每經(jīng)記者 陳星    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

1月28日下午，水井坊(600779，SH)發(fā)布《2018年年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告》，預(yù)計(jì)報(bào)告期內(nèi)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超七成，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)近四成。在總體銷(xiāo)量下滑的情況下，是中高檔酒的增長(zhǎng)支撐起了水井坊營(yíng)收凈利雙增的成績(jī)。

凈利增幅超營(yíng)收

2018年度，水井坊預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)比上年同期增加約2.4億元，同比增長(zhǎng)約73%；營(yíng)業(yè)收入與上年同期相比增加約7.7億元，同比增幅約為38%。此外，歸屬于上市公司股東的扣非凈利與上年同期相比增加約2.5億元，同比增加約69%。

按照2017年的營(yíng)收與凈利潤(rùn)計(jì)算，預(yù)計(jì)水井坊2018年的營(yíng)收和凈利應(yīng)該分別為28.18億元和5.75億元。

這一增長(zhǎng)顯然符合水井坊董事長(zhǎng)范祥福的預(yù)期。在水井坊于2018年4月舉辦的業(yè)績(jī)交流會(huì)上，范祥福曾表示，公司對(duì)未來(lái)增長(zhǎng)持審慎態(tài)度，將2018年銷(xiāo)售收入目標(biāo)定位在增長(zhǎng)40%左右。

與水井坊2017年?duì)I收增幅大于凈利增幅不同的是，今年水井坊實(shí)現(xiàn)了凈利增幅超越營(yíng)收增幅。同時(shí)，預(yù)增公告顯示，報(bào)告期內(nèi)，水井坊的總銷(xiāo)售量同比下滑了13%，其中低檔酒（基酒）銷(xiāo)售量同比減少約56%，但中高檔酒銷(xiāo)售量與上年同期相比增加了約1487.67千升，同比增加了約27%。

中高端酒銷(xiāo)量及占比的提升，使得水井坊凈利潤(rùn)大幅提升。水井坊表示，2018年，在消費(fèi)升級(jí)的大背景下，白酒市場(chǎng)中高端板塊實(shí)現(xiàn)了較快增長(zhǎng)，公司主導(dǎo)產(chǎn)品水井坊臻釀八號(hào)、井臺(tái)裝、典藏大師版均實(shí)現(xiàn)了較好增長(zhǎng)。

押注高端戰(zhàn)略

水井坊的高端產(chǎn)品以典藏及菁翠為代表，范祥福曾表示，在2017年，公司300元～600元中高端價(jià)格帶產(chǎn)品銷(xiāo)量增長(zhǎng)較快，高端產(chǎn)品典藏及菁翠的銷(xiāo)量是上年同期的3.7倍。但其坦言，兩產(chǎn)品的高成長(zhǎng)性與其上市較晚、基數(shù)較低有關(guān)。

在水井坊財(cái)報(bào)中，其“高檔”主要代表品牌為水井坊品牌系列。去年前三季度，其“高檔”品牌營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)50%，達(dá)到20.63億元。

2017年6月，水井坊宣布放棄低端白酒，全力經(jīng)營(yíng)中高端白酒。

但水井坊為構(gòu)建高端產(chǎn)品體系投入了高額的市場(chǎng)費(fèi)用，并一度遭受市場(chǎng)質(zhì)疑。數(shù)據(jù)顯示，2018年前三季度，水井坊經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~不到1.47億元，同比下降60%以上。同期，水井坊銷(xiāo)售費(fèi)用約為6.5億元，同比增幅高達(dá)78%左右。

除費(fèi)用投放問(wèn)題外，水井坊的庫(kù)存也持續(xù)攀升。2018年三季報(bào)顯示，水井坊存貨為12.8億元，同比增加18.48%。

在2019年初舉行的一次溝通會(huì)上，范祥福對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，公司存貨余額的增長(zhǎng)主要是由于自制半成品的增加，后者主要是為公司將來(lái)生產(chǎn)高端產(chǎn)品做預(yù)留。

目前看來(lái)，水井坊的高端戰(zhàn)略的確為其增利提供了裨益。但有業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者指出，水井坊在高端產(chǎn)品方面一向是站位高、盤(pán)子小、且基礎(chǔ)較一線白酒薄弱，因此水井坊在高端產(chǎn)品投入方面不敢放松也不敢走錯(cuò)，對(duì)于水井坊而言，其要繼續(xù)實(shí)施高端戰(zhàn)略意味著它的投入不會(huì)大幅降低。該人士還表示，大幅加碼高端產(chǎn)品也意味著在行業(yè)面臨波動(dòng)時(shí)公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力會(huì)相對(duì)較低。

而作為同業(yè)者，瀘州老窖總經(jīng)理林鋒在今年初提到，2019年將是白酒企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)最困難的一年，很多企業(yè)的費(fèi)用會(huì)大幅增長(zhǎng)，而費(fèi)用的增長(zhǎng)正是很多企業(yè)面臨的難關(guān)。