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險(xiǎn)資金迎來(lái)新一輪政策松綁，萬(wàn)億險(xiǎn)資增援A股的號(hào)角已經(jīng)吹響。

1月28日，銀保監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人肖遠(yuǎn)企接受媒體采訪時(shí)表示，為更好發(fā)揮保險(xiǎn)公司機(jī)構(gòu)投資者作用，維護(hù)上市公司和資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展，銀保監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司使用長(zhǎng)久期賬戶資金，增持優(yōu)質(zhì)上市公司股票和債券，允許專項(xiàng)產(chǎn)品通過(guò)券商資產(chǎn)管理計(jì)劃和信托計(jì)劃，化解股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

時(shí)至今日，雖然險(xiǎn)資入市政策已經(jīng)明朗，但實(shí)際上去年底，險(xiǎn)資入市掃貨A股的舉動(dòng)屢現(xiàn)，通威股份、凱撒旅游、精達(dá)股份等公司都曾接到險(xiǎn)資拋出的橄欖枝。

此外，從公開(kāi)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)看，險(xiǎn)資投資股權(quán)偏愛(ài)金融、地產(chǎn)、醫(yī)藥、汽車等行業(yè)內(nèi)公司。

現(xiàn)在，萬(wàn)億險(xiǎn)資“放開(kāi)手腳”，開(kāi)閘在即，其將如何在A股制定行軍路線，又怎樣發(fā)揮監(jiān)管部門(mén)希冀的“壓艙石”作用，值得關(guān)注與期待。

險(xiǎn)資增持時(shí)機(jī)再次來(lái)臨

2001年開(kāi)始，熊市持續(xù)4年。2005年，中國(guó)保監(jiān)會(huì)聯(lián)合中國(guó)銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《保險(xiǎn)公司股票資產(chǎn)托管指引（試行）》和《關(guān)于保險(xiǎn)資金股票投資有關(guān)問(wèn)題的通知》，明確了保險(xiǎn)資金直接投資股市涉及的資產(chǎn)托管、投資比例、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控等問(wèn)題。

其后，就是一波沖破6000點(diǎn)的大牛市。2007年，險(xiǎn)企總資產(chǎn)逼近3萬(wàn)億元，成為中國(guó)資本市場(chǎng)最重要的機(jī)構(gòu)投資者之一。

2012年，保監(jiān)會(huì)推動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)市場(chǎng)化改革，其中便包括為險(xiǎn)資運(yùn)用松綁、推行人身險(xiǎn)費(fèi)率改革等內(nèi)容。2014年，保監(jiān)會(huì)印發(fā)《中國(guó)保監(jiān)會(huì)關(guān)于規(guī)范投資連結(jié)保險(xiǎn)投資賬戶有關(guān)事項(xiàng)的通知》，險(xiǎn)資監(jiān)管改革持續(xù)推進(jìn)。

此后2015年，又是一波沖破5000點(diǎn)的A股牛市。

2017年，保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)保險(xiǎn)資金股票投資監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》，重點(diǎn)強(qiáng)化了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)與非保險(xiǎn)一致行動(dòng)人的舉牌或收購(gòu)行為監(jiān)管，明確禁止保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)與非保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)一致行動(dòng)人共同收購(gòu)上市公司。

從此以后，險(xiǎn)資入市開(kāi)始退潮，各大保險(xiǎn)公司致力轉(zhuǎn)型，已經(jīng)鮮有在A股舉牌。

細(xì)數(shù)A股歷年險(xiǎn)資入市路線圖，市場(chǎng)大跌往往是險(xiǎn)資大舉入場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)價(jià)值的好時(shí)機(jī)。一方面，此時(shí)市場(chǎng)處于估值低位，大把便宜籌碼可以收集；另一方面，險(xiǎn)資偏好價(jià)值和長(zhǎng)線的投資風(fēng)格，對(duì)市場(chǎng)的穩(wěn)定將起到積極作用。

很快，2018年下半年A股市場(chǎng)出現(xiàn)的明顯波動(dòng)和下滑，為放松險(xiǎn)資管制提供了可能。

去年10月，上證指數(shù)失守2500點(diǎn)大關(guān)，市場(chǎng)信心持續(xù)低迷，指數(shù)創(chuàng)下四年來(lái)的新低。與此同時(shí)，許多上市公司特別是民營(yíng)上市企業(yè)，大量股票質(zhì)押面臨跌破質(zhì)押平倉(cāng)線的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，許多上市企業(yè)估值已處于歷史低位水平。

按照以往監(jiān)管部門(mén)對(duì)險(xiǎn)資“壓艙石”的定位，松綁險(xiǎn)資入市，穩(wěn)定市場(chǎng)信心的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。

險(xiǎn)資“最愛(ài)”：藍(lán)籌股、消費(fèi)股及優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股

保險(xiǎn)資金是市場(chǎng)上重要的機(jī)構(gòu)投資者，以長(zhǎng)期投資和風(fēng)格穩(wěn)健著稱。

數(shù)據(jù)顯示，截至2018年10月份，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額達(dá)到15.79萬(wàn)億元，比年初增長(zhǎng)5.84%。從大類資產(chǎn)配置看，銀行存款達(dá)到2.2萬(wàn)億元，占比14.05%；債券55684.84億元，占比35.26%；股票和證券投資基金20054.68億元，占比12.7%；其他投資59992.14億元，占比37.99%。

與投資風(fēng)格相匹配的的是，險(xiǎn)資在A股一般配置業(yè)績(jī)較好的藍(lán)籌股、消費(fèi)股和優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股，對(duì)金融行業(yè)、地產(chǎn)行業(yè)、醫(yī)藥行業(yè)、汽車行業(yè)等最為偏愛(ài)。

截至去年3季度末，險(xiǎn)資共持有433家上市公司股份，其中險(xiǎn)資持股數(shù)量前20名上市公司中，8家是銀行，民生銀行、浦發(fā)銀行、工商銀行等上市銀行占據(jù)了前6席；5家是上市房企，保利地產(chǎn)、金地集團(tuán)、萬(wàn)科A等名列其中。

需要關(guān)注的是，險(xiǎn)資“行軍線路圖”一個(gè)重要風(fēng)向標(biāo)就是其集中調(diào)研的上市公司。

2018年10月以來(lái)，名列險(xiǎn)資調(diào)研前20名的公司，大消費(fèi)概念占據(jù)半壁江山。包括4家醫(yī)藥公司，其中樂(lè)普醫(yī)療名列榜單第一，共獲得29家險(xiǎn)資前往調(diào)研，帶量采購(gòu)等政策導(dǎo)致醫(yī)藥板塊估值大跌或是險(xiǎn)資對(duì)醫(yī)藥公司興趣大增的原因之一；名列第二的仍然是文娛消費(fèi)股萬(wàn)達(dá)電影，共獲18家保險(xiǎn)公司調(diào)研。

今時(shí)不同往日的是，因?yàn)榇罅棵駹I(yíng)上市企業(yè)的質(zhì)押危機(jī)，本次險(xiǎn)資入市除穩(wěn)定市場(chǎng)外，還肩負(fù)疏解民營(yíng)上市企業(yè)質(zhì)押危機(jī)的重任。

銀保監(jiān)會(huì)近日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至目前，已有國(guó)壽資產(chǎn)等10家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司完成專項(xiàng)產(chǎn)品的設(shè)立前登記，目標(biāo)規(guī)模合計(jì)1160億元。其中，5單專項(xiàng)產(chǎn)品已經(jīng)落地，完成投資約22億元。

肖遠(yuǎn)企28日繼續(xù)鼓勵(lì)險(xiǎn)資紓困A股，稱要拓寬險(xiǎn)資專項(xiàng)產(chǎn)品投資范圍，允許專項(xiàng)產(chǎn)品通過(guò)券商資產(chǎn)管理計(jì)劃和信托計(jì)劃，化解股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)悉，不少險(xiǎn)企已著手準(zhǔn)備或進(jìn)行對(duì)相關(guān)上市公司進(jìn)行調(diào)研，并根據(jù)上市公司業(yè)績(jī)情況以及股東財(cái)務(wù)實(shí)力等情況采取相應(yīng)策略。

比如，前述名列保險(xiǎn)公司集中調(diào)研榜單第一的樂(lè)普醫(yī)療2018三季報(bào)顯示，前10大股東中有4名股東質(zhì)押股份，共計(jì)質(zhì)押股份3.58億股；第二大股東、實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)蒲忠杰質(zhì)押1.66億股。

值得關(guān)注的是，政策中的險(xiǎn)資投資產(chǎn)品“不納入權(quán)益投資比例監(jiān)管”，意味著鼓勵(lì)和支持更多的保險(xiǎn)資金配置股權(quán)投資，并不受之前的上限比例規(guī)定的限制。在政策的鼓勵(lì)和引導(dǎo)下，預(yù)計(jì)險(xiǎn)資將加大權(quán)益投資的力度和進(jìn)度。

險(xiǎn)資已“掃貨”這些個(gè)股

去年十月，就有高層釋放松綁險(xiǎn)資入市信號(hào)。

2018年10月19日，中共中央政治局委員、國(guó)務(wù)院副總理劉鶴就當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融熱點(diǎn)問(wèn)題接受采訪時(shí)表示，在鼓勵(lì)市場(chǎng)長(zhǎng)期資金來(lái)源方面，加大保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性和戰(zhàn)略性投資優(yōu)質(zhì)上市公司力度，壯大機(jī)構(gòu)投資者力量，鞏固市場(chǎng)長(zhǎng)期投資的基礎(chǔ)。

與此同時(shí)，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清在接受采訪時(shí)也提出充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資優(yōu)勢(shì)，加大保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性和戰(zhàn)略性投資優(yōu)質(zhì)上市公司力度。允許保險(xiǎn)資金設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品參與化解上市公司股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，不納入權(quán)益投資比例監(jiān)管。

此時(shí)，嗅覺(jué)靈敏的保險(xiǎn)資金已經(jīng)開(kāi)始逐步入市。

精達(dá)股份去年10月14日晚公告，華安保險(xiǎn)以5.63億元對(duì)價(jià)受讓公司9%股權(quán)，持股比例升至9.99%。華安保險(xiǎn)稱，受讓精達(dá)股份股票主要系擬通過(guò)權(quán)益投資，達(dá)到資產(chǎn)保值增值的目的。本次交易完成后12個(gè)月內(nèi)，無(wú)繼續(xù)增持精達(dá)股份股票的計(jì)劃。

自2017年保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)保險(xiǎn)資金股票投資監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》后，險(xiǎn)資A股舉牌退潮。此次華安保險(xiǎn)增持舉措或源于監(jiān)管部門(mén)對(duì)險(xiǎn)資的松綁信號(hào)。

與此同時(shí)，保險(xiǎn)資金陸續(xù)行動(dòng)作出響應(yīng)，參與化解上市公司股質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)。

通威股份2018年11月30日晚間公告，國(guó)壽資產(chǎn)通過(guò)“國(guó)壽資產(chǎn)-鳳凰系列專項(xiàng)產(chǎn)品”賬戶，以大宗交易形式，購(gòu)買(mǎi)公司股份7397.63萬(wàn)股，占總股本1.91%。

國(guó)壽資產(chǎn)稱，未來(lái)12個(gè)月沒(méi)有增持計(jì)劃，此次增持是看好公司潛力，也是落實(shí)《關(guān)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品有關(guān)事項(xiàng)的通知》精神。資料顯示，“國(guó)壽資產(chǎn)-鳳凰系列專項(xiàng)產(chǎn)品”作為保險(xiǎn)行業(yè)首只參與化解股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)產(chǎn)品10月29日宣布成立，目標(biāo)規(guī)模達(dá)200億。

除此之外，太平資產(chǎn)、人保資產(chǎn)、陽(yáng)光資產(chǎn)、新華資產(chǎn)等險(xiǎn)資也分別宣布成立專項(xiàng)紓困產(chǎn)品，累計(jì)合計(jì)規(guī)模已逾860億元。

凱撒旅游去年11月15日晚公告，華夏人壽受讓公司5%股權(quán)，同時(shí)不排除未來(lái)12個(gè)月選擇合適的時(shí)機(jī)增持。

公告稱，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，是3家轉(zhuǎn)讓方根據(jù)其經(jīng)營(yíng)發(fā)展需要，同時(shí)考慮凱撒旅游的旅游業(yè)務(wù)和華夏人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)間天然的共生關(guān)系，為凱撒旅游引入新的戰(zhàn)略投資者。

值得一提的是，出讓凱撒旅游股權(quán)三家公司中的兩家，所持凱撒旅游的股權(quán)在股權(quán)轉(zhuǎn)讓前，已全部質(zhì)押給長(zhǎng)江證券。而在上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓過(guò)程中，這兩家公司已悉數(shù)解除了對(duì)凱撒旅游股權(quán)的質(zhì)押。

證券時(shí)報(bào)·e公司 邢云