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周一，A股市場出現(xiàn)了沖高受阻的態(tài)勢，使得市場參與者的情緒有所降溫，進(jìn)而使投資者對豬年春節(jié)前的最后一個交易周的市場走勢產(chǎn)生了諸多疑慮。不過，從當(dāng)前A股所處的環(huán)境來看，仍有積極改善的信息，如人民幣匯率、流動性寬松等等，均有望支撐起“狗年翹尾迎豬年”的積極預(yù)期。

首先，增量改革或帶來新熱點(diǎn)。對于周一A股市場的走勢，有分析人士認(rèn)為這可能與金融股的沖高受阻以及注冊制預(yù)期導(dǎo)致垃圾股急跌所帶來的壓力有著一定的關(guān)聯(lián)。的確，周一早盤的金融股回落抑制了上證指數(shù)的走勢。而接二連三的爆雷行情則使得創(chuàng)業(yè)板指欲振乏力，最終演繹為整個A股市場的沖高受阻。

不過，如果從另外一個角度來說，無論是注冊制還是科創(chuàng)板的迅速發(fā)酵，均顯示出當(dāng)前A股市場將進(jìn)入到一個新的增量改革周期，即科創(chuàng)板將充當(dāng)起增量改革的旗手。這不僅僅是針對整個資本市場，而且還包括我國的科研創(chuàng)新制度的改革?？梢灶A(yù)期的是，隨著科創(chuàng)板的快速推出，資本市場在科技創(chuàng)新中的“發(fā)動機(jī)”作用將越來越強(qiáng)勁，科創(chuàng)板將承擔(dān)起推動我國科技創(chuàng)新的重任。既如此，科創(chuàng)板、A股市場乃至整個資本市場的重要性就顯得尤為突出。

所以，未來A股市場的熱點(diǎn)演繹方向可能就是圍繞科創(chuàng)板展開。當(dāng)然，這既包括即將登陸A股的科創(chuàng)板，也包括科創(chuàng)板所預(yù)示的產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，主要是云計算、芯片、新能源汽車、生物醫(yī)藥等諸多代表著提升經(jīng)濟(jì)效率、提升綜合國力的產(chǎn)業(yè)投資方向。也就是說，在春節(jié)前的最后一個交易周里，這些產(chǎn)業(yè)方向的頭部公司有望迎來中長線資金的進(jìn)一步配置，從而成為紅包行情的核心資產(chǎn)。另外，為科創(chuàng)板提供投資服務(wù)的頭部券商股也是一個不可忽視的產(chǎn)業(yè)熱點(diǎn)。

其次，流動性寬松提振春季燥動行情預(yù)期。更為重要的是，經(jīng)過周一的沖高受阻之后，短線A股的浮籌得到進(jìn)一步清洗，中短線的走勢有望進(jìn)一步樂觀。甚至包括豬年的第一個交易周乃至整個2月、3月的行情均可期待。

其核心邏輯就是兩個，一是2018年下半年以來的持續(xù)調(diào)整擠去了泡沫，將未來的經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期、全球貿(mào)易制度的變革等所帶來的諸多不佳信息均已經(jīng)反映在去年下半年以來的跌跌不休的股價走勢中，這就為未來的彈升行情夯實(shí)了基礎(chǔ)。

二是流動性的積極改善預(yù)期。以往A股市場的經(jīng)驗(yàn)顯示出，A股資產(chǎn)價格對盈利預(yù)期的敏感度要低于流動性的預(yù)期。可以講，即便業(yè)績增速喜人、宏觀經(jīng)濟(jì)樂觀，只要流動性預(yù)期不佳，那么，股價就難有大的作為，就如同2000年至2005年的那輪熊市，一方面是我國加入世貿(mào)易組織以及房地產(chǎn)市場的火爆，推動宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速成長。另一方面則是股票市場的持續(xù)低迷，主要就是因?yàn)檎D券商等所帶來的流動性緊張預(yù)期。在2013年下半年至2015年，經(jīng)濟(jì)大環(huán)境不是很景氣，但是，股市卻走出一波流動性寬松支撐下的大牛市，被輿論戲稱為“水牛”。反觀當(dāng)前A股所背靠的流動性的確在持續(xù)改善中，國債逆回購利率、上海同業(yè)拆借市場利率的持續(xù)下行就是最好的例證。因此，近期對于A股的走勢不宜過于悲觀。

當(dāng)然，對主要指數(shù)的行情演繹趨勢的判斷可以相對樂觀，但對彈升高度、熱點(diǎn)的演繹方向仍需要小心求證，不宜過于樂觀。只有那些契合了產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向、國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級趨勢、產(chǎn)業(yè)資本競相涌入的產(chǎn)業(yè)熱點(diǎn)才有反復(fù)活躍的契機(jī)，才會成為跨年紅包行情的核心動力。（金百臨咨詢秦洪）

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