圖片來源：攝圖網(wǎng)

在牛散章建平家族輪番舉牌下，沾上“牛散概念股”光環(huán)的海利生物，2018年曾走出一波獨(dú)立上漲行情，這引起了外界對(duì)公司深度解剖：一家被查出生產(chǎn)劣質(zhì)獸用疫苗、在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)、近年來財(cái)報(bào)劣點(diǎn)斑斑的“三劣”公司，有何獨(dú)特之處吸引章建平家族不計(jì)成本買入？

章建平家族大肆吸籌海利生物的過程中，發(fā)生的“洗白股東”行為，是否藏有不可告人之行為？超級(jí)牛散在拉升股價(jià)過程中，讓上市公司員工持股計(jì)劃得以在相對(duì)高位套現(xiàn)走人，如此默契背后有無抽屜協(xié)議？公司多位高管相繼離職，是只知不可為而走，還是另有隱情？

瘋狂舉牌

打開海利生物的K線圖，2018年2月初停牌籌劃資產(chǎn)收購(gòu)，成為了公司股票行情和走勢(shì)的一個(gè)分水嶺：相較于停牌前低迷的市場(chǎng)交投，海利生物2018年4月上旬復(fù)牌后每日成交量則顯著放大，在波動(dòng)中一直持續(xù)至2019年1月。

再看連番舉牌的章建平家族，其對(duì)海利生物的首次買入始于2018年4月10日，此后一路增持，至2019年1月8日將整體持股比例增至15.37%。

換言之，正是章建平家族的大肆買入，徹底激活了海利生物的股性，也助推了海利生物逆于大盤的獨(dú)立走勢(shì)。

作為A股江湖的游資大佬，章建平近年來染指股票眾多，也從中賺取了巨額財(cái)富。但此番攜家?guī)Э谏详嚫哒{(diào)舉牌海利生物，實(shí)屬罕見。

其中，章建平與妻子方文艷、岳父方德基在2018年10月15日首次舉牌海利生物，而在當(dāng)年11月中旬，章建平又將兒子方章樂納入一致行動(dòng)人，上述四人于今年1月上旬完成了對(duì)海利生物的第三次舉牌。

不得不提的是，章建平家族大舉買入、蹊蹺舉牌的投資操作，客觀上促成了海利生物員工持股計(jì)劃在相對(duì)較高位置套現(xiàn)。

在2018年2月5日至7月16日期間，上證指數(shù)下跌逾18%，但在章建平家族的買力支撐下，海利生物同期股價(jià)（含停牌階段）則逆勢(shì)上漲近80%。而結(jié)合相關(guān)信息可知，海利生物第一期員工持股計(jì)劃認(rèn)購(gòu)的海利1號(hào)，其所持1203萬股上市公司股份已在7月1日至26日期間全部出售完畢。

據(jù)查，該員工持股計(jì)劃的成本價(jià)是每股16.53元，當(dāng)時(shí)做了1:1的杠桿配資，買入1203萬股，共耗資近1.99億元。從減持時(shí)段看，應(yīng)該是虧損出局的。這就帶來一個(gè)疑問，連公司的員工持股都不愿意延期等待，選擇了割肉走人，章建平家族為何逆勢(shì)大肆買入？

洗白股東

梳理章建平家族的投資海利生物痕跡，記者發(fā)現(xiàn)其中有個(gè)異?，F(xiàn)象———“洗白股東”。

章建平妻子方文艷是個(gè)重要角色。她于2018年10月8日首次購(gòu)入的1360.17萬股海利生物是通過大宗交易而來。比照海利生物2018年三季報(bào)信息，與方文艷名字僅一字之差的方文君持股數(shù)正是1360.17萬股，故而應(yīng)是方文君將上述持股定向轉(zhuǎn)讓給了方文艷。

方文君、方文艷相近的名字，使得外界猜測(cè)該筆大宗交易疑似親屬間的股份轉(zhuǎn)移。

據(jù)福韻數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，方文君與章建平家族的緣分還不止在海利生物。多倫科技2016年年報(bào)顯示，彼時(shí)方文君與方德基、方文艷、章建平在當(dāng)年末“匯聚”在多倫科技期末前十大流通股東名單中。此外，方文君與章建平家族還有其他“同進(jìn)同退”案例。

在投資海利生物過程中，方文君也是和章建平同時(shí)在2018年第二季度大舉買入，截至2018年6月末，方文君持有海利生物1340.41萬股。

但疑問隨之而來，方文君與章建平家族屬同一陣營(yíng)（極可能是親屬關(guān)系），那么為何在首次舉牌前將所持股份突擊轉(zhuǎn)移給方文艷？

上證報(bào)記者注意到，由于方文君在2018年6月末已持有海利生物1340.41萬股，若將其與章建平、方德基劃至同一陣營(yíng)，那么合計(jì)持股在9月中旬已逼近舉牌線。

“無論是方文君、方文艷，還是方德基、方章樂，外界都已將其看成是章建平的馬甲，并無太多差別，但在舉牌前定向轉(zhuǎn)移持股，一定有其道理。”有市場(chǎng)人士分析稱，方文君轉(zhuǎn)讓給方文艷的持股，僅是其截至三季報(bào)末的靜態(tài)持股數(shù)據(jù)，倘若其在第三季度大舉增持后又減持，那么在增持后其與章建平家族合計(jì)持股數(shù)就有可能已越過舉牌線，甚至構(gòu)成違規(guī)，至少方文君具體交易信息將在舉牌公告中詳細(xì)披露。但在舉牌前將相關(guān)持股轉(zhuǎn)讓給方文艷，方文君則可就此隱身不再披露相關(guān)交易數(shù)據(jù)，進(jìn)而將持股“洗白”。

至于上述猜測(cè)是否屬實(shí)，方文君目前是否還持有海利生物股份？都有待監(jiān)管部門查實(shí)。

記者還注意到，方文艷此后在2018年10月30日、11月7日還通過大宗交易定向受讓了海利生物大量股權(quán)，那么向其轉(zhuǎn)讓股權(quán)的又是誰？是否也與章建平家族存在關(guān)聯(lián)？值得持續(xù)挖掘。

劣跡斑斑

牛散章建平拖家?guī)Э诔赓Y舉牌后，外界開始四處尋找這位大佬的投資邏輯，但均“無功而返”。

上證報(bào)記者通過多方采訪調(diào)查發(fā)現(xiàn)，海利生物的基本面可以用三個(gè)“劣”來概括。

一是劣勢(shì)。海利生物主營(yíng)為動(dòng)物疫苗的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2015年登陸滬市主板。但與其他疫苗類上市公司相比，公司規(guī)模不大，在業(yè)界競(jìng)爭(zhēng)力處于劣勢(shì)。

這從海利生物的近年業(yè)績(jī)表現(xiàn)可見一斑。自2015年上市順利募資后，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不僅沒能順勢(shì)提升，反而呈現(xiàn)逐年遞減的態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，上市第一年（2015年）公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比下降5.75%；2016年公司凈利潤(rùn)同比下降10.34%；2017年在投資收益扮靚下，公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超過30%，但扣非后的凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入同比卻分別下降11.56%、3.59%。

反觀同行業(yè)優(yōu)勢(shì)企業(yè)，同期盈利均呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

記者近日曾電話采訪溫氏股份、正邦科技等規(guī)模養(yǎng)豬企業(yè)，均告知未采購(gòu)海利生物的疫苗?？梢姡＠谶@個(gè)領(lǐng)域里處于相對(duì)劣勢(shì)。

第二是產(chǎn)品之劣。公司產(chǎn)品屢次被曝不合格，甚至被認(rèn)定為劣獸藥，公司私自更換產(chǎn)品標(biāo)簽等違規(guī)動(dòng)作更是被監(jiān)管關(guān)注并予以處罰。

早在2015年申報(bào)IPO時(shí)，公司就曾因產(chǎn)品不合格被監(jiān)管處罰。據(jù)查，在農(nóng)業(yè)部2014年第四期獸藥質(zhì)量監(jiān)督抽檢中，海利生物生產(chǎn)批號(hào)為20131006的雞新城疫、傳染性支氣管炎、禽流感（H9亞型）三聯(lián)滅活疫苗（La-Sota株+M41株＋WD株）存在效力檢驗(yàn)（雞傳染性支氣管炎部分）不合格項(xiàng)目。上海市農(nóng)業(yè)委員會(huì)依據(jù)《獸藥管理?xiàng)l例》第四十八條第（一）項(xiàng)的規(guī)定，擬認(rèn)定上述產(chǎn)品為劣獸藥，同時(shí)責(zé)令公司立即停止生產(chǎn)劣獸藥，并罰沒款共計(jì)246.36萬元。

三年后，公司再次曝出劣獸藥事件，這還能說是偶然么？

2018年6月，上海市農(nóng)業(yè)委員會(huì)公開了對(duì)海利生物的行政處罰。經(jīng)調(diào)查，為便利銷售，海利生物組織工人將庫(kù)存的3812瓶“禽爾利”產(chǎn)品（某新支二聯(lián)活疫苗）（2017年4月23日生產(chǎn)，批號(hào)為20170406）的原標(biāo)簽剝掉，重新粘貼生產(chǎn)日期為2017年11月4日、批號(hào)為20171108的標(biāo)簽。更換標(biāo)簽過程中損失1135瓶，實(shí)際完成更換標(biāo)簽的“禽爾利”產(chǎn)品2677瓶。

然后，海利生物將2677瓶更換標(biāo)簽的“禽爾利”產(chǎn)品混在生產(chǎn)批號(hào)為20171108的7460瓶產(chǎn)品中，以20171108批次的名義向農(nóng)業(yè)部申報(bào)批簽發(fā)證明文件，并取得了批簽發(fā)文件。據(jù)悉，至案發(fā)時(shí)止，2677瓶涉案產(chǎn)品尚未銷售，經(jīng)核算，涉案“禽爾利”產(chǎn)品的單價(jià)為34.35元/瓶。

上海市農(nóng)業(yè)委員會(huì)認(rèn)為，海利生物違反了《獸藥管理?xiàng)l例》第十八條第三款的規(guī)定，即獸藥出廠前應(yīng)當(dāng)經(jīng)過質(zhì)量檢驗(yàn)，不符合質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的不得出廠。獸藥出廠應(yīng)當(dāng)附有產(chǎn)品質(zhì)量合格證。禁止生產(chǎn)假、劣獸藥。為此，沒收涉案劣獸藥2677瓶；并處違法生產(chǎn)劣獸藥（包括已出售的和未出售的獸藥）貨值金額2倍罰款。

“重貼標(biāo)簽屬于違法違規(guī)行為，建議相關(guān)企業(yè)加強(qiáng)自律，并呼吁監(jiān)管部門加大監(jiān)管力度，以保障行業(yè)的可持續(xù)健康發(fā)展。”一位疫苗生產(chǎn)企業(yè)的高管對(duì)此稱。

那么，海利生物為何頻頻違規(guī)觸發(fā)監(jiān)管紅線？

從事動(dòng)物疫苗生產(chǎn)的專業(yè)人士向記者道出了重貼標(biāo)簽的玄機(jī)：一是延長(zhǎng)疫苗效期。據(jù)了解，疫苗有效期通常在12個(gè)月至18個(gè)月，有效期較短，下游客戶通常有自己的安全庫(kù)存，不愿采購(gòu)臨近到期的產(chǎn)品，上游生產(chǎn)商為方便銷售而更換標(biāo)簽以此延長(zhǎng)疫苗效期。二是更換毒株標(biāo)簽。毒株變化較快，新產(chǎn)品無法及時(shí)供給市場(chǎng)需求，企業(yè)就會(huì)鋌而走險(xiǎn)將新毒株標(biāo)簽貼在舊產(chǎn)品上進(jìn)行報(bào)批。三是銷庫(kù)存。產(chǎn)品銷售不暢形成庫(kù)存，對(duì)于其中的過期產(chǎn)品，企業(yè)便會(huì)更換日期標(biāo)簽，以次充好再次銷售。

不難看出，清理庫(kù)存、便利銷售似乎是企業(yè)違規(guī)的兩大動(dòng)因。第三是財(cái)報(bào)之劣。這從公司的存貨披露及處理就可窺見一斑。

據(jù)披露，海利生物2016年、2017年、2018年1月至9月存貨分別為4015.47萬元、9963.75萬元、1.47億元。

另一個(gè)匪夷所思的細(xì)節(jié)是，海利生物2015年至2017年年報(bào)“存貨跌價(jià)準(zhǔn)備”及“存貨跌價(jià)損失”欄目均為空白。而對(duì)比同期同行業(yè)兩家上市公司來看，兩者在銷售及業(yè)績(jī)均優(yōu)于海利生物的情況下，均披露了不同額度的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備/損失的金額。

另據(jù)記者了解，海利生物目前力推的楊凌金?？谔阋咭呙缫苍?017年上市后因性能不穩(wěn)定、質(zhì)量不佳被召回。不過記者發(fā)現(xiàn)，公司并未對(duì)此進(jìn)行披露。為此有投資者在互動(dòng)平臺(tái)質(zhì)疑公司信披合規(guī)性。

海利生物2018年1月在互動(dòng)平臺(tái)回復(fù)稱：“公司未收到任何關(guān)于楊凌金海產(chǎn)品有被‘召回’的相關(guān)信息，請(qǐng)以公司公告為準(zhǔn)。”盡管公司未對(duì)召回作過多回應(yīng)，但被視為未來業(yè)績(jī)重要增長(zhǎng)點(diǎn)的口蹄疫疫苗卻在2017年上市銷售后仍無法貢獻(xiàn)利潤(rùn)。截至2018年9月30日，楊凌金?？谔阋咭呙鐜?kù)存已進(jìn)一步攀升超過6000萬元。

獸醫(yī)學(xué)專家向記者表示，在動(dòng)物疫苗行業(yè)，一些企業(yè)生產(chǎn)的劣質(zhì)產(chǎn)品較多，主要表現(xiàn)在抗原含量低、產(chǎn)品純度不夠。“抗原含量低，疫苗的防疫效果就差。產(chǎn)品沒有經(jīng)過純化，副作用就多，注射后動(dòng)物可能會(huì)出現(xiàn)發(fā)燒、減食、降低生產(chǎn)性能、流產(chǎn)，甚至死亡等。”專家進(jìn)一步指出，過期疫苗存在效力低下甚至無效的情況，一旦有疫情發(fā)生，將無法起到防疫效果，直接危害畜禽等動(dòng)物，重創(chuàng)畜禽養(yǎng)殖業(yè)，甚至還會(huì)影響到人類的健康。

在此背景下，國(guó)家農(nóng)業(yè)農(nóng)村部積極加強(qiáng)獸藥管理，嚴(yán)厲打擊獸藥違法行為。2018年12月20日，國(guó)家農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布97號(hào)公告，根據(jù)《獸藥管理?xiàng)l例》有關(guān)規(guī)定，對(duì)獸藥嚴(yán)重違法行為從重處罰，其中就包括“無獸藥生產(chǎn)、檢驗(yàn)記錄或編造、偽造生產(chǎn)、檢驗(yàn)記錄累計(jì)3批次以上的；編造、偽造獸用疫苗批簽發(fā)材料累計(jì)3批次以上的”按照《獸藥管理?xiàng)l例》第五十九條“情節(jié)嚴(yán)重的”規(guī)定處理，吊銷獸藥生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)許可證。

有動(dòng)物疫苗生產(chǎn)企業(yè)負(fù)責(zé)人向記者直言：“生產(chǎn)劣獸藥是以犧牲企業(yè)品牌口碑為代價(jià)的違規(guī)行為，砸了牌子也就斷了銷路，長(zhǎng)此以往企業(yè)發(fā)展將陷入惡性循環(huán)，得不償失。”該負(fù)責(zé)人進(jìn)一步指出，一個(gè)企業(yè)拿不出過期產(chǎn)品銷毀記錄也是有問題的，建議監(jiān)管部門可以從此角度切入強(qiáng)化監(jiān)管。

高管離職

與牛散大肆買入看好海利生物未來相反，不僅海利生物的員工持股割肉清倉(cāng)，而且公司高管也頻頻離職。這又是什么信號(hào)？

2018年6月中旬，公司董事兼總裁劉巨宏提出辭職，此后僅以顧問的形式繼續(xù)與上市公司保持合作。

據(jù)悉，在公司地位僅次于實(shí)控人張海明的劉巨宏，2017年6月才加入海利生物。彼時(shí)海利生物稱劉巨宏在畜牧行業(yè)及動(dòng)物保健行業(yè)有25年的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，有20年的企業(yè)管理工作經(jīng)歷，所以劉巨宏一進(jìn)入公司便被賦予總裁、董事要職。而按照正常流程，劉巨宏本屆任期到2020年12月13日方才終止。

因個(gè)人原因突然離職的劉巨宏只是開了個(gè)頭。在其去職4個(gè)月之后（2018年10月29日），上市前就進(jìn)入海利生物并曾擔(dān)任公司市場(chǎng)總監(jiān)、副總裁的王利楓，也因個(gè)人原因突然提出辭職。隨后在2018年12月末，公司另一董事朱青生也提出辭去其在上市公司的所有職務(wù)。

從事獸用疫苗行業(yè)的一位業(yè)內(nèi)專家告訴記者，該行業(yè)的發(fā)展需要人才的支撐，人才流動(dòng)率要保持在一定比例內(nèi)，“如果上市公司高管一年內(nèi)頻頻離職可能有個(gè)人原因，但也有較大可能是公司內(nèi)部治理出現(xiàn)了某些問題。”

海利生物的內(nèi)部還有其他不太和諧之舉。

此前，海利生物一面大舉購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品、一面卻向大股東借錢的現(xiàn)象也引發(fā)外界廣泛關(guān)注，而這在公司2018年2月3日的公告中體現(xiàn)得淋漓盡致。當(dāng)日，海利生物公告稱其控股子公司楊凌金海向控股股東上海豪園擬新增總額為6000萬元、期限不超過12個(gè)月的短期借款。與此同時(shí)，楊凌金海此前從上海豪園借到的另一筆借款也在當(dāng)天宣布展期12個(gè)月。

與流動(dòng)資金短缺的楊凌金海形成鮮明對(duì)比的是，海利生物當(dāng)日還公告宣布擬使用總額不超過40000萬元閑置自有資金購(gòu)買投資理財(cái)產(chǎn)品，給外界傳遞的則是一種“不差錢”的感覺。對(duì)此，海利生物曾解釋稱公司控股股東為支持楊凌金海發(fā)展，才多次以借款形式對(duì)其進(jìn)行財(cái)務(wù)資助。

“但既然子公司缺錢，上市公司不差錢，那為何不采取委托貸款等簡(jiǎn)易又合規(guī)的方式將自身閑置資金借給子公司呢？為何非讓控股股東參與其中，引發(fā)外界不必要的猜測(cè)懷疑呢？”有市場(chǎng)人士指出。

一邊是頗具光環(huán)的牛散加持，一邊是公司劣跡斑斑的基本面，弱市之下，海利生物的諸多反?，F(xiàn)象，都拷問著公司信息披露的充分性以及誠(chéng)信。

“一些企業(yè)無視安全底線，通過重貼標(biāo)簽甚至造假等方式，妄圖將劣質(zhì)疫苗、無效疫苗推向市場(chǎng)，這已不僅僅是企業(yè)經(jīng)營(yíng)層面的問題，從中更暴露了其在誠(chéng)信等方面的一系列問題。”國(guó)內(nèi)一家從事疫苗生產(chǎn)的企業(yè)負(fù)責(zé)人告訴記者。

（上海證券報(bào) 徐銳 祁豆豆）