)的差距依然存在。我國(guó)VC/PE的界限越來(lái)越模糊。美國(guó)大型PE機(jī)構(gòu)像凱雷、黑石，其以杠桿收購(gòu)為主，規(guī)模大，單個(gè)項(xiàng)目投資金額大，且多是上市公司之間的并購(gòu)，中國(guó)PE大部分是在VC晚期或者是成熟期和擴(kuò)張期，與VC界限模糊。

該負(fù)責(zé)人認(rèn)為，中國(guó)VC/PE幾乎都在國(guó)內(nèi)，很少海外布局，過(guò)去兩年只有不到十家中資基金到美國(guó)做一些投資。VC/PE對(duì)一個(gè)國(guó)家的科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展有顯著的推動(dòng)力，以美國(guó)為例，亞馬遜、谷歌、蘋(píng)果、Facebook背后都是知名VC機(jī)構(gòu)，成長(zhǎng)期又不斷有PE基金、共同基金持續(xù)加碼，因此他們可以不斷成長(zhǎng)，并成為市值幾千億美元甚至上萬(wàn)億美元的公司。