圖片來源：攝圖網(wǎng)

52.74倍！這是1月25日發(fā)行的河北省專項債“19河北債02”的認購倍數(shù)。如此火熱的場景，在年初地方政府債券發(fā)行招標現(xiàn)場頻繁上演。

“額度統(tǒng)統(tǒng)都打滿了！”近期參與多單地方債發(fā)行的券商人士告訴記者，只要是參團的機構，基本把認購額度用到了頂格。今年的行情，比去年最好的時候還要火爆。

最吸引機構的，是地方債的好價格。上周發(fā)行的幾期地方債中標利率，仍然保持了“基準上浮40個BP”的標準隊形。

“19河北債02”的發(fā)行期限為10年，票面利率為3.51%。而1月25日，中債提供的10年期國債收益率就是3.14%，地方債中標利率差不多上浮40個BP。記者查看了山東、福建、天津等地的地方債發(fā)行利率，也基本一致。

去年8月，為配合地方債集中加快發(fā)行，監(jiān)管層曾要求地方債承銷商投標利率較相同期限國債前五日均值至少上浮40個BP。

“雖然現(xiàn)在基準利率比去年低了，但是仍有40個BP的利差空間。銀行和非銀的認購情緒還是很積極。”上述人士告訴記者。

記者通過Wind統(tǒng)計顯示，上周總共發(fā)行了1295.57億元地方債，本周還有2884.09億元供給在路上，將創(chuàng)下史上最密集發(fā)行高峰期。包括浙江、江蘇、廣東、廣西、江西、內(nèi)蒙古、海南、四川、湖北、北京等在內(nèi)18個地區(qū)的債券待發(fā)行。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)2018年累計發(fā)行地方債41651.67億元，其中有近一半發(fā)行量集中在8月至11月之間發(fā)行。也就是說，集中發(fā)生在財政部提出地方政府加快專項債發(fā)行工作的要求之后。

而今年，無論是在發(fā)行額度還是速度上，都有望超過去年。在1月15日的國新辦發(fā)布會上，財政部部長助理許宏才明確表示：“2019年將適度增加地方政府債券規(guī)模，特別是較大幅度增加地方政府專項債券規(guī)模。”

同時，加快地方政府債券發(fā)行的使用進度。近期，全國人大已經(jīng)授權國務院提前下達2019年1.39萬億元地方債，這個額度占到去年新增債務限額的63%左右。對于全年發(fā)債進度，許宏才明確要求：“爭取在9月底之前完成，這樣能夠更好地把發(fā)行的地方政府債券在當年用出去。”

東方金誠首席宏觀分析師王青預計，一季度地方債發(fā)行規(guī)模將達到1萬億的規(guī)模，相當于去年同期的5倍。

即便發(fā)行現(xiàn)井噴，仍然供不應求。

“銀行手上現(xiàn)在有錢了，有大量配置地方債的需求在。包括非銀機構也在入場，尋找地方債的交易機會。”有券商人士感嘆，現(xiàn)在是熱門地區(qū)地方債最搶手，資質差一些的地區(qū)也搶手，市場上流動性太富足了。

自去年以來，央行連續(xù)多輪降準，給足市場流動性，為地方債發(fā)行提供了適宜的環(huán)境。今年1月15日和25日，央行2019年首次降準分兩輪落地，累計下調(diào)金融機構存款準備金率1個百分點，總共釋放流動性約1.5萬億元，凈釋放長期資金約8000億元。

受降準消息影響，年初流動性一度過于充裕，DR007加權平均利率曾大幅回落至2.21%，與7天期逆回購利率倒掛約34個BP。即便臨近春節(jié)，也未出現(xiàn)往年大幅飆升的情況。

彈藥充足了，銀行配置力強了，但放眼望去，在利率寬松、剛兌打破的市場上，敢投的資產(chǎn)、能賺的收益都越來越少。

從去年開始，市場上就開始喊出“資產(chǎn)荒”，確切地說，是“優(yōu)質資產(chǎn)荒”。國企債、城投債、高等級民企債仍是機構哄搶的對象，再加上有信用緩釋工具的民企債，都變成香餑餑，而低等級民企債仍是無人問津。

寧可錯過一片，不能錯買一只。一家農(nóng)商行金融市場部人士告訴記者：“資金到期后，如何配置是個問題。還是要放在安全性和確定性強的資產(chǎn)上，比如地方債和一些城投債，仍然是我們配置的首選。”

對于風險偏好是否會下降，信心何時向低等級信用債傳導，市場還在小心觀察和試探中。“寬信用的轉換，要看財政周期的情況：這一輪地方債發(fā)力能否拉動地方投資和消費，從而帶動信用回暖。”上述銀行人士表示。

來源：上海證券報 作者：金嘉捷