圖片來源：攝圖網(wǎng) 1月28日，上證指數(shù)沖高回落，下跌0.18%，量能略有萎縮。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌0.45%。盤面上，消費(fèi)品種相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，而近期強(qiáng)勢(shì)題材股紛紛回落。 分析指出，整體看，在近期反彈過程中，滬深300指數(shù)強(qiáng)于中證500指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，分化背后是對(duì)業(yè)績(jī)預(yù)期的擔(dān)憂。本周剩余交易日，兩市迎來年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告密集披露，因此這種分化仍會(huì)延續(xù)。 市場(chǎng)呈現(xiàn)兩大特征 2440點(diǎn)以來的反彈，大致可分為兩個(gè)階段。第一階段，圍繞新基建主題市場(chǎng)不斷挖掘投資機(jī)會(huì)，低價(jià)股疊加題材成為最大贏家。 第二階段，藍(lán)籌板塊開始“補(bǔ)漲”，金融、消費(fèi)等品種均有不錯(cuò)表現(xiàn)，期間題材仍有一定表現(xiàn)機(jī)會(huì)，如燃料電池、充電樁、創(chuàng)投等。 整體看，市場(chǎng)熱點(diǎn)可分為四類：一是受益于資本市場(chǎng)改革：科創(chuàng)板相關(guān)概念、券商、銀行；二是行業(yè)景氣度有上行預(yù)期：5G、軍工、豬禽產(chǎn)業(yè)鏈、特高壓；三是受到產(chǎn)業(yè)政策支持：充電樁和燃料電池(補(bǔ)貼政策)、芯片、生態(tài)農(nóng)業(yè)；四是北上資金增持+春節(jié)效應(yīng)的消費(fèi)板塊(食品飲料、家電等)。 到了第二個(gè)階段，市場(chǎng)呈現(xiàn)出一種看似矛盾的走勢(shì)：題材概念的活躍與藍(lán)籌板塊的強(qiáng)勢(shì)。雖然題材板塊中出現(xiàn)多只翻倍個(gè)股，但整體來看，滬深300指數(shù)的反彈明顯強(qiáng)于中證500指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。 “這背后，直接原因是資金的行為(游資與外資)，進(jìn)一步分析則是出于對(duì)業(yè)績(jī)不確定性的擔(dān)憂，不同的資金選擇不同方向，或快進(jìn)快出的主題概念，或是政策預(yù)期和外資流入背景下，有估值修復(fù)動(dòng)力的藍(lán)籌板塊?！碧祜L(fēng)證券策略分析師劉晨明表示，總的來說，業(yè)績(jī)預(yù)期仍是牽動(dòng)市場(chǎng)情緒的核心所在。 與此同時(shí)，在第二個(gè)階段，市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)也正發(fā)生轉(zhuǎn)變：從小市值低價(jià)股逐步切換至權(quán)重股。華泰證券剔除2019年上市的新股，研究年初以來取得正收益的個(gè)股后發(fā)現(xiàn)：首先，從流通A股市值(不包含限售股)角度看，有賺錢效應(yīng)的個(gè)股市值中樞提升，“小市值”領(lǐng)跑效應(yīng)減弱；其次，從估值角度看，表現(xiàn)占優(yōu)的個(gè)股PE(TTM)偏高，最近一周出現(xiàn)一定收斂；最后，前兩周低價(jià)股領(lǐng)漲效應(yīng)較強(qiáng)，近兩周低價(jià)股優(yōu)勢(shì)減弱。 至于第二階段的兩種變化后市是否持續(xù)，國(guó)海證券策略研究指出，“無論是游資青睞的題材股還是北上資金持續(xù)看好的消費(fèi)、金融股，在經(jīng)歷了短期的上漲之后均會(huì)進(jìn)入相對(duì)沉寂期?！?春季行情仍有期待 28日，上證指數(shù)沖高回落，從技術(shù)上看，當(dāng)前指數(shù)仍受制于2018年10月30日低點(diǎn)與2018年11月30日低點(diǎn)所形成的趨勢(shì)線壓力。 但從投資者心態(tài)看，沖高回落意味著，市場(chǎng)對(duì)于節(jié)前行情仍然較為謹(jǐn)慎，存在逢高兌現(xiàn)籌碼心態(tài)。 若按照常規(guī)思維，節(jié)前大多數(shù)投資者已無心戀戰(zhàn)，同時(shí)假期期間還有海外市場(chǎng)的不確定因素，因此節(jié)前行情大多呈現(xiàn)出交投清淡狀態(tài)，市場(chǎng)并無太多機(jī)會(huì)。那么，事實(shí)真是如此嗎？ “從投資策略來看，A股市場(chǎng)的春節(jié)效應(yīng)是比較顯著的。”中信建投策略研究指出，指數(shù)和行業(yè)的節(jié)前、節(jié)后效應(yīng)均非常顯著。從平均收益率來看，無論是指數(shù)還是行業(yè)，春節(jié)前四個(gè)交易日都獲得了相對(duì)于其他交易日的超額收益。從節(jié)后情況來看，春節(jié)后兩個(gè)交易日各行業(yè)也大部分能夠獲得正的相對(duì)收益率。相比于節(jié)前效應(yīng)，節(jié)后效應(yīng)相對(duì)滯后，穩(wěn)健超額收益出現(xiàn)在節(jié)后第三個(gè)和第五個(gè)交易日的概率較大。 “不管是節(jié)前還是節(jié)后，今年的春節(jié)行情有望超預(yù)期?！庇惺袌?chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為。 一方面，從歷年數(shù)據(jù)來看，春節(jié)前后，由于年前機(jī)構(gòu)調(diào)倉完畢，市場(chǎng)減倉壓力較小，年后機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人投資者有新增資金入場(chǎng)。而當(dāng)前的市場(chǎng)回暖跡象明顯。 另一方面，“2月A股有望面臨較好的市場(chǎng)環(huán)境。”民生證券策略分析師楊柳表示，2月中旬將公布1月的社融、新增銀行信貸等數(shù)據(jù)，在寬信用政策、基數(shù)效應(yīng)、1月信貸占全年比重提升等影響下，1月中長(zhǎng)期信貸數(shù)據(jù)有望較好。2月MSCI將宣布提高A股納入比例至20%的提案結(jié)果，若通過，則MSCI提升納入比例有望在5月與8月總計(jì)帶來約3600億元增量資金。 “今年以來，除了新基建主題有所表現(xiàn)外，低估值藍(lán)籌反而形成了更強(qiáng)的板塊效應(yīng)，背后可能是中長(zhǎng)線配置型資金的力量?！毙聲r(shí)代證券策略分析師樊繼拓表示，1月份的行情可能并不是單純的“躁動(dòng)”。如果配置型資金和交易型資金形成合力，那么這一次的行情可能就不是簡(jiǎn)單的躁動(dòng)，需要對(duì)反彈高度和時(shí)間看得更樂觀一點(diǎn)。 圖片來源：攝圖網(wǎng) 藍(lán)籌成長(zhǎng)各具機(jī)會(huì) 對(duì)于2019年的A股，市場(chǎng)雖普遍預(yù)期上行空間有限，仍以震蕩為主，但投資機(jī)會(huì)上還是要多于2018年。那么，有哪些板塊和品種值得關(guān)注？ 華泰證券策略分析師曾巖表示，行業(yè)配置關(guān)注具備政策預(yù)期和逆周期景氣板塊。具備政策預(yù)期品種：券商板塊受益于資本市場(chǎng)改革、直接融資提升。建筑板塊主要受益于流動(dòng)性邊際寬松、發(fā)改委相關(guān)項(xiàng)目批復(fù)力度加大、信用傳導(dǎo)加速落地；逆周期景氣板塊：軍工、通信受益風(fēng)險(xiǎn)偏好提升和行業(yè)變革加速。中期建議關(guān)注科技成長(zhǎng)(通信、軍工)+大金融(銀行、非銀、地產(chǎn))。主題投資繼續(xù)關(guān)注自主可控(北斗、5G終端硬件)、區(qū)域基建主題。 楊柳表示，年初反彈以來，整體上權(quán)重股表現(xiàn)好于成長(zhǎng)股，但從行業(yè)分布看，白馬股和成長(zhǎng)股都具有表現(xiàn)較好的板塊。市場(chǎng)輪動(dòng)較快，在外資流入預(yù)期不減，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升背景下，白馬與成長(zhǎng)股2月均有望表現(xiàn)良好。由于科創(chuàng)板有望設(shè)置較高的投資門檻，且科創(chuàng)板有望具有較高估值，科創(chuàng)板對(duì)A股科技股估值提升有望帶來正面影響。成長(zhǎng)股年初漲幅落后，彈性較大，建議關(guān)注計(jì)算機(jī)、電子行業(yè)的成長(zhǎng)股。汽車、家電行業(yè)近一年來跌幅均超30%，2018年四季度基金倉位顯示兩個(gè)行業(yè)基金配置比例均不太高，在外資流入與刺激政策預(yù)期下，汽車、家電行業(yè)權(quán)重股仍有上升空間。 方正證券表示，整體而言，在經(jīng)歷了2018年估值大幅度下行之后，目前全部A股估值水平已處于歷史底部，但業(yè)績(jī)端仍面臨一定下行壓力，做多機(jī)會(huì)基本來自于風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，觸發(fā)估值的提升，因此，2019年大概率是震蕩市。后續(xù)做多的機(jī)會(huì)可能來源于經(jīng)濟(jì)階段性觸底和業(yè)績(jī)改善，大概率出現(xiàn)在今年四季度。