每經(jīng)記者 張虹蕾    每經(jīng)編輯 徐 斐    

1月份的北京寒意逼人，正如資本圈和創(chuàng)投界驟降的溫度。不論是昔日高歌猛進的移動互聯(lián)網(wǎng)漸漸“退潮”，還是曾經(jīng)叫座又叫好的共享模式被投資人打入“冷宮”，都讓“資本寒冬”這個詞越發(fā)醒目。

而在“硬幣的另一面”，硬科技正成為全球資本搶占的高點，巴菲特、孫正義等投資代表人物紛紛向商業(yè)航天、物聯(lián)網(wǎng)、機器人等硬科技產(chǎn)業(yè)拋出橄欖枝。然而，盡管商業(yè)航天成為“資本寒冬”中的一股暖流，但其依然前路漫漫，發(fā)射場資源尚待挖掘、成熟變現(xiàn)商業(yè)模式尚未顯現(xiàn)、眾多企業(yè)面臨C輪淘汰的風險等問題都不容小覷。

早在3年前，哈工創(chuàng)投就成為國內(nèi)民營商業(yè)航天的投資者之一。不過，其在業(yè)界一直頗為低調(diào)、鮮有發(fā)聲。1月中旬，在哈工創(chuàng)投成立3周年之際，《每日經(jīng)濟新聞》記者獨家專訪了哈工創(chuàng)投總裁都丹，試圖揭秘商業(yè)航天背后的資本邏輯。

●缺乏核心技術積累將難生存

在剛剛過去的2018年里，商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)的發(fā)展勢如破竹。2018年2月，美國SpaceX公司獵鷹重型火箭首發(fā)，近地軌道的運載能力達到了68.3噸，成為推力最大的現(xiàn)役火箭。

而在國內(nèi)市場，商業(yè)航天賽道的故事也精彩紛呈。2018年4月、5月，星際榮耀和零壹空間分別發(fā)射了自己的亞軌道火箭；2018年10月，藍箭航天的朱雀一號火箭在酒泉進行了首飛；2018年12月，虹云工程和鴻雁星座都發(fā)射了首顆技術驗證星。

時間回撥到三四年前，不同于現(xiàn)在的火熱競速，彼時投資人在看待商業(yè)航天賽道時心中尚有疑惑。當時，美國民營商業(yè)航天企業(yè)SpaceX已名聲大噪，國內(nèi)民營商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)還處于起步階段。正是在這一階段，HRG（即哈工大機器人集團）孵化了商業(yè)航天企業(yè)零壹空間，背靠HRG的哈工創(chuàng)投緊接著在A輪領投。

都丹表示，A輪投資時，零壹空間團隊中只有兩名初創(chuàng)人員，選擇彼時決策拍板，并在之后持續(xù)給予技術、資金、人才、場地的支持，這種自信源于對商業(yè)航天的產(chǎn)業(yè)理解力和HRG的產(chǎn)業(yè)實力。

“商業(yè)航天領域是高壁壘行業(yè)，不是簡單的機械制造領域的創(chuàng)業(yè)項目，我們希望看到創(chuàng)業(yè)者能夠在某一個領域構建出自己的技術壁壘?！睂τ谙胍獏⑴c到該賽道的創(chuàng)業(yè)者，都丹表示，無論是扮演核心角色還是做配套服務，技術壁壘的構建會讓企業(yè)在整個產(chǎn)業(yè)鏈條上有持久性價值，如果沒有核心技術積累就介入，未來生存會比較困難。

在訪談過程中，“理解”和“情懷”是都丹反復提及的詞匯。都丹回憶稱，在公司成立的第二年，就選擇在商業(yè)航天領域布局，與哈工創(chuàng)投的行業(yè)背景密不可分。“因為背靠中國傳統(tǒng)老牌航天院校哈工大，很多校友從航天體系內(nèi)出來后，一起加入到我們投資和孵化的項目中創(chuàng)業(yè)，這種對于航天的天然行業(yè)情懷，或許是其他投資機構不具備的?！?/p>

此外，都丹也表示，隨著商業(yè)航天的不斷發(fā)展，國家對于該領域創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的管控要求、準入門檻也會逐步提升，未來只有真正擁有核心技術、保障發(fā)射執(zhí)行、驗證技術可行的企業(yè)才能獲得客戶、市場及國家的認可。

●估值增長過快不利資本助力

事實上，我國對商業(yè)公司開放航天市場，源于國務院2014年11月發(fā)布的60號文。政策紅利推動了商業(yè)航天的發(fā)展步伐，大量商業(yè)航天創(chuàng)業(yè)公司在2014、2015年雨后春筍般涌現(xiàn)。

在都丹看來，近年軍民融合的大背景之下，國家相關政策提出后，率先在商業(yè)航天領域?qū)で笸黄?，是眾多投資機構轉向該領域的催化劑。此外，國外公司SpaceX和藍色起源的成功試水，讓國內(nèi)業(yè)界看到了商業(yè)航天領域孕育的新機會，投資機構和從業(yè)者希望在產(chǎn)業(yè)鏈中擁有自主核心能力的環(huán)節(jié)實現(xiàn)商業(yè)突破，推動中國商業(yè)航天企業(yè)參與全球競速。

根據(jù)哈工創(chuàng)投對近50家商業(yè)航天企業(yè)的跟蹤和統(tǒng)計，2018年我國共有19家商業(yè)航天企業(yè)獲得了總額超過23億元的投資。其中，衛(wèi)星發(fā)射服務領域9家企業(yè)的融資總額超過17億元，同比增長10%；衛(wèi)星星座運營領域8家企業(yè)的融資總額超過4億元，同比增長200%；衛(wèi)星制造領域2家企業(yè)的融資總額超過2億元，同比增長100%。

眾多資本涌入，讓商業(yè)航天領域的投資變得過熱？對此，都丹并不認同，他對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，“重資產(chǎn)、硬投入、資本接力長跑”是推動商業(yè)航天發(fā)展不可或缺的要素。當下，國內(nèi)商業(yè)航天的產(chǎn)業(yè)鏈條亟待完善，眾多資本向商業(yè)航天拋出橄欖枝，是商業(yè)航天參與國際競爭的重要一環(huán)。而在這一點上，相關數(shù)據(jù)亦有印證，以SpaceX公司為例，其2018年完成了21次火箭發(fā)射，同時完成了5億美元的I輪融資，最新估值達到了300億美元。

持續(xù)投入無疑是推動商業(yè)航天發(fā)展的動力之一，都丹也認為，隨著商業(yè)模式不斷迭代和科技飛速發(fā)展，投資機構要學會和創(chuàng)業(yè)者“同頻共振”。以哈工創(chuàng)投自身為例，首先要明確自身是一個創(chuàng)業(yè)中的創(chuàng)投機構；其次要持續(xù)產(chǎn)生自我革新的動力。只有從這樣的相似階段走過，才能理解創(chuàng)業(yè)者——尤其是從科研體系和科研院所走出來的技術型創(chuàng)業(yè)者的想法和需求，才能提供解決他們心中疑慮的方案。

“如果說我們投一個企業(yè)，只能給他一筆錢，其他的什么都幫不上，這種投資我們是不做的，我們一定要能在某個方面給他支持?！卑凑斩嫉さ倪壿?，哈工創(chuàng)投的投資是偏戰(zhàn)略型的投資，主要基于對技術的理解和鑒別能力。即投資企業(yè)大部分在A輪和A輪以前，在看項目時會研究其所處的行業(yè)、技術、團隊、產(chǎn)品、市場，再作出綜合判斷，以提升科研成果轉化的效率和成功率。

“耐心實際上不只是對投資者，也是對產(chǎn)業(yè)、對創(chuàng)業(yè)者的要求?！辈煌谄渌I域的投資邏輯，都丹表示，“硬科技”大部分是替代性技術，從技術研究到走向市場，面臨的周期很長，而且最終將改變現(xiàn)有的企業(yè)及業(yè)態(tài)。這意味著，一方面創(chuàng)業(yè)者需要能沉得下心認真積淀；另一方面企業(yè)估值也不會增長過快，因為估值增長過快不利于“硬科技”資本在企業(yè)發(fā)展的不同階段提供層層助力。

●希望后來者更有資本號召力

面對目前商業(yè)航天正處于“風口”的火熱，都丹頗為冷靜。他表示，商業(yè)航天不像傳統(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)或以前可以迅速形成模式化、迅速復制、迅速盈利的行業(yè)，它的發(fā)展過程中會有非常多的失敗、非常多的嘗試和非常多的迭代更新，只有真正對航天充滿熱愛和情懷的投資機構進行長遠布局，才能形成穩(wěn)定輸出。

“一直以來，（我們）基本上不關注以商業(yè)模式創(chuàng)新為主的企業(yè)，而是從擁有自主核心技術，同時又有市場強烈需求的企業(yè)中挑選投資標的?！痹诙嫉た磥恚x擇商業(yè)航天作為投資賽道，背后的邏輯是核心技術價值投資。

都丹透露，目前國內(nèi)正在起草相關法律，未來法律的出臺，將會對行業(yè)發(fā)展方向、標準及未來走向提出明確的指導意見，國內(nèi)商業(yè)航天企業(yè)參與全球競速的時間節(jié)點不會遙遠。除了相關法律的制定，在都丹看來，近期科創(chuàng)板的推出，也對科技領域企業(yè)——特別是對解決國家的產(chǎn)業(yè)升級、進口替代類型的企業(yè)有了實質(zhì)性支持，“這會讓真正踏實去搞科研、搞核心技術攻關突破的人和背后的投資人獲益?！?/p>

“現(xiàn)在普遍比較擔心的是盈利。”對于商業(yè)化問題，都丹表示，不可否認，國內(nèi)能率先實現(xiàn)盈利的商業(yè)航天從業(yè)者將獲得更多支持。但商業(yè)航天系統(tǒng)復雜，系統(tǒng)級工程的飛行器及載人航天設施等的驗證過程及可靠性樹立過程，都是長期的實踐，絕不可能一蹴而就。

都丹向《每日經(jīng)濟新聞》記者透露，自2016年運營以來，哈工創(chuàng)投聚焦機器人、商業(yè)航天、新材料等重點領域進行投資布局，目前已參與孵化培育超過80家產(chǎn)業(yè)化公司。此前哈工創(chuàng)投在商業(yè)航天領域的投資更多偏重于火箭領域，而在2019年，其計劃在衛(wèi)星制造和衛(wèi)星應用領域選擇一些優(yōu)秀的、有潛力的標的進行投資和扶持。根據(jù)國家推出的新政策和行業(yè)迸發(fā)的新空間，來評估項目技術團隊的能力和項目的商業(yè)前景及價值。

“我們在商業(yè)航天領域投資的時間比較早，那時候還沒有太多人關注商業(yè)航天，因此希望后來者比我們更加有資本號召力，能夠?qū)ι虡I(yè)航天多些耐心，多給它一些成長的時間?！倍嫉ふf。