圖片來源：攝圖網(wǎng)

剛剛披露的公募基金四季報(bào)，讓小張很生氣：在2018年4月底買入的基金，虧損接近35%，但在季報(bào)里，基金經(jīng)理不僅沒有絲毫歉意，還各種甩鍋：

怪經(jīng)濟(jì)下行壓力加大！

怪海外“搞事情”！

怪市場風(fēng)險(xiǎn)偏好被壓制！

唯一沒怪的是他自己！

而對市場的看法，永遠(yuǎn)不到百十來字：注重風(fēng)險(xiǎn)收益比選擇成長性企業(yè)，積極布局好公司，力爭抓住結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，為持有人帶來好的回報(bào)。

無奈之下，小張選擇了贖回。

跌幅超40%，沒人道歉

小張的情況不是個(gè)案。

2018年，凈值跌幅超過40%的偏股基金有25只。具體情況見下表：

富國城鎮(zhèn)發(fā)展、金信價(jià)值精選、工銀高級制造股票、中銀新動(dòng)力、海富通中小盤、中銀新經(jīng)濟(jì)靈活等基金變更過基金經(jīng)理。

記者查閱上述基金的2018年四季報(bào)，在季報(bào)里，面對飛流直下的凈值，20多位基金經(jīng)理，沒有對投資者表達(dá)絲毫歉意，一個(gè)也沒有。

相反，他們做的是：

1、拼命甩鍋

怪市場出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，整體下跌，賺錢機(jī)會(huì)缺失！

怪政策不好，去杠桿影響市場！

怪特朗普接連不斷地搞事情！

怪風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，缺乏新增資金入市。是割不了韭菜了嗎？

2、繼續(xù)看好后市

市場機(jī)會(huì)將大于風(fēng)險(xiǎn)，A股有望呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會(huì)，將力爭把握；

目前市場整體的估值已經(jīng)處于合理水平，繼續(xù)大幅下跌的空間不大；

很多優(yōu)質(zhì)股已經(jīng)進(jìn)入布局區(qū)間，長期看已經(jīng)具備投資價(jià)值；

市場下跌提供了布局優(yōu)質(zhì)股的機(jī)會(huì)；

不少個(gè)股已經(jīng)有很好的性價(jià)比，將專注于精選個(gè)股；

有政策底、市場底、估值底了，看好后市……

3、還有把黑的說成白的

比如：波段性地減持了一些前期漲幅較大、估值偏貴的品種，低位增持了一些價(jià)值龍頭。減持了前期超額收益較多的品種，增持了部分市場關(guān)注度不高的成長股。

印象中，上述表述，在牛市中經(jīng)常出現(xiàn)。單季度虧損一二十個(gè)點(diǎn)，都敢說兌現(xiàn)了超額收益較多的品種。

下邊這個(gè)基金，2018年全年虧43.5%、其中四季度虧15%，還在說“主要通過結(jié)構(gòu)上獲取超額收益”。

業(yè)績不夠，季報(bào)來湊

前幾天新東方年會(huì)上視頻刷屏，“干活干得好的，不如PPT做得好的”，引起了很多人的共鳴。

對于上述基金，仿佛看到了翻版！業(yè)績不好，季報(bào)寫得倒很好??！

基金定期報(bào)告，通常會(huì)要求基金經(jīng)理向持有人介紹報(bào)告期內(nèi)的基金投資策略和運(yùn)作分析，并且對接下來的市場進(jìn)行展望。

而現(xiàn)在很多的基金季報(bào)，卻出現(xiàn)了這樣的現(xiàn)象：

在闡釋投資邏輯時(shí)，業(yè)績糟糕的基金經(jīng)理最常提及的宏觀環(huán)境、政策托底、紓困基金、貨幣寬松、外資流入、風(fēng)險(xiǎn)偏好提升等；

而長期業(yè)績領(lǐng)先的基金經(jīng)理，最常使用的詞語是上市公司的競爭格局、業(yè)績表現(xiàn)、產(chǎn)業(yè)趨勢、估值表現(xiàn)、上市公司管理團(tuán)隊(duì)、敬畏風(fēng)險(xiǎn)、尊重常識等。

用詞的不同，反映了基金經(jīng)理對收益源泉的迥異態(tài)度：

績差基金經(jīng)理的收益源泉，是博弈思維、政策支持、是貨幣放水、是概念炒作、是韭菜多……

績優(yōu)基金經(jīng)理的收益源泉，則是價(jià)值思維、陪伴公司成長、賺公司成長的錢，敬畏常識不虧大錢等。

洞曉收益的根本源泉，本該是基金管理人的起點(diǎn)。一位基金經(jīng)理，若能夠清楚地解釋其收益來源和投資策略，投資者才能放心把錢交給他去打理。

而實(shí)際情況是，大部分績差基金經(jīng)理都會(huì)選擇避實(shí)就虛，不是對自身投資失誤的自我反省，而是大肆甩鍋。看不到基金經(jīng)理的投資之道，也看不到對后市的看法，投資者連此類基本信息都看不到，怎么敢把錢交其去代理呢？

對于基金經(jīng)理來說，如果不對投資失誤自我反省，何來自我推動(dòng)力？投資能力不提升，投資者還認(rèn)賬嗎？

據(jù)了解，社?；鹪?ldquo;選秀”時(shí)，有非常嚴(yán)苛的標(biāo)準(zhǔn)，基金經(jīng)理必須說明收益的源泉，以及非常系統(tǒng)可行的投資策略，才能應(yīng)付得了答辯委員會(huì)的各種問題。

某位管理過社保基金并且業(yè)績優(yōu)異的知名投資人透露，當(dāng)年他為了應(yīng)對社保“選秀”答辯，曾經(jīng)精心準(zhǔn)備了一年半時(shí)間，最終形成了體系完整的投資框架，投資能力也得到了質(zhì)的提升。

如果基金經(jīng)理把定期報(bào)告當(dāng)做投資者“選秀”，認(rèn)真寫季報(bào)，反芻更新，不僅是和投資者深入交流，也是自我成長的機(jī)會(huì)。即使業(yè)績出現(xiàn)起伏，投資者也會(huì)理解的。至少可以讓投資者看到態(tài)度。

知恥近乎勇！