每經(jīng)記者 李可愚    每經(jīng)編輯 陳旭    

盡管在年末的12月未能收出“豹尾”，但從2018年全年來看，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額仍比上年實(shí)現(xiàn)了10.3%的增長(zhǎng)——1月28日，國家統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2018年12月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額6808.3億元，同比下降1.9%。

在此前的2018年11月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額同比下降1.8%，這也是2016年1月份以來月度工企利潤(rùn)首次同比負(fù)增長(zhǎng)。與之相比，12月份的規(guī)模以上工企利潤(rùn)總額增速繼續(xù)下降，降幅比上月還擴(kuò)大了0.1個(gè)百分點(diǎn)。

而從全年來看，2018年全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額66351.4億元，雖然按可比口徑計(jì)算比上年增長(zhǎng)了10.3%，不過《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者對(duì)照近年來規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，這一增速比上年下降了10.7個(gè)百分點(diǎn)。

圖片來源：新華社

工企利潤(rùn)受PPI回落影響顯著

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者綜合歷年工企利潤(rùn)年度數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，近幾年來，工企利潤(rùn)增速經(jīng)歷了一輪從低谷到高峰、再從高峰有所下滑的過程——從近5年來看，2014年，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)3.3%；2015年下降2.3%；2016年增長(zhǎng)8.5%；2017年增長(zhǎng)21%；2018年增長(zhǎng)10.3%。

螞蟻金服研究院副院長(zhǎng)鄧海清認(rèn)為，2016年開始的工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)上行與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革密切相關(guān)，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速在2016年開始轉(zhuǎn)正且快速提高，與PPI同比由負(fù)轉(zhuǎn)正并快速上漲的走勢(shì)一致。2017年以來，PPI增速見頂，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速同時(shí)見頂，其后開始一路下行，表明價(jià)格因素是導(dǎo)致工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速大幅波動(dòng)的重要因素。

的確，作為考察工企盈利狀況的重要指標(biāo)，2018年11~12月份工企利潤(rùn)數(shù)據(jù)連降兩月，這與同期反映工業(yè)品價(jià)格的重要指標(biāo)——PPI（工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)）超預(yù)期回落密切相關(guān)。

此前發(fā)布的12月PPI數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月同比僅上漲0.9%，漲幅比11月大降1.8個(gè)百分點(diǎn)。

華泰證券首席宏觀分析師李超對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析稱，12月當(dāng)月工企利潤(rùn)同比下滑1.9%，維持負(fù)值，體現(xiàn)利潤(rùn)回落壓力加大。同時(shí)12月PPI超預(yù)期回落，未來供需兩端因素均不樂觀。

不過，李超也結(jié)合數(shù)據(jù)向記者分析表示，目前企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益繼續(xù)改善，這一狀況未來很可能得以繼續(xù)保持。截至2018年底，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)每百元主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的成本為83.88元，比上年減少0.2元；利潤(rùn)率6.49%，比上年提高0.11個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)2019年減稅降費(fèi)力度強(qiáng)于2018年，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效構(gòu)成部分支撐。

未來貨幣政策降準(zhǔn)降息可期

工企利潤(rùn)和PPI增速出現(xiàn)下行局面，不僅是工業(yè)企業(yè)自身的事。

恒大研究院院長(zhǎng)任澤平此前就PPI等指標(biāo)與貨幣政策的關(guān)系撰文分析稱，回顧2018年，一方面，PPI仍處高位，貨幣政策不會(huì)著急放松，總體環(huán)境仍比較穩(wěn)??；另一方面，PPI有回落趨勢(shì)，貨幣政策可能會(huì)邊際放松進(jìn)行試探，同時(shí)通過公開市場(chǎng)操作回籠降準(zhǔn)釋放的流動(dòng)性。

對(duì)于目前這兩個(gè)指標(biāo)的走勢(shì)，不少專家對(duì)此分析表示，這可能預(yù)示著需要警惕整體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)通縮的情況。中原銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王軍認(rèn)為，當(dāng)前PPI下行趨勢(shì)明顯，如果未來緊信用情況不能得到有效緩解，甚至還出現(xiàn)延續(xù)，那么就務(wù)必要警惕“債務(wù)—通縮”的風(fēng)險(xiǎn)。

王軍表示，一季度需要重點(diǎn)觀察兩個(gè)指標(biāo)：PPI和出口。如果PPI快速回落并持續(xù)數(shù)月，而出口也出現(xiàn)同步的快速回落，那么這兩大指標(biāo)的回軟就很可能會(huì)帶來未來就業(yè)數(shù)據(jù)的趨緩。

任澤平也認(rèn)為，PPI在2019年二三季度可能由正轉(zhuǎn)負(fù)，這將意味著企業(yè)利潤(rùn)下滑和實(shí)際利率水平上升，屆時(shí)貨幣政策降準(zhǔn)、降息可期。

（封面圖片來源：新華社）