每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 任飛    每經(jīng)編輯 葉峰    

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1月29日，銀保監(jiān)會(huì)推出新政，鼓勵(lì)險(xiǎn)資加大股權(quán)投資力度，簡(jiǎn)化包括設(shè)立股權(quán)投資計(jì)劃在內(nèi)的兩類產(chǎn)品注冊(cè)流程，被業(yè)界看做對(duì)創(chuàng)投領(lǐng)域的又一大重磅利好。

與此同時(shí)，也有投保人抱怨目前保費(fèi)支出高，認(rèn)為在險(xiǎn)資充分配置股權(quán)市場(chǎng)時(shí)，難以充分獲得政策利好帶來(lái)的紅利。不過(guò)在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，險(xiǎn)資的大類資產(chǎn)配置和金融運(yùn)作是基于龐大的現(xiàn)金流來(lái)實(shí)現(xiàn)，也是其負(fù)債經(jīng)營(yíng)保資產(chǎn)的抓手之一，對(duì)投保人來(lái)說(shuō)，不能將投?？醋魇羌兇獾呢?cái)務(wù)投資，“保險(xiǎn)姓保”的屬性始終沒(méi)有變。

險(xiǎn)資料成“私募?xì)?rdquo;救兵

1月29日，銀保監(jiān)會(huì)表示，將對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)及其下屬機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立的股權(quán)投資計(jì)劃和保險(xiǎn)私募基金，在股權(quán)投資計(jì)劃和保險(xiǎn)私募基金注冊(cè)程序上予以簡(jiǎn)化，提高效率，增加產(chǎn)品供給。

據(jù)銀保監(jiān)會(huì)1月29日發(fā)布的2018年保險(xiǎn)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，2018年保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額為164088.38億元，較年初增長(zhǎng)9.97%。可見(jiàn)，隨著險(xiǎn)資規(guī)模的增長(zhǎng)，未來(lái)可供私募股權(quán)投資的本錢較為充裕。

業(yè)內(nèi)人士表示，此舉將拓展保險(xiǎn)資金配置空間，提升社會(huì)直接融資和股權(quán)融資比例。銘睿博通投資管理有限公司高級(jí)投資經(jīng)理郭厚利在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，由于市場(chǎng)缺乏長(zhǎng)線資本，整個(gè)投融資環(huán)境整體上處于觀望狀態(tài)，“伴隨險(xiǎn)資進(jìn)入一級(jí)市場(chǎng)，股權(quán)投資的生產(chǎn)資料將有望被激活。”

據(jù)投中研究院報(bào)告，2018年，國(guó)內(nèi)VC/PE機(jī)構(gòu)募集完成基金共858只，同比下降約27%，募集總規(guī)模為1116億美元，同比驟降約六成，均為4年來(lái)最低。時(shí)間窗口如此狹窄，大部分新成立的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)僅能募集和管理一只基金。根據(jù)CVSource數(shù)據(jù)，截至2018年年底，國(guó)內(nèi)VC／PE機(jī)構(gòu)中，在管基金數(shù)量為0只和1只的，占比超過(guò)60％。也就是說(shuō)，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上有六成VC/PE機(jī)構(gòu)還未募集到第二只基金。

但隨著政策的逐步放開，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)其實(shí)已經(jīng)對(duì)股權(quán)投資做了相關(guān)鋪墊。據(jù)外光錐1月21日?qǐng)?bào)道，根據(jù)中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，截至當(dāng)日，2018年以來(lái)共有23例資金運(yùn)用關(guān)聯(lián)交易對(duì)關(guān)聯(lián)私募股權(quán)投資企業(yè)（有限合伙）進(jìn)行投資，主要包括中國(guó)人壽、中國(guó)人保、太平人壽等。除了自融性股權(quán)投資資源整合，記者還注意到，上市系保險(xiǎn)公司中，近一年來(lái)參與外部私募股權(quán)投資企業(yè)（有限合伙）的數(shù)量也不少，有的公司曾在一周內(nèi)連續(xù)兩份公告對(duì)外宣布持股或控股外部私募機(jī)構(gòu)。

對(duì)此，郭厚利向記者表示，雖然一二級(jí)市場(chǎng)的項(xiàng)目估值存在倒掛，但整體而言還是在走去泡沫的通道，“配合政策，險(xiǎn)資先行在市場(chǎng)中夯實(shí)投資基礎(chǔ)也為市場(chǎng)的投資情緒起到一定的緩釋作用。”他認(rèn)為，險(xiǎn)資未來(lái)的配置不可能僅為自家所用，勢(shì)必要有對(duì)外投資的需求，有望在將來(lái)“輸血”僵尸私募進(jìn)行資源整合發(fā)揮作用，進(jìn)一步消化市場(chǎng)中的“私募?xì)?rdquo;。

投保成本高難享投資紅利？

隨著政策的出臺(tái)，險(xiǎn)資布局股權(quán)投資進(jìn)入“窗口期”，盡管業(yè)內(nèi)紛紛表示險(xiǎn)資規(guī)模的增長(zhǎng)背后，是對(duì)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置及主動(dòng)管理的巨大考驗(yàn)，但對(duì)投保人而言，時(shí)下卻出現(xiàn)了對(duì)保費(fèi)高且抱怨部分險(xiǎn)種投資收益設(shè)計(jì)不合理。

小王（化名）是深圳某IT從業(yè)人員，出于對(duì)健康的保障和理財(cái)?shù)男枨螅?018年初選擇參保某公司重疾險(xiǎn)，同時(shí)承諾提供最低保證利率以保證小王最低的投資收益水平，因此屬于萬(wàn)能險(xiǎn)的范疇，也是被保險(xiǎn)公司標(biāo)榜為高收益險(xiǎn)種。彼時(shí)簽約時(shí)，銷售人員就提到說(shuō)，逐次扣除基礎(chǔ)保費(fèi)后，剩余部分將疊加構(gòu)成投資保險(xiǎn)資本，投資經(jīng)理將對(duì)包括股權(quán)在內(nèi)的各項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)行投資，并承諾最低收益率為年化2.5%。

此后，按照合同約定，小王年繳保費(fèi)6000元，但是按照約定，每期繳納保費(fèi)在10000元以下的自然費(fèi)率將按照第一年度保費(fèi)的50%、第二年度的25%、第三年度的15%、第四年度至第五年度的10%，并在第六年之后按照5%繳納。不過(guò)，他給記者算了一筆賬，以年繳6000元保費(fèi)計(jì)算，這款萬(wàn)能險(xiǎn)第一年手續(xù)費(fèi)就達(dá)3000元，第二年1500元，前5年手續(xù)費(fèi)總計(jì)6600元。他在同記者交流時(shí)表示，這款萬(wàn)能險(xiǎn)前5年的傭金比例就超過(guò)20%，但實(shí)際給予的總收益率不過(guò)14%。“盡管有14%的收益，但投資基數(shù)增長(zhǎng)的速度遠(yuǎn)不及保費(fèi)增長(zhǎng)的速度。”小王認(rèn)為這樣投資并不劃算。

事實(shí)上，同小王有相似困惑的投保人不在少數(shù)，有受訪者表示，隨著險(xiǎn)資加大在股權(quán)市場(chǎng)的投入，未來(lái)收益可期，但長(zhǎng)期投保形成的保費(fèi)支出，確實(shí)對(duì)其資產(chǎn)增值部分的本金造成不小損失，紛紛表示沾不上險(xiǎn)資投資股權(quán)的紅利。

對(duì)此，深圳一位保險(xiǎn)人士透露，很多投保人看中保險(xiǎn)投資的底層資產(chǎn)偏固收相對(duì)安全，“但由于保險(xiǎn)本身就是保障資金，只是保險(xiǎn)公司在經(jīng)營(yíng)上需要通過(guò)投資來(lái)形成資產(chǎn)，投保人的愿望不能同保險(xiǎn)公司的負(fù)債經(jīng)營(yíng)思路相提并論。”

該人士指出，保險(xiǎn)公司是通過(guò)賣出保險(xiǎn)產(chǎn)品吸收負(fù)債，再在市場(chǎng)上購(gòu)買股票或債券，形成資產(chǎn)。“不論將來(lái)收益如何，保險(xiǎn)合同約定對(duì)負(fù)債有償付責(zé)任，因此考驗(yàn)保險(xiǎn)公司的核心指標(biāo)是償付能力，而這需要源源不斷的保費(fèi)來(lái)源。”他表示，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的金融運(yùn)作是基于龐大的現(xiàn)金流實(shí)現(xiàn)的，但對(duì)于投保人來(lái)說(shuō)，核心的還是為參保選項(xiàng)保駕護(hù)航，不能將投保看作是純粹的財(cái)務(wù)投資。

事實(shí)上，對(duì)于“保險(xiǎn)姓保”的提法，監(jiān)管層呼吁已久，也并非是針對(duì)保險(xiǎn)公司而言，對(duì)普通投保人來(lái)說(shuō)也具有鮮明的提示效用。正如中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)劉傳葵公開所述，保險(xiǎn)基金是私募基金理想基金管理來(lái)源，保險(xiǎn)基金參與私募基金也有利于私募基金渠道和優(yōu)化配置結(jié)構(gòu)，有分享經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型成果，對(duì)自身也是分散投資風(fēng)險(xiǎn)提高資金運(yùn)用效率的目的。戰(zhàn)略意義上來(lái)說(shuō)，保險(xiǎn)基金尤其能通過(guò)私募基金投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，是我們新經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)者。對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言也有利于緩解創(chuàng)業(yè)企業(yè)和中小微企業(yè)融資難、融資期限短的問(wèn)題，減輕發(fā)展壓力。