每經(jīng)記者 張虹蕾    每經(jīng)編輯 徐斐    

一月的北京寒意逼人，正如資本圈和創(chuàng)投界驟降的溫度。不論是昔日高歌猛進(jìn)的移動互聯(lián)網(wǎng)漸漸“退潮”，還是曾經(jīng)叫座又叫好的共享模式被投資人打入“冷宮”，都讓“資本寒冬”這個詞匯越發(fā)醒目。

而在“硬幣的另一面”，硬科技正成為全球資本搶占的高點(diǎn)，巴菲特、孫正義等投資代表人物紛紛向商業(yè)航天、物聯(lián)網(wǎng)、機(jī)器人等硬科技產(chǎn)業(yè)拋出“橄欖枝”，特別是商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)。然而，盡管商業(yè)航天成為“資本寒冬”中的一股暖流，但其依然“前路漫漫”，發(fā)射場資源尚待挖掘、成熟變現(xiàn)商業(yè)模式尚未顯現(xiàn)、眾多企業(yè)面臨C輪淘汰的風(fēng)險(xiǎn)等問題都不容小覷。

早在三年前，哈工創(chuàng)投就成為國內(nèi)民營商業(yè)航天的投資者之一，不過，其在業(yè)界一直頗為低調(diào)、鮮有發(fā)聲。一月中旬，在哈工創(chuàng)投成立三周年之際，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者獨(dú)家專訪了哈工創(chuàng)投總裁都丹，試圖揭秘商業(yè)航天背后的資本邏輯。

哈工創(chuàng)投總裁 都丹

圖片來源：受訪者供圖

缺乏核心技術(shù)積累未來將難生存

在剛剛過去的2018年里，商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)的發(fā)展勢如破竹。2018年2月，美國SpaceX公司獵鷹重型火箭首發(fā)，近地軌道的運(yùn)載能力達(dá)到了68.3噸，成為推力最大的現(xiàn)役火箭。

而在國內(nèi)市場，商業(yè)航天賽道的故事也精彩紛呈。2018年4月、5月，星際榮耀和零壹空間分別發(fā)射了自己的亞軌道火箭；2018年10月，藍(lán)箭航天的朱雀一號火箭在酒泉進(jìn)行了首飛。2018年12月，虹云工程和鴻雁星座都發(fā)射了首顆技術(shù)驗(yàn)證星。

但時(shí)間回?fù)艿饺哪昵?，不同于現(xiàn)在的火熱競速，彼時(shí)投資人在看待商業(yè)航天賽道時(shí)心中尚有疑惑。當(dāng)時(shí)，美國民營商業(yè)航天企業(yè)SpaceX已名聲大噪，但國內(nèi)民營商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)還處于起步階段。正是在這一階段，HRG（即哈工大機(jī)器人集團(tuán)）孵化了商業(yè)航天企業(yè)零壹空間，背靠HRG的哈工創(chuàng)投緊接著在A輪領(lǐng)投。

都丹提道，A輪投資時(shí)零壹空間團(tuán)隊(duì)中只有兩名初創(chuàng)人員，選擇彼時(shí)決策拍板，并在之后持續(xù)給予技術(shù)、資金、人才、場地的支持，這種自信源于對商業(yè)航天的產(chǎn)業(yè)理解力和HRG的產(chǎn)業(yè)實(shí)力。

“商業(yè)航天領(lǐng)域是高壁壘行業(yè)，不是簡單的機(jī)械制造領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，我們希望看到創(chuàng)業(yè)者能夠在某一個領(lǐng)域構(gòu)建出自己的技術(shù)壁壘。”對于想要參與到該賽道的創(chuàng)業(yè)者，都丹表示，無論是扮演核心角色還是做配套服務(wù)，技術(shù)壁壘的構(gòu)建會讓企業(yè)在整個產(chǎn)業(yè)鏈條上有持久性價(jià)值，如果沒有核心技術(shù)積累就介入，未來生存會比較困難。

在訪談過程中，“理解”和“情懷”是都丹反復(fù)提及的詞匯。都丹回憶稱，在成立的第二年，就選擇在商業(yè)航天領(lǐng)域布局，與哈工創(chuàng)投的行業(yè)背景密不可分。“因?yàn)楸晨恐袊鴤鹘y(tǒng)老牌航天院校哈工大，很多校友從航天體系內(nèi)出來后，一起加入到我們投資和孵化的項(xiàng)目中創(chuàng)業(yè)，這種對于航天的天然行業(yè)情懷，或許是其他投資機(jī)構(gòu)不具備的。”

此外，都丹也提道，隨著商業(yè)航天的不斷發(fā)展，國家對于該領(lǐng)域創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的管控要求、準(zhǔn)入門檻也會逐步提升，未來只有真正擁有核心技術(shù)、保障發(fā)射執(zhí)行、驗(yàn)證技術(shù)可行的企業(yè)才能獲得客戶、市場及國家的認(rèn)可。

估值猛增不利于“硬科技”資本接力

事實(shí)上，我國對商業(yè)公司開放航天市場，源于國務(wù)院2014年11月發(fā)布的60號文。政策紅利推動了商業(yè)航天的發(fā)展步伐，大量商業(yè)航天創(chuàng)業(yè)公司在2014、2015年之際雨后春筍般涌現(xiàn)。

在都丹看來，在近年軍民融合的大背景之下，國家相關(guān)政策提出后率先在商業(yè)航天領(lǐng)域?qū)で笸黄?，是眾多投資機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)向該領(lǐng)域的催化劑。另一方面，國外公司SpaceX和藍(lán)色起源的成功試水，讓國內(nèi)業(yè)界看到了商業(yè)航天領(lǐng)域孕育的新機(jī)會，投資機(jī)構(gòu)和從業(yè)者希望在產(chǎn)業(yè)鏈中擁有自主核心能力的環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)商業(yè)突破，推動中國商業(yè)航天企業(yè)參與全球競速。

根據(jù)哈工創(chuàng)投對近50家商業(yè)航天企業(yè)的跟蹤和統(tǒng)計(jì)，2018年我國共有19家商業(yè)航天企業(yè)獲得了總額超過23億元的投資。其中，衛(wèi)星發(fā)射服務(wù)領(lǐng)域9家企業(yè)的融資總額超過17億元，同比增長10%；衛(wèi)星星座運(yùn)營領(lǐng)域8家企業(yè)的融資總額超過4億元，同比增長200%；衛(wèi)星制造領(lǐng)域2家企業(yè)的融資總額超過2億元，同比增長100%。

眾多資本涌入讓商業(yè)航天領(lǐng)域的投資變得過熱？對此，都丹并不認(rèn)同，他對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“重資產(chǎn)、硬投入、資本接力長跑”是推動商業(yè)航天發(fā)展不可或缺的要素。當(dāng)下，國內(nèi)商業(yè)航天的產(chǎn)業(yè)鏈條亟待完善，眾多資本向商業(yè)航天拋出“橄欖枝”，是商業(yè)航天參與國際競爭的重要一環(huán)。而在這一點(diǎn)上，相關(guān)數(shù)據(jù)亦有印證，以SpaceX公司為例，其2018年完成了21次火箭發(fā)射，同時(shí)完成了5億美元的I輪融資，最新估值達(dá)到了300億美元。

持續(xù)投入無疑是推動商業(yè)航天發(fā)展的動力之一，但都丹也提道，隨著商業(yè)模式不斷迭代和科技飛速發(fā)展，投資機(jī)構(gòu)要學(xué)會和創(chuàng)業(yè)者“同頻共振”。以哈工創(chuàng)投自身為例，首先要明確自身是一個創(chuàng)業(yè)中的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，其次要持續(xù)產(chǎn)生自我革新的動力。只有從這樣的相似階段走過，才能理解創(chuàng)業(yè)者——尤其是從科研體系和科研院所走出來的技術(shù)型創(chuàng)業(yè)者的想法和需求，才能提供解決他們心中疑慮的方案。

“如果說我們投一個企業(yè)，只能給他一筆錢，其他的什么都幫不上，這種投資我們是不做的，我們一定要能在某個方面給到他支持。”按照都丹的邏輯，哈工創(chuàng)投的投資是偏戰(zhàn)略型的投資，主要基于對技術(shù)的理解和鑒別能力。即投資企業(yè)大部分在A輪和A輪以前，在看項(xiàng)目時(shí)會研究其所處的行業(yè)、技術(shù)、團(tuán)隊(duì)、產(chǎn)品、市場，再作出綜合判斷，以提升科研成果轉(zhuǎn)化的效率和成功率。

“耐心實(shí)際上不只是對投資者，也是對產(chǎn)業(yè)、對創(chuàng)業(yè)者的要求。”不同于其他領(lǐng)域的投資邏輯，都丹表示，硬科技大部分是替代性技術(shù)，從技術(shù)研究到走向市場面臨的周期很長，而且最終將改變現(xiàn)有的企業(yè)及行業(yè)的業(yè)態(tài)。這意味著，一方面創(chuàng)業(yè)者需要能沉得下心認(rèn)真積淀，另一方面企業(yè)估值也不會增長過快，因?yàn)楣乐翟鲩L過快不利于“硬科技”資本在企業(yè)發(fā)展的不同階段提供層層助力。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

希望后來者更有資本號召力

面對商業(yè)航天目前正處于“風(fēng)口”的火熱，都丹頗為冷靜。他表示，商業(yè)航天不像傳統(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)或以前可以迅速形成模式化、迅速復(fù)制、迅速盈利的行業(yè)，它的發(fā)展過程中會有非常多的失敗、非常多的嘗試和非常多的迭代更新，只有真正對航天充滿熱愛和情懷的投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行長遠(yuǎn)布局，才能形成穩(wěn)定輸出。

“一直以來，（我們）基本上不關(guān)注以商業(yè)模式創(chuàng)新為主的企業(yè)，而是從擁有自主核心技術(shù)同時(shí)又有市場強(qiáng)烈需求的企業(yè)中挑選投資標(biāo)的。”在都丹看來，選擇商業(yè)航天作為投資賽道，背后的邏輯是核心技術(shù)價(jià)值投資。

都丹透露，目前國內(nèi)正在起草《航天法》，未來法律的出臺，將會對行業(yè)發(fā)展方向、標(biāo)準(zhǔn)及未來走向提出明確的指導(dǎo)意見，國內(nèi)商業(yè)航天企業(yè)參與全球競速的時(shí)間結(jié)點(diǎn)不會遙遠(yuǎn)。除了相關(guān)法律的制定，在都丹看來，近期科創(chuàng)板的推出，也對科技領(lǐng)域企業(yè)——特別是對解決國家的產(chǎn)業(yè)升級、進(jìn)口替代類型的企業(yè)有了實(shí)質(zhì)性支持，“這會讓真正踏實(shí)去搞科研、搞核心技術(shù)攻關(guān)突破的人和背后的投資人獲益”。

“現(xiàn)在普遍比較擔(dān)心的是盈利。”對于商業(yè)化問題，都丹談道，不可否認(rèn)，國內(nèi)能率先實(shí)現(xiàn)盈利的商業(yè)航天從業(yè)者將獲得更多支持。但商業(yè)航天系統(tǒng)復(fù)雜，系統(tǒng)級工程的飛行器及載人航天設(shè)施等的驗(yàn)證過程及可靠性樹立過程，都是長期的實(shí)踐，絕不可能一蹴而就。

都丹向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露，自2016年運(yùn)營以來，哈工創(chuàng)投聚焦機(jī)器人、商業(yè)航天、新材料等重點(diǎn)領(lǐng)域進(jìn)行投資布局，目前已參與孵化培育超過80家產(chǎn)業(yè)化公司。此前哈工創(chuàng)投在商業(yè)航天領(lǐng)域的投資更多偏重于火箭領(lǐng)域，而在2019年，其計(jì)劃在衛(wèi)星制造和衛(wèi)星應(yīng)用領(lǐng)域選擇一些優(yōu)秀的、有潛力的標(biāo)的進(jìn)行投資和扶持，根據(jù)國家推出的新政策和行業(yè)迸發(fā)的新空間，來評估項(xiàng)目技術(shù)團(tuán)隊(duì)的能力和項(xiàng)目的商業(yè)前景及價(jià)值。

“我們在商業(yè)航天領(lǐng)域投資的時(shí)間比較早，那時(shí)候還沒有太多人關(guān)注商業(yè)航天，因此希望后來者比我們更加有資本號召力，能夠?qū)ι虡I(yè)航天多些耐心，多給它一些成長的時(shí)間。”都丹總結(jié)道。