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雖然上周北上資金流入A股力度有所減緩，但從1月整體看，北上資金抄底A股決心表露無遺，成為此次春季行情增量資金的重要來源之一。

分析指出，1月份北上資金持續(xù)流入，對市場投資方向的帶動作用明顯，以上證50為首的藍籌股表現(xiàn)強勢，進而助推指數(shù)不斷走強。

1月大幅流入A股

Wind數(shù)據(jù)顯示，上周北上資金共計流入95.82億元，與前兩周超百億元的流入規(guī)模相比，雖有所減弱，但截至25日，1月以來北上資金已流入A股達437.14億元，顯示出其對低位A股投資價值的認可。

具體看，1月份以來至今，滬股通方向凈流入A股252.47億元，深股通方向凈流入A股184.66億元。從周流入看，1月首周，北上資金累計凈流入13.71億元，第二周凈流入157.31億元，第三周凈流入170.30億元。

可以看到，開年以來，北上資金流入A股明顯提速。除了A股自身的投資價值，國盛證券策略研究還指出，外資入場，跟海外市場表現(xiàn)正相關，海外市場上漲時，風險偏好向全球擴散，A股乃至新興市場都會受益于發(fā)達國家市場的“溢出效應”，開年后的外資走勢完美體現(xiàn)這一點。

同時，今年外資將迎來大幅擴容，參考去年MSCI納入時外資入場經(jīng)驗，“搶跑效應”明顯（去年6月正式納入MSCI，但約95%是主動跟蹤產(chǎn)品，這些資金多數(shù)提前入場），疊加QFII擴容，更會吸引一部分外資提前入場。

Wind數(shù)據(jù)進一步顯示，2018年北上資金累計流入A股達2942.18億元。其中，滬股通方向流入1810.94億元，深股通方向流入1131.24億元。值得一提的是，2018年5月、11月北上資金凈流入A股均超過400億元，分別為451.04億元、469.13億元，而再往前追溯月度流入超過400億元，還是發(fā)生在滬港通開通當月——2014年11月。

市場人士表示，目前市場外資占比較低，隨著海外情緒的修復以及今年MSCI權(quán)重調(diào)整和滬倫通落地，預計外資仍將是A股市場的長期增量資金主要來源。

申萬宏源分析師沈盼表示，A股與全球權(quán)益、新興市場權(quán)益及發(fā)達市場權(quán)益資產(chǎn)價格的相關系數(shù)仍處于相對低位，雖然和新興市場相關系數(shù)略高，但低相關性特征仍較為突出，所以從大類資產(chǎn)配置角度，A股在投資組合中有助于分散組合風險，是外資機構(gòu)全球資產(chǎn)配置的重要選擇。

龍頭股仍受青睞

成交活躍股方面，上周滬股通前十大成交活躍股中，貴州茅臺、上汽集團、中國石化、三一重工、工商銀行、招商銀行、中信證券、中國鐵建、興業(yè)銀行、中國國旅、隆基股份、恒瑞醫(yī)藥等實現(xiàn)北上資金凈買入，分別為11.45億元、2.28億元、1.64億元、1.53億元、1.52億元、1.45億元、0.99億元、0.91億元、0.53億元、0.41億元、0.24億元、0.09億元。

而伊利股份、青島海爾、海螺水泥、中國平安、上海機場等個股則遭遇北上資金凈賣出，分別為0.38億元、0.53億元、0.67億元、1.10億元、2.81億元。

深股通前十大成交活躍股中，格力電器、平安銀行、五糧、美的集團、萬科A、洋河股份、大族激光、樂普醫(yī)療、濰柴動力、牧原股份、瀘州老窖、中興通訊、立訊精密、?？低暋⒋笕A股份、老板電器、華東醫(yī)藥等個股上周實現(xiàn)北上資金凈買入，分別為9.80億元、5.40億元、3.77億元、3.50億元、2.70億元、2.31億元、1.53億元、1.13億元、0.99億元、0.98億元、0.65億元、0.50億元、0.44億元、0.35億元、0.24億元、0.21億元、0.05億元。

而分眾傳媒、歐菲科技、科大訊飛等個股上周則遭遇北上資金凈賣出，分別為0.11億元、0.38億元、0.63億元。

對比上述數(shù)據(jù)可見，行業(yè)龍頭股依然是北上資金的最愛。有觀點認為，海外資金在A股市場中的定價權(quán)在逐漸上升并將持續(xù)，特別是在海外資金偏好的大市值龍頭板塊上，從成交比例到持股比例。

進一步看，北上資金對白酒股依舊是情有獨鐘，白酒板塊近期也迎來一波估值修復行情。不過，浙商證券策略分析師曹海軍表示，“北上資金不再只專注于藍籌白馬股，其行為越來越多地受到國內(nèi)政策的影響。”

曹海軍還認為，近期北上資金加倉明顯提升的行業(yè)均為本輪反彈表現(xiàn)較為強勢的行業(yè)。本輪反彈受益于政策持續(xù)利好，家電、汽車受促消費政策預期驅(qū)動上漲，傳媒受益于游戲版號審批超預期等政策利好刺激，5G、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、AI等新基建概念令計算機板塊表現(xiàn)強勢。

市場風格均衡化

2019年以來，在海外市場風險偏好顯著回升背景下，隨著北上資金加速流入，藍籌板塊表現(xiàn)強勢。這也引發(fā)投資者對市場后期風格轉(zhuǎn)變的猜測。

隨著國內(nèi)資本市場對外開放水平的不斷提升，還有MSCI、FTSE及標普道瓊斯等國際指數(shù)公司納入A股，未來外資對于A股布局趨勢仍將持續(xù)。有機構(gòu)預測，未來5-8年保守估計外資凈流入A股有望超4萬億元，約占流通市值的11%。樂觀一點估計，外資占比達到流通市值的20%是完全有可能的。

那么在此背景下，藍籌板塊未來走勢如何？A股的市場風格是否會發(fā)生徹底轉(zhuǎn)變？

中信證券策略分析師秦培景表示，外資將成為股市占比最高的機構(gòu)投資者，達到公募基金的兩倍，保險資管的三倍。在此過程中，最終藍籌股定價權(quán)預計將會逐步從公募基金轉(zhuǎn)移至外資手中。股市估值體系也會逐漸向發(fā)達市場靠攏，股票間的分化大勢不可逆轉(zhuǎn)。

“2019年外資對市場風格的影響偏中性。”東吳證券策略分析師王楊表示，相比于成長板塊，藍籌板塊與海外市場的聯(lián)動性更高。從邏輯上看，就北上資金的持倉而言，藍籌股占比更高，也就自然與海外市場關聯(lián)度更高，2019年美股走勢預計偏負面，也就是說，2019年美股或拖累A股，特別是藍籌板塊。

“外資也買成長。正如A股投資者是多元的一樣，外資也是多元的。”王楊分析稱，一方面，外資并非偏好單一的大消費，以韓國為例，外資在韓國股市的持倉結(jié)構(gòu)上，科技硬件、半導體和無線電信等行業(yè)占比居前；另一方面，持倉結(jié)構(gòu)是結(jié)果而非原因，未來隨著各板塊的盈利波動，以及外資的投資可選范圍增加，持倉結(jié)構(gòu)也將隨之發(fā)生變化。

聯(lián)訊證券則表示，從韓國股市國際化的經(jīng)驗看，外資占比快速上升和波動率下降是趨勢。隨著國內(nèi)政策的不斷改善，以及資本開放的加大，增量資金將同時來自國內(nèi)和國外，由于國內(nèi)資金具有更高的成長偏好屬性，未來A股的風格會更加均衡，形成“價值搭臺、成長唱戲”的局面。